Er verschijnen scheuren in het wereldwijde financiële systeem. Sommige investeerders vrezen dat de schokkende ineenstorting van Silicon Valley Bank (SVB) een signaal voor de wereldmarkten zou kunnen zijn dat er een einde komt aan een decennialang tijdperk van goedkoop kapitaal.
Het afgelopen jaar is de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) begonnen met de meest agressieve renteverhogingen sinds het begin van de jaren 80. Ook andere centrale banken hebben zich bij deze race aangesloten, waardoor wereldwijde beleggers met allerlei gevolgen worden geconfronteerd.
Ze hebben de langste uitverkoop van technologieaandelen meegemaakt sinds de dotcomzeepbel aan het begin van het nieuwe millennium, een ineenstorting van de cryptovaluta-industrie, een stormloop op vastgoedfondsen in de VS en het VK en de interventie van de Bank of England (BoE) om de dreigende ineenstorting van het Britse pensioenfonds te voorkomen.
Na het op één na grootste bankfaillissement in de Amerikaanse financiële geschiedenis op 10 maart vrezen marktdeelnemers voor meer verstoringen in de toekomst, omdat stijgende rentetarieven de toegang tot goedkope financiering afsnijden en 'kwetsbaarheden' in de economie blootleggen.
Een moeilijk probleem voor de Fed
Grote investeerders, waaronder Kyle Bass en Bill Ackman, zeggen dat de Amerikaanse overheid snel moet handelen om een ineenstorting van de SVB te voorkomen, wat zou leiden tot een grotere run op het banksysteem.
Tot nu toe hebben de meeste beleggers en instellingen die risicovolle weddenschappen hebben geplaatst, de pijn gevoeld. Of de pijn zich naar anderen verspreidt en er een nieuwe crisis ontstaat, valt nog te bezien. Dat kan worden bepaald door hoe moeilijk het voor centrale banken wereldwijd is om de rente te verhogen.
Mensen lopen op 10 maart 2023 over de parkeerplaats van het hoofdkantoor van Silicon Valley Bank (SVB) in Santa Clara, Californië. Foto: Getty Images
"Als je de rente agressief verhoogt nadat je zoveel inflatie hebt gecreëerd, ga je iets kapotmaken", aldus Kyle Bass, oprichter en Chief Investment Officer van Hayman Capital Management. "En wat ze zullen leren, is dat het tempo van hun renteverhogingen net zo roekeloos is als het tempo waarin ze geld drukken."
Verwijzend naar de relatie tussen de ineenstorting van de SVB en de rentekwestie, merkten ING-strategen op: "Wat de aandelenmarkten hier doen, is irrelevant. Ze staan misschien onder druk, maar waar het echt om draait, is het financiële systeem. Simpel gezegd: als dat systeem wordt bedreigd, kan de Fed de rente helemaal niet verhogen."
Volgens ING-experts blijkt uit de wereldwijde financiële crisis en de pandemie dat de Fed zich alleen maar zorgen maakt over de bedreigingen van het systeem. Om de veiligheid van het systeem te waarborgen, hebben ze de rente verlaagd en het monetaire beleid aanzienlijk versoepeld.
"In het geval van de SVB zijn we er nog niet, en misschien zijn we er ook nog niet. Maar als de inflatiecijfers niet significant dalen, zal dat de Fed onder druk zetten om een moeilijke keuze te maken", aldus de strategen.
Fed-voorzitter Jerome Powell herhaalde onlangs zijn boodschap van hogere rentetarieven, maar benadrukte dat het debat nog steeds gaande is en afhankelijk is van binnenkomende gegevens. Amerikaanse functionarissen betoogden ook dat het banksysteem sterk is.
Toch zijn de tekenen van onzekerheid op de markt de afgelopen dagen toegenomen: de S&P 500 daalde deze week met 4,6%, waarmee de winst van het jaar bijna teniet werd gedaan, terwijl de VIX (Cboe Volatility Index), bekend als de angstmeter van Wall Street, steeg naar het hoogste niveau in drie maanden.
Het rendement op tweejarige staatsobligaties daalde het sterkst sinds de financiële crisis van 2008. Dit suggereert dat beleggers waarschijnlijk op zoek gaan naar veilige havens en erop gokken dat een recessie de Fed ertoe kan dwingen haar agressieve verkrappingsmaatregelen te versoepelen of terug te draaien.
Mensen lopen langs de New York Stock Exchange, in het Lower Manhattan Financial District, New York, 7 maart 2023. Foto: Getty Images
De Amerikaanse regering zegt tekenen te zien van een financiële crisis zoals die van 2008, waarbij het faillissement van sommige instellingen andere dreigt te verwoesten. De Amerikaanse minister van Financiën Janet Yellen en het Witte Huis hebben beiden opgemerkt dat het Amerikaanse banksysteem veerkrachtiger is dan tijdens de financiële crisis van 2008.
Markten geven aan dat de spread de berekeningen van de Fed zou kunnen beïnvloeden, waardoor het tempo van renteverhogingen mogelijk zou kunnen vertragen. Beleggers schatten op 12 maart de kans op een renteverhoging van 38% in dat de Fed later deze maand de rente met 50 basispunten zou verhogen, een daling ten opzichte van 68,3% de dag ervoor.
"De Fed heeft de neiging het beleid te verkrappen totdat er iets gebeurt", aldus Jack McIntyre, portefeuillebeheerder bij Brandywine Global.
Onvoorziene gevolgen
Op 10 maart sloten toezichthouders de in Californië gevestigde SVB nadat de bank, die eind 2022 over $ 209 miljard aan activa beschikte, te maken kreeg met een run op de balans. Spaarders namen op één dag maar liefst $ 42 miljard op. De bank in Silicon Valley zat daardoor zonder liquiditeit.
De benarde situatie van de SVB schrikt beleggers af. Ze haasten zich om al hun deposito's te controleren en snel geld op te nemen van plekken die ze als risicovol beschouwen. De KBW Bank Index, die de grootste beursgenoteerde Amerikaanse banken en spaarbanken volgt, is de afgelopen twee dagen met meer dan 10% gedaald, de grootste daling sinds maart 2020.
Sommige banken haastten zich om klanten gerust te stellen. First Republic Bank en Western Alliance (VS) gaven verklaringen uit waarin ze aangaven dat hun liquiditeit en deposito's sterk bleven, ondanks het feit dat de aandelen van beide bedrijven op 10 maart, de dag waarop SVB werd overgenomen door de FDIC, met meer dan 14% daalden. De Duitse Commerzbank gaf aan geen "corresponderend risico" te zien op de dag dat de aandelen met 2,6% daalden.
"Het besmettingsrisico door de ineenstorting van de SVB heeft ervoor gezorgd dat beleggers eerst hun aandelen verkopen en pas daarna aan alles anders gaan denken", aldus Adam Turnquist, directeur technische strategie bij LPL Financial.
Een FDIC-bord hangt in het raam van een filiaal van Silicon Valley Bank (SVB) in Wellesley, Massachusetts, op 11 maart 2023. Er staat dat de federale depositogarantieregeling $ 250.000 bedraagt. Foto: AP/Times of Israel
De val van de SVB had ook gevolgen voor een aantal bedrijven die zaken deden met de bank. Onlangs daalde de stablecoin USD Coin (USDC) in USD en daalde naar een historisch dieptepunt nadat Circle, het Amerikaanse bedrijf achter de munt, onthulde dat een deel van de reserves die de munt ondersteunden, bij de SVB werd aangehouden.
De ineenstorting van de SVB zal naar verwachting leiden tot meer druk op bedrijven om winstgevend te worden. Daarmee komt er een einde aan een tijdperk waarin investeerders bereid waren jaren van verliezen te lijden om marktaandeel te winnen.
Grote Amerikaanse investeerders Kyle Bass en Bill Ackman waarschuwen dat de Amerikaanse overheid snel actie moet ondernemen om de SVB-zaak op te lossen en zo de rechten van spaarders te waarborgen.
"De gevolgen van het niet garanderen van de SVB-deposito's door de overheid zijn aanzienlijk en onvoorzienbaar, en moeten vóór 13 maart worden overwogen en opgelost", schreef de heer Ackman op 11 maart op Twitter.
"Als ze het morgen niet doen, hebben we een systemisch probleem", vertelde Bass aan Reuters in een interview op 12 maart .
Minh Duc (volgens Reuters, Bloomberg)
Bron
Reactie (0)