De twee grootste crediteuren van Washington willen voorkomen dat ze "op een mislukking afstevenen" en hopen daarom op een impuls voor de yuan.

Als grootste buitenlandse investeerders in Amerikaanse staatsobligaties volgen China en Japan de ontwikkelingen in de onderhandelingen over het schuldplafond met grote belangstelling.

China en Japan volgen de onderhandelingen over het schuldenplafond in de VS met grote belangstelling. (Bron: NBC News)

Op 27 mei meldden Amerikaanse media dat president Joe Biden en Republikeinse wetgevers een voorlopig akkoord hadden bereikt over het verhogen van het schuldplafond. Volgens goed geïnformeerde bronnen hadden het Witte Huis en de onderhandelaars in principe overeenstemming bereikt om een faillissement te voorkomen.

Als het Congres de overeenkomst goedkeurt, zou dat de Verenigde Staten helpen een faillissement te voorkomen voordat het ministerie van Financiën op 5 juni geen geld meer heeft om de uitgaven te dekken.

Waarom maken Japan en China zich zorgen?

China en Japan bezitten samen 2 biljoen dollar aan Amerikaanse staatsobligaties – meer dan een kwart van de 7,6 biljoen dollar die in handen is van buitenlandse entiteiten. Peking begon in 2000 met het opvoeren van de aankoop van Amerikaanse obligaties, toen de VS China's toetreding tot de Wereldhandelsorganisatie (WTO) feitelijk steunden, wat leidde tot een explosieve groei van de Chinese export. Dit leverde China een grote hoeveelheid Amerikaanse dollars op, die ze op een veilige plek moesten bewaren.

Amerikaanse staatsobligaties worden algemeen beschouwd als een van de veiligste investeringen ter wereld, en de waarde van Amerikaanse obligaties in handen van China steeg van 101 miljard dollar naar een piek van 1,3 biljoen dollar in 2013.

China is al meer dan tien jaar de grootste buitenlandse schuldeiser van de Verenigde Staten. Door de oplopende spanningen met de regering van voormalig president Donald Trump in 2019 verminderde Peking echter zijn bezit aan Amerikaanse staatsobligaties, waardoor Japan China voorbijstreefde en dat jaar de grootste schuldeiser van de VS werd.

Tokio bezit momenteel 1,1 biljoen dollar aan Amerikaanse staatsobligaties, tegenover 870 miljard dollar voor China. Dit betekent dat beide landen kwetsbaar zijn voor een mogelijke ineenstorting van de waarde van Amerikaanse staatsobligaties in geval van een Amerikaans faillissement.

Josh Lipsky en Phillip Meng, analisten van het Center for Economic Research van de Atlantic Council, een organisatie die internationale aangelegenheden in de Atlantische regio bestudeert en analyseert, stelden: "De grote hoeveelheden Amerikaanse staatsobligaties die Japan en China bezitten, zouden deze landen kunnen schaden als de waarde van die obligaties sterk daalt."

Omdat een daling van de obligatiewaarden zou leiden tot een afname van de valutareserves van Japan en China. Dit betekent dat ze minder geld zouden hebben om essentiële importen te betalen, buitenlandse schulden af te lossen of hun nationale valuta te ondersteunen."

Lipsky en Meng stellen echter dat het werkelijke risico schuilt in een wereldwijde economische neergang en de mogelijkheid van een Amerikaanse crisis als gevolg van een wanbetaling.

Ze zeiden: "Dit is een ernstige zorg voor alle landen, maar het vormt een bijzonder risico voor het fragiele economische herstel van China."

Na een aanvankelijke opleving als gevolg van de onverwachte opheffing van de coronamaatregelen eind vorig jaar, kampt de Chinese economie nu met problemen, aangezien consumptie, investeringen en industriële productie allemaal tekenen van vertraging vertonen.

De deflatoire druk is toegenomen doordat de consumentenprijzen de afgelopen maanden vrijwel onveranderd zijn gebleven. Een andere grote zorg is de sterk stijgende jeugdwerkloosheid in China, die in april 2023 een recordhoogte van 20,4% bereikte.

Ondertussen begint de Japanse economie pas net tekenen te vertonen van herstel na de stagnerende groei en deflatie die het land decennialang hebben geteisterd.

Een grote bedreiging

Zelfs als de Amerikaanse overheid geen geld meer heeft en al haar buitengewone maatregelen niet meer kan nemen om alle rekeningen te betalen – een scenario dat volgens minister van Financiën Janet Yellen al op 1 juni zou kunnen gebeuren – blijft de kans op een Amerikaans faillissement klein.

Sommige Amerikaanse wetgevers hebben voorgesteld om de rentebetalingen op obligaties voorrang te geven aan de grootste obligatiehouders.

Alex Capri, hoofddocent aan de NUS Business School, zei dat dit zou gebeuren door financiering uit andere bronnen aan te trekken, zoals overheidspensioenfondsen en loonfondsen voor overheidsmedewerkers, maar dat dit grote wanbetalingen voor landen als Japan en China zou voorkomen.

En als er geen duidelijk alternatief is om de toegenomen marktvolatiliteit het hoofd te bieden, zouden beleggers obligaties met een kortere looptijd kunnen omruilen voor obligaties met een langere looptijd. Dit zou gunstig kunnen zijn voor China en Japan, omdat zij een grote concentratie van langlopende Amerikaanse obligaties bezitten.

Dit wijst erop dat de verspreiding van financiële instabiliteit en economische recessie een veel grotere bedreiging vormt.

Marcus Noland, vicepresident en onderzoeksdirecteur van het Peterson Institute for International Economics, zei: "Een wanbetaling in de VS betekent dat de prijzen van staatsobligaties dalen, de rentetarieven stijgen, de waarde van de dollar daalt en de volatiliteit toeneemt."

Het zou ook gepaard kunnen gaan met een daling van de Amerikaanse aandelenmarkt, waardoor de druk op de Amerikaanse bankensector toeneemt en de spanningen in de vastgoedsector verergeren. Het zou bovendien de verbinding tussen de wereldeconomie en de financiële markten kunnen verstoren.

China en Japan zijn afhankelijk van 's werelds grootste economie om hun binnenlandse bedrijven en banen te ondersteunen. De exportsector is met name cruciaal voor China, omdat andere pijlers van de economie – zoals de vastgoedsector – zijn vertraagd. Export genereert een vijfde van het bruto binnenlands product (bbp) van China en biedt werk aan ongeveer 180 miljoen mensen.

Ondanks de toenemende geopolitieke spanningen blijven de Verenigde Staten China's grootste handelspartner. Het is ook Japans tweede grootste handelspartner. In 2022 bereikte de totale handel tussen de VS en China een recordhoogte van 691 miljard dollar, terwijl de Japanse export naar de VS in dezelfde periode met 10% toenam.

De heer Noland benadrukte: "Wanneer de Amerikaanse economie vertraagt, zal dat zich uiten in de handelsactiviteit, bijvoorbeeld door een afname van de Chinese export naar de VS en door bij te dragen aan een wereldwijde economische recessie."

Op dit moment kunnen noch Tokio noch Peking veel meer doen dan afwachten en hopen op het beste.

Analisten zeggen dat het overhaast verkopen van Amerikaanse staatsobligaties "contraproductief" zou zijn, omdat het de waarde van de yen of yuan ten opzichte van de dollar aanzienlijk zou verhogen, waardoor de exportkosten voor deze twee landen enorm zouden stijgen.

Zal de yuan hiervan profiteren?

Op de lange termijn stellen sommige analisten dat een mogelijk Amerikaans faillissement China ertoe zou kunnen aanzetten om de inspanningen te versnellen om een mondiaal financieel systeem te creëren dat minder afhankelijk is van de Amerikaanse dollar.

De Chinese overheid heeft een reeks overeenkomsten gesloten met Rusland, Saoedi-Arabië, Brazilië en Frankrijk om het gebruik van de yuan in de internationale handel en investeringen te vergroten.

Een Russisch parlementslid zei dat de BRICS-groep van toonaangevende opkomende economieën – China, Rusland, India, Brazilië en Zuid-Afrika – overweegt een gemeenschappelijke munt in te voeren voor grensoverschrijdende handel.

Analisten zijn van mening dat dit ongetwijfeld als katalysator zal dienen voor China om de internationalisering van de yuan verder te bevorderen en voor Peking om de inspanningen te verdubbelen om zijn handelspartners te betrekken bij het onlangs aangekondigde "BRIC-valuta"-initiatief.

China staat echter voor een aantal ernstige obstakels, zoals de controle die het land oplegt aan de hoeveelheid geld die in en uit de economie kan stromen.

Volgens analisten toont Peking steeds minder bereidheid tot volledige integratie met de wereldwijde financiële markt.

Derek Scissors, senior fellow bij het American Enterprise Institute, stelde: "Een serieuze poging tot de-dollarisering zou transacties in yuan veel volatieler maken."

Recente gegevens van het internationale betalingssysteem SWIFT tonen aan dat de Chinese yuan in maart 2023 goed was voor 4,5% van de wereldwijde handelsfinanciering, terwijl de Amerikaanse dollar goed was voor 83,7%.

Josh Lipsky en Phillip Meng benadrukten: "Er is nog een lange weg te gaan voordat er een geloofwaardig alternatief voor de Amerikaanse dollar kan ontstaan."

Bron