GMD-aandelen daalden scherp als gevolg van de nettoverkoopdruk

De koers van het GMD-aandeel van Gemadept Corporation is scherp gedaald naar een koers/winstverhouding die lager ligt dan het 3-jarig gemiddelde.

Netto verkoopdruk

De aandelenkoers van GMD is deze week gedaald van ruim VND 70.000 naar minder dan VND 60.000 per aandeel onder druk van buitenlandse beleggers. GMD noteert tegen een koers/winstverhouding van 17,9, vergeleken met het driejaarsgemiddelde van 20,6.

De winst vóór belastingen van Gemadept uit de kernactiviteiten zal naar verwachting in 2024 met 50% groeien en de winst in 2025 zal waarschijnlijk hoger uitvallen dan voorspeld dankzij de succesvolle verkoop van het rubberproject. De aandelenkoers van GMD is echter in drie maanden tijd met 14,3% gedaald vanwege zorgen over het groeipotentieel in de context van een hoge operationele capaciteit in grote havens, die de capaciteit overtreft, terwijl er nog geen nieuwe projecten in gebruik zijn genomen.

Volgens experts beschikt Gemadept echter over een geïntegreerd haven- en logistiek systeem dat landelijk dekkend is en grootschalige projecten uitvoert in belangrijke containerhubs met grote concurrentievoordelen dankzij de grote schaal en strategische ligging. Op de lange termijn profiteert Gemadept het meest van de sterke groei van de Vietnamese handelsactiviteiten.

Als buitenlandse investeerders blijven verkopen, zal dit neerwaartse druk op GMD-aandelen creëren, waardoor nieuwe bodemprijzen ontstaan, zoals bij veel grote aandelen het geval is. Eén factor waar beleggers rekening mee moeten houden, is dat vraag en aanbod de aandelenkoersen sterker beïnvloeden dan de fundamentele waardering.

Projectvoortgang

Tijdens een recente analistenbijeenkomst deelde de raad van bestuur van Gemadept mee dat fase III van de haven van Nam Dinh Vu, met een totale investering van VND 2.800 miljard, naar verwachting in oktober 2025 volledig voltooid zal zijn, waarmee de totale capaciteit toeneemt tot 1,8 miljoen TEU en 300.000 ton bulklading. Sommige onderdelen van fase III, zoals containerdepots en -apparatuur, kunnen echter geleidelijk eerder in gebruik worden genomen, waardoor de capaciteit in 2025 geleidelijk kan worden uitgebreid.

Daarnaast heeft Gemadept 48,5% van de aandelen verworven van Hai Minh Port Services Joint Stock Company, een leverancier van opslagdiensten in Hai Phong , om het containerterrein voor de haven Nam Dinh Vu uit te breiden. Daarmee zal de capaciteit in 2025 met 30% toenemen ten opzichte van de ontworpen capaciteit.

De bouw van Gemalink Port Fase IIA start naar verwachting eind 2025 en zal naar verwachting eind 2026 operationeel zijn, met een capaciteit van 600.000 TEU en een investeringskapitaal van 150 miljoen dollar. Aangezien Fase I 16% boven de ontwerpcapaciteit draait, is investeren in Fase II cruciaal voor Gemalink om de doorvoergroei te handhaven en te voldoen aan de groeiende vraag in het Cai Mep Thi Vai-gebied.

De raad van bestuur van Gemadept verwacht dat het gebied Cai Mep Thi Vai de belangrijkste drijvende kracht zal blijven achter de groei van de goederenoverslag via zuidelijke zeehavens dankzij de ontwikkelde infrastructuur en diepe diepgang, waardoor het de grootste schepen ter wereld kan ontvangen. Het bedrijf zal de komende tijd blijven zoeken naar investeringsmogelijkheden in haven- en logistieke uitbreidingsprojecten om het ecosysteem te versterken en de capaciteit te vergroten.

Omdat de desinvestering van rubberplantages al jaren gepland staat, onderhandelt Gemadept nog steeds met een aantal potentiële investeerders. Het bedrijf heeft de investering in rubberplantages opgenomen in de onvoltooide basisbouwkosten ter waarde van VND 1,322 miljard. Als de desinvestering succesvol is, zal het extra investeringskapitaal aantrekken voor zijn hoofdactiviteiten.

Groei door output

In 2024 zal Gemadept een netto-omzet van VND 4.800 miljard behalen, een stijging van 26% dankzij een vrachtvolume via containerhavens dat 48% hoger ligt dan verwacht. De winst vóór belastingen uit de kernactiviteiten zal met 50% groeien tot VND 2.000 miljard.

De totale goederenoverslag via de containerhavens van Gemadept steeg sterk met 55% tot 4,4 miljoen TEU. Alle havens registreerden een hoge overslaggroei, waaronder de haven van Nam Dinh Vu met 1,35 miljoen TEU (een stijging van 48%), de haven van Gemalink met 1,74 miljoen TEU (een stijging van 71%) en de haven van Phuoc Long met 1,35 miljoen TEU (een stijging van 45%). De overslag van bulkgoederen in de haven van Dung Quat steeg daarentegen met 44% tot 2,24 miljoen ton.

De indrukwekkende groei in de productie was te danken aan het herstel van de vraag na het inventarisatieproces op de Amerikaanse en Europese markten, de bijdrage van nieuwe dienstregelingen in de havens van Nam Dinh Vu en Gemalink en het hoge overslagvolume in de haven van Gemalink vanwege de congestie in de haven van Singapore.

In 2025 stelde Gemadept een voorzichtige productiedoelstelling vast vanwege een vermindering van de dienstregelingen van een scheepvaartmaatschappij in de haven van Nam Dinh Vu en een daling van het overslagvolume in de haven van Gemalink, aangezien de congestie in de haven van Singapore geleidelijk afneemt.

Gemadept heeft de havenautoriteit van Vung Tau voorgesteld om de prijs van vrachtafhandelingsdiensten in de havens van Cai Mep Thi Vai te verhogen. Een prijsverhoging in de tweede helft van 2025 zal een bijdrage leveren aan de omzetgroei.

In de haven van Nam Dinh Vu streeft Gemadept naar een overslag van 1,35 miljoen TEU in 2025 (gelijk aan vorig jaar). In de haven van Gemalink streeft Gemadept naar een overslag van 1,6 miljoen TEU in 2025 (een daling van 8%), wat een daling van het overslagvolume weerspiegelt doordat de congestie in de haven van Singapore is afgenomen.

Wat betreft de nieuwe serviceroutes krijgt de Gemalink-haven er in maart-april 2025 4 nieuwe serviceroutes bij en naar verwachting worden er in de tweede helft van 2025 nog 2 routes aan toegevoegd. Daarmee komt het totale aantal serviceroutes in de haven op 14, vergeleken met de huidige 8.

Volgens de raad van bestuur van Gemadept kunnen recente veranderingen in de wereldhandelsmarkt de verschuiving van toeleveringsketens bevorderen en multinationale fabrikanten aanmoedigen om hun productielocaties buiten China te diversifiëren. Vietnam is een van de bestemmingen die hiervan zal profiteren. Verwacht wordt dat deze trend de buitenlandse investeringsstromen zal vergroten, import- en exportactiviteiten zal stimuleren en de vraag naar haven- en logistieke diensten in Vietnam zal doen toenemen.

Er bestaat echter een direct risico dat de handelsoorlog escaleert en de wereldwijde consumptie negatief wordt beïnvloed, wat kan leiden tot een afname van de Vietnamese handelsactiviteiten en een vertraging van de groei van de vrachtdoorvoer via de zeehavens van Gemadept.