풍부한 유동성, 강력한 자금력
5월 30일, 마산그룹 계열사인 마산 하이테크머티리얼즈는 미쓰비시 머티리얼즈와 매매 계약을 체결했다고 발표했습니다. 이에 따라 미쓰비시 머티리얼즈는 MHT로부터 HC Starck Holding (Germany) GmbH(이하 "HCS")의 지분 100%를 1억 3,450만 달러에 인수하게 됩니다.
이번 거래 수익금은 MHT의 부채 감축에 기여하고, 마산 그룹의 EBITDA 대비 순부채 비율을 3.5배 이하로 낮추는 목표 달성에 기여할 것으로 예상됩니다. 마산은 약 4천만 달러의 일회성 이익을 기록할 것으로 예상되며, 장기적으로 세후 순이익을 2천만~3천만 달러 증가시킬 것으로 예상됩니다.
마산은 4월 23일, 총 운용자산이 약 1,800억 달러에 달하는 세계 최대 사모펀드인 베인 캐피털로부터 2억 5천만 달러 규모의 자기자본 조달을 성공적으로 완료했다고 발표했습니다. 조달된 자본금은 25,356동(VND)으로 환산되었으며, 이는 마산이 이번 투자를 통해 거래 수수료를 제외하고 6조 2,280억 동(VND)을 확보한 것과 맞먹는 규모로, 회사의 재무구조를 크게 개선하는 데 기여했습니다.
또한, 테크콤뱅크 (TCB) 이사회는 5월 2일 현금 배당금 및 무상주식 지급을 결정했습니다. 구체적으로, 현금 배당금 수령권을 행사할 수 있는 마지막 등록일은 2024년 5월 22일입니다. 지급률은 주당 15%로, 1주당 1,500동(VND)을 지급받는다는 의미입니다. TCB의 경제적 지분 19.9%를 보유한 마산은 향후 6개월 동안 1조 동(VND) 이상의 현금을 수령할 것으로 예상되며, 이는 회사의 재무 레버리지 축소 작업에 도움이 될 것입니다.
"가문의 가보 다이아몬드"로부터의 추진
마산그룹은 2024년 매출을 84조 동에서 90조 동으로 각각 7.3%에서 15% 성장할 계획입니다. 세후이익은 2조 2,500억 동에서 4조 200억 동으로 2023년 대비 31%에서 115% 성장할 것으로 예상됩니다.
2024년 마산 경영진은 "가문의 다이아몬드"로 불리는 마산 컨슈머(MCH)를 육성하고, 강력한 브랜드를 통해 전 세계 80억 소비자에게 요리의 홍보대사가 되기 위한 'Go Global' 전략을 실행하는 데 집중할 것이라고 밝혔습니다. 그룹 경영진에 따르면, 마산 컨슈머는 베트남 브랜드를 전 세계에 알리면서 글로벌 시장에서 매출의 10~20%를 차지하는 것을 목표로 합니다.
마산 컨슈머는 연 매출 1억 5천만 달러에서 2억 5천만 달러에 달하는 탄탄한 브랜드를 성공적으로 구축하여 전체 매출 성장의 80%를 차지합니다. 이 기업은 "베트남 요리 홍보대사"라는 사명을 가지고 세계로 뻗어 나갈 계획입니다. "모든 베트남 가정에 마산 제품이 있습니다. 전 세계 모든 가정에 마산 제품이 하나쯤은 있습니다."
예를 들어, 마산 컨슈머(Masan Consumer)의 브랜드인 CHIN-SU는 브랜드를 프리미엄화하여 10억 달러 규모의 브랜드로 성장했으며, 베트남 액젓 소비량의 65% 이상을 차지합니다. 2007년부터 CHIN-SU는 맛과 포장을 개선하고 부가가치가 높은 제품을 개발하여 액젓의 품질을 꾸준히 향상시켜 왔으며, 종합적이고 고급스러운 향신료 카테고리로 발전했습니다. 80억 명의 전 세계 소비자를 대상으로 베트남 요리를 세계에 알리는 "Go Global" 여정의 초기 성과로는 한국 쿠팡 이커머스 플랫폼에서 1위, 아마존에서 2023년 10위권 진입을 꼽을 수 있습니다.
2017년부터 2023년까지 마산 컨슈머는 일반 시장 성장률의 2.2배에 달하는 성장률을 기록했습니다. HSBC의 최근 보고서에 따르면, 마산 컨슈머는 높은 이익률과 안정적인 매출 성장을 기록하며, 지역 내 FMCG 및 포장식품 부문에서 경쟁사 대비 월등한 성과를 기록했습니다.
2023년 회사는 세후 이익 7조 1,950억 동을 기록하며 새로운 기록을 세웠는데, 이는 2022년 대비 30% 증가한 수치입니다. 2023년 주당순이익(EPS)은 9,888동/주로, 2022년 주당순이익 7,612동/주에 비해 크게 증가했습니다.
마산 컨슈머는 2024년 순수익이 32조 5천억 동에서 36조 동에 이를 것으로 예상합니다. 핵심 제품 및 사업 외에도, 마산 컨슈머는 향후 FMCG 포트폴리오를 완성하기 위해 혁신적인 역량과 프로세스를 개발하고 있습니다. 지난 수년간 긍정적인 성장 모멘텀을 바탕으로, MCH는 마산의 사업 실적과 주가에 긍정적인 기여를 할 것으로 예상됩니다.
중장기 목표에 대한 매력적인 가치 평가
BIDV 증권(BSC)의 최신 보고서에 따르면, 분석팀은 마산그룹(MSN) 주식에 대해 강력한 매수 추천을 내렸으며, 중기 목표 가격은 주당 100,000동으로, 2024년 5월 30일 종가 대비 29.5% 상승할 가능성이 있다고 밝혔습니다.
보고서는 1분기 실적에서 MSN의 핵심 사업이 전년 대비 6%의 매출 성장률과 3.1%의 영업이익률을 기록했다고 밝혔습니다. BSC는 2019년부터 2023년까지의 데이터를 바탕으로 MSN이 MCH, WCM, MML, PHL을 포함한 소비자 가치 사슬 전반에 걸쳐 완전한 생태계를 구축했으며, 연평균 20%의 매출 성장률을 기록했다고 밝혔습니다.
또한 MSN은 효율성에 집중하여 사업 부문을 재편하고, 수량은 줄이고 품질은 높였습니다. 이러한 전략은 2024년 주주총회에서 MSN 이사회에 의해 더욱 공고히 되었습니다. 보고서는 "윈커머스, 마산 미트라이프, 푹롱의 수익을 마산 컨슈머와 동등한 수준으로 끌어올릴 것입니다. 수익성은 향후 18~24개월 동안 주주 가치 극대화를 위한 중요한 지표가 될 것입니다."라고 밝혔습니다.
최근 보고서에서 Vietcap은 MSN의 광범위한 사업 영역을 고려했을 때 주요 소비재 부문의 전망에 대해 낙관적인 견해를 유지했습니다. Masan은 장기적으로 베트남 소비 성장의 수혜를 입을 것으로 예상됩니다. Vietcap은 목표주가를 상향 조정하고 Masan 주식에 대한 매수(BUY) 의견을 제시하며 주당 목표주가 102,800동을 제시했습니다.
"MSN의 다각화된 소비자 사업은 베트남 소비 성장에 유리한 위치에 있다고 생각합니다. MSN의 소비자 소매 사업은 2023년부터 2028년까지 연평균 18%의 EBIT 성장률을 기록할 것으로 예상합니다."라고 보고서는 밝혔습니다. 또한 VietCap 애널리스트들은 마산의 주가 상승 이유를 다음과 같이 지적했습니다. "목표주가를 상향 조정한 것은 마산 컨슈머 홀딩스 컴퍼니 리미티드(MCH Ltd.)의 가치 평가가 17% 상승했기 때문이며, 이는 주로 자회사인 마산 컨슈머(UpCOM: MCH)의 2024년부터 2028년까지 총 EBIT 전망이 9% 상승했기 때문입니다. 또한, 목표주가 전망은 2025년 중반까지 유지될 것입니다."
HSBC 인터내셔널 파이낸셜 그룹(HSBC International Financial Group)은 최근 공시를 통해 마산 그룹(Masan Group Corporation)의 MSN 주식 목표가를 주당 98,000동으로 상향 조정했습니다. 5월 30일 기준 MSN의 시장 가격은 주당 77,200동에 달했습니다. 따라서 HSBC의 밸류에이션을 고려하면 마산의 주가는 약 27% 상승할 가능성이 있습니다.
HSBC는 마산그룹의 사업 부문이 현재 긍정적인 발전 전망을 가지고 있다고 보고 있습니다. 특히 마산 컨슈머는 마산그룹의 소비재 사업 부문을 대표하는 기업으로, 2018년부터 높은 이익률을 유지하며 안정적인 매출 성장을 기록하고 있으며, 동남아시아의 일용소비재(FMCG) 및 포장식품 부문에서 경쟁사를 크게 앞지르고 있습니다. 지난해 마산 컨슈머는 7조 1,950억 동(VND)의 신기록을 달성했으며, 이는 2022년 대비 30% 증가한 수치입니다. 이를 통해 마산 컨슈머의 주당순이익(EPS)은 2022년 7,612동에서 9,888동으로 크게 개선되었습니다.
출처: https://www.masangroup.com/vi/news/invest-in-vietnam/with-strong-finances-masan-group-stock-is-of-interest-to-many-financial-institutions.html
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