JP모건파이낸셜그룹, 베트남 주식 비중 확대 권고

2024년 10월 2일

JP모건 파이낸셜 그룹은 베트남 주식시장의 투자 전략을 분석한 보고서를 발표하고, 마산 그룹의 MSN 주식 비중을 "늘릴 것"을 권고했습니다. JP Morgan이 주당 VND94,640으로 평가한 MSN은 9월 24일 종가 VND74,800에 비해 최대 27%까지 가격이 상승할 가능성이 있습니다.

JP모건은 최근 발표한 보고서에서 "베트남은 은행, 정보기술, 필수 소비재 분야에서 ASEAN 블록의 예측을 뛰어넘어 성장할 것"이라고 강조했습니다.

이 금융 그룹의 평가에 따르면, 지난 12개월 동안 이익 실현, 기술/AI 기업으로의 투자자 포트폴리오 재분배, 미국 대선의 불확실성 등으로 인해 베트남 시장에서 약 30억 달러가 빠져나갔습니다. 하지만 JP모건은 베트남 주식시장이 여전히 매력적이며 많은 긍정적인 촉매제가 있다고 믿고 있습니다.

"사전 자금 조달" 장애물 제거, 수십억 달러 자본 흐름 환영

9월 18일, 재무부는 증권거래시스템에서의 증권거래를 규제하는 여러 조항을 개정 및 보완하는 통지문 68/2024/TT-BTC를 승인했습니다. 증권거래의 청산 및 결제 2024년 11월 2일부터 시행되는 증권회사 운영 및 주식시장의 정보공개.

새로운 통지문은 투자자가 증권 매수 주문을 할 때 충분한 자금을 보유해야 한다고 규정하고 있지만, 두 가지 경우는 예외입니다. (1) 투자자가 이 통지문 제9조에 규정된 대로 증거금 거래를 하는 경우; (2) 외국법에 따라 설립된 조직이 베트남 주식시장에 투자하여 주식을 매수하는 경우, 본 통지문 제9조a항에 따라 주문을 할 때 충분한 자금을 보유할 필요는 없습니다. 68/2024/TT-BTC 통지문에는 "외국 기관 투자자가 주식 매수 주문을 할 때 충분한 자금이 필요하지 않음"에 대한 제9a조가 추가되었습니다.

JP모건의 보고서는 "이러한 변화로 인해 FTSE가 향후 12개월 내에 베트남을 신흥시장 지위로 상향 조정할 수 있을 것으로 예상되며, 그 결과 5억 달러 이상의 수동적 자본이 시장으로 유입되고 MSCI에서 긍정적인 평가를 받을 가능성이 있다" 고 밝혔습니다.

SSI Research도 JP Morgan과 같은 견해를 가지고 베트남이 2025년 9월 검토에서 업그레이드될 것으로 예측합니다. 신흥시장 지위로 승격됨에 따라, 예비 추산에 따르면 ETF 유입액은 활성 자금 유입을 제외하고 17억 달러에 이를 것으로 예상된다(FTSE 러셀은 활성 펀드가 ETF보다 5배 더 크다고 추산한다).

SSI Research에 따르면, 베트남이 신흥시장으로 업그레이드되면 VNM, VHM, VIC, HPG, VCB, SSI, MSN, VND, DGC, VRE, VCI 주식이 대규모 현금 흐름을 유치할 수 있습니다. 이들은 모두 대표적인 블루칩 주식이지만, 해외 주식은 아직 가득 차지 않았습니다.

마산그룹의 MSN 주식이 외국 자본을 받을 것이라는 전망에 대해 SSI와 같은 의견을 공유하며, JP모건은 주당 약 95,000동의 가치로 MSN 주식의 비중을 늘리는 것을 권고했습니다.

"필수소비재 부문은 연초 대비 7% 성장하며 전체 시장 대비 저조한 실적을 기록했습니다. 단기 모멘텀은 다음과 같은 요인들을 갖춘 필수소비재 주식에 유리하다고 판단합니다. 주식 시장 상승에 따른 잠재적 현금 흐름, 달러 약세로 인한 투입 비용 절감, 그리고 안정적인 매출 성장. MSN을 최우수 추천주 중 하나로 두고, 이 부문에 대한 비중 확대를 권고합니다." JP모건 애널리스트들은 이렇게 밝혔습니다.

베트남 경제는 4분기에 가속화되는 경향이 있습니다.

JP모건은 정부의 경기 부양책과 경기 순환이 2024년 하반기 내내 경제 활동을 촉진하는 촉매제가 될 것이며, 이는 2024년 4분기부터 2025년 1분기까지 주식 시장 성과로 이어질 것으로 보고 있습니다.

보고서는 베트남 경제가 4분기에 회복될 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이는 경기 순환(수출업체가 휴가 시즌을 앞두고 회복세를 보임), 공공 투자(정부가 연말 전에 지출을 추진함), 활발한 관광객 유입에 힘입은 것입니다. 이런 긍정적인 분위기는 주식 시장으로 4분의 1 정도의 지연을 두고 나타나는 경향이 있습니다.

금융 그룹은 최근 경제 데이터가 2024년 하반기에도 지속적인 가속화를 시사함에 따라 이러한 순환이 올해에도 계속 반복될 것으로 보고 있습니다. 또한 정부는 성장을 뒷받침하기 위해 공공 투자 지출을 늘리고 신용 할당량을 확대하기 위한 노력을 기울여 왔습니다. 정부는 GDP 성장률을 6.5~7%로 목표로 삼았습니다(올해 초 6~6.5%에서 상향). 주목할 점은 지난 4분기 동안 베트남의 성장률이 다른 ASEAN 국가들의 성장률을 훨씬 앞지르고 있다는 것입니다.

JP Morgan은 SOTP(부분의 합계) 방식을 사용하여 MSN의 가치를 주당 94,640동으로 평가했으며, 2025년 목표 P/E는 39배, EV/EBITDA는 12배로 책정했습니다. 이 가격은 9월 24일 주당 74,800동의 종가보다 27% 높습니다. SOTP는 회사의 각 자회사나 사업부를 개별적으로 평가한 후 이를 모두 합산하여 회사의 총 가치를 산출하는 회사 가치를 결정하는 방법입니다.

Vietstock에 따르면

출처: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Masan-expects-Q3-profit-to-exceed-Q2.html