Dana modal teroka negara akan memberi impak yang kuat ke atas ekosistem permulaan kreatif di Vietnam

Pakar, pelabur modal teroka, organisasi sokongan permulaan dan syarikat permulaan semuanya percaya bahawa apabila Dekri No. 264/2025/ND-CP dilaksanakan, ia akan mewujudkan "dorongan" yang kuat untuk ekosistem permulaan dan inovasi domestik.

Negara berkongsi risiko secara langsung dengan perniagaan

"Negara secara proaktif melabur dan menerima risiko untuk mengiringi perusahaan, menyokong aktiviti penyelidikan, pembangunan teknologi dan pengkomersilan produk," Timbalan Menteri Sains dan Teknologi Hoang Minh menekankan pada bengkel "Model dan mekanisme operasi dana modal teroka menggunakan belanjawan negara: Pengalaman antarabangsa dan kebolehgunaan di Vietnam" anjuran Jabatan Permulaan dan Perusahaan Teknologi, 2 Oktober 25 di Kementerian Sains dan Teknologi pada 2 Oktober.

Timbalan Menteri menegaskan: Dekri 264/2025/ND-CP telah meletakkan asas institusi untuk pasaran modal teroka di Vietnam, menghubungkan dasar negara, potensi tempatan dan semangat keusahawanan perniagaan dan orang ramai. Ini adalah model yang berjaya diterapkan oleh banyak negara maju: Negara memulakan, sektor swasta mengiringi dan menerajui pasaran. Dengan penyempurnaan dasar berkaitan cukai, harta intelek dan pengkomersilan hasil penyelidikan, dana modal teroka negara dan tempatan akan menjadi daya penggerak penting bagi Vietnam untuk mewujudkan ekonomi yang inovatif .

Timbalan Menteri Sains dan Teknologi Hoang Minh menyampaikan ucapan di bengkel itu.

Dalam konteks transformasi digital global dan pembangunan mampan, modal teroka telah menjadi alat penting untuk memupuk syarikat baharu yang inovatif dan menangani cabaran sosio-ekonomi. Vietnam, dengan matlamat untuk menjadi negara berpendapatan tinggi melalui pertumbuhan berasaskan pengetahuan, telah lama menghadapi jurang institusi dalam pasaran modal teroka, terutamanya untuk perniagaan peringkat awal.

Pengeluaran Dekri 264/2025/ND-CP pada 14 Oktober 2025 merupakan satu kejayaan institusi, merealisasikan Perkara 40 Undang-undang Sains , Teknologi dan Inovasi. Dekri ini menetapkan dana modal teroka nasional dan tempatan sebagai entiti hibrid, menggabungkan modal negeri dengan pelaburan swasta, dengan itu menggembleng sumber sosial untuk projek dengan potensi pertumbuhan terobosan dalam bidang teknologi, ekonomi hijau dan ekonomi bulat.

Gambaran Keseluruhan Bengkel.

Struktur organisasi dan asas undang-undang

Bengkel ini mengumpulkan pakar berprestij dan pemimpin dana domestik dan asing dalam bidang modal teroka untuk membincangkan struktur organisasi, strategi pelaburan, pengurusan kewangan, pengurusan risiko dan inisiatif pembinaan ekosistem, dan impak yang lebih luas apabila melaksanakan Dekri 264/2025/ND-CP.

Encik Pham Hong Quat, Pengarah Jabatan Permulaan dan Perusahaan Teknologi, berkata: Dana modal teroka negara ditubuhkan dalam bentuk syarikat liabiliti terhad dengan dua atau lebih ahli atau syarikat saham bersama, dengan status undang-undang bebas, meterainya sendiri dan hak untuk membuka akaun di Perbendaharaan Negeri serta bank domestik dan asing. Kementerian Sains dan Teknologi mengambil alih peranan sebagai wakil pemilik modal negeri, bertanggungjawab melantik wakil dan menyelia operasi dana mengikut peraturan mengenai pengurusan modal negeri dalam perusahaan.

Encik Pham Hong Quat, Pengarah Agensi Permulaan dan Perusahaan Teknologi.

Dana modal teroka tempatan, yang diuruskan oleh Jawatankuasa Rakyat wilayah, beroperasi sebagai perusahaan di bawah Undang-undang Perusahaan, memastikan keupayaan untuk bertindak balas secara fleksibel kepada keperluan ekonomi tempatan. Kedua-dua dana mematuhi prinsip pasaran, menerima risiko terkawal, dan mengutamakan ketelusan, kecekapan dan keselamatan maklumat. Dana tersebut mematuhi undang-undang Vietnam dan perjanjian antarabangsa yang Vietnam menjadi ahli, dengan peraturan mengenai pelaburan luar negara tertakluk kepada undang-undang negara atau wilayah tuan rumah.

En. Pham Hong Quat menekankan fleksibiliti dalam pengurusan dana yang diinstitusikan dalam Dekri 264/2025/ND-CP: Dana boleh mengupah organisasi profesional domestik dan asing untuk pengurusan, menubuhkan lembaga penasihat dan lembaga penilaian pelaburan untuk memastikan objektiviti dan kecekapan dalam membuat keputusan. Struktur ini memudahkan penyepaduan kepakaran, teknologi dan rangkaian daripada sumber antarabangsa, mengurangkan pergantungan kepada belanjawan negara dan menggalakkan pasaran modal teroka profesional.

Strategi pelaburan dan pengurusan risiko

Menurut pakar, untuk melaksanakan Dekri 264/2025/ND-CP dengan berkesan, dana mesti membangunkan strategi pelaburan untuk setiap kitaran, dengan tempoh penggunaan modal piagam tidak lebih daripada 10 tahun, yang boleh dilanjutkan kepada 15 tahun dalam kes khas. Strategi ini menentukan matlamat dan bidang pelaburan berdasarkan keperluan praktikal dan orientasi pembangunan sosio-ekonomi, bersama dengan kaedah pelaburan, objek, ambang risiko dan prinsip pengurusan risiko. Bidang keutamaan termasuk teknologi tinggi, teknologi digital, teknologi strategik, ekonomi hijau dan pembangunan mampan.

Setiap tahun, dana mengumumkan pelan pelaburannya, menentukan belanjawan, kemajuan pelaksanaan komitmen pelaburan, pelan pelupusan dan pengurusan risiko. Prinsip pengurusan risiko dikawal ketat, dengan jumlah kerugian tidak melebihi 50% daripada modal sewa. Dana secara berkala menjalankan atau mengupah organisasi khusus untuk menilai risiko dan melaporkan keadaan kepada pihak berkuasa yang berwibawa. Sekiranya kerugian melebihi ambang risiko, dana mesti menyusun semula modal negeri untuk memastikan kestabilan kewangan. Untuk meningkatkan kecekapan dan pengurusan risiko, pakar telah mencadangkan langkah: Mempelbagaikan portfolio pelaburan, memantau projek yang dilaburkan secara berterusan, menggunakan alat penilaian kuantitatif seperti analisis nisbah pulangan risiko dan model ramalan kerugian.

Pakar dan pemodal teroka menasihati tentang penyelesaian untuk menggalakkan kecekapan apabila Dana Modal Teroka Nasional mula beroperasi.

Di samping itu, dana boleh mengetepikan dana rizab risiko daripada hasilnya untuk mewujudkan penampan kewangan terhadap turun naik pasaran, terutamanya dalam konteks melabur dalam permulaan peringkat awal dengan ketidakpastian yang tinggi. Mekanisme ini bukan sahaja melindungi modal negeri tetapi juga menggalakkan penyertaan pelabur swasta dengan berkongsi risiko dengan sewajarnya.

Pengurusan kewangan dan mekanisme operasi

Sumber hasil dana termasuk keuntungan daripada aktiviti pelaburan, faedah ke atas deposit, tajaan, bantuan, sumbangan sukarela, hasil daripada pelupusan, pembubaran aset dan hasil undang-undang lain. Perbelanjaan operasi dijamin dengan potongan daripada jumlah modal pelaburan komited dan sumber hasil dana. Perbelanjaan termasuk pengurusan, operasi, sokongan untuk pembangunan ekosistem permulaan yang inovatif dan dana rizab risiko. Khususnya, dana dibenarkan memotong sehingga 5% daripada keuntungan selepas cukai tahunannya untuk menyokong pembangunan ekosistem permulaan nasional dan tempatan, menunjukkan orientasi "menggunakan pelaburan untuk memupuk inovasi".

Perbelanjaan pelaburan memberi tumpuan kepada menyumbang modal untuk menubuhkan syarikat permulaan yang inovatif, membeli saham atau sumbangan modal, dan melabur dalam dana modal teroka atau dana permulaan inovatif lain di dalam dan luar negara. Penjualan, perkongsian untung, pengendalian kerugian dan peruntukan dana rizab risiko dinyatakan dengan jelas dalam piagam dana, memastikan ketelusan dan kecekapan.

Mempromosikan ekosistem permulaan dan integrasi antarabangsa

Pakar menilai bahawa perkara baharu dan terbuka yang penting ialah Dekri 264/2025/ND-CP menekankan pembinaan platform digital untuk menghubungkan pemula, pelabur, pakar dan organisasi sokongan permulaan.

Platform ini meningkatkan ketelusan, memendekkan proses pemadanan pelaburan dan meluaskan akses kepada modal, terutamanya untuk syarikat permulaan tempatan yang sering menghadapi kesukaran dalam infrastruktur dan maklumat. Ini merupakan langkah penting dalam mendigitalkan aktiviti modal teroka, menyumbang kepada pembentukan ekosistem inovasi yang komprehensif daripada penyelidikan dan pembangunan kepada pengkomersilan produk.

Dana modal teroka negara akan diberikan sekurang-kurangnya VND500 bilion dalam modal piagam permulaan, menyasarkan skala VND2,000 bilion dalam tempoh lima tahun, sambil menggerakkan sumber sektor sosial dan swasta tambahan. Dekri itu juga menggalakkan syarikat dan perusahaan besar untuk melabur dalam syarikat permulaan yang inovatif, menggalakkan transformasi model pertumbuhan dan mengembangkan ruang kreatif. Dana dibenarkan untuk melabur di luar negara dan menerima modal daripada organisasi dan individu asing mengikut undang-undang, mewujudkan syarat untuk Vietnam menyepadukan secara mendalam ke dalam rangkaian modal teroka global.

Encik Pham Tuan Hiep (BK Holdings) berkata bahawa pasaran modal teroka Vietnam, selepas tempoh genangan, memerlukan dasar "dorongan" untuk memulakan dan membangun secara mampan. Peranan utama Negara adalah faktor utama, terutamanya melalui Dana Modal Teroka Negara, yang bertindak sebagai jambatan untuk menggalakkan aliran modal dan menggalakkan sektor swasta mengambil bahagian.

Perbandingan dengan model Singapura

Encik Bui Thanh Do, Pengasas dan Pengerusi ThinkZone Ventures, berkata membina model dana modal teroka di Vietnam perlu belajar daripada pengalaman beberapa negara di rantau ini yang telah berjaya menggabungkan modal negeri dan swasta seperti: Korea, Singapura, China...

Encik Bui Thanh Do, Pengasas dan Pengerusi ThinkZone Ventures, berkongsi di Bengkel

Untuk menilai daya saing rangka kerja perundangan Vietnam, adalah mungkin untuk membandingkannya dengan Singapura – peneraju serantau dalam modal teroka dengan dana negara seperti GIC (Government Investment Corporation) dan Temasek Holdings, di bawah seliaan Monetary Authority of Singapore (MAS). Singapura menggunakan rejim Pengurusan Dana Modal Teroka (VCFM) – rangka kerja perundangan yang lebih longgar, mengiktiraf risiko yang lebih rendah disebabkan model perniagaannya yang memfokuskan kepada pelabur canggih dan perusahaan tidak tersenarai (sekurang-kurangnya 80% daripada modal yang dilaburkan).

Tidak seperti Vietnam, Singapura tidak mengenakan had keras ke atas kerugian (seperti 50% modal piagam), tetapi menekankan pengurusan risiko tersuai, bersesuaian dengan saiz dan strategi setiap dana, termasuk garis panduan pelesenan, kelakuan perniagaan dan pencegahan pengubahan wang haram (AML/CFT). GIC menggunakan pendekatan serampang tiga mata kepada pengurusan risiko: dasar pelaburan yang jelas, portfolio dasar yang pelbagai dan pemantauan berterusan, menyepadukan faktor seperti risiko alam sekitar mengikut garis panduan MAS.

Walaupun Vietnam menumpukan pada melindungi modal negeri melalui penstrukturan semula apabila ia melebihi ambang risiko dan semakan biasa, Singapura menggalakkan lebih fleksibiliti, dengan dana dibina dengan struktur risiko berasingan untuk disesuaikan dengan operasi mereka, membantu menarik pelaburan antarabangsa dengan cepat. Bagaimanapun, model Vietnam mempunyai kelebihan mengutamakan sektor strategik negara dan sokongan tempatan, manakala Singapura menekankan integrasi dan penyahkawalseliaan global untuk menggalakkan pertumbuhan pesat.

Perbezaan ini mencerminkan konteks pembangunan: Vietnam sedang membina asas, manakala Singapura mempunyai sistem yang matang, tetapi kedua-duanya bergerak ke arah mengurangkan pergantungan kepada modal negeri dan meningkatkan peranan sektor swasta.

Prospek

Pengeluaran Dekri 264/2025/ND-CP merupakan titik perubahan dalam pembangunan pasaran modal teroka profesional di Vietnam. Dengan mengisi jurang undang-undang, dekri itu mewujudkan persekitaran pelaburan yang telus dan dinamik, menggalakkan penyertaan sektor swasta dan mengurangkan pergantungan kepada bajet negeri. Dana modal teroka negara dan tempatan bukan sahaja menyediakan modal kewangan tetapi juga membawa pengetahuan, pengalaman dan rangkaian antarabangsa, membantu syarikat permulaan Vietnam menjangkau ke peringkat global.

Dalam konteks Vietnam yang menyasarkan untuk menjadi sebuah negara berpendapatan tinggi berdasarkan pengetahuan dan inovasi, dekri ini mengesahkan peranan Negara dalam "mengaktifkan" sumber sosial, mengambil permulaan yang inovatif sebagai pusat pembangunan. Apabila dana ini mula beroperasi, ekosistem permulaan Vietnam akan mempunyai "panduan pelancaran institusi" yang penting, di mana aliran modal awam dan swasta disambungkan, risiko dikongsi dan idea inovatif direalisasikan ke dalam produk dan perniagaan bertaraf antarabangsa./.

Menurut Majalah Sains dan Teknologi Vietnam

Sumber: https://mst.gov.vn/quy-dau-tu-mao-hiem-quoc-gia-se-tac-dong-manh-den-he-sinh-thai-khoi-nghiep-sang-tao-tai-viet-nam-197251122181107768.htm