Akcje banków wietnamskich uważane są za „akcje królewskie”, ale ich wyceny pozostają stosunkowo niskie w porównaniu ze średnimi regionalnymi ze względu na ograniczenia, których nie da się łatwo pokonać.
Znaczenie kapitalizacji rynkowej przedsiębiorstw
Jako lider biznesu, wyobraź sobie, że pojawia się dobra okazja rynkowa na przejęcie innej firmy, aby uzupełnić swój ekosystem, ale wymaga to znacznego kapitału. Co byś zrobił? Powszechnym rozwiązaniem jest wyemitowanie dodatkowych akcji i pozyskanie nowych inwestorów w celu sfinansowania transakcji.
Aby jednak pozyskać kapitał, należy wykazać inwestorom, że inwestycja będzie opłacalna, czyli, mówiąc prościej, że zakup nowo wyemitowanych akcji będzie opłacalny w dłuższej perspektywie. Z perspektywy inwestycyjnej, długoterminowy wzrost kapitalizacji rynkowej spółki w przeszłości będzie ważnym wskaźnikiem pozyskiwania dodatkowych funduszy, udowadniając, że obecni inwestorzy odnoszą znaczące korzyści, ułatwiając tym samym pozyskiwanie nowego kapitału.
Kapitalizacja rynkowa spółki to iloczyn liczby akcji w obrocie i ceny akcji. Aby spółka osiągnęła wysoką kapitalizację rynkową, potrzebuje dużego kapitału zakładowego i wysokiej ceny akcji. W praktyce wysoka cena akcji oferuje akcjonariuszom więcej korzyści niż spółka z dużym kapitałem zakładowym. Wysoka cena akcji ułatwia również spółce pozyskanie kapitału po dobrej cenie (poprzez emisję nowych akcji po wysokiej cenie rynkowej) i umożliwia szybki wzrost kapitału zakładowego poprzez podział akcji…
Dlatego poważnym błędem ze strony liderów biznesu byłoby stwierdzenie, że „ceny akcji są ustalane przez rynek; koncentrujemy się wyłącznie na prowadzeniu działalności”. Każdy lider biznesu potrzebuje strategii, aby zwiększyć atrakcyjność akcji swojej firmy. Ceny akcji mogą podlegać wahaniom w krótkim okresie, ale w dłuższej perspektywie konieczny jest wzrost, aby zapewnić wzrost kapitalizacji rynkowej firmy.
W analizie tej czytelnicy znajdą istotne informacje i osobiste spojrzenie na środki mające na celu zwiększenie kapitalizacji rynkowej przedsiębiorstw poprzez analizę charakterystyki wysoko wycenianych banków w regionie. Jej celem jest wyciągnięcie praktycznych wniosków dla banków wietnamskich.
 |
Porównanie wycen akcji banków w regionie.
Porównując wyceny banków w regionie, łatwo zauważyć, że ceny akcji banków regionalnych są znacznie wyższe niż banków wietnamskich. Od 2017 roku do chwili obecnej średnie wskaźniki P/E i P/B banków wietnamskich były konsekwentnie niższe niż banków z porównywalnego koszyka, zwłaszcza wskaźnik P/E. Oznacza to, że inwestorzy zawsze płacą wyższą cenę za każdego dolara zysku w bankach regionalnych.
Średnio w ciągu ostatnich sześciu lat inwestorzy na rynku indonezyjskim byli skłonni zapłacić najwyższą kwotę, 19 dongów za każdego donga dochodu, podczas gdy inwestorzy na rynku wietnamskim byli skłonni zapłacić jedynie 11 dongów za każdego donga dochodu.
Wysoki wolumen obrotu wskazuje na większe zainteresowanie inwestorów akcjami banków w regionie. Szczególnie w Tajlandii dzienny wolumen obrotu akcjami dużych banków jest prawie 8-10 razy wyższy niż średnia w Wietnamie. Trendy wzrostowe/spadkowe cen są wyraźniejsze, z mniejszą liczbą nagłych wahań, a ceny akcji dość dokładnie odzwierciedlają sygnały z działalności biznesowej.
Jakie są więc tego przyczyny? Chociaż istnieją różnice w działalności, historii, kulturze, zarządzaniu itp., według badań autora, wszystkie te banki mają trzy wspólne cechy, które przyczyniają się do wysokich cen akcji: sprzyjające otoczenie makroekonomiczne dla inwestycji w papiery wartościowe, sprawne funkcjonowanie banków oraz skuteczną strategię komunikacji.
 |
Atrakcyjność rynku giełdowego
Przede wszystkim należy zauważyć, że w ostatnich latach wietnamski rynek akcji odnotował znaczną poprawę i stał się efektywnym kanałem inwestycyjnym dla inwestorów. Jednak różnica między stopą zwrotu z inwestycji giełdowych a średnią 12-miesięczną stopą procentową oszczędności w Wietnamie jest niższa niż na Filipinach i porównywalna z Tajlandią. Wskazuje to na przeciętną atrakcyjność wietnamskiego rynku akcji w porównaniu z innymi krajami regionu.
Dane w tabelach 1 i 2 wskazują, że różnica między stopą zwrotu z inwestycji a oprocentowaniem oszczędności na rynku indonezyjskim jest niższa niż w Wietnamie, Tajlandii i na Filipinach. Jednak inwestorzy są skłonni zapłacić najwyższe ceny (tj. najwyższe wskaźniki P/E i P/B) za posiadanie papierów wartościowych banków. Sugeruje to, że indonezyjski rynek akcji jest bardziej atrakcyjny dla inwestorów niż w innych porównywalnych krajach.
Skala i efektywność operacyjna przedsiębiorstwa.
Drugą ważną grupę przyczyn wyjaśniających różnice we wskaźnikach P/E i P/B można wiązać z wielkością, efektywnością operacyjną i strukturą dochodów banków. Porównując banki wietnamskie z największymi bankami w Singapurze czy Malezji, widać wyraźnie, że wietnamskie banki komercyjne są nadal stosunkowo niewielkie zarówno pod względem wielkości, jak i kapitalizacji rynkowej.
Dokładniej, w oparciu o ceny akcji i kursy walut z czerwca 2024 r., całkowite aktywa największego banku Singapuru, DBS, były 5,6 razy większe niż aktywa największego banku komercyjnego Wietnamu , BIDV . Malezyjski Maybank był również 2,4 razy większy niż BIDV. Kapitalizacja rynkowa DBS była prawie 4 razy większa niż Vietcombanku, a Maybanku – 1,4 razy większa niż Vietcombanku.
Jednak w porównaniu z dużymi bankami z Tajlandii, Indonezji i Filipin w grupie badanej, największe banki komercyjne w Wietnamie nie pozostają daleko w tyle pod względem wielkości. Chociaż łączne aktywa wietnamskich banków komercyjnych stanowią zaledwie około 60% łącznych aktywów tajskich banków komercyjnych, dorównują one indonezyjskim bankom komercyjnym, a są większe niż filipińskie banki komercyjne (tabela 3).
Pod względem całkowitej struktury aktywów nie ma dużej różnicy między bankami, przy czym kredyty konsumenckie (z wyłączeniem obligacji korporacyjnych) stanowią około 65–70%, a inwestycje w obligacje stanowią 12–18% całkowitych aktywów.
Pod względem wskaźników efektywności operacyjnej, takich jak ROA i ROE, banki wietnamskie nie ustępują bankom w innych krajach regionu. Średnia ROE trzech największych banków komercyjnych w Wietnamie jest porównywalna ze średnią banków w regionie, a nawet wyższa niż średnia trzech największych banków w Tajlandii.
Chociaż średnia marża odsetkowa netto (NIM) banków w regionie jest znacznie wyższa niż banków wietnamskich, trzy największe banki w Indonezji mają najwyższą średnią marżę odsetkową netto (NIM) na poziomie 6,5%, następnie Filipiny (4,0%) i Tajlandia (3,0%). Trzy największe banki komercyjne w Wietnamie mają średnią marżę odsetkową netto (NIM) na poziomie 2,9%.
Patrząc wyłącznie na te dane, można błędnie założyć, że banki w regionie mają wyższy udział dochodów odsetkowych w strukturze przychodów. Jednak bardziej szczegółowa analiza ujawnia, że banki w regionie nie są nadmiernie uzależnione od dochodów odsetkowych. W Tajlandii średni udział dochodów odsetkowych wynosi zaledwie 70,4%, w Indonezji 73,6%, podczas gdy na Filipinach i w Wietnamie wskaźnik ten zbliża się do 75%. Co więcej, udział dochodów pozaodsetkowych w strukturze przychodów banków wietnamskich jest wyższy niż w bankach w regionie.
Powyższa analiza pokazuje, że największą różnicą między bankami wietnamskimi a bankami regionalnymi jest struktura źródeł dochodów. Chociaż duże banki w innych krajach regionu mają podobną wielkość, to mają wyższy udział dochodów pozaodsetkowych (głównie z opłat) w porównaniu z bankami wietnamskimi, co może dawać inwestorom poczucie bezpieczeństwa co do stabilności banku.
Działalność w zakresie relacji inwestorskich
Poza niższymi dochodami pozaodsetkowymi, banki wietnamskie nie ustępują bankom w innych krajach regionu pod względem ROE i marży odsetkowej netto. Zatem, jeśli produkt jest dobry, ale jego cena nie jest adekwatna, przyczyną może być rynek, sprzedaż i marketing. W tym przypadku, jeśli porównamy produkt do akcji, to relacje inwestorskie (IR) są procesem sprzedaży.
I rzeczywiście, banki w regionie od samego początku stosowały skuteczne strategie IR, co przyczyniło się do tego, że ich ceny akcji przewyższały ceny akcji banków wietnamskich. Według badań przeprowadzonych przez Asian Securities Brokers Group oraz badań Standard & Poor's, wszystkie badane banki w Tajlandii, Indonezji i na Filipinach wdrożyły proaktywne strategie IR.
W Wietnamie kilka organizacji działających w sektorze mediów finansowych również dysponuje raportami kwantyfikującymi wiarygodność medialną banków (Tenor Media, Vietnam Report itp.), przy czym wiele banków zrealizowało głównie obowiązkowe działania IR, takie jak ujawnianie informacji i organizowanie prawnie wymaganych wydarzeń; proaktywne działania IR są wciąż na etapie początkowym.
W ten sposób wietnamskie banki stale poprawiają jakość i efektywność swoich operacji, a także relacje z inwestorami. Oczekuje się, że organy regulacyjne przyspieszą niezbędne działania w celu udoskonalenia wietnamskiego rynku akcji, zwiększając tym samym jego atrakcyjność dla inwestorów krajowych i zagranicznych. Stworzy to warunki dla banków, w szczególności, a wietnamskich przedsiębiorstw w ogóle, do rewaluacji w porównaniu z bankami i przedsiębiorstwami w regionie, przyczyniając się do wzrostu kapitalizacji rynkowej i korzyści dla akcjonariuszy i inwestorów.
Źródło: https://baodautu.vn/co-phieu-vua-va-nhung-co-hoi-d225579.html
Komentarz (0)