Pasaran bon korporat dijangka pulih dengan kukuh.

Menurut Timbalan Menteri Kewangan , pasaran bon korporat telah stabil, sentimen pelabur lebih stabil, dan perniagaan penerbitan dan pelabur telah kembali ke pasaran.

Untuk mencapai sasaran pertumbuhan tinggi tahun ini dan tempoh 2026-2030, membuka sekatan pasaran modal dianggap sebagai penyelesaian yang penting untuk mengurangkan tekanan ke atas bekalan modal untuk sistem perbankan. Khususnya, pasaran bon korporat, sebagai saluran bekalan modal jangka sederhana dan panjang untuk ekonomi, dijangka pulih dengan kukuh selepas tempoh penstrukturan baru-baru ini.

Pulih dari kemerosotan

Menurut statistik daripada agensi penarafan kredit FiinRatings, pada 2024, pasaran bon korporat Vietnam akan mengalami pemulihan yang kukuh selepas tempoh penstrukturan semula pada 2023, mencapai skala VND 1.26 juta bilion, bersamaan 11.2% daripada jumlah belanjawan domestik (KDNK).

Jumlah nilai terbitan bon korporat pada tahun tersebut mencecah VND443,700 bilion, meningkat 26.8% berbanding tahun sebelumnya. Aktiviti penerbitan paling aktif pada suku ketiga dan keempat 2024, mencerminkan peningkatan keperluan modal perniagaan dalam konteks pemulihan ekonomi.

Terutamanya, nisbah bon bermasalah (termasuk pembayaran lewat dan penstrukturan semula) menurun kepada 3.5%, jauh lebih rendah daripada paras 15.3% pada 2023, menunjukkan bahawa kapasiti kewangan penerbit semakin bertambah baik.

Menurut Timbalan Menteri Kewangan Nguyen Duc Chi, pemulihan pasaran bon korporat baru-baru ini merupakan isyarat positif bagi pasaran modal Vietnam. Pasaran telah menyesuaikan dan menyesuaikan diri dengan lebih baik untuk memenuhi keperluan pembangunan baharu.

"Pada masa ini, pasaran bon korporat telah stabil, sentimen pelabur lebih stabil, dan penerbit serta pelabur telah kembali ke pasaran. Ini menunjukkan bahawa peraturan baharu telah ditakrifkan dengan lebih jelas, mewujudkan premis untuk pasaran bon korporat pada 2025 dan tahun-tahun berikutnya," kata Timbalan Menteri Nguyen Duc Chi.

Malah, pasaran bon korporat telah menyaksikan pemulihan yang ketara selepas beberapa siri tindakan pembetulan oleh agensi kawal selia. Khususnya, sistem perdagangan bon korporat swasta telah mula beroperasi di Bursa Saham Hanoi (Julai 2023).

Di samping itu, Dekri 08/2023/ND-CP (meminda, menambah dan menggantung pelaksanaan beberapa artikel dalam Dekri yang mengawal selia penawaran dan perdagangan bon korporat individu dalam pasaran domestik dan penawaran bon korporat ke pasaran antarabangsa) dan Undang-undang Sekuriti yang dipinda (2024) berkuat kuasa mulai 1 Januari 2025 serta meningkatkan ketelusan serta ketelusan penyeliaan. pelanggaran dalam pasaran bon.

Pelanggan berurus niaga di ibu pejabat Syarikat Bao Viet Securities. (Foto: Tran Viet/VNA)

Berkongsi di Forum Bon dan Kredit Vietnam baru-baru ini, Encik Nguyen Tu Anh, Pengarah Pusat Maklumat Ekonomi, Analisis dan Ramalan (Jawatankuasa Ekonomi Pusat), berkata bahawa pasaran bon korporat Vietnam baru sahaja melalui tempoh pasang surut yang hebat dan perkara positifnya ialah rangka kerja undang-undang untuk bon korporat telah dipertingkatkan dengan ketara.

Terutama, Undang-undang Sekuriti baharu, yang berkuat kuasa dari awal 2025, telah memenuhi peranannya dengan lebih baik dalam melindungi kepentingan pelabur dengan keperluan yang lebih tinggi dalam pengesahan maklumat, penarafan kredit, dsb., dengan itu meningkatkan kebolehpercayaan bon korporat dan mengurangkan risiko bagi pelabur. Ini adalah asas penting untuk pasaran membangun secara sihat dan mampan.

Bagi penerbit individu, peraturan baharu juga memerlukan penarafan kredit, jaminan bank atau cagaran. Ini akan membantu mengukuhkan keyakinan pelabur terhadap pasaran ini.

Malah sektor perniagaan hartanah, walaupun tekanan ke atas bon matang masih tinggi, turut menyaksikan perkembangan yang lebih positif.

Menurut Encik Duong Duc Hieu, Pengarah dan Penganalisis Kanan Syarikat Saham Bersama Penarafan Kredit Pelaburan Vietnam (VIS Rating), risiko pembiayaan semula untuk bon hartanah cenderung menurun, berikutan fakta bahawa pelabur secara beransur-ansur memperoleh semula akses kepada sumber kewangan baharu. Ini datang daripada dua sumber utama: kredit bank dan aktiviti terbitan bon baharu pada tahun 2025. Pemulihan ini didorong terutamanya oleh perubahan dalam rangka kerja perundangan dan peraturan baharu yang dikeluarkan di bawah Undang-undang Sekuriti yang dipinda.

Pengasingan aktiviti pelaburan bank

Walaupun terdapat banyak perkembangan positif, pasaran bon Vietnam masih dianggap belum berkembang dengan potensi dan kedudukan penuhnya, dan juga tidak dapat mempromosikan saluran modal jangka panjang untuk perniagaan. Salah satu kelemahan terbesar pasaran ini hari ini ialah ketidakseimbangan dalam struktur terbitan, di mana bank masih mendominasi.

Menurut data FiinRatings, pada 2024, kumpulan institusi kredit akan terus mengekalkan peranan utamanya dengan nisbah 69% daripada jumlah nilai terbitan, peningkatan mendadak berbanding kadar 56% pada tahun sebelumnya. Ini diikuti oleh kumpulan hartanah dengan 19% dan industri pembuatan dengan hanya 3%.

Pada Januari 2025, data daripada Persatuan Pasaran Bon Vietnam merekodkan 4 terbitan awam dengan jumlah nilai VND 5,554 bilion. Keseluruhan volum terbitan adalah milik sektor perbankan dan sekuriti; daripadanya, sekuriti menyumbang hanya VND 300 bilion.

Ini menunjukkan ketidakseimbangan yang serius apabila pasaran bon, yang dijangka meringankan beban sistem kredit, sebenarnya adalah saluran untuk bank meminjam dan kemudian memberi pinjaman kepada perniagaan. Sementara itu, perniagaan pembuatan dengan keperluan modal yang besar adalah kumpulan yang mengeluarkan bon paling sedikit pada masa ini.

Menurut Profesor Madya, Dr. Nguyen Huu Huan, pakar perbankan kewangan, punca keadaan ini datang dari kedua-dua perniagaan dan faktor objektif lain. Perniagaan Vietnam kebanyakannya adalah perusahaan kecil dan sederhana, dengan kapasiti pengurusan yang lemah, membawa kepada peluang yang sangat terhad untuk mengakses pasaran modal.

"Apabila perusahaan kecil dan sederhana mengalami kesukaran untuk mengakses pasaran bon, mereka perlu meminjam modal daripada bank pada kadar faedah yang tinggi. Daripada membiarkan perusahaan menggembleng modal secara langsung daripada pelabur, bank menggunakan pasaran bon untuk menggerakkan modal jangka sederhana dan panjang dan kemudian meminjamkannya kepada perusahaan. Ini membawa kepada risiko mewujudkan monopoli kumpulan dan mengekalkan kadar faedah yang tinggi dalam pasaran kewangan, Dr. Huu, Profesor Madya Huan.

"Penyelewengan" dalam struktur terbitan masih memerlukan lebih banyak masa untuk pasaran mengawal selia sendiri dan penyelesaian daripada agensi pengurusan. Walau bagaimanapun, meningkatkan ketelusan dalam pengeluaran dan urus niaga; pada masa yang sama menggalakkan perniagaan menggunakan bon sebagai saluran penggemblengan modal jangka panjang akan menjadi penyelesaian segera untuk menggalakkan pembangunan pasaran yang lebih sihat.

Untuk memastikan pembangunan pasaran yang lebih stabil dan sihat, Encik Nguyen Tu Anh, Pengarah Pusat Maklumat Ekonomi, Analisis dan Ramalan, berkata bahawa dalam jangka sederhana dan panjang, adalah perlu untuk mempertimbangkan untuk menyempurnakan sistem perundangan untuk aktiviti perbankan pelaburan. Mengasingkan bank pelaburan dan bank perdagangan merupakan faktor penting untuk mengehadkan risiko risiko daripada merebak pasaran modal ke pasaran mata wang. Ini adalah langkah yang perlu untuk memastikan kestabilan sistem kewangan, terutamanya dalam konteks ekonomi menuju ke fasa pembangunan yang lebih kukuh.

Daerah Yen Lac, Vinh Phuc, menjalankan pembersihan tapak untuk melaksanakan Projek Kluster Perindustrian Trung Nguyen. (Foto: VNA)

Khususnya, dalam tempoh 2025-2030, trend pelaburan awam yang besar dalam projek utama akan mewujudkan keperluan modal yang besar, memerlukan kontraktor dapat menggerakkan sumber kewangan yang besar. Dengan dasar menggalakkan perusahaan domestik, tidak kira perusahaan milik kerajaan atau swasta, untuk mengambil bahagian dalam projek-projek ini, ia akan membuka peluang penting untuk memulihkan pasaran bon korporat.

"Ini adalah peluang yang baik untuk memulihkan pasaran bon korporat. Saya fikir kita perlu mempertimbangkan untuk membina dasar untuk membantu perniagaan yang memenangi bidaan projek untuk menggerakkan modal tepat pada pasaran bon korporat. Ini kedua-duanya akan mengurangkan tekanan ke atas belanjawan Negeri dan mengurangkan beban sistem perbankan apabila ia perlu menyediakan modal jangka sederhana dan panjang untuk ekonomi; dengan itu menggalakkan pertumbuhan ekonomi yang mampan, "cadang Encik Nguyen Tu Anh.

Di samping itu, untuk mencapai sasaran saiz pasaran 20% daripada KDNK menjelang 2025 seperti yang ditetapkan oleh Kerajaan, pasaran bon korporat masih mempunyai banyak kesesakan yang perlu diselesaikan. Khususnya, menyempurnakan rangka kerja undang-undang; ketelusan maklumat; menggunakan penarafan kredit secara lebih meluas; mempunyai strategi untuk menarik lebih ramai pelabur institusi untuk mengambil bahagian... akan menjadi isu penting untuk menggalakkan pembangunan mampan pasaran ini pada masa akan datang./.

Sumber