De twee grootste schuldeisers van Washington willen niet "de schuld op zich nemen" en zijn hoopvol. De Yuan vergroot zijn inspanningen?

Als de grootste buitenlandse investeerders in de Amerikaanse staatsschuld volgen China en Japan de ontwikkelingen in de onderhandelingen over het plafond voor de staatsschuld “zenuwachtig”.

China en Japan kijken 'zenuwachtig' naar de onderhandelingen over het schuldenplafond in de VS. (Bron: NBC News)

Op 27 mei meldden Amerikaanse media dat president Joe Biden en Republikeinse wetgevers een voorlopige overeenkomst hadden bereikt over het verhogen van het schuldenplafond. Volgens goed geïnformeerde bronnen bereikten het Witte Huis en de onderhandelaars een principeakkoord om een faillissement te voorkomen.

Als het Congres de overeenkomst goedkeurt, voorkomt dit dat de Verenigde Staten failliet gaan voordat het ministerie van Financiën op 5 juni geen geld meer heeft om de uitgaven te dekken.

Waarom maken Japan en China zich zorgen?

China en Japan bezitten $ 2 biljoen – meer dan een kwart van de $ 7,6 biljoen aan buitenlandse Amerikaanse staatsobligaties. Peking begon zijn aankopen op te voeren in 2000, toen de VS de toetreding van China tot de Wereldhandelsorganisatie (WTO) effectief steunden, wat een explosie van de Chinese export aanwakkerde. Dit creëerde een stortvloed aan dollars voor China, dat een veilige plek nodig had om die dollars te stallen.

Amerikaanse staatsobligaties worden algemeen beschouwd als een van de veiligste beleggingen ter wereld. China's bezittingen aan Amerikaanse obligaties stegen van $ 101 miljard naar een piek van $ 1,3 biljoen in 2013.

China is al meer dan tien jaar de grootste buitenlandse houder van Amerikaanse staatsschuld. De oplopende spanningen met de regering-Trump in 2019 brachten Peking er echter toe zijn Amerikaanse staatsobligaties te verminderen, waardoor Japan dat jaar China inhaalde als grootste Amerikaanse schuldeiser.

Tokio heeft momenteel 1,1 biljoen dollar aan Amerikaanse obligaties in bezit, vergeleken met 870 miljard dollar voor China. Dat betekent dat beide landen kwetsbaar zijn voor een mogelijke ineenstorting van de waarde van Amerikaanse staatsobligaties als de VS failliet gaat.

Josh Lipsky en Phillip Meng, analisten van het Atlantic Council's Economic Center, een Amerikaans-Atlantische onderzoeks- en analyseorganisatie voor internationale aangelegenheden, zeiden: "De grote hoeveelheden Amerikaanse staatsobligaties die Japan en China bezitten, zouden deze landen kunnen schaden als de waarde van de obligaties sterk daalt.

Omdat dalende obligatiewaarden zullen leiden tot een afname van de deviezenreserves in Japan en China. Dat betekent dat ze minder geld zullen hebben om essentiële importen te betalen, buitenlandse schulden af te lossen of hun nationale valuta te ondersteunen.

De heer Lipsky en de heer Meng stellen echter dat de echte risico's voortkomen uit een wereldwijde economische recessie en de mogelijkheid van een crisis in de VS die wordt veroorzaakt door een wanbetaling van de schulden.

"Het is een ernstige zorg voor alle landen, maar het vormt een bijzonder risico voor het fragiele economische herstel van China", aldus de autoriteiten.

Na een aanvankelijke opleving na de plotselinge opheffing van de COVID-19-beperkingen eind vorig jaar, kampt de Chinese economie nu met vertragingen in de consumptie, investeringen en industriële productie.

De deflatoire druk is toegenomen doordat de consumentenprijzen de afgelopen maanden nauwelijks zijn veranderd. Een andere grote zorg is de stijgende jeugdwerkloosheid in China, die in april 2023 een recordhoogte van 20,4% bereikte.

Ondertussen vertoont de Japanse economie nog maar net tekenen van herstel van de stagnerende economische groei en deflatie die het land al tientallen jaren teisteren.

Grote bedreiging

Zelfs als de Amerikaanse overheid geen geld meer heeft en alle buitengewone maatregelen worden genomen om alle rekeningen te betalen – een scenario dat volgens minister van Financiën Janet Yellen al op 1 juni kan plaatsvinden – is de kans op een Amerikaans faillissement nog steeds klein.

Sommige Amerikaanse wetgevers hebben voorgesteld om voorrang te geven aan de betaling van obligatierente aan de grootste obligatiehouders.

Dat zou kunnen gebeuren door een beroep te doen op andere fondsen, zoals het overheidspensioenfonds en het fonds voor lonen van overheidspersoneel. Daarmee zouden grote wanbetalingen van landen als Japan en China worden voorkomen, aldus Alex Capri, hoofddocent aan de NUS Business School.

En bij gebrek aan een duidelijk alternatief zouden beleggers obligaties met een kortere looptijd kunnen inruilen voor obligaties met een langere looptijd om de toegenomen marktvolatiliteit tegen te gaan. Dat zou gunstig kunnen zijn voor China en Japan, die een geconcentreerde portefeuille hebben van langlopende Amerikaanse staatsobligaties.

Maar de toenemende financiële instabiliteit en economische recessie vormen een veel grotere bedreiging.

"Een wanbetaling op de Amerikaanse staatsschuld betekent dalende koersen van staatsobligaties, stijgende rentetarieven, een dalende waarde van de dollar en een grotere volatiliteit", aldus Marcus Noland, vice-president en directeur onderzoek bij het Peterson Institute for International Economics.

Het zou ook gepaard kunnen gaan met een daling van de Amerikaanse aandelenmarkt, toenemende druk op de Amerikaanse bankensector en toenemende druk op de vastgoedsector. Dat zou ook kunnen leiden tot een kloof tussen de wereldeconomie en de financiële markten.

China en Japan vertrouwen op 's werelds grootste economie om bedrijven en banen in eigen land te ondersteunen. Export is met name belangrijk voor China, aangezien andere pijlers van de economie – zoals vastgoed – wankelen. De export genereert een vijfde van China's bbp en biedt werk aan ongeveer 180 miljoen mensen.

Ondanks de toenemende geopolitieke spanningen blijven de Verenigde Staten China's grootste handelspartner. Het is tevens de op één na grootste handelspartner van Japan. In 2022 bereikte de totale handel tussen de VS en China een recordhoogte van $ 691 miljard, terwijl de Japanse export naar de VS in dezelfde periode met 10% steeg.

"Als de Amerikaanse economie vertraagt, zal dat zich weerspiegelen in de handel, bijvoorbeeld door de export van China naar de VS te verminderen en bij te dragen aan een wereldwijde economische vertraging", benadrukte de heer Noland.

Op dit moment kunnen Tokio en Peking weinig meer doen dan afwachten en hopen op het beste.

Analisten zeggen dat een overhaaste verkoop van Amerikaanse staatsobligaties ‘tegenstrijdig’ zou zijn, omdat het de waarde van de yen of yuan ten opzichte van de dollar aanzienlijk zou doen stijgen, waardoor de exportkosten van de twee landen de pan uit zouden rijzen.

Yuan 'oogst' de vruchten?

Sommige analisten stellen dat een mogelijk Amerikaans faillissement China op de lange termijn ertoe zou kunnen aanzetten om de inspanningen te versnellen om een wereldwijd financieel stelsel te creëren dat minder afhankelijk is van de Amerikaanse dollar.

De Chinese overheid heeft een reeks overeenkomsten gesloten met Rusland, Saoedi-Arabië, Brazilië en Frankrijk om het gebruik van de yuan in internationale handel en investeringen te vergroten.

De BRICS-groep van toonaangevende opkomende economieën, bestaande uit China, Rusland, India, Brazilië en Zuid-Afrika, overweegt een gemeenschappelijke munteenheid voor grensoverschrijdende handel te creëren, aldus een Russische parlementslid.

Analisten zeggen dat dit zeker als katalysator zal dienen voor China om te blijven aandringen op de internationalisering van de yuan en voor Peking om zijn inspanningen te verdubbelen om zijn handelspartners te betrekken bij het onlangs aangekondigde 'BRIC-valuta'-initiatief.

China kampt echter met een aantal serieuze obstakels, zoals de beperkingen die het oplegt aan de hoeveelheid geld die de economie in en uit mag stromen.

Volgens analisten toont Peking minder bereidheid om volledig te integreren met de wereldwijde financiële markten.

"Een serieuze poging om de dollar te verlagen zou de handel in renminbi veel volatieler maken", aldus Derek Scissors, senior fellow bij het American Enterprise Institute.

Uit recente gegevens van het internationale betalingssysteem SWIFT blijkt dat het aandeel van de RMB in de wereldwijde handelsfinanciering in maart 2023 4,5% bedroeg, terwijl de USD 83,7% voor zijn rekening nam.

"Er is nog een lange weg te gaan voordat er een geloofwaardig alternatief voor de Amerikaanse dollar ontstaat", benadrukten Josh Lipsky en Phillip Meng.

Bron