Vietnamese effecten: meer nieuwe kwaliteitsproducten nodig, wachtend op motivatie door upgrades

Vietnam is een economie met indrukwekkende groeicijfers in de wereld, maar de aandelenmarkt is al jaren traag. De VN-Index schommelt rond de 1.200 punten en zelfs kansen voor een 'upgrade' (een maatregel om buitenlands kapitaal aan te trekken) worden gemist.

De VN-Index schommelt al bijna 20 jaar rond de 1.200 punten - Grafiek: N.KH. - Foto: TTD

In een gesprek met Tuoi Tre zei de heer Dominic Scriven, voorzitter van Dragon Capital, het grootste buitenlandse fonds in Vietnam, dat Vietnamese aandelen, in tegenstelling tot veel andere markten, niet over nieuwe, interessante en overtuigende elementen beschikken om de aandacht van buitenlandse investeerders te trekken.

Binnenlandse beleggers kijken ernaar uit dat de VN-Index, de index van de grootste effectenbeurs in Vietnam, na bijna twintig jaar nog steeds "stilstaat", waardoor veel mensen "het zat" zijn.

Toen de index "zweefde"

De heer Nguyen Quang Thuan, voorzitter van Fiingroup, een bedrijf dat financiële informatie en kredietbeoordelingsdiensten levert, maakte zich zorgen over de trage ontwikkeling van de Vietnamese aandelenmarkt. Hij noemde daarbij het feit dat de VN-Index rond de 1.200 punten "schommelt".

De heer Thuan zei dat tijdens een conferentie op de aandelenmarkt in Singapore, onder voorzitterschap van de directeur van het Vietnamese effectenagentschap, veel mensen zich afvroegen: "Waarom is de VN-Index al bijna 20 jaar rond de 1.200 punten gebleven?".

Deze vraag wordt ook door veel mensen binnen en buiten de sector gesteld.

Nogmaals, de VN-Index naderde in 2007 de grens van 1.200. Na de wereldwijde financiële crisis daalde de score geleidelijk.

Eind 2021, na de COVID-19-pandemie, overschreed de VN-Index voor het eerst de grens van 1.500 punten, wat een nieuw record betekende.

In die tijd investeerde iedereen in aandelen. Er werd over aandelen gespeeld en gepraat, van koffiebars tot familiediners.

Maar een jaar later daalde de index scherp met vele massale uitverkoopsessies. Tot nu toe handelt de VN-Index nog steeds in de "1.2xx"-zone, ondanks de hoge economische groei die buitenlandse organisaties heeft verrast.

De aandelenmarkt wordt gezien als een 'thermometer' van de economie, maar wanneer het BBP stijgt, heeft de grootste beursindex van Vietnam nog steeds moeite om de oude piek te doorbreken, laat staan ​​om een ​​nieuwe grens te bereiken.

De economie is de afgelopen 20 jaar indrukwekkend gegroeid, het BBP is tientallen malen toegenomen, maar de VN-Index staat nog steeds op 1.200 punten - Synthese: B.KHÁNH - Grafiek: N.KH.

Veel redenen

Deskundigen wijzen erop dat de VN-Index nog niet is uitgebroken vanwege de sterke schommelingen in de markt, terwijl individuele beleggers nog steeds een dominant aandeel van meer dan 90% in handen hebben en deze groep zeer gevoelig is voor psychologische invloeden.

Daarnaast zijn er nog andere beperkingen, zoals het onvoltooide upgradingsverhaal, het tekort aan nieuw kwaliteitsaanbod, het gebrek aan nieuwe financiële producten... die het voor de markt moeilijk maken om de verwachte duurzame doorbraak te bewerkstelligen.

De heer Nguyen Hoang Giang, voorzitter van DNSE Securities, wees erop dat in de kapitalisatiestructuur van VN-Index de financiële, bank- en vastgoedgroepen alleen al 60% van de aandelen vertegenwoordigen, en soms zelfs 70-80%.

Dit komt aardig in de buurt van de marktwaardering van grote concerns zoals banken en vastgoed.

"Als er meer aandelen van FDI-bedrijven in de aandelenmand zouden zitten, denk ik dat het recente scoreverhaal er anders uit zou zien", aldus de heer Giang.

Deze opmerking kan betrekking hebben op de Amerikaanse markt, aangezien de index daarvan veel technologie- en halfgeleideraandelen bevat.

Aandelen van Nvidia, Apple, Meta, Alphabet... bereikten allemaal recordhoogtes. Wanneer het potentieel van deze sector goed is, overtreft de Amerikaanse aandelenindex de ene piek na de andere.

Terwijl de 'koorts' van kunstmatige intelligentie (AI) de Amerikaanse aandelenmarkt verandert, zit Vietnam nog steeds vast in dezelfde oude industriegroep.

De heer Vu Duy Khanh, directeur analyse bij Smart Invest Securities, zei: "De markt heeft een aantrekkelijke dynamiek, veel kwaliteitsproducten en nieuwe producten nodig om zowel binnenlands als buitenlands kapitaal aan te trekken.

Ondertussen missen we beide: er zijn nog maar een paar oude producten, het aantal bedrijven dat de afgelopen jaren op de beurs is genoteerd, is op de vingers te tellen, goede producten zitten vol met buitenlandse "ruimte" en er zijn geen nieuwe producten om te verhandelen," analyseerde de heer Khanh en zei dat als de kwaliteit van goederen en producten niet kan worden verbeterd, de buitenlandse kapitaalstromen naar Vietnam nauwelijks levendig zullen zijn, zelfs niet na verbetering.

Volgens de heer Huynh Hoang Phuong, vermogensbeheerder bij FIDT (een bedrijf dat gespecialiseerd is in vermogensbeheer en beleggingsadvies), is er bij veel grote aandelen in Vietnam sprake van het fenomeen van 'veranderende sterren'. Met andere woorden: er zijn aandelen die heel sterk stijgen en dan weer 'verzwakken', waarna andere aandelen hun plaats innemen.

Dat de index niet stijgt, is ook een gevolg van de daling van veel "grote jongens". Denk bijvoorbeeld aan de aandelen van Hoang Anh Gia Lai in de vorige cyclus, of recentelijk aan de FLC- en Novaland -groepen... Dit toont verder aan dat de kwaliteit van beursgenoteerde bedrijven in Vietnam wisselend is.

Het aantrekken van kapitaal, vooral kapitaal van buitenlandse investeerders, is een belangrijke factor om de economie meer groeimomentum te geven - Foto: B.MAI

Hoe krijgen we de cashflow weer terug?

De heer Dominic Scriven, voorzitter van Dragon Capital, een buitenlands fonds met een beheerde waarde van ongeveer 5,5 miljard USD dat heeft geïnvesteerd in ongeveer 100 beursgenoteerde Vietnamese ondernemingen, vertelde Tuoi Tre dat om de aantrekkelijkheid van de Vietnamese markt te vergroten, het belangrijk is om de markt te voorzien van nieuwe goederen en producten en om de markt te verbeteren.

Tegelijkertijd hoopt hij dat de overdracht van technologie naar nieuwe informatietechnologiesystemen en de toepassing van centrale clearingsmechanismen zal worden bevorderd.

Binnenlandse experts waren het daarmee eens en zeiden dat een upgrade naar marktstatus net zoiets is als een "toegangsbewijs" voor de markt. Of er handel mogelijk is, hangt af van de producten en goederen.

Vervolgens stelde de heer Nguyen Quang Thuan voor om het staatsbezit in bedrijven en industrieën waarin de staat geen dominante eigenaar of controle hoeft te hebben, te verminderen.

De afgelopen jaren is de aandelenmarkt gestagneerd en het aantal nieuw genoteerde ondernemingen in de particuliere sector is op de vingers te tellen. Het ontbreekt de markt steeds meer aan motivatie om nieuwe mijlpalen te bereiken op het gebied van scores.

Daarnaast zei de heer Thuan dat het noodzakelijk is om bedrijven op UPCoM aan te moedigen om naar een beursgenoteerde verdieping te verhuizen en de noteringsnormen te verbeteren of te herzien, en om het corporate governance en de transparantie van bedrijven te versterken.

Naast het binnenhalen van nieuwe producten uit staatsinvesteringsbronnen, benadrukte de heer Phan Dung Khanh, directeur beleggingsadvies van Maybank Securities Company, de noodzaak om de ontwikkeling van technologiebedrijven te bevorderen.

Nu de technologische sector met het thema AI en halfgeleiders een trend wordt die kapitaalstromen van investeerders over de hele wereld aantrekt, zorgt het tekort aan aandelen in deze groep bedrijven ervoor dat de Vietnamese aandelenmarkt minder aantrekkelijk wordt.

De toevoeging van deze industriegroep wordt echter als "vastgelopen" beschouwd, omdat er nog maar weinig Vietnamese AI- en halfgeleiderbedrijven zijn en er geen plek is om ze "op de beurs" te zetten.

Zelfde score maar verschillende liquiditeit en kapitalisatie

De heer Huynh Hoang Phuong, vermogensbeheerder bij FIDT, merkte op: "We moeten er eerlijker naar kijken. Hoewel de grens van 1.200 punten hetzelfde is, omdat de index wordt aangepast wanneer er meer beursgenoteerde aandelen worden toegevoegd, is de score hetzelfde, maar de totale marktkapitalisatie is veel hoger, tientallen keren groter."

Bovendien is het aantal effectenbeleggersrekeningen in de huidige periode meer dan twintig keer zo groot geworden en is de liquiditeit meer dan twintig keer zo groot geworden in vergelijking met de periode in 2007. Veel Vietnamese aandelen zijn de laatste tijd flink gegroeid, alleen de index werd afgeremd door een aantal 'grote jongens' die hun beste tijd gehad hebben.

"Kan niet meer toenemen"!

Als we kijken naar de gegevens van 2017, dan zien we dat buitenlandse investeerders een recordbedrag aan netto-aankopen hebben gedaan op de Vietnamese aandelenmarkt, met een waarde van meer dan 2 miljard USD aan aandelen, obligaties en fondscertificaten. Dat is 8 keer meer dan de netto-aankoopwaarde in 2016.

De netto-aankoop met een grote waarde zette zich voort in 2018 en 2019. De explosieve groei van de netto-aankoopwaarde van buitenlandse investeerders is het resultaat van het vereenvoudigen van documenten en het bevorderen van desinvestering van staatskapitaal in bedrijven met potentieel en goede bedrijfsresultaten, zoals Sabeco, Vinamilk...

De directeur van een effectenbedrijf in Ho Chi Minhstad zei dat de recente "golven" op de aandelenmarkt voornamelijk speculatief van aard zijn als gevolg van het monetaire beleid, met als belangrijkste drijvende krachten de recordlage depositorentes, het goedkope-geldeffect en de recente signalen van versoepeling van het monetaire beleid van de Fed. Deze factoren zijn volledig verwerkt in de marktprijs, dus "die kan nu niet meer stijgen" vanwege het gebrek aan verhaal en motivatie.

"Waar de markt het meest behoefte aan heeft, zijn goederen. Maar het plan om Agribank, MobiFone, TKV, VNPT... naar de beurs te brengen, is nog steeds "stil". VNPT was bijvoorbeeld ook van plan om eind 2019 een beursintroductie te doen, waarbij 35% van de aandelen aan investeerders zou worden aangeboden, maar dit plan heeft tot nu toe geen vooruitgang geboekt", vroeg de leider zich af.

De namen die nog op je wachten

Halverwege dit jaar kondigde SCIC ook de verkoop van kapitaal aan van veel bekende namen die op de beurs genoteerd staan, zoals FPT, Thieu Nien Tien Phong Plastic Joint Stock Company (NTP)...

Veel investeerders hadden hoge verwachtingen van dit nieuws, omdat er lange tijd geen noemenswaardige desinvesteringen door de staat waren geweest.

De directeur van het effectenbedrijf zei echter: Zoals gepland zijn er de afgelopen jaren soortgelijke aankondigingen geweest, en tot nu toe bevindt het staatskapitaal zich nog steeds in veel ondernemingen die de staat niet langer hoeft aan te houden...

Er staan ​​ook enkele andere namen op de SCIC-desinvesteringslijst, maar die zijn minder aantrekkelijk vanwege ineffectieve bedrijven, kleinschaligheid en oude industriële groepen. Binnen de private groep zijn grote namen daarentegen niet beursgenoteerd of zijn er bedrijven die slechts een paar dochterondernemingen noteren.

Toen hem echter werd gevraagd naar oplossingen om verzelfstandiging en desinvestering te bevorderen, erkende de leider van het bedrijf dat dit "erg moeilijk" was. Bij de implementatie ervan bestond namelijk de angst voor druk en verantwoordelijkheid, vooral voor bedrijven met grondfondsen.

Bovendien stuiten kwesties als documenten en registers voor kapitaalbijdragen met gebruikmaking van de waarde van grondgebruiksrechten en kapitaalbijdragen met gebruikmaking van activa op grond in veel staatsbedrijven ook op veel problemen.

"De kwestie van de trage verzelfstandiging en desinvestering van bedrijven is al vele malen aan de orde geweest en speelt al jaren, maar is nog steeds hetzelfde. Nu is er geen andere uitweg dan vastberadenheid en drastische maatregelen", benadrukte de leider.

Adviseur voor klanten bij SSI Securities Corporation (HCMC) - Foto: TTD

Het aantal particuliere beleggers ligt te hoog, er is een gebrek aan financiële producten.

Volgens gegevens van Fiingroup behoren bank-, effecten- en vastgoedconcerns tot de top 3 van meest verhandelde aandelen door particuliere beleggers vanwege de hoge liquiditeit en het vermogen om op korte termijn "golven te creëren".

Volgens de heer Bui Van Huy, directeur van het filiaal van DSC Securities Company in Ho Chi Minh City, richt de markt zich bij de groep bankaandelen echter op de vervaldatum van Circulaire 02 aan het eind van dit jaar.

Er zullen wellicht pogingen worden gedaan om de boeken te 'verfraaiden', maar veel zaken zullen niet verborgen kunnen worden. Dit zou gevolgen hebben voor de winst of de slechte schulden van de bank in het vierde kwartaal van 2024 en het hele jaar 2025.

Wat betreft aandelen in de vastgoedsector kunnen we nog geen herstel verwachten, aangezien het nog maar de vraag is hoe snel de bedrijven in deze sector zich zullen herstellen.

Het hoge percentage particuliere investeerders kan worden beschouwd als een kenmerk van de Vietnamese markt. Zij zijn goed voor bijna 90% van de dagelijkse transacties.

"Het duidelijke kenmerk van deze groep is dat ze investeren volgens de massa en zich gemakkelijk laten beïnvloeden door psychologie, geruchten en trends", aldus de heer Huynh Hoang Phuong, vermogensbeheerder bij FIDT (een bedrijf dat gespecialiseerd is in vermogensbeheer en beleggingsadviesdiensten), toen hij sprak over de reden voor de zijwaartse index.

Wat de lange termijn betreft, is deze deskundige van mening dat de Vietnamese kapitaalmarkt zich ontwikkelt in de richting van een structuur met een groter aandeel investeerders en organisaties, die openstaat voor het openen van nieuwe vermogensbeheermaatschappijen, het ontwikkelen van nieuwe soorten fondsen, nieuwe producten...

Niet alleen het gebrek aan nieuwe kwaliteitsproducten, maar ook het gebrek aan financiële producten vormt een knelpunt op de Vietnamese markt. Tot nu toe omvatten derivaten op de beurs alleen VN30-futurescontracten; short selling is niet toegepast.

Wat dit onderwerp betreft, gaf de Vietnamese effectenbeurs tijdens de recente samenvattingsconferentie aan dat zij onderzoek heeft gedaan naar de samenstelling van aandelenindexen en deze heeft verbeterd, en dat zij VN100-indexfuturesproducten heeft ontwikkeld.

Verbeter de kwaliteit van bestaande goederen

Verwacht meer nieuwe producten, maar vergeet ook niet de kwaliteit van bestaande producten aan te passen. De heer Nguyen Quang Thuan, voorzitter van Fiingroup, is ook van mening dat het noodzakelijk is om de kwaliteit van bestaande producten op de markt te blijven verbeteren door de normen in de fase van openbaarmaking van informatie te verbeteren. De heer Thuan merkte op dat veel bedrijven de laatste tijd de schommelingen in hun bedrijfsresultaten toelichtten zonder in te gaan op de essentie, of dat bedrijfsleiders informatie openbaar maakten, maar deze anoniem hielden.

"Daarom is het noodzakelijk om de controle van het management op transacties te versterken. Denk bijvoorbeeld aan het beperken van het fenomeen dat informatie over de aan- of verkoop van aandelen wordt bekendgemaakt, maar niet wordt geïmplementeerd, ook al is de marktprijs hoger of lager dan de verwachte aankoop- of verkoopprijs", stelde de heer Thuan voor.

Veel "upgrade-treinen" gemist. Wie is verantwoordelijk?

Uit gegevens blijkt dat buitenlandse investeerders sinds begin 2024 netto bijna VND 95.000 miljard hebben verkocht op de Vietnamese aandelenmarkt, veel meer dan de VND 22.000 miljard van vorig jaar. Kijkend naar de geschiedenis van sommige markten, stegen ze vaak in prijs en trokken ze buitenlands kapitaal aan voordat ze werden opgewaardeerd tot opkomende markten.

De heer Bui Van Huy, directeur van het filiaal van DSC Securities in Ho Chi Minh City, zei dat upgrading nog steeds een belangrijk onderwerp is om de cashflow naar aandelen volgend jaar te stimuleren.

Volgens de heer Huy heeft FTSE Russell Vietnam sinds september 2018 op de watchlist geplaatst om te upgraden van een frontiermarkt naar een secundaire opkomende markt.

Een andere aandelenexpert zei dat de markt en beleggers na zeven jaar "verlangen", maar geleidelijk wennen aan de "teleurstelling". Net als in de beoordelingsperiode afgelopen september is Vietnam niet toegevoegd aan de lijst van landen die in aanmerking komen voor een upgrade van een grensmarkt naar een opkomende markt.

Deze informatie heeft echter geen al te negatief effect op de aandelenmarkt in de daaropvolgende sessie, omdat er nog steeds knopen zijn die niet zijn opgelost of losgemaakt, maar die nog moeten worden doorbroken.

Tijdens een recente werksessie van de Securities Commission bevestigde FTSE Russell dat Vietnam voldoet aan de criteria van 7/9 voor een upgrade. Twee criteria die verbeterd moeten worden, zijn het schrappen van de vereiste dat buitenlandse investeerders geld moeten storten vóór de handel (non-prefunding) en het afhandelen van mislukte transacties (failed trade management).

Wat betreft de criteria voor niet-prefinanciering heeft het Ministerie van Financiën circulaire 68 uitgegeven met als belangrijke inhoud het afschaffen van de verplichte depositoverplichting voor buitenlandse investeerders. Deze circulaire 68 treedt in werking op 2 november 2024.

Met de criteria van mislukt handelsbeheer past de oplossing het centrale clearingsmechanisme (CPP) toe. Het CPP-model is echter gekoppeld aan de werking van het nieuwe informatietechnologiesysteem (KRX), maar tot nu toe is KRX nog steeds "stil".

In het huidige tempo zijn veel partijen het erover eens dat het op zijn vroegst september volgend jaar zal zijn voordat Vietnamese aandelen door FTSE Russell op de secundaire opkomende markt kunnen worden genoteerd.

Terwijl de VN-index rond de 1.200 punten schommelt, hebben buitenlandse investeerders "ijverig" kapitaal uit aandelen gehaald, wat aantoont dat er nog veel werk te doen is om de Vietnamese kapitaalmarkt te ontwikkelen - Foto: BM

Nieuw handelssysteem: we moeten er eeuwig op wachten dat het operationeel is!

Wat KRX betreft, hebben de leiders van de State Securities Commission op de conferentie die onlangs plaatsvond om de taken van de Vietnam Stock Exchange (VNX) voor 2025 samen te vatten en uit te voeren, HoSE en gerelateerde eenheden verzocht om KRX in 2025 operationeel te maken.

De adjunct-directeur-generaal van een effectenmaatschappij zei tegen Tuoi Tre dat het nieuwe effectenhandelssysteem KRX meerdere keren is aangekondigd en vervolgens uitgesteld. Dit heeft de afgelopen jaren een grote impact gehad op het vertrouwen van de markt en beleggers.

"Het KRX-project werd in 2012 door HoSE ondertekend met de Koreaanse effectenbeurs. Het is inmiddels twaalf jaar geleden en het is nog steeds niet gestart.

"De laatste keer dat het managementagentschap de laatste tests in maart 2024 heeft afgerond, zodat het begin mei 2024 klaar zou zijn voor implementatie, werd dit uiteindelijk uitgesteld", aldus de leider.

Volgens deze persoon heeft het nieuwe handelssysteem "de deadline al vaak gemist". "Als het zo lang op zich laat wachten, zullen veel beleggers zich zorgen maken over de kwaliteit, veiligheid en het vermogen om te reageren op dit systeem, dat al tien jaar achterloopt op schema", benadrukte de adjunct-directeur.

Bron: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-nam-can-them-hang-moi-chat-luong-cho-dong-luc-tu-nang-hang-20241219092514505.htm