De twee grootste schuldeisers van Washington willen niet "de schuld op zich nemen" en hopen: Zal de Yuan haar inspanningen opvoeren?

Als de grootste buitenlandse investeerders in de Amerikaanse staatsschuld volgen China en Japan de ontwikkelingen in de onderhandelingen over het plafond voor de staatsschuld “zenuwachtig”.

China en Japan kijken 'zenuwachtig' naar de onderhandelingen over het schuldenplafond in de VS. (Bron: NBC News)

Op 27 mei meldden Amerikaanse media dat president Joe Biden en Republikeinse wetgevers een voorlopig akkoord hadden bereikt over het verhogen van het plafond voor de staatsschuld. Volgens goed geïnformeerde bronnen bereikten het Witte Huis en de onderhandelaars een principeakkoord om wanbetaling te voorkomen.

Als het Congres de overeenkomst goedkeurt, voorkomt dit dat de Verenigde Staten failliet gaan voordat het ministerie van Financiën op 5 juni geen geld meer heeft om de uitgaven te dekken.

Waarom maken Japan en China zich zorgen?

China en Japan bezitten $2 biljoen – meer dan een kwart – van de $7,6 biljoen aan buitenlandse Amerikaanse staatsobligaties. Peking begon zijn aankopen op te voeren in 2000, toen de VS de toetreding van China tot de Wereldhandelsorganisatie (WTO) effectief steunden, wat een enorme exporthausse veroorzaakte. Dat zorgde voor een stortvloed aan dollars voor China, dat een veilige plek nodig had om die dollars te stallen.

Amerikaanse staatsobligaties worden algemeen beschouwd als een van de veiligste beleggingen ter wereld. De waarde van Amerikaanse obligaties in handen van China steeg van $ 101 miljard naar een piek van $ 1,3 biljoen in 2013.

China is al meer dan tien jaar de grootste buitenlandse schuldeiser van de Verenigde Staten. De escalerende spanningen met de regering van voormalig Amerikaans president Donald Trump in 2019 zorgden er echter voor dat Peking zijn Amerikaanse staatsobligaties afbouwde, en Japan haalde dat jaar China in als grootste schuldeiser van de Verenigde Staten.

Tokio heeft momenteel 1,1 biljoen dollar aan Amerikaanse obligaties in handen, vergeleken met 870 miljard dollar in handen van China. Dit betekent dat beide landen kwetsbaar zijn voor een mogelijke ineenstorting van de waarde van Amerikaanse staatsobligaties als de VS failliet gaat.

Josh Lipsky en Phillip Meng, analisten van het Atlantic Council's Economic Center, een onderzoeks- en analyseorganisatie op het gebied van internationale kwesties in de Amerikaans-Atlantische regio, zeiden: "Het feit dat Japan en China veel Amerikaanse staatsobligaties bezitten, kan deze landen schaden als de waarde van de obligaties sterk daalt.

Omdat dalende obligatiewaarden zullen leiden tot een afname van de deviezenreserves in Japan en China. Dat betekent dat ze minder geld zullen hebben om essentiële importen te betalen, buitenlandse schulden af te lossen of hun nationale valuta te ondersteunen.

De heer Lipsky en de heer Meng zeggen echter dat de echte risico's voortkomen uit een wereldwijde economische recessie en de mogelijkheid van een crisis in de VS die wordt veroorzaakt door een wanbetaling van de schulden.

"Het is een ernstige zorg voor alle landen, maar het vormt een bijzonder risico voor het fragiele economische herstel van China", aldus de autoriteiten.

Na een aanvankelijke opleving na de plotselinge opheffing van de COVID-19-beperkingen eind vorig jaar, kampt de Chinese economie nu met vertragingen in de consumptie, investeringen en industriële productie.

De deflatoire druk is toegenomen doordat de consumentenprijzen de afgelopen maanden nauwelijks zijn veranderd. Een andere grote zorg is de stijgende jeugdwerkloosheid in China, die in april 2023 een recordhoogte van 20,4% bereikte.

Ondertussen vertoont de Japanse economie nog maar net tekenen van herstel van de stagnerende economische groei en deflatie die het land al tientallen jaren teisteren.

De grote bedreiging

Zelfs als de Amerikaanse overheid geen geld meer heeft en alle buitengewone maatregelen worden genomen om alle rekeningen te betalen – een scenario dat volgens minister van Financiën Janet Yellen al op 1 juni zou kunnen plaatsvinden – is de kans op een Amerikaans faillissement nog steeds klein.

Sommige Amerikaanse wetgevers hebben voorgesteld om voorrang te geven aan de betaling van obligatierente aan de grootste obligatiehouders.

Dit zou gedaan worden door een beroep te doen op andere fondsen, zoals overheidspensioenen en salarissen van overheidsmedewerkers, maar het zou grote wanbetalingen voor landen als Japan en China voorkomen, aldus Alex Capri, hoofddocent aan de NUS Business School.

En bij gebrek aan een duidelijk alternatief zouden beleggers obligaties met een kortere looptijd kunnen inruilen voor obligaties met een langere looptijd om de toegenomen marktvolatiliteit tegen te gaan. Dat zou China en Japan ten goede kunnen komen, omdat zij hun beleggingen concentreren in langlopende Amerikaanse obligaties.

Maar de toenemende financiële instabiliteit en economische recessie vormen een veel grotere bedreiging.

"Een wanbetaling op de Amerikaanse staatsschuld zou betekenen dat de koersen van staatsobligaties zouden dalen, de rente zou stijgen, de waarde van de dollar zou dalen en de volatiliteit zou toenemen", aldus Marcus Noland, vicevoorzitter en directeur onderzoek bij het Peterson Institute for International Economics.

Het zou ook gepaard kunnen gaan met een daling van de Amerikaanse aandelenmarkt, toenemende druk op de Amerikaanse bankensector en toenemende druk op de vastgoedsector. Dat zou ook de verbinding tussen de wereldeconomie en de financiële markten kunnen verbreken.

China en Japan vertrouwen op 's werelds grootste economie om bedrijven en banen in eigen land te ondersteunen. Export is met name belangrijk voor China, aangezien andere pijlers van de economie – zoals vastgoed – wankelen. De export genereert een vijfde van China's bbp en biedt werk aan ongeveer 180 miljoen mensen.

Ondanks de toenemende geopolitieke spanningen blijven de VS China's grootste handelspartner. Het is tevens de op één na grootste handelspartner van Japan. In 2022 bereikte de totale handel tussen de VS en China een recordhoogte van $ 691 miljard, terwijl de Japanse export naar de VS in dezelfde periode met 10% steeg.

"Naarmate de Amerikaanse economie vertraagt, zal dat zich weerspiegelen in de handel, bijvoorbeeld door de Chinese export naar de VS te verminderen en bij te dragen aan een wereldwijde economische vertraging", benadrukte de heer Noland.

Op dit moment kunnen Tokio en Peking weinig meer doen dan afwachten en hopen op het beste.

Analisten zeggen dat een overhaaste verkoop van Amerikaanse staatsobligaties ‘tegenstrijdig’ zou zijn, omdat het de waarde van de yen of yuan ten opzichte van de dollar aanzienlijk zou doen stijgen, waardoor de exportkosten van de twee landen de pan uit zouden rijzen.

Yuan 'oogst' de vruchten?

Sommige analisten zeggen dat een mogelijk Amerikaans faillissement China op de lange termijn ertoe zou kunnen aanzetten om de inspanningen te versnellen om een wereldwijd financieel systeem te creëren dat minder afhankelijk is van de Amerikaanse dollar.

De Chinese overheid heeft een reeks overeenkomsten gesloten met Rusland, Saoedi-Arabië, Brazilië en Frankrijk om het gebruik van de yuan in internationale handel en investeringen te vergroten.

De BRICS-groep van toonaangevende opkomende economieën, bestaande uit China, Rusland, India, Brazilië en Zuid-Afrika, overweegt een gemeenschappelijke munteenheid voor grensoverschrijdende handel te creëren, aldus een Russische parlementslid.

Analisten zeggen dat dit zeker als katalysator zal dienen voor China om te blijven aandringen op de internationalisering van de yuan en voor Peking om zijn inspanningen te verdubbelen om zijn handelspartners te betrekken bij het onlangs aangekondigde 'BRIC-valuta'-initiatief.

China kampt echter met een aantal serieuze obstakels, zoals de beperkingen die het oplegt aan de hoeveelheid geld die de economie in en uit mag stromen.

Volgens analisten toont Peking minder bereidheid om volledig te integreren met de wereldwijde financiële markten.

"Een serieuze poging om de dollar te verlagen zou de renminbi-transacties veel volatieler maken", aldus Derek Scissors, senior fellow bij het American Enterprise Institute.

Uit recente gegevens van het internationale betalingssysteem SWIFT blijkt dat het aandeel van de RMB in de wereldwijde handelsfinanciering in maart 2023 4,5% bedroeg, terwijl de USD 83,7% voor zijn rekening nam.

"Er is nog een lange weg te gaan voordat er een geloofwaardig alternatief voor de Amerikaanse dollar ontstaat", benadrukten Josh Lipsky en Phillip Meng.

Waarom maken Japan en China zich zorgen?

De grote bedreiging

Yuan 'oogst' de vruchten?

Reactie (0)