Å bli værende på rangeringen etter status som fremvoksende marked avhenger ikke bare av forvaltningsbyrået

Nestleder i statens verdipapirkommisjon, Bui Hoang Hai. Foto: Phan Anh

Opprettholdelse av rangeringen avhenger av investorenes vurdering

På workshopen «Skape motivasjon for å oppgradere aksjemarkedet» organisert av Lao Dong Newspaper i samarbeid med Finansdepartementet og Statens verdipapirtilsyn i dag (2. juli), delte Bui Hoang Hai – nestleder i Statens verdipapirtilsyn – historien om oppgradering av aksjemarkedet og løsninger for markedsutvikling på kort, mellomlang og lang sikt.

Ifølge nestleder Bui Hoang Hai er det utfordrende å opprettholde rangeringen etter oppgradering. Hvis rangeringen ikke kan opprettholdes, kan kapital «flyte» ut igjen. Dette er en bekymring for forvaltningsbyråer og bedrifter. For å opprettholde rangeringen er det derfor nødvendig å fortsette å endre loven og skape forutsetninger for at investorer kan delta i markedet.

Historien om oppgradering og opprettholdelse av rangeringen avhenger av investorens vurdering av sin erfaring i markedet, ikke sin erfaring med den juridiske mekanismen. Selv om forvaltningsbyrået har utstedt en juridisk mekanisme, avhenger historien om å opprettholde rangeringen fortsatt av bedriftene i markedet.

Panorama av workshopen «Skape motivasjon for å oppgradere aksjemarkedet». Foto: Phan Anh

Herr Bui Hoang Hai viste til eksemplet med at forvaltningsbyrået tillater utenlandske investorer å delta, men bedriftene ikke offentliggjør informasjon og innfører restriktive reguleringer. Dermed gjør bedriftene det umulig for utenlandske investorer å delta, og vurderer dermed muligheten til å få tilgang til markedet som dårlig. Informasjonsformidling og informasjonshåndtering stiller også krav, men bedriftene implementerer dem kanskje ikke.

Når det gjelder kravet til margin før transaksjoner (forhåndsfinansiering), tillater loven og reguleringsorganet at verdipapirforetak ikke krever forhåndsfinansiering, men verdipapirforetakets kapasitet er ikke i stand til å oppfylle det. Dette fører til en dårlig investoropplevelse i markedet, negativ evaluering eller muligens revurdering av markedet.

«En annen viktig historie er at oppgraderingen avhenger av investorenes behov og erfaringer, og deretter kontinuerlig krever nye krav etter den erfaringen. For å fortsette å opprettholde rangeringen må forvaltningsbyrået fortsette å diskutere tett med ratingorganisasjonen. Derfra er det nødvendig å sikre og forutsi på forhånd hvilke kriterier som kan endres eller ha høyere krav. Derfra må verdipapirselskaper, foretak som tilhører børsnoterte organisasjoner og depotbanker forberede de nødvendige tingene og fortsette å oppfylle stadig høyere krav», sa nestlederen i verdipapirtilsynet.

Oppgradering fra frontier til fremvoksende er mer enn bare et navnebytte

Nguyen Khac Hai – direktør for lov og samsvarskontroll i SSI Securities Company – uttrykte også sine synspunkter på workshopen. Han understreket at regjeringens mål i den overordnede strategien for utvikling av Vietnams aksjemarked frem til 2030 er å oppgradere Vietnams aksjemarked fra et frontiermarked til et fremvoksende marked innen 2025, i henhold til beslutning nr. 1726/QD-TTg datert 29. desember 2023. Siden den gjenværende tiden ikke er altfor lang, fokuserer myndighetene mange ressurser i den nærmeste fremtid for å sikre at kriteriene for oppgradering til et primært fremvoksende marked (sekundært fremvoksende marked) fra FTSE Russell er oppfylt.

Det er for tiden rundt 90 milliarder dollar i passive fond (ETF-er) investert i FTSE EM-indeksfamilien, som for eksempel Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (totale eiendeler) 76 milliarder dollar. Med oppgraderingen til fremvoksende markeder, ifølge våre foreløpige estimater, kan ETF-innstrømningen nå 1,6 milliarder dollar, ikke inkludert aktiv innstrømning (FTSE Russell anslår at aktive fond er fem ganger større enn ETF-er).

Herr Nguyen Khac Hai – direktør for jus og samsvarskontroll, SSI Securities Company.

Herr Nguyen Khac Hai sa at oppgradering fra frontier til fremvoksende markeder ikke bare er et navneskifte, men en endring i kvalitet og kapitalstrømmer som hovedsakelig vil komme fra profesjonelle utenlandske institusjonelle investorer. Å bli oppgradert til fremvoksende marked av FTSE vil være en god mulighet for det vietnamesiske aksjemarkedet til å få oppmerksomhet fra MSCI, i sammenheng med at listen over aksjemarkeder med mulighet for å bli oppgradert til fremvoksende er ganske begrenset (Vietnam har for tiden den høyeste andelen i MSCI frontier-kurven).

Tilbake til virkeligheten, satte FTSE Russell Vietnam på overvåkningslisten for oppgradering til fremvoksende marked i 2018, med spesifikke og detaljerte vurderinger av betingelsene Vietnam må oppfylle for å bli oppgradert. Kvantitative kriterier er ikke et stort hinder for Vietnam fordi det er nok representative aksjer i markedet. Tvert imot er gruppen av kvalitative kriterier den største barrieren, der den største hindringen for FTSE Russell å bestemme seg for å oppgradere er knyttet til clearingaktiviteter, betalingsmotoverføring (overføring av aksjer på betalingstidspunktet) og håndtering av mislykkede handler.

Løsningen på disse kravene er å ta i bruk en sentral motpartsmodell (CCP). Implementeringen av CCP-modellen forventes imidlertid å ta noe tid på grunn av behovet for å justere mange relaterte forskrifter, inkludert de som regulerer aktivitetene til depotbanker.

Finansdepartementet og den statlige verdipapirkommisjonen har derfor i nær fremtid foreslått en løsning der verdipapirselskaper vil tilby betalingsstøtte til utenlandske institusjonelle investorer (Non-Prefunding Solution - NPS). 20. mars 2024 publiserte Finansdepartementet informasjon for å innhente synspunkter fra enheter, organisasjoner og enkeltpersoner om utkastet til rundskriv som endrer og supplerer en rekke artikler i rundskrivene som regulerer verdipapirtransaksjoner i verdipapirhandelssystemet; clearing og oppgjør av verdipapirtransaksjoner; verdipapirselskapers aktiviteter og informasjonsutlevering på aksjemarkedet (inkludert: Rundskriv 119/2020/TT-BTC; Rundskriv nr. 120/2020/TT-BTC; Rundskriv nr. 121/2020/TT-BTC; og Rundskriv nr. 96/2020/TT-BTC) for å realisere denne løsningen.

Fra medlemsverdipapirforetakenes perspektiv skaper både kortsiktige og langsiktige løsninger press på kapital eller behov for å oppgradere systemet når ansvaret og risikoen fra verdipapirforetaket er svært stor.

Herr Nguyen Khac Hai listet opp en rekke løsninger for å forbedre verdipapirforetakenes tjenesteyting i markedet for utenlandske investorer.

For det første må verdipapirselskaper supplere kapitalressursene. I CCP-modellen eller NPS-tjenesten ligger ansvaret for betaling av transaksjoner til investorer hos verdipapirselskapet, så det er uunngåelig at verdipapirselskaper må forberede store kapitalressurser for å begrense betalingsrisikoer. I Vietnam ser vi at de fleste verdipapirselskaper har planer om å øke kapitalen i 2024 og 2025, som et forberedende steg til dette «store spillet».

For det andre må verdipapirforetakenes risikostyringssystem oppgraderes for å begrense betalingsrisikoer og operasjonelle risikoer, spesielt ved implementering av NPS-løsninger eller på lengre sikt når det drives dagshandel eller shortsalg av produkter.

For det tredje, utvikle et synkront driftssystem og tilby produkter og tjenester til utenlandske investorer. En stor hindring for utenlandske investorer er tilgangsnivået til informasjon på engelsk fra børsnoterte selskaper i henhold til verdensstandarder . Verdipapirselskaper støtter forbindelsen mellom børsnoterte selskaper og utenlandske investorer gjennom engelskspråklige forsknings- og analyserapporter og bedriftstilgangstjenester. Hos SSI tilbyr vi også regelmessig disse produktene og tjenestene til utenlandske investeringsfond.

Til slutt må verdipapirselskaper oppgradere systemene sine for å kunne koble seg til utenlandske investorer på nett for å forbedre ordreutførelseskapasiteten. På konferansen om implementering av oppgaven med å utvikle aksjemarkedet i 2024 anslo Verdensbankens representant at Vietnam kunne tiltrekke seg utenlandske kapitalstrømmer på rundt 25 milliarder USD på kort sikt. Den økende markedsstørrelsen sammen med utviklingen av produkter som lar investorer øke kapitalomsetningen, som shortsalg og dagshandel, fører til en økning i antall handelsordrer, noe som krever at verdipapirselskaper har kapasitet til å motta og behandle handelsordrer fra investorer generelt.

Leserne kan se hele videoen av workshopen «Skape motivasjon for å oppgradere Vietnams aksjemarked» HER

Kilde: https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo