Adakah ECB tidak lama lagi akan meninggalkan dasar monetari yang ketat?

Inflasi di zon euro telah reda sejak beberapa bulan kebelakangan ini ke paras terendah dalam tempoh lebih dua tahun, meningkatkan harapan bahawa Bank Pusat Eropah (ECB) mungkin akan segera meninggalkan dasar monetarinya yang ketat, membuka jalan kepada pemotongan kadar faedah. Walau bagaimanapun, kebanyakan ahli ekonomi percaya ECB akan mengekalkan kadar faedah yang stabil sehingga pertengahan 2024. Pemotongan pertama oleh ECB tidak dijangka sehingga Julai tahun depan.

Bangunan Suruhanjaya Eropah (EC) di Brussels, Belgium. Foto: THX/TTXVN

Risiko masih wujud

Angka terkini dari Pejabat Perangkaan Eropah (Eurostat) menunjukkan bahawa indeks harga pengguna (CPI) di zon Euro meningkat hanya 2.4% pada November 2023, 0.3 mata peratusan lebih rendah daripada ramalan penganalisis dan jauh di bawah paras puncak 10.6%. Ini juga merupakan kadar inflasi terendah sejak Julai 2021.

Walaupun kejatuhan inflasi telah menimbulkan harapan bahawa ECB akan mengurangkan kadar faedah tidak lama lagi, kemungkinan senario ini bergantung pada perkembangan dalam pasaran komoditi antarabangsa, terutamanya pasaran tenaga, dan kestabilan kewangan rantau ini.

Pegawai ECB kekal bimbang tentang risiko kebangkitan semula dalam inflasi akibat kejutan baharu kepada pasaran tenaga. "ECB kekal bimbang bahawa faktor seperti pertumbuhan gaji dan risiko kenaikan harga tenaga boleh menyebabkan inflasi meningkat semula," kata Bert Colijn, ahli ekonomi kanan zon euro di bank ING.

Satu lagi isu yang menimbulkan kebimbangan bagi eksekutif bank pusat ialah kestabilan kewangan zon Euro. Pada 22 November, ECB memberi amaran bahawa prospek kestabilan kewangan di zon Euro kekal rapuh berikutan keadaan kewangan yang lebih ketat, inflasi yang tinggi dan ketegangan geopolitik yang menyelubungi rantau ini.

"Tinjauan ekonomi yang suram dan akibat daripada inflasi yang tinggi menyukarkan isi rumah, perniagaan dan kerajaan untuk membayar hutang mereka," kata Naib Presiden ECB Luis de Guindos dalam Penilaian Kestabilan Kewangan terbarunya. "Adalah penting untuk terus berwaspada ketika ekonomi bergerak ke arah persekitaran kadar faedah yang lebih tinggi dan ketegangan dan ketidaktentuan geopolitik yang semakin meningkat."

Laporan itu memberi amaran bahawa kemelesetan adalah "senario berkemungkinan" memandangkan prospek yang semakin teruk. Kesan penuh kenaikan kos pinjaman terhadap aktiviti ekonomi masih belum dapat dirasai dan banyak sektor mungkin menghadapi cabaran apabila kos pembayaran hutang meningkat. Laporan itu juga menyebut pasaran hartanah, yang dikatakan oleh ECB sedang memasuki kemelesetan.

Tambahan pula, bank - yang mendapat manfaat daripada kenaikan kadar faedah - mungkin menghadapi kesukaran kerana kos pinjaman yang lebih tinggi membawa kepada pengurangan permintaan untuk pinjaman, kata laporan itu.

Di samping itu, laporan itu menekankan bahawa kebimbangan mengenai kestabilan zon Euro telah meningkat dengan tercetusnya perang Israel-Hamas.

Bilakah ECB akan mengurangkan kadar faedah?

Tinjauan Reuters terbaru menunjukkan ECB berkemungkinan mengekalkan kadar faedah yang stabil sehingga pertengahan tahun depan. Tinjauan yang dijalankan oleh Reuters antara 8 dan 13 November, meninjau 72 ahli ekonomi terkemuka. Kesemua mereka bersetuju bahawa ECB tidak akan menaikkan kadar faedah dalam kitaran semasa.

Sebuah kedai menggantung papan tanda jualan di Brussels, Belgium. Foto: THX/TTXVN

Walaupun pasaran kewangan mengharapkan pemotongan kadar menjelang April 2024, tinjauan Reuters terbaru menunjukkan itu tidak mungkin, terutamanya selepas Presiden ECB Christine Lagarde berkata pada Oktober bahawa "terlalu awal untuk bercakap mengenai pemotongan."

Majoriti ahli ekonomi dalam tinjauan Reuters meramalkan pemotongan kadar ECB pertama mungkin mengambil masa sehingga sekurang-kurangnya Julai 2024, walaupun ramalan kemungkinan kemelesetan di zon euro. Secara khusus, 40 daripada 72 ahli ekonomi meramalkan kadar akan kekal pada paras semasa sehingga pertengahan tahun depan. Selebihnya meramalkan pemotongan kadar sebelum Majlis Tadbir ECB bermesyuarat pada Julai 2024.

Peter Vanden Houte, ketua ekonomi zon euro di ING, menyatakan bahawa ECB telah mengakui pertumbuhan yang lebih lemah daripada jangkaan. Bagaimanapun, Houte menegaskan: "Ini tidak bermakna ECB akan tergesa-gesa untuk mengurangkan kadar faedah... Kami tidak menjangkakan sebarang pemotongan kadar sebelum musim panas 2024."

Pemotongan kadar lebih awal daripada jangkaan mungkin hanya akan berlaku jika terdapat kemelesetan yang cukup mendalam untuk mendorong ECB melonggarkan dasar monetari walaupun inflasi kekal melebihi sasaran 2% bank pusat.

Bagaimanapun, dalam tinjauan Reuters, hanya 15 daripada 35 ahli ekonomi meramalkan penguncupan lain pada suku keempat 2023 selepas ekonomi zon Euro menyusut 0.1% pada suku ketiga 2023, bermakna zon Euro secara rasmi jatuh ke dalam kemelesetan. Sementara itu, unjuran penurunan KDNK paling ketara pada suku akan datang hanya 0.3%. Khususnya, apabila ditanya jenis kemelesetan yang boleh berlaku di zon Euro, 24 daripada 29 ahli ekonomi yang ditinjau berkata ia akan menjadi kemelesetan yang singkat dan cetek, manakala hanya 3/29 orang berkata kemelesetan ekonomi zon Euro akan menjadi panjang dan cetek, 1/29 berkata kemelesetan yang panjang dan mendalam, 1/29 meramalkan kemelesetan yang singkat dan mendalam.

Hoang Anh