Obstakels op de weg naar internationalisering van de yuan

De yuan wint wereldwijd aan populariteit, maar het is lastig om de munt te doorbreken en de dollar te bedreigen als je nog steeds afhankelijk bent van bilaterale transacties met China.

Gegevens van de People's Bank of China (PBOC) tonen aan dat het uitstaande saldo van alle valutaswaptransacties in het land eind juni 115,08 miljard yuan (15,78 miljard USD) bedroeg, ongeveer 6 miljard yuan meer dan eind maart. Het tweede kwartaal van dit jaar was het vierde kwartaal op rij waarin dit uitstaande saldo van valutaswaps steeg.

Een valutaswap is een overeenkomst tussen twee centrale banken om hun valuta's te ruilen tegen een rente. Dit stelt de centrale bank van het ene land in staat om liquiditeit in vreemde valuta te verkrijgen van de andere centrale bank, vaak om bilaterale handel en directe investeringen te financieren.

De PBOC heeft valuta-swapovereenkomsten gesloten met de centrale banken van ongeveer 40 landen en regio's, waarvan meer dan de helft deelneemt aan het Belt and Road Initiative. Zo stelt de valuta-swapovereenkomst tussen China en Argentinië de Centrale Bank van de Republiek Argentinië (BCRA) in staat om RMB van de PBOC te ontvangen in ruil voor een equivalent bedrag aan Argentijnse peso's.

China en Argentinië tekenden in 2009 voor het eerst een valuta-ruilovereenkomst ter waarde van 70 miljard yuan (10,3 miljard dollar) en breidden deze in 2018 uit tot 130 miljard yuan. Dankzij dit kanaal heeft Argentinië 1,7 miljard dollar van zijn recentelijk afbetaalde schuld van 2,7 miljard dollar aan het Internationaal Monetair Fonds (IMF) in yuan afbetaald.

In april maakte de Argentijnse regering bekend dat zij Chinese importen voortaan in yuan zou gaan betalen om zo haar slinkende dollarreserves te beschermen. Dit vormde een verdere impuls voor de inspanningen van de PBOC om het wereldwijde gebruik van de 'rode dollar' te vergroten.

Yu Yongding, econoom aan de Chinese Academie voor Sociale Wetenschappen, zei dat de valutaswapovereenkomst potentiële voordelen heeft, omdat het de yuan verder zou kunnen internationaliseren. Als Argentijnse bedrijven geld lenen in yuan en dat gebruiken om producten uit China te kopen, zal dit het gebruik van de valuta in het buitenland bevorderen.

Naast de valutawissel heeft de yuan dit jaar ook zijn intrede gedaan als wereldwijde valuta, omdat landen als Rusland en Brazilië hun gebruik van de valuta opvoerden vanwege het tekort aan dollars.

China intensiveert ook de inspanningen om een financiële infrastructuur op te bouwen ter ondersteuning van grensoverschrijdende betalingen in renminbi, zoals het opzetten van renminbi-clearingbanken in buitenlandse markten. Ook breidt het land zijn Cross-Border Interbancaire Betalingssysteem (CIPS) uit.

In februari ondertekenden de PBOC en Brazilië een overeenkomst om yuan-clearing in te voeren, waarmee de Braziliaanse vestiging van de Industrial and Commercial Bank of China toestemming kreeg om dit te implementeren. De maand daarop werd een Braziliaanse bank, gecontroleerd door de Bank of Communications of China, de eerste Zuid-Amerikaanse bank die rechtstreeks deelnam aan CIPS.

Peng Wensheng, hoofdeconoom bij China International Capital, stelde dat er een multipolair internationaal monetair systeem ontstaat nu de dollar een deel van zijn absolute voorsprong verliest. Vorig jaar werd 49%, oftewel 42,1 biljoen yuan (6,1 biljoen dollar), van de grensoverschrijdende betalingen in China in yuan gedaan. Hiervan werd 10,5 biljoen yuan via de lopende rekening betaald, voornamelijk voor goederen en diensten.

Grensoverschrijdende betalingen in renminbi door de jaren heen. Grafiek: Caixin — Grensoverschrijdende betalingen in renminbi door de jaren heen. Grafiek: *Caixin*

Door de groeiende koopkracht en grootschalige import van goederen heeft de op één na grootste economie ter wereld de afgelopen jaren actief de yuan-gebaseerde prijzen voor grondstoffen gepromoot.

Shao Yu, hoofdeconoom bij Orient Securities, zei dat de logica behoorlijk vergelijkbaar was met die van "petrodollars", de status van de Amerikaanse dollar als de valuta bij uitstek in de internationale oliehandel sinds de jaren zeventig. "De yuan wil gekoppeld worden aan een mandje grondstoffen, niet alleen aan olie", zei hij.

In 2021 registreerde China 405,5 miljard yuan aan grensoverschrijdende handel in belangrijke grondstoffen zoals ruwe olie, ijzererts, koper en sojabonen, een stijging van 42,8% ten opzichte van een jaar eerder. In maart betaalde China National Petroleum Corporation zijn eerste in yuan luidende gasaankoop bij TotalEnergies (Frankrijk).

Ondertussen stimuleert de verdere openstelling van de Chinese kapitaalmarkten de wereldwijde populariteit van de yuan voor investeringen. Vorig jaar bedroegen de grensoverschrijdende yuanbetalingen in China 31,6 biljoen yuan, een stijging van 10% ten opzichte van 2021.

De munt wint ook aan populariteit in Rusland. In yuan luidende obligaties namen vorig jaar een hoge vlucht in Moskou, waarbij verschillende Russische giganten, zoals aluminiumproducent United Rusal International en goudproducent Polyus, grootschalige yuanobligaties uitgeven om investeerders aan te trekken.

Aandeel van deviezenreserves in yuan. Grafiek: Caixin — Aandeel van deviezenreserves in yuan. Grafiek: *Caixin*

Volgens het Internationaal Monetair Fonds (IMF) staat het aandeel van de yuan in de wereldwijde valutareserves op de vijfde plaats, na de Amerikaanse dollar, de euro, de Japanse yen en het Britse pond. Tegen eind 2022 zal het aandeel 2,69% bedragen, tegenover iets meer dan 1% in 2016.

Nu centrale banken, met name die van ontwikkelingslanden, waaronder olieproducenten in het Midden-Oosten, hun reserves aan buitenlandse valuta willen diversifiëren, is de yuan een ‘relatief hoogwaardige en stabiele optie’, aangezien er niet veel niet-westerse valuta zijn om uit te kiezen, aldus een groot Chinees bankfiliaal in Rusland.

Eind maart telde CIPS 79 directe deelnemers, tegenover 75 eind 2021. Veel van hen zijn buitenlandse vestigingen van grote Chinese bedrijven. Het aantal indirecte deelnemers steeg in dezelfde periode van 1.184 naar 1.348, waarvan ongeveer 75% in Azië.

Maar de weg naar de internationalisering van de yuan is niet zonder uitdagingen. CIPS loopt nog steeds ver achter op SWIFT, dat meer dan 11.000 aangesloten instellingen heeft. Volgens insiders in de sector hebben de strenge Chinese kapitaalcontroles de inspanningen om de yuan te internationaliseren al lang belemmerd, waardoor het moeilijk is om de dominantie van de dollar te ondermijnen. De Europese voorzitter van een grote Chinese bank zei dat de grootste concurrenten van de dollar de euro en digitale valuta zijn, niet de yuan.

"Wat betreft deviezenreserves betekent diversificatie van de Amerikaanse dollar niet diversificatie naar de yuan, maar naar de Koreaanse won, de Singaporese dollar, de Zweedse kroon, de Noorse kroon en andere niet-traditionele reservevaluta's", aldus Eichengreen, hoogleraar economie en politicologie aan de Universiteit van Californië, Berkeley.

Bovendien zouden de pogingen van Chinese banken om een yuan-clearingsysteem op te zetten via buitenlandse vestigingen kleine en middelgrote handelsbedrijven ertoe kunnen aanzetten om de yuan vaker te gebruiken. Dit zou de rode munt echter weinig aantrekkelijker maken voor grote bedrijven vanwege de ongeëvenaarde dominantie van de dollar in de wereldhandel, aldus Alessandro Golombiewski Teixeira, economisch adviseur van de voormalige Braziliaanse president Dilma Vana Rousseff.

De internationalisatie-index van de renminbi bedroeg in het eerste kwartaal van 2022 2,86, een stijging ten opzichte van 2,8 eind 2021. Het blijft echter nog steeds ver achter bij de Amerikaanse dollar (58,13), de euro (21,56), het pond (8,87) en de Japanse yen (4,96).

Volgens wetenschappers is de yuan nog ver verwijderd van een belangrijke wereldmunt. De munt wint weliswaar aan populariteit, maar bevindt zich nog in een vroeg stadium. Zhang Liqing, directeur van het Centrum voor Internationaal Financieel Onderzoek aan de Centrale Universiteit voor Financiën en Economie, zei dat het moeilijk zou zijn om een doorbraak te forceren in de internationalisering van de yuan, uitsluitend gebaseerd op handel tussen China en andere landen.

De internationalisering van de valuta zal pas naar een hoger niveau stijgen als deze op grote schaal wordt gebruikt als derde-partijvaluta in de wereldhandel, aldus de heer Zhang. Dat wil zeggen wanneer entiteiten uit twee andere landen dan China de yuan gebruiken om transacties te vereffenen, net als de dollar.

Er is geen snelle manier om op de lange termijn een wereldmunt te worden. Succes moet voortkomen uit een fundament van open kapitaalmarkten; stabiele, goed functionerende financiële markten; en een sterk rechtssysteem, aldus een expert van de Bank voor Internationale Betalingen (BIS).

Phien An ( volgens Caixin )

Bronlink