ທັດສະນະໃຫມ່ໃນການຄິດກ່ຽວກັບການປະຕິຮູບຕະຫຼາດຄໍາ

ມັນເປັນເວລາສໍາລັບວິທີການຄິດທີ່ແຕກຕ່າງກັນ: ຄໍາບໍ່ແມ່ນເລື່ອງຂອງການຄຸ້ມຄອງ, ແຕ່ຄວາມໄວ້ວາງໃຈ - ພວກເຮົາຈໍາເປັນຕ້ອງສ້າງຄວາມໄວ້ວາງໃຈໃນຊັ້ນຊັບສິນທີ່ຖືກຕ້ອງຕາມກົດຫມາຍ.

Báo Đầu tư•29/12/2024

ໃນເວລາທີ່ຕະຫຼາດຂາດທາງເລືອກໃນລະບົບຊັບສິນຢ່າງເປັນທາງການ, ການປະຕິຮູບຄໍາໃດໆແມ່ນພຽງແຕ່ "ປິ່ນປົວອາການ, ບໍ່ແມ່ນສາເຫດຂອງຮາກ".

ຖາມຄໍາຖາມທີ່ຖືກຕ້ອງໃນເວລາດັດແກ້ດໍາລັດ 24/2012/ND-CP

ຕາມການຊີ້ແຈງຂອງທະນາຄານແຫ່ງລັດ, “ຈຸດປະສົງຂອງການປັບປຸງ ແລະ ເພີ່ມເຕີມດຳລັດ 24/2012/ND-CP ແມ່ນແກ້ໄຂບັນດາຄວາມຫຍຸ້ງຍາກ, ຂໍ້ຂາດຕົກບົກຜ່ອງທີ່ເກີດຂຶ້ນໃນພາກປະຕິບັດ; ເພື່ອຍົກສູງປະສິດທິຜົນການຄຸ້ມຄອງຕະຫຼາດຄຳ”. ຢ່າງໃດກໍ່ຕາມ, ນີ້ແມ່ນບັນຫາທາງດ້ານວິຊາການຫນຶ່ງ, ມັກຈະນໍາໄປສູ່ການແກ້ໄຂຊົ່ວຄາວເຊັ່ນ: ການເພີ່ມການສະຫນອງຄໍາ, ການແຊກແຊງລາຄາແລະການກວດກາຕະຫຼາດ.

ໃນຄວາມເປັນຈິງ, ການແກ້ໄຂດ້ານວິຊາການ, ເຖິງແມ່ນວ່າມີຄວາມຈໍາເປັນ, ແມ່ນບໍ່ພຽງພໍແລະເຮັດໃຫ້ພວກເຮົາຢູ່ເບື້ອງຫຼັງຕະຫຼາດສະເຫມີ. ຄໍາຖາມທີ່ຖືກຕ້ອງໃນລະດັບຍຸດທະສາດແຫ່ງຊາດຄວນຈະເປັນ: "ວິທີການສ້າງຊັບສິນຈໍານວນຫຼາຍທີ່ມີຄວາມໄວ້ວາງໃຈພຽງພໍເພື່ອໃຫ້ປະຊາຊົນບໍ່ຈໍາເປັນຕ້ອງເລືອກຄໍາເປັນທາງເລືອກດຽວ?"

ຄວາມແຕກຕ່າງທີ່ສູງໃນປັດຈຸບັນລະຫວ່າງລາຄາຄໍາພາຍໃນແລະໂລກບໍ່ແມ່ນສາເຫດ, ແຕ່ເປັນອາການ, ສະທ້ອນໃຫ້ເຫັນຄວາມຫມັ້ນໃຈທີ່ອ່ອນແອໃນຊັບສິນອື່ນໆເຊັ່ນ: ຫຼັກຊັບ, ພັນທະບັດ, ອະສັງຫາລິມະສັບ, ຫຼືລະບົບທະນາຄານແລະ ເສດຖະກິດມະຫາພາກ ທົ່ວໂລກ.

ຕະຫຼາດສິນຊັບໃນຫວຽດນາມແມ່ນອ່ອນເພຍເກີນໄປ, ບໍ່ມີປະເພດຊັບສິນລະດັບປານກາງເຊັ່ນ: ໃບຮັບຮອງຄໍາ, ຄໍາດິຈິຕອລ, ຫຼືຊ່ອງທາງການປະຢັດດອກເບ້ຍຕ້ານເງິນເຟີ້. ຄໍາພຽງແຕ່ງຽບໆສະທ້ອນເຖິງການຂາດການເລືອກ.

ຮ່າງລັດຖະດຳລັດສະບັບປັບປຸງ 24/2012/ND-CP ແລະບັນດາຂໍ້ສະເໜີຂອງ ກະຊວງຕຳຫຼວດ , ກະຊວງການເງິນ ຫຼື ທະນາຄານແຫ່ງລັດ... ລ້ວນແຕ່ໝູນອ້ອມການ “ຄວບຄຸມ”, “ຄວາມໂປ່ງໃສ” ຫລື “ສະຖຽນລະພາບ” ຂອງຕະຫຼາດ. ແຕ່ມີຄວາມເລິກທີ່ຕ້ອງການຄວາມຊັດເຈນຢູ່ທີ່ຮາກ: ເປັນຫຍັງປະຊາຊົນຍັງຊອກຫາຄໍາ, ເຖິງແມ່ນວ່າລະບົບການເງິນມີຫຼັກຊັບ, ພັນທະບັດ, ແລະທະນາຄານແລ້ວ? ມັນບໍ່ຍາກທີ່ຈະຊອກຫາຄໍາຕອບ: ເພາະວ່າມັນເປັນຊັບສິນດຽວທີ່ຄົນສາມາດ "ເບິ່ງ", "ຖື" ແລະ "ອອກຈາກເວລາໃດກໍ່ຕາມ".

ໃນເວລາທີ່ຕະຫຼາດຂາດທາງເລືອກໃນລະບົບຊັບສິນຢ່າງເປັນທາງການ, ການປະຕິຮູບຄໍາໃດໆແມ່ນພຽງແຕ່ "ການປິ່ນປົວອາການ, ບໍ່ແມ່ນສາເຫດຂອງຮາກ". ມັນແມ່ນເວລາສໍາລັບວິທີການຄິດທີ່ແຕກຕ່າງກັນ. ຕາມນັ້ນແລ້ວ, ຄໍາບໍ່ແມ່ນເລື່ອງຂອງການຄຸ້ມຄອງ, ແຕ່ເປັນຊັບສິນທີ່ຕ້ອງການຄວາມໄວ້ວາງໃຈ - ພວກເຮົາຈໍາເປັນຕ້ອງສ້າງຄວາມໄວ້ວາງໃຈໃນຊັ້ນຊັບສິນທາງດ້ານກົດຫມາຍ.

ການວາງບັນຫາດັ່ງກ່າວ, ຄໍາຖາມກາງທີ່ພວກເຮົາຕ້ອງການຖາມແມ່ນ: ເຮັດແນວໃດປະຊາຊົນບໍ່ພຽງແຕ່ເລືອກຄໍາ, ແຕ່ຍັງໄວ້ວາງໃຈໃນຊ່ອງທາງຊັບສິນທາງດ້ານກົດຫມາຍອື່ນໆ? ສ່ວນຕໍ່ໄປພຽງແຕ່ສຸມໃສ່ການປະເພດຊັບສິນຈາກລະບົບນິເວດຄໍາ. ປະຊາຊົນບໍ່ຈໍາເປັນຕ້ອງຕ້ອງການລາຄາຄໍາຕ່ໍາ, ພວກເຂົາຕ້ອງການຄວາມແຕກຕ່າງທີ່ສົມເຫດສົມຜົນ, ໂປ່ງໃສທີ່ສາມາດອະທິບາຍໄດ້ໂດຍຈຸດປະສົງນະໂຍບາຍ.

ເມື່ອຄວາມແຕກຕ່າງລະຫວ່າງລາຄາຄຳ SJC ກັບລາຄາຄຳສາກົນສູງກວ່າ 20 – 30 ລ້ານດົ່ງ/ຕາແສງ, ໂດຍບໍ່ມີຂອບເຂດການອະທິບາຍຢ່າງຈະແຈ້ງ, ມັນຈະກາຍເປັນຊ່ອງຫວ່າງລະຫວ່າງນະໂຍບາຍ ແລະ ຄວາມໄວ້ເນື້ອເຊື່ອໃຈ.

ໂຄງສ້າງການເຮັດວຽກຂອງ "ອັດຕາແລກປ່ຽນຫມໍ້ໄຟ"

ໃນສະພາບທີ່ນະໂຍບາຍການເງິນຖືກຈຳກັດເປົ້າໝາຍຄວບຄຸມໄພເງິນເຟີ້, ຍັງມີເຫດຜົນທີ່ທະນາຄານແຫ່ງລັດບໍ່ສາມາດແບ່ງຄັງສຳຮອງເງິນຕາຕ່າງປະເທດເຂົ້າແຊກແຊງທຸກຄັ້ງທີ່ຕະຫຼາດຄຳມີການຜັນແປຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ.

ຫນ້າທໍາອິດ, ສໍາລັບທົດສະວັດ, ສະຫງວນໄວ້ USD ຂອງພວກເຮົາແມ່ນຕໍ່າຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງ (ເທົ່າກັບປະມານ 3 ເດືອນຂອງການນໍາເຂົ້າ - ໃກ້ກັບເກນຄວາມປອດໄພ).

ອັນທີສອງ, ຕະຫຼາດເງິນຕາແລະເງິນຕາຕ່າງປະເທດ "ມີກິ່ນຫອມ" ຂອງຄວາມບໍ່ສະຖຽນລະພາບທາງດ້ານຈິດໃຈ, ບໍ່ແມ່ນການສະຫນອງແລະຄວາມຕ້ອງການທີ່ແທ້ຈິງ.

ອັນທີສາມ, ຄວາມບໍ່ພຽງພໍໃນຕະຫຼາດຊັບສິນອື່ນໆເຊັ່ນ: ຫຼັກຊັບແລະພັນທະບັດເຮັດໃຫ້ຈິດໃຈປ້ອງກັນຢ່າງກວ້າງຂວາງ: ປະຊາຊົນບໍ່ໄດ້ຖອນເງິນເປັນຈໍານວນຫຼວງຫຼາຍ, ແຕ່ຢ່າງງຽບໆໂອນເງິນຝາກປະຢັດເປັນຄໍາແລະ USD, ດັ່ງນັ້ນການສ້າງຄວາມກົດດັນຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງຕໍ່ອັດຕາແລກປ່ຽນແລະລາຄາຄໍາ.

ຄວາມເປັນຈິງນີ້ເຮັດໃຫ້ພວກເຮົາຄິດກົງກັນຂ້າມ: ແທນທີ່ຈະໃຊ້ USD ເພື່ອສະຫນັບສະຫນູນຄໍາ, ພວກເຮົາຄວນສ້າງກົນໄກການຫັນຄໍາເປັນ "ຫມໍ້ໄຟທາງດ້ານຈິດໃຈ" ທີ່ສາມາດເຕີມເງິນຄວາມຫມັ້ນໃຈໃນເວລາທີ່ VND ມີຄວາມສົງໃສ, ໂດຍບໍ່ຈໍາເປັນຕ້ອງໃຊ້ເງິນຕາຕ່າງປະເທດ. ໃນເວລາທີ່ມັນບໍ່ສາມາດ "ຜະລິດໄຟຟ້າ" ດ້ວຍ USD, ລັດຖະບານ ຈໍາເປັນຕ້ອງເພີ່ມຄວາມເຊື່ອຫມັ້ນຜ່ານຄໍາເປັນຕົວປ້ອງກັນເພື່ອດູດຊຶມຄວາມກັງວົນ. ນີ້ສາມາດເຮັດໄດ້ໂດຍຜ່ານກົນໄກ "ອັດຕາແລກປ່ຽນຫມໍ້ໄຟ" (ເບິ່ງຕາຕະລາງ).

ຫຼັກການການດໍາເນີນງານຂອງ "ແບດເຕີຣີອັດຕາແລກປ່ຽນ" ມີດັ່ງນີ້: ເມື່ອຕະຫຼາດມີການເຫນັງຕີງຂະຫນາດໃຫຍ່ (ອັດຕາເງິນເຟີ້, ຄວາມເຄັ່ງຕຶງຂອງອັດຕາແລກປ່ຽນ), ຄົນມັກຈະປ່ຽນເປັນ USD ຫຼືຄໍາ -> [ຈິດຕະວິທະຍາທີ່ບໍ່ສະບາຍ] -> [ປ່ຽນເປັນການແລກປ່ຽນຄໍາທີ່ຖືກຕ້ອງຕາມກົດຫມາຍ] -> [ການເຮັດທຸລະກໍາມາດຕະຖານ - ຄວາມຄາດຫວັງທີ່ຮັດກຸມ] -> [ຄວາມຫມັ້ນໃຈແມ່ນ "de-pressurized" -> ອັດຕາແລກປ່ຽນ> ບໍ່ຈໍາເປັນ. [ຄວາມແຕກຕ່າງກັນລາຄາຄໍາແຄບລົງ].

ດັ່ງນັ້ນ, ຄວາມຫມັ້ນຄົງຂອງອັດຕາແລກປ່ຽນບໍ່ແມ່ນຄວາມກັງວົນທີ່ສໍາຄັນແລະຄົງທີ່ໃນເວລາທີ່ການຄຸ້ມຄອງຕະຫຼາດຄໍາ, ແຕ່ເປັນການສູ້ຮົບເພື່ອຄວບຄຸມຄວາມຄາດຫວັງ. ຖ້າທະນາຄານຂອງລັດບໍ່ຕ້ອງການ / ບໍ່ສາມາດຂາຍ USD ໄດ້, ຫຼັງຈາກນັ້ນເຮັດໃຫ້ຄວາມກັງວົນໄປສູ່ສະຖານທີ່ຄວບຄຸມ. "ແບດເຕີຣີອັດຕາແລກປ່ຽນ" ແມ່ນຕົວຄວບຄຸມຄວາມກົດດັນຂອງຕະຫຼາດ "ລະບົບປະສາດ".

"ອັດຕາແລກປ່ຽນຫມໍ້ໄຟ" ກົນໄກການປົກປ້ອງ

ເມື່ອໃດທີ່ຕະຫຼາດມີການຜັນແປ, ທະນາຄານແຫ່ງລັດສາມາດນຳໃຊ້ກົນໄກ “ຂົວຕໍ່ສະພາບຄ່ອງ”. ນີ້ແມ່ນເຄື່ອງມືທີ່ຊ່ວຍໃຫ້ປະຊາຊົນປ່ຽນຈາກຄໍາເປັນ VND (ແລະໃນທາງກັບກັນ) ຜ່ານສະຖາບັນຄວບຄຸມ (ທະນາຄານການຄ້າ, ກອງທຶນສະຖຽນລະພາບຂອງຄໍາ, ສະຖາບັນການຜະລິດແລະການຄ້າທີ່ກໍານົດ), ໂດຍບໍ່ມີການລົບກວນຕະຫຼາດຄໍາທາງດ້ານຮ່າງກາຍຫຼືເຮັດໃຫ້ເກີດຄວາມກົດດັນຕໍ່ອັດຕາແລກປ່ຽນ (ເບິ່ງຕາຕະລາງ).

ຄໍາແມ່ນບໍ່ພຽງແຕ່ເປັນສິ້ນ, ແຕ່ເປັນ node ໃນເຄືອຂ່າຍຊັບສິນດິຈິຕອນ

ໃນຂະນະທີ່ໂລກກ້າວໄປສູ່ການຫັນປ່ຽນຊັບສິນ, ການໃຊ້ຄຳເປັນຫຼັກຄໍ້າປະກັນສຳລັບຫຼຽນທີ່ໝັ້ນຄົງ ຫຼືຊັບສິນດິຈິຕອລທີ່ຈະແຈ້ງຕາມກົດໝາຍ, ພວກເຮົາຍັງປະສົບກັບຄວາມຫຍຸ້ງຍາກກັບແທ່ງຄຳ.

ການສະເໜີສ້າງຕັ້ງຊັ້ນການຄ້າຊັບສິນດິຈິຕອລແມ່ນໄດ້ຖືກສຶກສາໂດຍລັດຖະບານ. ຖ້າການປະຕິບັດແລະຄໍາດິຈິຕອນຖືກປະສົມປະສານເຂົ້າໃນມັນ, ພວກເຮົາຈະເຫັນລະບົບຄໍາດິຈິຕອນ, ຮັບປະກັນໂດຍຄໍາທາງດ້ານຮ່າງກາຍທີ່ຄວບຄຸມໂດຍລັດ; ປະຊາຊົນສາມາດຊື້, ຂາຍ, ຈໍານອງ, ແລະໂອນຄໍາໃນສະພາບແວດລ້ອມດິຈິຕອນ, ແຕ່ບໍ່ມີຄວາມສ່ຽງຂອງ crypto ໃນມື້ນີ້; ລັດທັງສາມາດຮັກສາການຄວບຄຸມແລະສ້າງຕະຫຼາດຊັບສິນທີ່ມີຄວາມໄວ້ວາງໃຈສູງກວ່າທະນາຄານ, ແຕ່ມີຄວາມຍືດຫຍຸ່ນຫຼາຍກວ່າຄໍາທາງດ້ານຮ່າງກາຍ.

ໃນຍຸກຊັບສິນດິຈິຕອລ, ການປ່ຽນໂທເຄັນຂອງຄຳ – ປ່ຽນຄຳກາຍມາເປັນຊັບສິນດິຈິຕອລທີ່ສາມາດຊື້-ຂາຍໄດ້ – ກໍາລັງກາຍເປັນທ່າອ່ຽງຂອງໂລກ. ດ້ວຍ XAUT ຂອງ Tether, Paxos 'PAXG, ແລະ PMGT ຂອງລັດຖະບານອົດສະຕຣາລີ, ໂລກໄດ້ເປັນພະຍານເຖິງຄື້ນຂອງ "ການຫັນເປັນໂລຫະທີ່ມີຄ່າ" ເພື່ອສ້າງຊັ້ນຊັບສິນທີ່ຫມັ້ນຄົງ, ແບ່ງອອກໄດ້, ຂ້າມຊາຍແດນ - ໃນຂະນະທີ່ຍັງຄົງຮັກສາຮາກທາງດ້ານຮ່າງກາຍຂອງມັນ.

ໂດຍສະເພາະ, PAXG ໄດ້ຮັບການສະຫນັບສະຫນູນຈາກຄໍາທີ່ແທ້ຈິງຢູ່ໃນຫ້ອງໂຖງຂອງ Brink, ເບິ່ງແຍງໂດຍເຈົ້າຫນ້າທີ່ທາງດ້ານການເງິນນິວຢອກ. XAUT ຍັງອ້າງວ່າມີສະຫງວນຄໍາທີ່ແທ້ຈິງ, ເຖິງແມ່ນວ່າຄວາມໂປ່ງໃສໄດ້ຖືກຄໍາຖາມ. PMGT ແມ່ນອອກໃຫ້ໂດຍ Perth Mint, ມີການຢັ້ງຢືນຄໍາສາທາລະນະ.

ມັນເປັນສິ່ງສໍາຄັນທີ່ປະເທດເຫຼົ່ານີ້ມີກົດຫມາຍທີ່ຊັດເຈນ, ລະບົບການກວດສອບເອກະລາດແລະຄວາມສາມາດໃນການແກ້ໄຂຂໍ້ຂັດແຍ່ງຜ່ານສານ. ຖ້າພວກເຮົາພຽງແຕ່ພິຈາລະນາການແລກປ່ຽນຄໍາດິຈິຕອນເປັນບັນຫາທາງດ້ານເຕັກໂນໂລຢີ, ໂດຍບໍ່ມີລະບົບກົດຫມາຍທີ່ຊັດເຈນ, ຄໍາດິຈິຕອນສາມາດກາຍເປັນເຄື່ອງມືການຄາດເດົາທີ່ແຜ່ລາມຢ່າງໄວວາຜ່ານເຄືອຂ່າຍສັງຄົມ, ຊຸກຍູ້ໃຫ້ລາຄາຄໍາພາຍໃນປະເທດອອກຈາກການຄວບຄຸມ; ການສ້າງ “ຊັ້ນຊັບສິນທີ່ຮົ່ວໄຫຼຢ່າງຖືກກົດໝາຍ” ເມື່ອມີການຄ້າຂາຍຂ້າມຊາຍແດນ, ຫຼີກລ້ຽງການກວດກາດ້ານການເງິນ; ເຮັດໃຫ້ບົດບາດຂອງລະບົບທະນາຄານແບບດັ້ງເດີມອ່ອນແອລົງ, ຖ້າປະຊາຊົນຖືວ່າເງິນທອງເປັນເງິນຝາກທີ່ມີດອກເບ້ຍ.

ໃນອະນາຄົດທັນທີທັນໃດ, ໃນໄລຍະການທົດລອງແລະການສໍາເລັດຂອງກອບກົດຫມາຍ, ພວກເຮົາອາດຈະບໍ່ຈໍາເປັນຕ້ອງໄດ້ຟ້າວເຂົ້າໄປໃນເສັ້ນທາງ tokenization ຄໍາ, ແຕ່ພວກເຮົາສາມາດເລີ່ມຕົ້ນໂດຍການພັດທະນາ ETF ຄໍາພາຍໃນປະເທດ (ກອງທຶນແລກປ່ຽນການຊື້ຂາຍທີ່ຈົດທະບຽນຢູ່ໃນຕະຫຼາດຫຼັກຊັບ, ອອກແບບມາເພື່ອຕິດຕາມລາຄາຄໍາຫຼືຊັບສິນທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບຄໍາ); ສ້າງ sandbox ເພື່ອທົດລອງ "ບັນຊີຄໍາດິຈິຕອນ" ຢູ່ທະນາຄານຈໍານວນຫນຶ່ງທີ່ມີລະບົບການປົກຄອງທີ່ດີ, ການປະກັນໄພຄວາມສ່ຽງ, ແລະການກວດສອບເອກະລາດ; ສ້າງກອບທາງດ້ານກົດຫມາຍສໍາລັບຊັບສິນດິຈິຕອນທີ່ຮັບປະກັນໂດຍຊັບສິນທີ່ແທ້ຈິງ, ເລີ່ມຕົ້ນຈາກຜະລິດຕະພັນທີ່ມີຄວາມສ່ຽງຕໍ່ລະບົບຕ່ໍາ, ຫຼັງຈາກນັ້ນກ້າວໄປສູ່ການທົດສອບຄໍາ.

ສະຫຼຸບ

ກອບແລະຂໍ້ສະເຫນີໃນບົດຄວາມນີ້ແມ່ນເພື່ອພິສູດສິ່ງຫນຶ່ງ, ຊ່ອງຫວ່າງລາຄາຄໍາບໍ່ແມ່ນຢູ່ໃນຄໍາ, ແຕ່ໃນຊ່ອງຫວ່າງລະຫວ່າງຊັບສິນ, ລະຫວ່າງນະໂຍບາຍແລະຄວາມເຊື່ອ. ການປະຕິຮູບຕະຫຼາດບໍ່ໄດ້ແນໃສ່ຄຸ້ມຄອງລາຄາ, ແຕ່ແມ່ນການປະຕິຮູບໂຄງປະກອບຕະຫຼາດຄຳ. ໂດຍບໍ່ມີລະບົບນິເວດຂອງຄວາມໄວ້ວາງໃຈ, ປະຊາຊົນຈະຫລົບຫນີໃນສິ່ງດຽວທີ່ພວກເຂົາເຂົ້າໃຈ, ເຊິ່ງແມ່ນຄໍາ. ການແກ້ໄຂບັນຫາເງິນຄຳແມ່ນຕ້ອງສ້າງສະພາບທີ່ປະຊາຊົນບໍ່ຈຳເປັນຕ້ອງຖາມຄຳຫຼາຍເກີນໄປອີກ.

ທີ່ມາ: https://baodautu.vn/cach-nhin-moi-trong-tu-duy-cai-cach-thi-truong-vang-d335305.html