Ikatan terungkai, menunggu modal asing memasuki pasaran saham

Mulai 2 November, pelabur institusi asing akan dapat membeli saham di Vietnam tanpa mempunyai wang yang cukup (bukan pra-pembiayaan) semasa membuat pesanan. Untuk melakukan ini, syarikat sekuriti mesti menilai sendiri kapasiti pelanggan untuk menentukan tahap margin yang dipersetujui.

Banyak syarikat sekuriti bersedia untuk menggunakan perkhidmatan bukan pra-pembiayaan - Foto: Q.DINH

Peraturan mengenai prosedur pembayaran dan pengendalian apabila pelabur institusi asing kekurangan wang... juga telah disebut secara terperinci dalam Pekeliling Bil. 68 Kementerian Kewangan .

Bercakap dengan Tuoi Tre, syarikat sekuriti berkata mereka telah menyediakan proses perniagaan, sumber manusia, sistem, mekanisme pengurusan risiko dan modal untuk melaksanakan peraturan baharu itu.

Apa yang anda dapat daripada bukan pra-pembiayaan (NPS)?

Encik Tran Duc Anh - Pengarah Makroekonomi dan Strategi Pasaran KB Securities (KBSV) - berkata dengan peraturan baharu itu, pelabur institusi asing yang bereputasi hanya memerlukan sejumlah kecil wang atau malah tiada wang tunai untuk membuat pesanan dan boleh membayar pada hari T+1, T+2. Manakala sebelum ini, mereka dikehendaki mendepositkan 100%.

Menurut Encik Duc Anh, pembongkaran simpulan ini amat penting untuk menarik modal asing. "Tiba-tiba, ada satu sesi apabila VN-Index jatuh mendadak, pelabur asing mahu mengeluarkan segera tetapi tidak mempunyai wang. Dengan peraturan baharu mulai 2 November, mereka boleh mengambil telefon dan menghubungi syarikat sekuriti untuk membuat pesanan," kata pakar KBSV itu.

Menurut pakar ini, keempat-empat pasaran di rantau ini seperti Indonesia, Malaysia, Filipina dan Thailand telah memohon bukan pra-pembiayaan, cuma Vietnam tidak. Ini adalah salah satu sebab mengapa urus niaga asing di Vietnam masih agak "terpelihara" berbanding saiz pasaran.

Malah, baru-baru ini, organisasi penarafan seperti MSCI, FTSE Russell dan institusi kewangan antarabangsa juga percaya bahawa keperluan untuk margin pra-urus niaga adalah halangan yang perlu diubah oleh Vietnam.

Apabila kesesakan margin diselesaikan, ramai pakar meramalkan bahawa terdapat kemungkinan besar bahawa pasaran saham Vietnam akan dipertimbangkan untuk naik taraf oleh FTSE Russell dalam tempoh semakan akhir 2025.

Sehingga kini, Vietnam kekal sebagai pasaran sempadan - "bahagian bawah" kedudukan. Menaik taraf pasaran ke arah kecairan dan kestabilan yang lebih tinggi adalah penting.

Encik Huynh Hoang Phuong, pakar pengurusan aset di FIDT, berkata ia akan menjadi sukar untuk memulihkan nilai jualan bersih dari awal tahun oleh pelabur asing jika tiada cerita naik taraf rasmi, walaupun apabila Fed telah memulakan pelan hala tuju untuk menurunkan kadar faedah.

Menurut pakar ini, dalam konteks usaha Vietnam untuk menaik taraf pasarannya, dari awal tahun hingga akhir September, jumlah nilai jualan bersih pelabur asing mencecah VND66,100 bilion (bersamaan dengan USD2.7 bilion). Bahagian urus niaga pelabur asing juga menurun kepada 10% pada bulan September daripada 12% pada bulan sebelumnya.

Menjelang Oktober, aliran jualan bersih telah mengecil, tetapi masih memberi kesan psikologi kepada pasaran. Bagaimanapun, menurut Encik Phuong, permohonan bukan pra-pembiayaan juga memerlukan masa untuk dipraktikkan, dan pelabur asing perlu mempunyai pengalaman dan menilai.

“Walaupun kita tidak boleh mengharapkan modal asing mengalir ke dalam saham Vietnam serta-merta apabila kesesakan margin dihapuskan, ia adalah premis penting untuk pasaran dalam proses menaik taraf,” kata pakar ini.

Pengurusan risiko apabila pelabur tidak membayar

Encik Bui Hoang Hai, Naib Pengerusi Suruhanjaya Sekuriti Negeri, berkata Pekeliling No. 68 dengan kandungan penting mengenai bukan pra-pembiayaan adalah hasil daripada proses penggubalan dokumen yang mendesak untuk diteruskan ke arah matlamat menaik taraf dan mengekalkan keputusan naik taraf.

Sebelum ini, pada persidangan untuk menggunakan peraturan baharu dengan ahli pasaran anjuran Suruhanjaya Sekuriti, syarikat sekuriti berkata ramai pelanggan bertindak balas secara positif terhadap peraturan baharu itu.

Tanpa perlu mendepositkan wang yang mencukupi, pelabur institusi asing boleh melabur dalam pasaran saham Vietnam pada kos yang lebih rendah, meminimumkan risiko kadar pertukaran, pertukaran portfolio, dsb.

Syarikat sekuriti juga berkata mereka sedang giat menyediakan proses perniagaan penuh, sumber manusia, sistem, mekanisme pengurusan risiko dan modal untuk melaksanakan pekeliling itu.

Bercakap kepada Tuoi Tre, pemimpin Syarikat DNSE Securities berkata bahawa mereka bersedia untuk melaksanakan bukan pra-pembiayaan mulai awal November. "Setakat ini, kami tidak melihat sebarang kesulitan. Terdapat juga beberapa pelanggan asing yang bersetuju untuk berniaga di bawah mekanisme baharu ini," dedahnya.

Untuk memenuhi keperluan dagangan pelanggan tetapi kekurangan wang, syarikat sekuriti perlu memastikan modal yang mencukupi.

Banyak unit besar dalam pasaran seperti VCI, HCM atau SS juga berkata mereka bersedia dengan sumber untuk menyediakan modal rakan sejawat bagi perkhidmatan transaksi pembelian saham yang tidak memerlukan dana yang mencukupi untuk pelabur asing.

Memetik purata nilai pembelian pelabur asing di seluruh pasaran sebanyak beberapa ribu bilion VND setiap sesi, seorang pemimpin syarikat sekuriti mengesahkan: ini adalah jumlah yang agak kecil berbanding dengan skala dan ruang untuk menyediakan had untuk transaksi wang pendek syarikat sekuriti semasa.

Apa yang lebih dibimbangkan oleh banyak syarikat sekuriti ialah pelan pengurusan risiko dan cara mengendalikan andaian bahawa pelabur asing tidak membayar tepat pada masanya, malah "melangkau" pembayaran.

Kerana menurut Pekeliling 68, jika pelabur institusi asing kekurangan wang, syarikat sekuriti akan membayar kekurangan itu melalui akaun dagangan mereka sendiri.

Merujuk kepada proses pengurusan risiko di mana pelanggan tidak perlu membuat deposit, pemimpin DNSE Securities berkata bahawa akan ada penilaian yang teliti terhadap pelanggan berdasarkan kriteria seperti masa penubuhan dana, prestasi dan jumlah aset.

"Senarai kod bukan pra-pembiayaan akan mempunyai kod dengan kecairan yang baik, yang akan dinilai lebih ketat daripada portfolio pinjaman margin semasa," katanya.

Seorang pemimpin SHS Securities juga berkata bahawa mereka perlu mengira cara mengendalikan situasi di mana had diberikan kepada pelanggan untuk berdagang tetapi mereka tidak membayar.

"Paling teruk, jika pelanggan tidak membayar, mereka hanya boleh menunggu barang sampai dan kemudian menjualnya. Tetapi mungkin ada potensi kerugian," katanya sambil menambah proses pengendalian cagaran ini memerlukan kerjasama bank kustodian.

Sumber: VDSC - Disusun oleh: BINH KHÁNH - Grafik: TUAN ANH

Pasaran memerlukan lebih banyak produk baru.

Menurut Encik Vu Duy Khanh, pengarah analisis di Smart Invest Securities, terdapat banyak sebab untuk pengeluaran modal daripada pasaran Vietnam.

Sebagai tambahan kepada kisah perbezaan kadar faedah, pengeluaran modal dari banyak negara, bukan sahaja Vietnam, juga boleh datang dari kelewatan dalam menaik taraf pasaran saham dan kesesakan asas dalam barangan.

Pakar itu menekankan bahawa untuk membolehkan pasaran menarik modal domestik dan asing, ia perlu mempunyai insentif yang menarik, banyak barangan berkualiti, dan produk baharu. Sementara itu, pasaran Vietnam kekurangan kedua-duanya.

Hanya terdapat beberapa produk lama di sekeliling, jumlah perniagaan yang disenaraikan dalam beberapa tahun kebelakangan ini boleh dikira dengan jari, produk yang bagus penuh dengan "bilik" asing, tidak ada produk baru untuk diniagakan.

"Sekiranya kualiti barangan dan produk tidak dapat dipertingkatkan, aliran modal asing ke Vietnam tidak akan bertenaga walaupun selepas dinaik taraf," kata Encik Khanh.

Menurut pakar ini, VN-Index tidak mewakili ekonomi kerana indeks bergantung kepada bank, hartanah dan sekuriti. Kumpulan ini menyumbang kira-kira 70% daripada jumlah permodalan pasaran, jadi sekuriti Vietnam tidak mencerminkan sepenuhnya ekonomi sebenar dan menyukarkan pelabur asing untuk melabur.

Di samping itu, sebagai peraturan, dana asing memperuntukkan perkadaran pelaburan mengikut kedudukan pasaran. Oleh itu, dengan menangguhkan kedudukan pasaran, menurut Encik Khanh, Vietnam juga terlepas peluang untuk mengalu-alukan aliran modal.

Dengan peningkatan kepada status pasaran baru muncul, SSI Research pernah menganggarkan bahawa aliran modal daripada dana ETF boleh mencecah sehingga 1.7 bilion USD, tidak termasuk aliran modal daripada dana aktif.

Perlukan penyelesaian jangka panjang yang lebih komprehensif

Cik Nguyen Hoan Nien - penganalisis Shinhan Securities - berkata bahawa Pekeliling 68, dengan kandungannya yang paling penting membenarkan pelabur institusi asing membuat pesanan untuk membeli saham tanpa memerlukan dana yang mencukupi, akan memberi kesan positif terhadap nilai transaksi pelabur asing dalam pasaran.

"Syarikat sekuriti yang mempunyai pelanggan institusi asing yang besar dan modal tersedia yang banyak seperti VCI, HCM, SSI... akan mendapat manfaat terutamanya daripada menjadi penyedia perkhidmatan bukan pra-pembiayaan utama," kata Cik Nien sambil menambah bahawa bahagian pasaran dan hasil perniagaan syarikat-syarikat ini juga akan bertambah baik, terutamanya HCM dan Vietcap - dua syarikat terkemuka dari segi bahagian pasaran pelanggan institusi.

Bagaimanapun, Cik Nien juga menyatakan bahawa dalam jangka pendek, penyelesaian NPS boleh membantu FTSE menaik taraf pasaran Vietnam.

Tetapi dalam jangka panjang, Vietnam masih perlu mencari penyelesaian yang komprehensif untuk menggunakan dan mengendalikan sistem penjelasan berpusat (CCP).

Sumber: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm