 |
독립 경제학자 앤디 시에에 따르면, 중동 갈등이 고조되면 달러화 "슈퍼 버블"이 붕괴될 수 있습니다. (출처: 셔터스톡) |
SCMP 에 따르면 유가 상승과 미국 재정 적자 확대로 채권 수익률이 급등할 것으로 예상됩니다. 이는 미국을 비롯한 전 세계의 주식 및 부동산 버블 붕괴로 이어질 수 있습니다.
중국의 무역흑자와 치솟는 임금 상승은 위안화의 비공식적인 달러 페그제에 압박을 가할 뿐입니다. 이 관계가 깨지면 달러는 폭락할 것입니다.
상황을 바꾸다
미국은 슈퍼 버블을 경험하고 있을지도 모릅니다. 미국의 자산은 과대평가되었고, 부채는 지속 불가능하며, 정치적 불화로 인해 주요 정책 조정이 어려워지고 있습니다. 현재 미국의 재정 적자는 2조 달러에 육박합니다.
중국이 달러에 대한 위안화 가치를 좁은 거래 범위 내에서 유지하겠다는 의지를 보임으로써 달러의 급격한 가치 하락에 대한 외환 시장의 우려에 대한 완충 장치가 마련되면서, 채권 시장은 그 압박을 가장 크게 느끼고 있습니다.
그러나 중동에서 갈등이 심화되면 상황이 달라질 수 있습니다.
페르시아만 원유 공급 차질의 정도에 따라 브렌트유 가격은 상승할 수 있습니다. 인플레이션이 상승하고 미국 연방준비제도를 포함한 중앙은행들은 인플레이션 억제에 다시 집중해야 하며, 이는 부채 시장 구제를 더욱 어렵게 만들 것입니다.
한편, 전 세계 통화 공급량은 수조 달러 증가할 수 있습니다. 2001년 9·11 테러 이후 미국은 중동에서 발생한 분쟁에 약 6조 달러를 지출했습니다. 이러한 지출은 미국 부채 증가를 의미하며, 채권 수익률은 두 자릿수까지 상승할 수 있습니다.
미국의 국채 수익률은 여전히 명목 GDP 성장률인 약 6%보다 낮습니다. 그러나 높은 지출을 유지해야 한다는 정치적 압력이 존재하고 미국이 채권 발행을 지속할 수 있기 때문에, 국채 수익률 상승이 미국 차입 속도를 늦추지는 않을 수 있습니다.
투자자들이 미국 국채 매수를 중단하면 연준이 국채를 매입해야 할 수도 있으며, 이는 일시적으로 채권 시장을 안정시킬 것입니다. 그러나 투자자들은 다시 인플레이션 상승에 대한 우려를 품을 것입니다. 미국 국채 시장의 향후 상황은 향후 수년간 세계 금융 안정에 영향을 미칠 수 있습니다.
중요한 것은 미국 국채 금리가 두 자릿수로 상승할 경우, 고평가된 미국 주식 시장과 부동산 시장이 붕괴될 것이라는 점입니다. 미국 국채 시장 가치는 GDP의 180%에 달합니다. 미국 부동산 가치는 GDP의 170%입니다. 자산 가격이 조정될 경우, 하락폭은 GDP의 최대 150%에 달할 수 있습니다.
미국의 금융 시스템이 불안정해지면 중국이 위안화를 달러에 고정하는 것이 더욱 어려워질 것입니다. 경쟁이 치열해지는 자동차 부문만 해도 10년 안에 수출이 2천만 대 증가할 수 있으며, 이는 무역 흑자를 발생시켜 위안화의 달러 고정을 지속 불가능하게 만들 것입니다.
중국의 노동력 부족 또한 임금 인플레이션을 야기하고 있습니다. 만약 중국이 환율을 변동시킨다면, 향후 5년간 상당한 임금 인플레이션을 겪을 수 있습니다. 중국은 위안화와 달러화의 연동을 해제해야 할 것이고, 이는 달러화의 변동성을 더욱 심화시킬 것입니다.
잠재적 위험
수십 년 전 중국이 수출 주도형 성장 모델을 채택했을 때, 다른 동아시아 경제권과 마찬가지로 1994년에 미국 달러에 대한 통화 고정을 시행하기로 결정했습니다. 이는 공식적으로 2005년에 종료되었지만, 위안화는 조정과 통제된 변동을 거치긴 했지만 여전히 미국 달러에 고정되어 있습니다.
미국 달러에 고정된 통화를 사용하는 소규모 경제는 달러 세계를 변화시키지 못합니다. 그러나 규모가 크고 빠르게 성장하는 중국 경제는 상황을 바꾸어 놓았습니다.
2008년 첫 번째 버블 붕괴 이후 주요 중앙은행들이 양적 완화에 나섰고, 이는 버블을 더욱 키웠습니다. 중국의 M2 통화 공급량은 2007년에서 2022년 사이 5.6배 증가했고, 연준의 대차대조표는 9배 증가했습니다. 이 두 수치는 전 세계 여러 자산군에서 GDP 대비 자산 가치가 빠르게 증가한 이유를 설명합니다.
장기간에 걸친 급격한 통화량 증가로 인해 통화 공급과 인플레이션의 연계성이 약화되었습니다. 이는 수억 명의 중국 근로자가 세계 경제에 진입하고 기업들이 생산 시설을 중국으로 이전했기 때문입니다.
미국은 부채와 지출의 길로 들어섰습니다. 벤 버냉키 전 연준 의장이 시행한 양적 완화 정책이 그 길을 열었습니다. 2007년 이후 미국의 공공 부채는 약 9조 달러 증가하여 거의 33조 달러에 달했지만, GDP는 그 절반밖에 증가하지 않았습니다.
차입은 쉽게 습관이 되었습니다. 시장이 경고음을 내지 않는다면, 미국 부채는 10년 안에 두 배로 늘어날 수 있습니다. 궁극적으로 차입은 경제를 붕괴로 이끌 수 있습니다.
[광고_2]
원천
댓글 (0)