Har Statsbanken reversert pengepolitikken sin siden den kontinuerlig utsteder statsobligasjoner for å tiltrekke seg penger?

[annonse_1]

ANTD.VN – I løpet av de siste seks sesjonene har statsbanken kontinuerlig utstedt statsobligasjoner, og tiltrukket seg totalt 90 000 milliarder VND fra banker. Er dette et trekk fra operatøren for å reversere og stramme inn pengepolitikken?

Den 28. september fortsatte statsbanken å ta ut nesten 20 000 milliarder VND gjennom budgivning på statsobligasjoner. Dette var den sjette sesjonen på rad at operatøren tilbød statsobligasjoner, noe som økte beløpet som ble tatt ut fra interbankmarkedet til 90 000 milliarder VND.

Vekslene som utstedes i disse bunkene har alle en løpetid på 28 dager og tilbys for salg ved rentebudgivning.

Tidligere var siste gang operatøren tok ut penger gjennom statsobligasjonskanalen i februar i år, med et totalt uttak på nesten 400 000 milliarder VND i løpet av én måned.

Når man vurderer operatørens kontinuerlige bevegelse for å ta ut penger, sier kommentarene at dette er for å justere kortsiktig likviditetsstatus, ikke at statsbanken vil stramme inn pengepolitikken.

Ifølge analyseavdelingen til SSI Securities Company (SSI Research) er utstedelse av statsobligasjoner en vanlig aktivitet for å justere systemets kortsiktige likviditetsstatus. Dette trekket betyr ikke at statsbanken vil reversere pengepolitikken.

Thanh khoản hệ thống dư thừa là nguyên nhân NHNN liên tục phát hành tín phiếu hút tiền về ảnh 1

Overskuddslikviditet i systemet er grunnen til at statsbanken kontinuerlig utsteder statsobligasjoner for å ta ut penger.

Faktisk, ifølge eksperter, kan utstedelse av statsobligasjoner anses som positivt, i stedet for at statsbanken velger å selge utenlandsk valuta fra valutareservene. Gjennom denne operasjonen kan forvaltningsorganet vurdere likviditetsnivået og justere rentene på interbankmarkedet for å balansere valutakurspresset.

Ifølge analyseteamet er bekymringene for endring av politikken ganske forståelige, ettersom statsbanken i juni i fjor også utstedte statsobligasjoner på det åpne markedet, med et totalt utstedelsesvolum på nesten 660 000 milliarder dong.

Den nåværende situasjonen har imidlertid mange forskjeller. Den første forskjellen kommer fra budgivningsmekanismen. Fjorårets utstedelse av statsobligasjoner ble gjort via volumbudgivning (og deretter konvertert til rentebudgivning), mens rentebudgivning har blitt brukt de siste fem dagene.

Emisjonsrenten er nesten den samme som i fjorårets periode (langsiktig), men arten er relativt annerledes.

Spesielt er likviditeten i bankene rikelig, årsaken til dette problemet i år er mye forskjellig fra i fjor.

I 2022 var hovedårsaken at kredittveksten traff takgrensen fra midten av året, mens problemet med langsom kredittvekst i 2023 skyldtes avtagende økonomisk vekst.

En viktig forskjell er at SBV valgte å utstede statsobligasjoner som et alternativ fra 2023, i stedet for å selge valutareserver som i 2022, for å begrense langsiktige effekter på banksystemets likviditet.

Når det gjelder valutakurser, viser nivået på valutakurssvingningene i bankmarkedet og det svarte markedet, i motsetning til i fjor, at gapet mellom tilbud og etterspørsel heller mer mot bankmarkedet. Dette skyldes mest sannsynlig valutakursspekulasjon fra kommersielle banker.

«Valutaposisjonen i systemet har ennå ikke blitt utsatt for for mye press takket være den rikelige valutatilførselen. Et annet positivt poeng er at SBVs posisjon er relativt annerledes enn i samme periode i fjor», heter det i rapporten.

For det andre har statsbanken utstedt statsobligasjoner med ganske lave renter, og interbankrenten har ikke endret seg vesentlig, noe som viser at likviditeten i marked 2 er svært rikelig. Å vurdere overskuddslikviditetsvolumet i banksystemet kan også hjelpe forvaltningsorganet med å få et mer helhetlig bilde.

I første halvdel av året kjøpte Vietnams statsbank 6 milliarder USD for å supplere valutareservene, tilsvarende 130 000 milliarder VND injisert i systemets likviditet. Derfor mener analyseteamet at utstedelse av statsobligasjoner på dette tidspunktet kan være det første skrittet for å sjekke likviditeten og foreta vurderinger av passende renter i marked 2 for å minimere effekten på rentenivået i marked 1.

Dragon Viet Securities (VDSC) vurderte også operatørens overgang til å utstede statsobligasjoner, og sa at med rentegapet mellom USD og VND i interbankmarkedet på 4–5 prosentpoeng for løpetider under 1 måned, sammen med de siste forventningene til Feds pengepolitikk, vil den fortsette å øke carry trade-aktivitetene.

Derfor er SBVs handling med å utstede statsobligasjoner rett etter resultatene av Feds møte også et trekk for å redusere effekten av denne aktiviteten på valutakurspresset.

Analyseteamet mener at Statsbanken kan fortsette å utstede kreditnotaer i tiden som kommer, men dette betyr ikke en reversering i pengepolitikken fordi reguleringen av pengemengden er rettidig og fleksibel. Samtidig avhenger effektiviteten av intervensjon på valutakurspress også av mange faktorer, spesielt den viktigste er trenden til USD-indeksen.

Maybank Securities (MBKE) kommenterte også at statsbankens vurdering av å ta ut penger fra det nåværende systemet er et tiltak for å redusere valutakurspresset, og bringe det tilbake til målnivået (+/- 3 % for i år). I august–september økte valutakursen raskt og viste tegn til å overskride målterskelen (over 3 %).

Ifølge Maybank er dette et nøye kalkulert trekk basert på observasjon av systemets likviditet (som for øyeblikket er i overkant) og et klokt trekk (det er ikke nødvendig å bruke verktøy for salg av valuta slik som i fjor).

MayBank mener at statsbanken nøye beregner beløpet som tas ut gjennom statsobligasjoner for å sikre at beløpet er tilstrekkelig til å oppnå målene om å øke rentene i interbankmarkedet, og dermed redusere presset på valutakursene, ikke forårsake likviditetsforstyrrelser for hele økonomien, og sikre at realrenten i økonomien (utlånsrenten) vil fortsette å synke.

[annonse_2]
Kildekobling