Kina er fast bestemt på å gjenopprette økonomien sin ved å slippe løs sin budsjettmessige «ildkraft», og opprettholder fortsatt en god posisjon takket være dette.

Kinas finansminister Lan Fo'an sa at Beijing vil øke finansutgiftene for å støtte den vanskelige gjenopprettingen etter covid-19-pandemien.

Mer spesifikt vil verdens nest største økonomi bruke en beholdning av statsobligasjoner og lokale statsobligasjoner, inkludert en ny statskassefasilitet verdt 1 billion yuan (140 milliarder dollar) for å opprettholde intensiteten i finansutgiftene på et passende nivå, noe som vil presse Beijings budsjettunderskudd til et to tiår høyt nivå på 3,8 prosent i år.

Selv om budskapet ble ønsket velkommen av investorer, stiller mange analytikere spørsmål ved hvor mye finanspolitisk ildkraft Beijing egentlig har til å gi næring til sterkere økonomisk momentum?

Gate i Beijing, Kina. (Foto: Linh Chi)

Stor dårlig gjeld

Investorer sier at den økonomiske veksten i Kina for tiden avtar, den investeringsbaserte utviklingsmodellen mister momentum og skatteinntektene er under press. I denne sammenhengen ønsker ikke Beijing å låne mer fordi landet står overfor en enorm mengde tap på gjeld som må løses på lokalt myndighetsnivå.

«Finanspolitikk har vært et langvarig problem i et land med en milliard innbyggere», sa Logan Wright, direktør for Kina-markedsundersøkelser hos Rhodium Group.

I år, mens økonomien sliter med å komme seg etter Covid-19-pandemien og det skrantende eiendomsmarkedet, har regjeringen besluttet å gradvis lempe på finanspolitikken.

Etter finanskrisen i 2008 rullet verdens nest største økonomi ut en stimuleringspakke på 4 billioner yuan – tilsvarende 13 % av landets bruttonasjonalprodukt (BNP).

Denne gangen ønsker ikke den kinesiske regjeringen å utnytte oppgangen sin på denne måten. Logan Wright sa at sammenlignet med lokale myndigheter, som har gjeld verdt omtrent 76 % av BNP, hadde sentralregjeringen bare omtrent 21,3 % i fjor.

«Beijing har betydelige økonomiske ressurser til rådighet. Landet har evnen til å øke gjelden til en verdi av omtrent 20–30 % av BNP, noe som vil bidra til å løse det lokale gjeldsproblemet», sa Fred Neumann, sjeføkonom for Asia hos HSBC.

Kinas nettofinansielle stilling, som tar hensyn til eiendeler som aksjeposter, er blant de 15 største i verden, på 7,25 % av BNP, sa analytikere fra Det internasjonale pengefondet (IMF) i en rapport publisert i august.

De fleste analytikere mener imidlertid at sentralregjeringens reelle gjeldsforpliktelser er mye større enn disse tallene. Beijing fungerer som det ultimate omdreiningspunktet for landets totale statsgjeld. Rhodium Group anslår at den totale statsgjelden var på 142 % av BNP i fjor, inkludert gjeld holdt av sentralregjeringen, politiske banker, lokale myndigheter og lokale myndigheters finansieringsinstrumenter.

Kinas sentralregjering prioriterer risikoforebygging. (Kilde: Reuters)

Det mest presserende problemet

Å løse den lokale offentlig gjelden har blitt et av de mest presserende spørsmålene for Beijing.

IMF har hevet sin prognose for Kinas økonomiske vekst i år fra 5 % til 5,4 %. Fondet sa imidlertid at Beijing fortsatt må implementere passende økonomiske reformer.

Beijing har bedt statsbankene om å kutte renten og forlenge lånevilkårene for lokale myndigheter fra september 2023. Verdens nest største økonomi har tillatt provinsregjeringer å utstede obligasjoner for å tilbakebetale gjeldsfinansieringsmidler.

I begynnelsen av november hadde minst 27 provinser og én kommune utstedt obligasjoner for 1,2 billioner yuan, ved å bruke lokale kvoter for obligasjonssalg som hadde blitt tildelt tidligere år, men ikke fullt utnyttet.

Makroanalysefirmaet Gavekal Dragonomics sa at den kinesiske sentralregjeringen prioriterer risikoforebygging. Landet prioriterer å forhindre skadelige mislighold i obligasjonsmarkedet, noe som kan ha en enorm ringvirkning i finansmarkedene.

Det er tegn til at Beijing blir mindre krevende overfor lokale myndigheter når det gjelder vekstmål, noe som kan redusere behovet for overdreven låneopptak i fremtiden, sa Chris Beddor, nestleder for Kina-forskning ved Gavekal Dragonomics.

Analytikere bemerker imidlertid at lokale myndigheter i landet med én milliard innbyggere står overfor en situasjon der inntektskildene ikke er nok til å dekke utgiftene. Under reformene i 1994 vil den kinesiske regjeringen kontrollere skatteinntektene, mens lokale myndigheter vil være ansvarlige for å tilby flere tjenester. Mangel på kontanter til å oppfylle alle forpliktelser har ført til at mange lokale myndigheter har lånt for mye.

«Det må bli en endring i den økonomiske strukturen for å hjelpe lokalsamfunn ut av den situasjonen», understreket Chris Beddor.

I tillegg vil inntektene fra eiendomssalg og merverdiavgift synke etter hvert som Kina går over til en mer forbruksdrevet modell. Totale skatteinntekter som andel av BNP falt fra 18,5 % i 2014 til 13,8 % i fjor, ifølge Rhodium-analytiker Logan Wright.

Eksperter sier det vil ta flere år før verdens nest største økonomi stabiliserer seg og den private sektoren gjenvinner full tillit. Kinas økonomiske fundament er imidlertid sterkt, myndighetene har betydelig politisk handlingsrom, og industriell utvikling vil posisjonere landet godt for fremtiden.

window.fbAsyncInit = function() { FB.init({ appId : '277749645924281', xfbml : true, version : 'v18.0' }); FB.AppEvents.logPageView(); }; (function(d, s, id){ var js, fjs = d.getElementsByTagName(s)[0]; if (d.getElementById(id)) {return;} js = d.createElement(s); js.id = id; js.src = "https://connect.facebook.net/en_US/sdk.js"; fjs.parentNode.insertBefore(js, fjs); }(document, 'script', 'facebook-jssdk'));
[annonse_2]
Kilde