Vietnamese aandelenmarkt: een reis naar het versterken van een duurzame basis

Nu de Vietnamese aandelenmarkt het moment nadert waarop de marktbeoordelingsorganisatie FTSE Russell op 8 oktober de resultaten van haar classificatiebeoordeling bekendmaakt, ligt de aandacht niet alleen op de mogelijkheid van een 'upgrade', maar vooral op de jarenlange voortdurende hervormingen en modernisering van infrastructuur en instellingen. Dit is een proces van zelfverbetering om de status van een sterk geïntegreerde en sterk groeiende economie waardig te zijn.

Beleggers volgen de ontwikkelingen op de aandelenmarkt op de HOSE-beursvloer. Foto: Hua Chung/VNA

Toen Vietnam in 2018 voor het eerst werd toegevoegd aan de watchlist van FTSE Russell voor een upgrade, was de kloof tussen de "frontiermarkt" en de "secundaire opkomende" groepen nog erg groot. Belemmeringen op het gebied van betaling, buitenlandse eigendomsverhoudingen en transactieprocessen van buitenlandse investeerders zorgden ervoor dat Vietnam de benoeming vaak miste. De ontwikkelingen van het afgelopen jaar laten echter zien dat de hervormingsinspanningen aanzienlijke vooruitgang hebben geboekt.

De uitgifte van circulaire nr. 68/2024/TT-BTC van 18 september 2024 door de minister van Financiën , tot wijziging en aanvulling van een aantal artikelen van de circulaires betreffende effectentransacties in het effectenhandelssysteem; clearing en afwikkeling van effectentransacties; activiteiten van effectenvennootschappen en informatieverstrekking op de effectenmarkt, met ingang van 2 november 2024, wordt beschouwd als een historisch keerpunt in het proces van het perfectioneren van de marktinfrastructuur. Deze circulaire maakt officieel de weg vrij voor het non-prefundingmechanisme, waardoor buitenlandse institutionele beleggers orders kunnen plaatsen om effecten te kopen zonder dat ze over voldoende geld hoeven te beschikken voordat ze handelen - een belangrijke vereiste in het FTSE Russell-criterium "Betaling - Transactiecyclus".

Vervolgens heeft circulaire nr. 03/2025/TT-NHNN van 29 april 2025 van de gouverneur van de Staatsbank van Vietnam , die de opening en het gebruik van Vietnamese dongrekeningen voor indirecte buitenlandse investeringsactiviteiten in Vietnam reguleert, de wettelijke corridor voor kapitaalstromen en betalingen voor niet-ingezeten buitenlandse investeerders voltooid. Samen met circulaire 68/2024/TT-BTC creëert dit document een naadloze verbinding tussen het effectenhandelssysteem en het bancaire betalingssysteem, waardoor de Vietnamese effectenmarkt op het niveau van opkomende markten komt.

Volgens de Staatseffectencommissie hebben tot nu toe 10 effectenmaatschappijen en 10 depositobanken het non-prefundingmechanisme succesvol geïmplementeerd. Dit mechanisme stelt buitenlandse institutionele beleggers in staat om orders te plaatsen voor de aankoop van effecten zonder het volledige bedrag vóór de transactie te hoeven storten, in plaats van het volledige bedrag vóór de order te moeten voorbereiden zoals voorheen. Dankzij dit mechanisme worden transacties sneller en flexibeler uitgevoerd en wordt de effectieve stroom van buitenlands kapitaal naar de markt bevorderd. Tot nu toe heeft het mechanisme meer dan 90.000 transacties geregistreerd, met een totale waarde van meer dan VND 20.000 miljard, goed voor 50% van de waarde van buitenlandse transacties - een verdubbeling ten opzichte van de periode vóór de toepassing van dit mechanisme.

De zeldzame transacties met technische fouten werden allemaal veilig afgehandeld. Dit toont aan dat de technische basis en het risicomanagement van het systeem voldoen aan de internationale normen.

"Het belangrijkste is niet alleen dat we voldoen aan de upgradingscriteria, maar ook dat we op de lange termijn een transparant, efficiënt en schaalbaar handelsplatform creëren", bevestigde mevrouw Pham Thi Thuy Linh, hoofd van de afdeling Marktontwikkeling van de State Securities Commission.

In het verleden was elke upgrade-beoordelingsperiode een 'kortetermijnrace' van marktpsychologie, maar deze keer ligt de focus op institutionele kwaliteit en interne capaciteit.

De verplichting voor beursgenoteerde bedrijven in de VN30-groep om informatie zowel in het Vietnamees als in het Engels te publiceren, getuigt van de langetermijnvisie. Verwacht wordt dat tegen eind 2026 meer dan 2.000 bedrijven de tweetalige standaard zullen toepassen - een fundamentele stap om de transparantie te vergroten en aan te sluiten op wereldwijde kapitaalstromen.

Tegelijkertijd heeft het beheersagentschap de Capital Market Development Advisory Dialogue Group (IAG) opgericht, die uit 33 leden bestaat. Deze groep onderhoudt een direct uitwisselingskanaal tussen de State Securities Commission, internationale organisaties en buitenlandse investeerders om de operationele kwaliteit voortdurend te verbeteren.

Volgens de heer Bui Hoang Hai, vicevoorzitter van de State Securities Commission: "Het verbeteren van de markt is niet het einddoel. Belangrijker nog, Vietnam verhoogt zijn operationele normen om dichter bij de praktijken van de marktbeoordelingsorganisatie MSCI te komen, waar de eisen op het gebied van transparantie, beleggersbescherming en bestuurscapaciteit hoger liggen dan bij FTSE Russell."

Op 11 september 2025 vaardigde de regering Decreet 245/2025/ND-CP uit, tot wijziging en aanvulling van een aantal artikelen van Decreet 155/2020/ND-CP, die de Wet op de Effecten begeleiden, waaronder veel belangrijke punten met betrekking tot de buitenlandse eigendomsverhouding. Dienovereenkomstig werd punt e, lid 1, artikel 139 - de regeling die de Algemene Vergadering van Aandeelhouders of de statuten van de vennootschap toestaat om te besluiten tot een maximale buitenlandse eigendomsverhouding "lager dan het wettelijk toegestane niveau" - afgeschaft. De afschaffing van deze regeling maakt het voor ondernemingen mogelijk om de buitenlandse eigendomsverhouding te verhogen tot het algemene plafond, in plaats van te worden gecontroleerd op een lager niveau vanwege de eerdere zelfbeperking.

Daarnaast wordt artikel 142 gewijzigd om overheidsbedrijven toe te staan ​​proactief wijzigingen in hun maximale buitenlandse kamer te melden, mits de nieuwe verhouding hoger is dan de eerder gemelde verhouding en de huidige wettelijke limiet niet overschrijdt. Ook documenten en procedures worden vereenvoudigd, waardoor de verwerkingstijd wordt verkort.

De nieuwe regelgeving vereenvoudigt met name de procedure voor het toekennen van transactiecodes aan buitenlandse investeerders: de Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) verstuurt binnen één werkdag een elektronische bevestiging, in plaats van de eerdere vorm van papieren uitgifte.

Besluit 245 wordt gezien als een belangrijke stap in het proces om juridische barrières weg te nemen, de transparantie te vergroten en gunstiger voorwaarden te creëren voor internationale kapitaalstromen om deel te nemen aan de Vietnamese aandelenmarkt.

Daarnaast is het KRX-handelssysteem, beheerd door de Ho Chi Minh City Stock Exchange (HOSE), officieel in werking getreden. Dit maakt de inzet van modernere producten en handelsmechanismen mogelijk en legt de basis voor het verkorten van de afwikkelingscyclus. Tegelijkertijd wordt het centrale clearingsmechanisme (CCP) ontwikkeld door de State Securities Commission en VSDC, nadat het relevante wettelijke kader is aangevuld met Decreet 245/2025/ND-CP.

Hoewel technische voorwaarden zoals T+0 of CCP-transacties niet zijn toegepast, blijft de marktliquiditeit momenteel hoog, met in sommige sessies zelfs een omzet van 2,5 tot 3 miljard USD. Dit weerspiegelt de sterke ontwikkeling van de markt en vereist tegelijkertijd voortdurende investeringen in de modernisering van het handels- en monitoringsysteem om de veiligheid van alle marktactiviteiten te waarborgen, aangezien de handelsomvang steeds groter wordt.

Voorzitter van de Raad van Bestuur van Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC), de heer Nguyen Son, zei: "Wij geloven dat, naast de handelsinfrastructuur, een moderne en veilige registratie-, bewaar-, betalings- en clearingsinfrastructuur een belangrijke voorwaarde is voor de ontwikkeling van de aandelenmarkt op een effectievere, transparantere en duurzamere manier."

Het aandeel particuliere beleggers bedraagt ​​momenteel meer dan 99%, waardoor de markt kwetsbaar is voor schommelingen. Daarom is het noodzakelijk om opleidingen te bevorderen, beleggingsfondsen te ontwikkelen en fiscale prikkels te bieden om investeringen via professionele instellingen te stimuleren, aldus de heer Son.

Ook internationaal zijn er voortdurend positieve signalen. Tijdens zijn werkbezoek aan Europa in september 2025 werkte minister van Financiën Nguyen Van Thang rechtstreeks samen met de London Stock Exchange (LSE) en FTSE Russell en was hij getuige van de ondertekening van een memorandum van overeenstemming (MoU) tussen FTSE Russell en de Vietnam Stock Exchange (VNX). Dit is de eerste keer dat Vietnam een ​​officieel MoU op dit niveau heeft ondertekend – een stap die de toewijding van het land aan het integratieproces in de wereldwijde kapitaalmarkt aantoont.

Volgens BIDV Securities Company (BSC) is de overweging van FTSE Russell om Vietnam in oktober 2025 te upgraden haalbaar. Maar zelfs als de resultaten niet worden behaald, is dit proces nog steeds positief, omdat "de basis compleet is".

BSC voorspelt dat het transitieproces na de upgrade 6-12 maanden zal duren en dat Vietnam mogelijk wordt opgenomen in de MSCI-beoordelingslijst voor een upgrade naar een opkomende markt in de periode 2026-2027.

De heer Le Duc Khanh, directeur analyse bij VPS Securities Company, zei dat beleggers zich niet al te veel zorgen hoeven te maken over het upgradeverhaal. Zelfs als de markt weer stijgt of fondsen en organisaties aandelen verhandelen, zullen de codes die aan de beleggingsnormen voldoen niet noodzakelijkerwijs meebewegen. Zelfs te veel aandacht besteden aan de upgrade kan soms overmatige angst en verkeerde beslissingen veroorzaken. De heer Khanh benadrukte dat de upgradetrend onafhankelijk van buitenlandse handelsactiviteiten zal plaatsvinden en dat beleggers zich moeten richten op andere belangrijke gebeurtenissen en signalen in de markt, en tegelijkertijd aandacht moeten besteden aan de timing en handelsstrategieën van fondsen en organisaties.

Over het geheel genomen voldoet Vietnam aan de criteria van FTSE Russell (7/9) en MSCI (6/9). Hoewel de in oktober bekendgemaakte resultaten goed nieuws kunnen brengen of meer tijd kunnen vergen, is de kern dat Vietnam een ​​bijna compleet marktsysteem heeft opgebouwd: een transparant juridisch kader, een veilig betalingsmechanisme, standaard informatieverstrekking en een infrastructuur die klaar is voor integratie.

In werkelijkheid is upgrading een proces van institutionele verbetering, niet simpelweg het behalen van een titel. Wanneer de basis sterk genoeg is, is het resultaat slechts een kwestie van tijd. De Vietnamese aandelenmarkt wacht tegenwoordig niet langer alleen op externe erkenning, maar heeft zich laten gelden door middel van concrete acties en prestaties. Ongeacht hoe de FTSE-ranglijsten worden bijgewerkt, het echte pad naar upgrading – upgrading vanaf de basis, vanaf kwaliteit en vanaf vertrouwen – is en wordt elke dag vormgegeven.

Bron: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-hanh-trinh-cung-co-nen-tang-ben-vung-20251006155100968.htm