Vil aksjemarkedet «eksplodere» etter oppgraderingsnyhetene?

Det vietnamesiske aksjemarkedet gikk inn i oktober 2025 med mange tegn på et utbrudd. Ettersom utenlandsk kapital midlertidig «står stille» og innenlandske investorer forsiktig observerer, mener eksperter at markedet «komprimeres» og akkumulerer energi til en ny vekstsyklus.

Med utsiktene til at Vietnams aksjemarked blir oppgradert til status som frontier emerging markets av FTSE Russell 8. oktober, positive forretningsresultater for tredje kvartal og en løs global pengepolitikk, åpner det seg muligheter for at kapitalstrømmene kan komme tilbake, noe som legger grunnlaget for en mer bærekraftig gjenoppretting.

Akkumuler venting på kapitalstrøm

Ifølge rapporten fra oktober 2025 fra Dragon Capital Securities Company (VDSC), falt likviditeten i hele markedet i september med mer enn 30 %, noe som gjenspeiler investorenes avventende mentalitet etter den hete vekstperioden siden begynnelsen av året. VDSC vurderer imidlertid denne utviklingen som positiv og sunn, ettersom markedet er i ferd med å rebalansere verdsettelsene og venter på positive signaler etter at FTSE Russell oppgraderte det vietnamesiske aksjemarkedet.

Statistisk diagram over profittvekst i tredje kvartal 2025 etter bransjegruppe.

Eksperter mener at det vietnamesiske markedet er i sin beste posisjon på mange år. Huynh Anh Huy, direktør for KAFI Securities Industry Analysis, kommenterte: «Vietnams makroøkonomi har vist enestående motstandskraft, med BNP som fortsatt er blant de ledende gruppene i regionen, inflasjonen er under kontroll og det innenlandske forbruket tar seg tydelig opp igjen. Dette er et viktig grunnlag for å bidra til at utenlandsk kapitalstrøm snart kommer tilbake.»

Tran Thai Binh , seniordirektør i OCBS Securities Analysis, deler det samme perspektivet og sa at Vietnams BNP i 2025 kan nå 7–8 % takket være sterk vekst i eksport av elektronikk, tekstiler og internasjonal turisme, mens offentlige investeringer og infrastruktur fortsatt er den viktigste støtten.

I mellomtiden vurderte VDSC at VN-indeksen akkumulerer seg i området 1 489–1 758 poeng, tilsvarende en mål-P/E på 13,3–14,7 ganger, et attraktivt nivå sammenlignet med 10-årsgjennomsnittet. Samtidig er avkastningsforskjellen mellom aksjer og 10-årige statsobligasjoner bare 2,9 %, lavere enn 5-årsgjennomsnittet, noe som viser at aksjeverdiene går inn i en attraktiv sone for mellomlangsiktig kontantstrøm.

Dr. Jochen Schmitmann, sjefrepresentant for Det internasjonale pengefondet (IMF) i Vietnam, Kambodsja og Laos, uttrykte også sitt inntrykk av Vietnams reformtempo det siste året. Den økonomiske veksten i de første ni månedene av 2025 nådde 7,8 %, også det høyeste nivået siden 2011. Denne fremdriften kommer fra mange forskjellige faktorer, som: Sterk vekst i produksjons- og eksportsektoren til tross for tollsatser, opprettholdt høye utenlandske direkteinvesteringer, gjenoppretting av innenlandsk etterspørsel, turisme og økningen fra offentlige utgifter til administrativ reform.

I tillegg har penge- og finanspolitikken også støttet veksten. Mer spesifikt har den vietnamesiske statsbanken (SBV) opprettholdt relativt passende renter, med en forventet kredittvekst på 18–20 % i år. I tillegg er regjeringens institusjonelle reformer, som sammenslåing av departementer, reduksjon av lokale myndighetsnivåer, reduksjon av antall provinser og målet om å effektivisere 100 000 offentlig ansatte, høyt verdsatt.

Den globale konteksten skaper også gunstige forhold. Mer spesifikt vil Fed sannsynligvis fortsette å kutte renten med ytterligere 25 basispunkter i oktober, og enda mer aggressivt innen utgangen av året. Etter hvert som USD svekkes og amerikanske obligasjonsrenter avtar, har internasjonale investeringsfond en tendens til å flytte kapital til mer stabile fremvoksende markeder, der Vietnam skiller seg ut takket være sin positive handelsbalanse og tydelige oppgraderingsprosess.

Ifølge Huy er markedet i en tilstand av kompresjon, en nødvendig akkumulering før en eksplosjon, og understreket den høyeste sannsynligheten (50 %) for at VN-indeksen vil overstige 1700 poeng etter at markedet er annonsert oppgradert av FTSE Russel.

Mulighetsdifferensiering - tid for porteføljevalg

Med de ovennevnte faktorene har smarte penger begynt å snu, og prioriterer industrigrupper med klare utsikter og solide fundamentale forhold. I følge VDSCs rapport hadde 18 av 22 industrigrupper tosifret vekst i fortjeneste i 3. kvartal, anført av boligeiendom (+424 %), gjødsel og havner (+90–300 %), sammen med stål og detaljhandel, industrier som viser sterk motstandskraft etter en periode med stagnasjon.

Diagram over allokering av investeringsmuligheter etter bransjegruppe i fjerde kvartal 2025.

«Markedet er sterkt differensiert, og dette er en periode med utvelgelse i stedet for spredning. Følgelig bør investorer fokusere på ledende bedrifter med økonomiske fordeler og reell profittvekst», bemerket Tran Thai Binh (OCBS).

På kort sikt fortsetter bankene å spille en sentral rolle ettersom de drar nytte av lave renter og jevn vekst i kredittetterspørselen, mens verdipapirgruppen drar direkte nytte av at markedet oppgraderes og marginene utvides.

I tillegg forventes det at industri-, logistikk- og eksportproduksjonsgruppene, spesielt bedrifter med bestillinger fra USA og Europa, vil opprettholde vekstmomentumet etter hvert som internasjonal handel kjøles ned og transportkostnadene synker. Detaljhandelen og forbruksvaresektoren er også lyspunkter, takket være forbedret innenlandsk kjøpekraft og lavere priser på innsatsvarer, noe som bidro til å øke profittmarginene i årets siste kvartal.

Herr Huynh Anh Huy (KAFI) anbefaler at den nåværende investeringsstrategien er fleksibel, men disiplinert: «Investorer bør utbetale til rimelige priser, og holde en kontantstrøm på 20–30 % for å proaktivt restrukturere. Margin kan brukes på et kontrollert nivå, og prioritere ledende aksjer med stabil kontantstrøm. Dette er tiden for å akkumulere, ikke å ta ut.»

HSBC anslår at Vietnam etter at markedet er oppgradert, kan stå for omtrent 0,6 % av FTSE Asia-indeksen og 0,5 % av FTSE Emerging Markets-indeksen, og potensielt tiltrekke seg omtrent 1,5 milliarder dollar fra passive fond. I et mer optimistisk scenario kan kapitalstrømmene fra passive fond nå 3 milliarder dollar, sammen med 1,9–7,4 milliarder dollar fra aktive fond.

BSC Research anslår at Vietnam kan tiltrekke seg mellom 0,76 og 1,34 milliarder dollar i nettokapital fra globale ETF-er og åpne fond, spesielt fond som refererer til FTSE Emerging Markets All Cap Index. Den nye kontantstrømmen vil fokusere på aksjer som oppfyller kriteriene for kapitalisering, likviditet og, viktigst av alt, har utenlandsk «rom».

Investorer bør imidlertid være oppmerksomme på at utenlandsk kapital ikke vil strømme inn umiddelbart ettersom overgangsprosessen tar tid. Ifølge FTSE Russell er kunngjøringen om å oppgradere Vietnam fra et frontiermarked til et sekundært fremvoksende marked, med en offisiell ikrafttredelsesdato 21. september 2026, gjenstand for en mellomliggende gjennomgang i mars 2026 for å avgjøre om det har vært tilstrekkelig fremgang i å legge til rette for tilgang for globale meglere. Derfor vil oppgraderingen bli implementert i flere faser, med detaljer om implementeringsplanen som vil bli kunngjort i kunngjøringen i mars 2026.

I følge basisscenarioet for VDSC og OCBS kan VN-indeksen opprettholde svingningsområdet på 1600–1750 poeng i oktober, med en 50 % sannsynlighet for å overgå 1700 etter at Vietnam oppgraderes. Eksperter er enige om at de langsiktige utsiktene for Vietnams aksjemarked forblir solide takket være et stabilt makromiljø, forbedrede bedriftsresultater og tidlig avkastning av utenlandsk kapital i den nye syklusen.

Kilde: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-co-bung-no-sau-thong-tin-duoc-nang-hang-20251007170941902.htm