De strijd om VPS IPO-slots blijft hevig

Na het succes van de beursintroductie (IPO) van TCBS Securities kijken investeerders nu uit naar de beursintroductie van VPS Securities, de leidende onderneming op de markt voor effectenmakelaardij in Vietnam.

In de periode van 16 oktober tot en met 6 november accepteert VPS inschrijvingen voor de aankoop van IPO-aandelen van investeerders met een minimale uitgifteprijs van minimaal VND 60.000 per aandeel. Het totale aanbod bedraagt 202,3 miljoen aandelen, waarmee naar verwachting minstens VND 12.138 miljard wordt opgehaald. Bij succes zal deze omvang het record van VND 10.800 miljard dat TCBS zojuist heeft opgehaald, overtreffen.

Benadrukt moet worden dat de registratie voor aankoop en de aanbetaling slechts de eerste stap zijn in het IPO- en noteringsproces van VPS. Na deze fase zal het bedrijf: (1) de resultaten van de aandelenallocatie bekendmaken; (2) beleggers het toegewezen bedrag betalen; (3) de resultaten van de aandelenaankoop bekendmaken; (4) eventuele problemen terugbetalen.

De meest interessante vraag vandaag is: wat zal de slotkoers zijn van de volgende 'blockbuster'-IPO op de aandelenmarkt in 2025?

Op forums wordt door investeerders enthousiast gediscussieerd over de vraag: Waarom stelt VPS geen vooraf vastgestelde uitgifteprijs vast en waarom ligt de minimumprijs niet lager dan 60.000 VND/aandeel?

Onderzoek het dure/goedkope niveau vanuit het perspectief van het bedrijfsmodel en de efficiëntie

Vanuit zijn huidige positie bezit VPS een totaal vermogen van meer dan VND 39.000 miljard, waarmee het qua omvang tot de leidende groepen in de effectenindustrie behoort. Dit cijfer is te danken aan een maatschappelijk kapitaal van slechts VND 12.800 miljard (eind derde kwartaal 2025) - lager dan dat van toonaangevende groepen zoals VPBankS, VIX, SSI of TCBS (samen meer dan VND 15.000 miljard).

Vanuit zakelijk perspectief rapporteerde VPS in het derde kwartaal van 2025 een winst na belastingen van VND 1.126 miljard, een stijging van 72% ten opzichte van dezelfde periode. Hiermee komt het geaccumuleerde cijfer over de afgelopen negen maanden uit op VND 2.564 miljard, een stijging van 52% op jaarbasis. Deze groei weerspiegelt de effectiviteit van de strategie om zich te concentreren op het kernsegment - brokerage en margin lending (meer dan VND 22.000 miljard); door niet deel te nemen aan de aandelenhandel, elimineert VPS risico's wanneer de markt fluctueert.

TCBS is koploper in het segment van obligatie-uitgifteconsultancy, terwijl VPS zojuist een record heeft gevestigd voor de inkomsten uit bemiddeling in het derde kwartaal, met een omzet van VND 1.500 miljard - goed voor meer dan 20% van de totale inkomsten uit bemiddeling in de hele sector (VND 7.000 miljard, bron: Wichart). VPS is tevens het eerste bedrijf in de geschiedenis van de Vietnamese effectenindustrie dat een inkomsten uit bemiddeling van duizenden miljarden VND per kwartaal heeft behaald. Dit cijfer is behaald door de nummer 1 positie te behouden in het marktaandeel van bemiddeling op HoSE, HNX, UPCoM en derivaten vanaf het eerste kwartaal van 2021 tot nu - een ongekend record.

Daardoor bedroeg het rendement op eigen vermogen (ROE) in het derde kwartaal van 2025 24,4%, een van de hoogste in de sector.

Naast het brokeragesegment helpen sterke financiële middelen VPS om de marge-activiteiten te blijven uitbreiden. Tegen eind september 2025 is het bedrijf marktleider met 30.200 miljard VND aan beleggersdeposito's, meer dan twee keer zoveel als het volgende bedrijf, SSI, en goed voor 27% van de totale sector (gesynthetiseerd op basis van Wichart-gegevens).

De officiële upgrade van Vietnam naar de status van opkomende markt door FTSE Russell zal naar verwachting een nieuwe golf van kapitaalstromen teweegbrengen, wat zal leiden tot een toename van de liquiditeit - een factor die een directe impact heeft op de makelaardij-inkomsten en margewinsten van VPS.

Met name de liquiditeit zal naar verwachting nog verder toenemen wanneer een reeks nieuwe mechanismen in werking treedt, zoals handel tot 12.00 uur, verlenging van de ordermatchingtijd, verkoop van effecten in afwachting van terugkeer of T+0. Deze veranderingen zullen naar verwachting de kapitaalomloopsnelheid van beleggers versnellen, wat zal leiden tot een toename van het ordermatchingvolume.

De gemiddelde liquiditeit bereikte in de eerste negen maanden van 2025 VND 29.200 miljard per sessie, een stijging van bijna 40% ten opzichte van 2024, met veel sessies die de waarde van 2-3 miljard USD overschreden. Ook internationale ervaring toont een vergelijkbaar effect: in Taiwan (China) hielp T+0 de liquiditeit met 45% te verhogen; in Korea verdrievoudigde het in 2009 gelanceerde EXTURE-systeem het aantal transacties.

Dankzij haar leidende marktaandeel en ruime financiële middelen, bevindt VPS zich in een unieke positie om direct te profiteren van de nieuwe groeigolf van de Vietnamese aandelenmarkt.

Vanuit het perspectief van het operationele model beschikt VPS over een intern technologieteam van honderden technici, een zelfontwikkelde infrastructuur voor snelle handel en een dataplatform dat miljoenen gebruikers bedient. Daarmee positioneert VPS zich als een toonaangevende FinTech-instelling in de effectenindustrie.

"Scoring" in zowel het operationele model als de bedrijfsefficiëntie, de vraag "waarom kondigt VPS geen vaste uitgifteprijs aan?" is steeds interessanter voor investeerders. Het antwoord ligt in het IPO-mechanisme dat VPS implementeert: de uitgifteprijs wordt bepaald door de deelnemende investeerders – zij die direct de waarde van het bedrijf "scoren".

Wie zijn de "klanten" die deelnemen aan de IPO van VPS?

Allereerst kunnen we de groep buitenlandse investeerders noemen, waaruit meer dan 50 internationale investeringsfondsen interesse hebben getoond in de investeringspromotiesessies die VPS-leiders onlangs hebben gegeven.

Het is vrijwel zeker dat er sprake is van deze "buitenlandse" kasstroom, vooral omdat VPS de heer John Desmond Sheehy - een expert met vele jaren ervaring als senior consultant - heeft benoemd tot lid van de Raad van Bestuur. Dit laat zien dat de invloed buiten Vietnam verder zal toenemen.

Naast buitenlandse investeerders kunnen "VPS-investeerders" ook deel uitmaken van de ongeveer 1,6 miljoen klanten die bij VPS handelen en, breder gezien, van de 11 miljoen binnenlandse effectenrekeningen, inclusief die van andere organisaties en effectenmaatschappijen.

Het beeld van de potentiële investeerdersgroep voor de VPS IPO is dus enigszins gevormd. De resterende vraag is: hoeveel zijn ze bereid te betalen om in te stappen?

Volgens het toewijzingsprincipe zijn geldige kooporders orders met een aankoopprijs ≥ 60.000 VND/aandeel. Als de totale kooporder ≤ het uitgiftebedrag is, kunnen beleggers het exacte aantal geregistreerde aandelen kopen. Omgekeerd, als de totale kooporder > het uitgiftebedrag is, krijgen orders met hogere prijzen voorrang bij de distributie totdat alle aangeboden aandelen zijn verkocht. De resterende aandelen worden evenredig toegewezen aan orders met een prijs gelijk aan de uitgifteprijs, volgens de formule: de toewijzingsratio is gelijk aan het aantal resterende aandelen gedeeld door het totale aantal geregistreerde aandelen dat tegen de uitgifteprijs moet worden gekocht.

De definitieve prijs van deze IPO zal echter pas na afloop van de IPO worden vastgesteld. Er zijn groepen investeerders die voorzichtig afwachten, maar er zijn ook groepen die al vroeg de markt zijn ingestapt, klaar om "geld in te leggen" om een kooppositie veilig te stellen.

Investeren in aandelen draait altijd om verwachtingen. Daarom bepaalt een koers van 60.000 VND of hoger niet de duur/goedkoop-positie van het aandeel. Het hangt allemaal af van de visie en het geloof van investeerders in de reis van VPS in het nieuwe tijdperk.

Reactie (0)