Hoe verschilt de huidige VN-Index van 1.100 punten van 17 jaar geleden?

Na vele pieken staat de VN-Index op 1.100 punten, een niveau dat in 2007 werd bereikt, maar de huidige waardering wordt als "veel aantrekkelijker dan voorheen" beschouwd.

De VN-Index sluit 2023 af op bijna 1.130 punten, een stijging van meer dan 12% op jaarbasis. Na een scherpe correctie noteert de index sinds november rond de 1.100 punten. Dit is de prijsrange die de VN-Index drie keer heeft bereikt, voor het laatst in januari 2021, daarvoor in januari 2018 en verder terug in januari 2007 – 17 jaar geleden.

Volgens experts is het echter onjuist om op basis van deze gegevens te concluderen dat de aandelenmarkt beleggers al bijna twintig jaar geen winst meer heeft opgeleverd. "De aard van de drempel van 1.100 van de VN-index is deze keer anders", aldus de heer Vo Nguyen Khoa Tuan, Senior Expert van Dragon Capital Securities, tijdens een recente beleggersbijeenkomst.

Hij analyseerde dat 1.100 punten in 2007 het hoogtepunt van de "bubbelmarkt" was, toen de koers-winstverhouding (marktprijs ten opzichte van de winst per aandeel) 50 keer bedroeg, en de koers-boekwaarde (marktprijs ten opzichte van de boekwaarde) ook 8,5 keer. Ondertussen is het huidige gebied van 1.100 punten de "golfvoet" voor de nieuwe groeicyclus van de aandelenmarkt; de huidige koers-winstverhouding en de koers-winstverhoudingen liggen slechts op 13 en 1,6 keer.

"De waarderingen zijn nu veel lager dan in 2007 en de groeimogelijkheden voor de markt in de komende vijf jaar zijn zeer goed", benadrukken de experts van Dragon Capital.

De grens van 1.100 punten werd voor het eerst bereikt in 2007. In die tijd was de markt in rep en roer door de golf van beursintroducties van veel staatsbedrijven, zoals Bao Viet, Dam Phu My, Vietcombank ... Daarnaast zorgden de snelle economische groei, de toetreding van Vietnam tot de Wereldhandelsorganisatie (WTO) en het soepele monetaire beleid voor een stimulans op de markt.

Vanaf de 300-puntengrens begin 2006 had deze index slechts meer dan een jaar nodig om zijn score te verviervoudigen. Er waren sessies waarin meer dan de helft van de aandelen op de HoSE-vloer tot aan het plafond steeg, veel codes werden geprijsd op honderdduizenden VND - gelijk aan het basissalaris destijds. De "aandelenkoorts" verspreidde zich overal, veel mensen moedigden elkaar aan om te investeren omdat "gewoon kopen winstgevend is".

De markt stortte in 2008 snel in met een daling van bijna 70%. In maart 2009 was de VN-index diep gedaald tot 230 punten. Maar dat was ook het beginpunt van een zeer sterke prijsstijgingscyclus bijna tien jaar later. In die periode liep de verbetering op tot tientallen procenten. Het aantal jaren dat de markt steeg, was veel groter dan het aantal jaren dat hij daalde.

Zelfs toen de VN-Index begin 2018 en begin 2021 de grens van 1.100 punten bereikte, is de huidige marktwaardering nog steeds lager dan in de voorgaande twee periodes. Volgens de berekeningen van SGI Capital bedraagt de huidige koers-winstverhouding 13 keer en de koers-boekwaarde ongeveer 1,6 keer – beide op het laagste niveau ooit.

Naast het verschil in waardering is deze analysegroep ook van mening dat de huidige grens van 1.100 punten een "ondersteuningsniveau" zal worden voor de opwaartse trend op lange termijn, in plaats van een uitdagend niveau voor de markt te zijn geweest, zoals de afgelopen 17 jaar vaak het geval was. SGI Capital heeft bovenstaande inschatting gemaakt op basis van het besluit van de overheid om Vietnam de komende twee jaar in de groep van opkomende markten te plaatsen. De liquiditeit zal toenemen, samen met de VN-index, en de algemene bedrijfswinstgroei zal in 2024 ongeveer 15-20% bedragen.

Met aantrekkelijke waarderingen en lage rentetarieven zijn veel effectenmaatschappijen van mening dat dit het juiste moment is om activa te accumuleren via aandelen. MB Securities (MBS) gaf aan dat de markt de komende tijd veel ondersteunende informatie zal ontvangen wanneer het KRX-systeem (een nieuw informatietechnologiesysteem voor HoSE, waarmee transacties op dezelfde dag kunnen worden uitgevoerd) in gebruik wordt genomen. Dit systeem legt de basis voor de implementatie van veel nieuwe producten en verkort zo de overgang naar een opkomende markt als Vietnam. Deze analysegroep is daarom van mening dat een redelijke marktwaardering een kans biedt om aandelen te accumuleren met een langetermijnvisie.

Dragon Capital Securities (VDSC) voorspelt dat de cashflow van binnenlandse particuliere beleggers het grootste deel van het jaar de belangrijkste deelnemers zal zijn. Dit kan leiden tot snelle en sterke marktfluctuaties, zowel opwaarts als neerwaarts. Volgens VDSC bieden korte golven en sterke correcties kansen om aandelen te accumuleren. Beleggers kunnen de kansen die zich gedurende het jaar voordoen beter benutten door voorzichtig te handelen, alleen te investeren wanneer hun favoriete aandelen binnen het gewenste bereik vallen en een redelijke verhouding tussen aandelen en contanten te handhaven, waarbij buitensporige leverage wordt vermeden.

Siddhartha