Uitstaande effectenmargeleningen zullen in 2025 verder toenemen

SSI voorspelt dat de uitstaande margeleningen in 2025 mogelijk verder zullen toenemen op basis van nieuwe oplossingen ter ondersteuning van betalingen voor buitenlandse investeerders of binnenlandse particuliere investeerders die terugkeren naar de markt.

SSI voorspelt dat de uitstaande margeleningen in 2025 mogelijk verder zullen toenemen op basis van nieuwe oplossingen ter ondersteuning van betalingen voor buitenlandse investeerders of binnenlandse particuliere investeerders die terugkeren naar de markt.

Omzet in 2025 beperkt, maar winsten van effectenbedrijven kunnen verbeteren

Terugkijkend naar 2024 boekte de effectenbranche in het eerste kwartaal van 2024 uitstekende groeiresultaten ten opzichte van de markt. Daarna daalden de prestaties geleidelijk in de context van mobilisatierentes die begonnen te stijgen onder druk van stijgende wisselkoersen. Bovendien waren de nettoverkooptransacties van buitenlandse investeerders gedurende het jaar sterk, waardoor de prestaties van de effectenbranche in 2024 met 0,8% daalden.  

Aandelen waarvan de koersen stegen, waren bedrijven die begin 2024 hun kapitaal verhoogden, waaronder MBS (51%), BVS (48,5%), FTS (33,4%) en HCM (29,2%). Aandelen waarvan de koersen juist daalden, waren bedrijven die te kampen hadden met veel problemen op het gebied van corporate governance, waaronder APG (-45,1%) en VND (-33,3%).

Wat de bedrijfsresultaten betreft, bestond de operationele omzet in de eerste 9 maanden van 2024 voornamelijk uit marge-leningsactiviteiten (36% van de omzet, dankzij een stijging van het marge-leningssaldo met 33% ten opzichte van dezelfde periode) en inkomsten uit eigen handelsactiviteiten (26%, voornamelijk dankzij inkomsten uit depositocertificaten/waardepapieren).  

De inkomsten uit brokerage zullen naar verwachting kwartaal-op-kwartaal dalen als gevolg van concurrentie op het gebied van tarieven en lagere totale handelsvolumes in de tweede helft van het jaar. De inkomsten uit investment banking zullen naar verwachting laag blijven vanwege het gebrek aan grote beursintroducties en fusies en overnames in 2024.

Op basis van een conservatieve visie en algemene marktveronderstellingen die een lichte stijging van de transactiewaarde (3%) met veel moeilijkheden in de eerste helft van 2025 inschatten vanwege onvoorspelbare externe factoren en verwachtingen van herstel van de liquiditeit vanaf de tweede helft van 2025 dankzij informatie over de upgrade en verbeterde macro-economische omstandigheden, schat SSI Securities Company dat de omzetgroei van effectenbedrijven in 2025 enigszins beperkt zal zijn, maar dat de winstgroei kan verbeteren dankzij verlaging van de bedrijfskosten.

Effectenmaatschappijen mobiliseren actief kapitaal, margeleningen zullen blijven toenemen

SSI verwacht dat de geraamde inkomsten uit commissies/provisies van het effectenbemiddelingssegment in 2025 vrijwel onveranderd zullen blijven, gezien de lichte stijging van de transactiewaarde. Dit kan de dalende trend in transactiekosten als gevolg van de felle concurrentie tussen effectenbedrijven gedeeltelijk compenseren. De aanzienlijke kapitaalverhoging in 2024 en het plan voor 2025 zullen de inkomsten uit margeleningen blijven ondersteunen, hoewel een doorbraak in de groei gezien de volatiele marktomstandigheden onwaarschijnlijk is.  

Bovendien kan de netto-inflatie (NIM) dalen als gevolg van concurrentie en stijgende rentetarieven. Naar verwachting zal het investment banking-segment zich geleidelijk herstellen dankzij enkele beursintroducties en zal het obligatie-onderschrijvingssegment mogelijk toenemen wanneer de markt voor bedrijfsobligaties herstelt. Voor het segment eigen handel wordt verwacht dat de inkomsten uit depositocertificaten/waardepapieren een groot aandeel zullen behouden.

Met de toenemende concurrentie en de sterke deelname van effectenmaatschappijen onder banken, hebben deze maatschappijen hun kapitaalverhogingen of de uitgifte van obligaties geïntensiveerd om kapitaal gereed te maken voor de bedrijfsactiviteiten en om betalingsondersteuningsoplossingen (Non-Prefunding Solution) te implementeren voor buitenlandse institutionele klanten.  

SSI schat de waarde van kapitaalverhogingen en obligatie-uitgiften door grote effectenbedrijven op VND 77.800 miljard voor 2024 en 2025, wat overeenkomt met 55% van de uitstaande margeleningen in het derde kwartaal van 2024, waarvan bijna VND 37.000 miljard is voltooid.  

Kapitaalverhogingen van grote effectenmaatschappijen. Bron: SSI Research

Bovendien bedroeg het uitstaande saldo aan margeleningen in het derde kwartaal van 2024 VND 224.000 miljard. Dit is een recordhoogte in absolute termen; relatief gezien vertegenwoordigt het uitstaande saldo aan margeleningen 81% van het eigen vermogen. Deze ratio is sinds 2023 relatief stabiel gebleven en ligt aanzienlijk lager dan de piek van 120% in 2021.

De marge-leningssaldi zijn niet in lijn met de marktliquiditeit gestegen, wat suggereert dat de stijging mogelijk niet voortkomt uit de leverage van individuele beleggers, maar uit onderhandelde marge-leningen. SSI voorspelt dat de marge-leningssaldi in 2025 mogelijk verder zullen stijgen op basis van nieuwe oplossingen ter ondersteuning van betalingen aan buitenlandse beleggers of binnenlandse particuliere beleggers die terugkeren naar de markt.

Bron: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html