Vær forsiktig med risikoen ved marginlån til store kunder

Mange verdipapirforetak øker avsetningene: Vær forsiktig med risikoen ved marginutlån til store kunder

Det er behov for oppmerksomhet til at flere verdipapirforetak setter av avsetninger for lån, selv om avsetningen ikke er stor sammenlignet med den totale utestående gjelden.

Overskuddet til mange verdipapirselskaper har blitt bedre takket være en sterk økning i overskudd fra investeringsaktiviteter og marginutlån.

«Stativet» blir stadig viktigere

Statistikk fra nesten 80 verdipapirselskaper viser at for hver 100 VND av den totale inntekten oppnådd i første halvdel av 2024, er det nesten 28,4 VND i renter fra lån og fordringer. Dette tallet i samme periode i 2023 er 24,2 %. Veksten for denne inntektskilden alene nådde 46 %, mye høyere enn vekstraten på 25 % for verdipapirselskapsgruppens totale inntekter.

Ifølge eksperter fra VIS Rating, sterk markedsstemning blant lave renter og en gradvis nedgang i andelen forsinkede betalinger av hovedstol/renter på nyutstedte obligasjoner. Dette øker handelsvolumet, aksjeverdiene og oppmuntrer investorer til å låne mer på margin.

«Resultatet forbedret seg i første halvår takket være en sterk økning i fortjeneste fra investeringsaktiviteter og marginutlån. Dette er også to faktorer som «betraktelig forbedret» seg, spesielt for store verdipapirselskaper», understreket analyserapporten for verdipapirbransjen.

Den kraftige økningen i aksjehandelsvolumet har økt inntektene fra denne aktiviteten. I tillegg til markedsetterspørsel har imidlertid finansiell kapasitet og retningslinjer for å tiltrekke investorer til å bruke tjenesten ført til at de utestående lånene til mange store verdipapirselskaper har økt kraftig, samtidig som det har gitt mer og mer «fortjeneste».

Techcom Securities Company (TCBS) tjente omtrent 1 210 milliarder VND i renter fra marginlån og forhåndssalg i første halvdel av 2024, det høyeste blant verdipapirselskapene. Etter bare ett år økte inntektene fra marginlån med 80 % i samme periode, og TCBS tok «tronen» i hele bransjen, mens de bare var blant de tre beste i første halvdel av 2023.

Kapitaløkningen på over 10 000 milliarder VND ved utgangen av 2022 gjennom det private tilbudet av 105 millioner aksjer til 95 000 VND/aksje til Techcombank har styrket TCBS' interne styrke for å hjelpe dem med å slå gjennom. Utestående lån ved utgangen av juni 2024 har nærmet seg 1 milliard USD, 1,5 ganger høyere enn ved begynnelsen av året. Resultat før skatt for de første 6 månedene er 2,8 ganger høyere enn samme periode i fjor, og er dermed den ledende aktøren i verdipapirgruppen.

Mange andre verdipapirselskaper tjente også hundrevis av milliarder dong takket være marginutlån, som VPS (367 milliarder dong), HSC (271 milliarder dong). MBS, SSI og VPBankS tjente alle en ekstra fortjeneste på rundt 260 milliarder dong. Mange mindre verdipapirselskaper økte også utlånsrenten sin med ... ganger, som VNSC, KAFI, TCI ...

Marginlån blir stadig mer et viktig «stativ» i mange verdipapirselskaper. Ifølge statistikk overstiger forholdet mellom lånerenter og totalinntekter hos 34 av 78 verdipapirselskaper 30 %, 6 flere selskaper enn for et år siden. Blant dem økte VNSC, TCI, NSI eller NH Vietnam alle andelen av dette forretningssegmentet.

Vær oppmerksom på signaler fra avsetninger for økt risiko

Det er anslått at verdipapirselskaper i første halvdel av 2024 har tilført nesten 45 000 milliarder VND, og ​​dermed økt marginkapitalkilden for investorer til 227 656 milliarder VND. I tillegg til at TCBS har økt marginkapitalen til markedet med mer enn 8 070 milliarder VND (ledende), sammenlignet med slutten av 2023, har opptil 15 selskaper tilført tusenvis av milliarder VND i marginkapital til markedet, som HSC (6 400 milliarder VND), SSI (5 252 milliarder VND), ACBS (2 926 milliarder VND), KAFI (2 880 milliarder VND), VPBankS (2 120 milliarder VND)...

Økt marginutlån til store kunder kan øke risikoen for verdipapirforetak dersom de må likvidere sikkerhet under en nedgang i aksjemarkedet, slik det skjedde i fjerde kvartal 2022.

- VIS-vurdering

I tillegg til de veletablerte «store gutta», fokuserer mange verdipapirselskaper som nylig har skiftet eierskap og «transformert» seg med nye forretningsstrategier også på å fremme denne forretningsaktiviteten. Vanligvis er Kafi og VPBankS verdipapirselskaper som har begynt å transformere seg siden 2022, og begge har økt andelen av ovennevnte segment i inntektsstrukturen kraftig.

Markedet svingte, fortjenesten fra finansielle eiendeler gikk kraftig ned, men takket være jevn inntektsvekst fra marginutlånsaktiviteter, gikk VPBankS' fortjeneste i første halvår ned med 30 % sammenlignet med samme periode, noe som delvis «båret opp» den kraftige nedgangen på grunn av egenhandel.

Verdipapirselskaper allokerer omtrent 40 % av sin totale kapital til eiendeler som er lån til investorer. Med kapital som eiendeler har "pengehandel" ofte lav risiko fordi verdipapirselskapet er det som har kontrollen. Sikkerheten for lånet er de underliggende verdipapirene. Verdipapirselskapet kan proaktivt frigi pantelånet for å inndrive pengene når vedlikeholdsmarginforholdet brytes.

Sammen med utviklingen av markedet og selve verdipapirforetaket, bygges risikostyringssystemet stadig mer tett, og reagerer raskt på svingninger. Senest ble aktiviteten med å selge boliglån og redusere utlånsrenten for en aksjekode plutselig aktivert hos en rekke verdipapirforetak da styrelederen i dette foretaket gikk bort.

Det som imidlertid er ganske bekymringsfullt med marginutlån i første halvår, er fremveksten av risikoavsetninger på flere titalls milliarder VND hos enkelte verdipapirforetak. Selv om forholdet mellom avsetninger og utestående lån bare er på et svært beskjedent nivå, er dette et stort beløp sammenlignet med inntektene fra marginutlånsaktiviteter, samt sammenlignet med tidligere driftshistorikk.

Verdien av lån hos VPBankS per 30. juni var omtrent 9 285 milliarder VND, men de måtte sette av 81 milliarder VND i avsetninger, mens den ved utgangen av 2023 var mer enn 50 milliarder VND. Hos VNDirect, til tross for en svært høy resultatvekst i første halvår (71,4 %) takket være reduserte renter og effektiv egenhandel, var overskuddet fortsatt betydelig lavt på grunn av avsetninger (81,8 milliarder VND, mens det i samme periode i fjor bare var 5,4 milliarder VND).

VIS Rating vurderer at økningen i marginutlån til store kunder utgjør en tapsrisiko for verdipapirforetak. Som i tilfellet med VNDirect, forfalte fordringer i andre kvartal 2024 fra store kunder i fornybar energisektoren på grunn av nylige forsinkelser i avdrag/rentebetalinger på obligasjoner.

VIS Rating forventer imidlertid at aktivarisikoen gradvis vil stabilisere seg i andre halvdel av 2024 når nye misligholdte obligasjoner oppstår på et lavt nivå. I tillegg vil kapitaløkningene som ble annonsert i første halvdel av 2024 av mange store verdipapirselskaper og verdipapirselskaper relatert til banker, bidra til å styrke risikobufferne.

Kilde: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html