Knuten er løst, og venter på at utenlandsk kapital skal komme inn på aksjemarkedet

Fra 2. november vil utenlandske institusjonelle investorer kunne kjøpe aksjer i Vietnam uten å ha nok penger (ikke forhåndsfinansiering) når de legger inn ordre. For å gjøre dette må verdipapirselskaper selv vurdere kundenes kapasitet for å bestemme det avtalte marginnivået.

Mange verdipapirselskaper er klare til å ta i bruk tjenester uten forhåndsfinansiering - Foto: Q.DINH

Forskrifter om betalingsprosedyrer og håndtering når utenlandske institusjonelle investorer mangler penger ... er også omtalt i detalj i rundskriv nr. 68 fra Finansdepartementet .

I et intervju med Tuoi Tre sa verdipapirselskapene at de har forberedt forretningsprosesser, menneskelige ressurser, systemer, risikostyringsmekanismer og kapital for å implementere de nye forskriftene.

Hva får du ut av ikke-forhåndsfinansiering (NPS)?

Tran Duc Anh – direktør for makroøkonomi og markedsstrategi i KB Securities (KBSV) – sa at med de nye forskriftene trenger anerkjente utenlandske institusjonelle investorer bare et lite beløp eller ingen kontanter for å legge inn ordre, og de kan betale på T+1- og T+2-dagene. Tidligere måtte de sette inn 100 %.

Ifølge Duc Anh er det svært viktig å løse denne knuten for å tiltrekke seg utenlandsk kapital. «Plutselig er det en sesjon der VN-indeksen faller kraftig, utenlandske investorer ønsker å utbetale umiddelbart, men har ikke penger tilgjengelig. Med den nye forskriften fra 2. november kan de ringe verdipapirforetaket for å legge inn en ordre», sa KBSV-eksperten.

Ifølge denne eksperten har alle fire markedene i regionen, som Indonesia, Malaysia, Filippinene og Thailand, søkt om ikke-forhåndsfinansiering, bare Vietnam har ikke gjort det. Dette er en av grunnene til at utenlandstransaksjoner i Vietnam fortsatt er relativt «reserverte» sammenlignet med markedsstørrelsen.

Faktisk har kredittvurderingsorganisasjoner som MSCI, FTSE Russell og internasjonale finansinstitusjoner nylig også ansett at kravet om margin før transaksjoner er en barriere som Vietnam må endre.

Når marginflaskehalsen er løst, spår mange eksperter at det er stor sannsynlighet for at det vietnamesiske aksjemarkedet vil bli vurdert for en oppgradering av FTSE Russell i den siste evalueringsperioden i 2025.

Vietnam er fortsatt et frontiermarked – «bunnen» på rangeringen. Det er viktig å oppgradere markedet mot høyere likviditet og stabilitet.

Huynh Hoang Phuong, en ekspert på kapitalforvaltning hos FIDT, sa at det vil bli vanskelig å gjenvinne verdien av nettoomsetningen fra begynnelsen av året for utenlandske investorer hvis det ikke foreligger noen offisiell oppgraderingshistorie, selv når Fed har startet planen for å senke rentene.

Ifølge denne eksperten nådde den totale nettoomsetningsverdien til utenlandske investorer 66 100 milliarder VND (tilsvarende 2,7 milliarder USD) fra begynnelsen av året til slutten av september, i forbindelse med Vietnams innsats for å oppgradere markedet. Andelen transaksjoner utført av utenlandske investorer sank også til 10 % i september fra 12 % i forrige måned.

Innen oktober har trenden med nettosalg avtatt, men har fortsatt en psykologisk innvirkning på markedet. Ifølge Phuong trenger imidlertid anvendelsen av ikke-forhåndsfinansiering også tid for å bli satt ut i livet, og utenlandske investorer må ha erfaring og kunne evaluere.

«Selv om vi ikke kan forvente at utenlandsk kapital vil strømme inn i vietnamesiske aksjer umiddelbart når marginflaskehalsen er fjernet, er det en viktig premiss for markedet i oppgraderingsprosessen», sa denne eksperten.

Risikostyring når investorer ikke betaler

Bui Hoang Hai, nestleder i statens verdipapirkommisjon, sa at rundskriv nr. 68 med viktig innhold om ikke-forhåndsfinansiering er resultatet av en presserende dokumentutarbeidelsesprosess for å fortsette mot målet om å oppgradere og opprettholde oppgraderingsresultatene.

Tidligere, på konferansen for å distribuere nye forskrifter med markedsmedlemmer organisert av Securities Commission, sa verdipapirselskaper at mange kunder reagerte positivt på de nye forskriftene.

Uten å måtte sette inn nok penger, kan utenlandske institusjonelle investorer investere i det vietnamesiske aksjemarkedet til lavere kostnader, noe som minimerer risikoen knyttet til valutakurser, porteføljeswapper osv.

Verdipapirselskaper sa også at de aktivt forbereder fullstendige forretningsprosesser, menneskelige ressurser, systemer, risikostyringsmekanismer og kapital for å implementere sirkulæret.

I et intervju med Tuoi Tre sa en leder i DNSE Securities Company at de var klare til å implementere ikke-forhåndsfinansiering fra begynnelsen av november. «Så langt har vi ikke sett noen problemer. Det er også noen utenlandske kunder som har gått med på å handle under denne nye mekanismen», avslørte han.

For å møte kundenes handelsbehov, men mangel på penger, må verdipapirselskaper sørge for tilstrekkelig kapital.

Mange store enheter i markedet, som VCI, HCM eller SS, sa også at de er klare med ressurser til å tilby motpartskapital for aksjekjøpstransaksjonstjenester som ikke krever tilstrekkelige midler fra utenlandske investorer.

En leder i et verdipapirselskap viste til den gjennomsnittlige kjøpsverdien for utenlandske investorer i hele markedet på flere tusen milliarder VND per økt, og bekreftet: dette er et ganske lite tall sammenlignet med omfanget og rommet for å gi en grense for kortsiktige transaksjoner i nåværende verdipapirselskaper.

Det mange verdipapirselskaper er mer opptatt av er risikostyringsplanen og hvordan man skal håndtere antagelsen om at utenlandske investorer ikke betaler i tide, eller til og med «hopper over» betalingen.

Fordi ifølge rundskriv 68, dersom utenlandske institusjonelle investorer mangler penger, vil verdipapirselskaper betale underskuddet gjennom sine egne handelskontoer.

Med henvisning til risikostyringsprosessen der kunder ikke trenger å sette inn penger, sa lederne i DNSE Securities at det vil bli en nøye vurdering av kunder basert på kriterier som fondets etableringstidspunkt, avkastning og totale eiendeler.

«Listen over koder som ikke er forhåndsfinansiering vil ha koder med god likviditet, som vil bli evaluert strengere enn den nåværende marginlånsporteføljen», sa han.

En leder i SHS Securities sa også at de må beregne hvordan de skal håndtere situasjonen der en grense gis til kunder for handel, men de ikke betaler.

«I verste fall, hvis kunden ikke betaler, kan de bare vente på at varene skal ankomme og deretter selge dem. Men det kan være potensielle tap», sa han, og la til at prosessen med å håndtere denne sikkerheten krever samarbeid fra depotbanken.

Kilde: VDSC - Kompilert av: BINH KHÁNH - Grafikk: TUAN ANH

Markedet trenger flere nye produkter.

Ifølge Vu Duy Khanh, analysedirektør hos Smart Invest Securities, er det mange grunner til kapitaluttak fra det vietnamesiske markedet.

I tillegg til historien om renteforskjeller, kan kapitaluttak fra mange land, ikke bare Vietnam, også komme fra forsinkelser i oppgraderingen av aksjemarkedet og grunnleggende flaskehalser i varer.

Eksperten understreket at for at markedet skal tiltrekke seg både innenlandsk og utenlandsk kapital, må det ha attraktive insentiver, mange kvalitetsvarer og nye produkter. Samtidig mangler det vietnamesiske markedet begge deler.

Det finnes bare noen få gamle produkter, antallet bedrifter som er oppført de siste årene kan telles på fingrene, gode produkter er fulle av utenlandsk «rom», det finnes ingen nye produkter å bytte med seg.

«Hvis kvaliteten på varer og produkter ikke kan forbedres, vil utenlandsk kapitalstrøm til Vietnam neppe være livlig selv etter oppgraderingen», sa Khanh.

Ifølge denne eksperten representerer ikke VN-indeksen økonomien, ettersom indeksen er avhengig av banker, eiendom og verdipapirer. Denne gruppen står for omtrent 70 % av den totale markedsverdien, så vietnamesiske verdipapirer gjenspeiler ikke fullt ut realøkonomien og gjør det vanskelig for utenlandske investorer å investere.

I tillegg fordeler utenlandske fond som regel investeringsforhold i henhold til markedsrangeringer. Ved å utsette markedsrangeringen går Vietnam ifølge Khanh også glipp av muligheten til å ønske kapitalstrømmer velkommen.

Med oppgraderingen til status som fremvoksende markeder anslo SSI Research en gang at kapitalstrømmer fra ETF-fond kunne nå opptil 1,7 milliarder USD, utenom kapitalstrømmer fra aktive fond.

Behov for mer omfattende langsiktige løsninger

Nguyen Hoan Nien, analytiker i Shinhan Securities, sa at sirkulær 68, med sitt viktigste innhold som tillater utenlandske institusjonelle investorer å legge inn ordre om å kjøpe aksjer uten å kreve tilstrekkelige midler, vil ha en positiv innvirkning på transaksjonsverdien til utenlandske investorer i markedet.

«Verdipapirselskaper med store utenlandske institusjonelle kunder og rikelig tilgjengelig kapital, som VCI, HCM, SSI ... vil spesielt dra nytte av å bli de viktigste leverandørene av ikke-forhåndsfinansieringstjenester», sa Nien, og la til at markedsandelen og forretningsresultatene til disse selskapene også vil forbedres, spesielt HCM og Vietcap – de to ledende selskapene når det gjelder markedsandel for institusjonelle kunder.

Nien bemerket imidlertid også at NPS-løsningen på kort sikt kan hjelpe FTSE med å oppgradere det vietnamesiske markedet.

Men på lang sikt må Vietnam fortsatt finne en omfattende løsning for å implementere og drifte det sentrale clearingsystemet (CCP).

Kilde: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm