Vær forsiktig med risikoen ved marginutlån til store kunder.

Mange verdipapirforetak øker avsetningene for tap på fordringer: Forsiktighet anbefales angående risikoen ved marginutlån til store kunder.

Det bør bemerkes at det økende antallet verdipapirforetak som setter av låneavsetninger, selv om det avsatte beløpet ikke er stort sammenlignet med den totale utestående gjelden.

Overskuddet i mange verdipapirselskaper forbedret seg takket være en kraftig økning i renteinntekter fra investerings- og marginutlånsaktiviteter.

«Trebeint krakk» blir stadig viktigere.

Statistikk fra nesten 80 verdipapirselskaper viser at for hver 100 dong av den totale inntekten oppnådd i første halvdel av 2024, kom nesten 28,4 dong fra renteinntekter fra lån og kundefordringer. Dette tallet var 24,2 % i samme periode i 2023. Veksten i denne inntektskilden alene nådde 46 %, betydelig høyere enn veksten på 25 % i verdipapirselskapsgruppens totale inntekter.

Ifølge eksperter hos kredittvurderingsbyrået VIS Rating er sterk markedsstemning drevet av lave renter og en gradvis nedgang i misligholdsraten på avdrag og renter på nye obligasjoner. Dette øker handelsvolumet, aksjeverdiene og oppmuntrer investorer til å låne mer på margin.

«Lønnsomheten forbedret seg i første halvår takket være en sterk økning i fortjenesten fra investerings- og marginutlånsaktiviteter. Dette var også to faktorer som «betraktelig forbedret seg», spesielt for store verdipapirforetak», understreket analyserapporten for verdipapirbransjen.

Økningen i aksjehandelsvolumet har økt inntektene fra denne aktiviteten. I tillegg til markedsetterspørsel har imidlertid finansiell kapasitet og retningslinjer for å tiltrekke investorer til å bruke tjenestene ført til en kraftig økning i lånebalanser for mange store verdipapirselskaper, noe som har resultert i stadig høyere fortjeneste.

Techcombank Securities (TCBS) tjente omtrent 1 210 milliarder VND i fortjeneste fra marginutlån og forskuddsbetalinger i første halvdel av 2024, det høyeste blant verdipapirselskaper. På bare ett år økte inntektene fra marginutlån med 80 % fra år til år, noe som ga TCBS bransjelederen, mens de bare var blant de tre beste i første halvdel av 2023.

Kapitalforhøyelsen på over 10 billioner VND ved utgangen av 2022 gjennom den private plasseringen av 105 millioner aksjer til 95 000 VND per aksje til Techcombank styrket TCBS' interne kapasitet og muliggjorde gjennombruddet. Utestående lånebeløp ved utgangen av juni 2024 var nær 1 milliard USD, en 1,5-dobling sammenlignet med begynnelsen av året. Resultat før skatt for de første seks månedene var 2,8 ganger høyere enn samme periode i fjor, og er dermed ledende i verdipapirsektoren.

Mange andre verdipapirselskaper tjente også hundrevis av milliarder dong fra marginutlån, som VPS (367 milliarder dong) og HSC (271 milliarder dong). MBS, SSI og VPBankS tjente alle ytterligere fortjeneste på rundt 260 milliarder dong. Mange mindre verdipapirselskaper økte også utlånsresultatet sitt med flere ganger, som VNSC, KAFI og TCI…

Marginlån blir stadig mer en viktig pilar for mange verdipapirselskaper. Ifølge statistikk overstiger andelen renteinntekter fra lån av totalinntekter i 34 av 78 verdipapirselskaper 30 %, seks mer enn for et år siden. Blant dem økte VNSC, TCI, NSI og Vietnam Bank andelen av dette forretningssegmentet betydelig.

Vær forsiktig med signaler fra økte risikobestemmelser.

Det er anslått at verdipapirselskaper i første halvdel av 2024 tilførte nesten 45 000 milliarder VND, og ​​dermed økte marginutlånskapitalen for investorer til 227 656 milliarder VND. Foruten TCBS, som økte sin marginutlånskapital med over 8 070 milliarder VND (i spissen), sammenlignet med slutten av 2023, tilførte 15 selskaper tusenvis av milliarder VND i marginutlånskapital til markedet, som HSC (6 400 milliarder VND), SSI (5 252 milliarder VND), ACBS (2 926 milliarder VND), KAFI (2 880 milliarder VND), VPBankS (2 120 milliarder VND), osv.

Økt marginutlån til store kunder kan øke risikoen for verdipapirforetak dersom de må selge sikkerhet under en nedgang i aksjemarkedet, slik det skjedde i fjerde kvartal 2022.

- VIS-vurdering

I tillegg til de veletablerte «gigantene» fokuserer også mange nyeide og omdannede verdipapirselskaper på å styrke denne forretningsaktiviteten. For eksempel har Kafi og VPBankS, verdipapirselskaper som startet transformasjonen i 2022, økt andelen av dette segmentet i inntektsstrukturen betydelig.

Til tross for markedsvolatilitet og en kraftig nedgang i fortjeneste fra finansielle eiendeler, ble VPBanks fortjeneste i første halvår, som falt med 30 % sammenlignet med samme periode i fjor, delvis oppveid av den kraftige nedgangen forårsaket av egenhandel.

Verdipapirselskaper allokerer omtrent 40 % av sin totale kapital til eiendeler i form av lån til investorer. Ved å bruke kapital som sikkerhet har denne «pengehandelsaktiviteten» generelt lav risiko fordi verdipapirselskapet har overtaket. Sikkerheten for lånet er de underliggende verdipapirene. Verdipapirselskapet kan proaktivt tvangssolgte for å inndrive midlene hvis den opprettholdte marginforholdet brytes.

Sammen med utviklingen i markedet og verdipapirselskapene selv, blir risikostyringssystemene stadig mer robuste og responsive på svingninger. Senest ble tvangssalg og reduksjon av belåningsgrad for et bestemt verdipapir uventet utløst hos en rekke verdipapirselskaper etter at selskapets styreleder døde.

Et ganske bekymringsverdig aspekt ved marginutlån i første halvår er imidlertid fremveksten av risikoavsetninger på titalls milliarder VND hos noen verdipapirselskaper. Selv om forholdet mellom avsetningsbeløpet og den utestående lånesaldoen er svært beskjedent, er dette et stort beløp sammenlignet med inntektene generert fra marginutlånsaktiviteter, samt sammenlignet med tidligere driftshistorikk.

Verdien av lån hos VPBankS per 30. juni var omtrent 9 285 milliarder VND, men en avsetning på 81 milliarder VND måtte settes til side, sammenlignet med over 50 milliarder VND ved utgangen av 2023. Hos VNDirect falt overskuddet fortsatt betydelig på grunn av avsetninger på 81,8 milliarder VND (sammenlignet med bare 5,4 milliarder VND i samme periode i fjor), til tross for at de oppnådde en svært høy resultatvekst i første halvår (71,4 %) takket være reduserte renter og effektiv egenhandel.

VIS Rating vurderer at økningen i marginutlån til store kunder utgjør en tapsrisiko for verdipapirforetak. Som i tilfellet med VNDirect skyldtes forfalte fordringer i andre kvartal 2024 fra store kunder i fornybar energisektor nylige forsinkelser i avdrag/rentebetalinger på obligasjoner.

VIS Rating forventer imidlertid at risikoen knyttet til eiendeler gradvis vil stabilisere seg i andre halvdel av 2024 ettersom nye misligholdte obligasjonsemisjoner fortsatt er lave. I tillegg vil kapitaløkninger annonsert i første halvdel av 2024 av mange store verdipapirselskaper og verdipapirselskaper tilknyttet banker bidra til å styrke risikobufferne.

Kilde: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html