Wietnamskie przedsiębiorstwa technologiczne przyspieszają w obliczu wyzwań

Wietnamski sektor technologiczny przechodzi najsilniejszą transformację od wielu lat. Duże przedsiębiorstwa, takie jak FPT, CMC, VNG czy Viettel Global, odnotowały wzrost przychodów w trzecim kwartale 2025 roku, ale różnica w zyskach i strategiach uwidacznia się coraz wyraźniej w erze sztucznej inteligencji i globalizacji.

Wyraźne zróżnicowanie w nowym cyklu wzrostu

Raporty finansowe za trzeci kwartał 2025 roku przedstawiają zróżnicowany obraz wietnamskiego sektora technologicznego, z silnym wzrostem przychodów i malejącymi marżami zysku. Choć firmy korzystają z potrzeby transformacji cyfrowej, każda z nich wybrała inną drogę wejścia w erę sztucznej inteligencji.

Raport o przychodachFPT Long Chau za trzeci kwartał 2025 r.

W szczególności FPT nadal pozostaje „stabilną lokomotywą” branży, ze skonsolidowanymi przychodami na poziomie około 17 200 mld VND i zyskiem po opodatkowaniu przekraczającym 2400 mld VND, co stanowi wzrost o ponad 16%. Przewaga grupy leży w równowadze między eksportem oprogramowania, usługami B2B AI oraz siecią detaliczną FPT – gdzie Long Chau generuje wysokie marże zysku. FPT reprezentuje zrównoważony, wielobranżowy model, w którym stabilny przepływ środków pieniężnych wspiera długoterminowe inwestycje w technologie.

Z kolei VNG jest w trakcie restrukturyzacji po wielu latach strat, z pozytywnymi sygnałami, osiągając dodatnie zyski przez trzy kolejne kwartały. Przychody w trzecim kwartale 2025 roku wyniosły prawie 2900 miliardów VND, co stanowi wzrost o 12% w porównaniu z analogicznym okresem, z czego skorygowany zysk operacyjny (AOP) osiągnął 263 miliardy VND, co stanowi wzrost o 30%. Chociaż wartość ta jest skromna w porównaniu ze skalą FPT, pokazuje ona skuteczność redukcji kosztów i priorytetyzacji rentownych obszarów. Segment gier nadal stanowi filar, podczas gdy segmenty biznesu cyfrowego i sztucznej inteligencji (AI) zaczęły przynosić imponujący wzrost, rosnąc o 57% w tym samym okresie, co stanowi znaczący krok w strategii przejścia od „gracza krajowego” do „uczestnika regionalnego”.

Tymczasem CMC wyraźnie pokazuje swoją orientację na infrastrukturę AI, inwestując ponad 250 milionów dolarów w wielkoskalowe centrum danych w Ho Chi Minh. Przychody w pierwszym kwartale roku obrotowego 2025 osiągnęły 2210 miliardów VND, co stanowi wzrost o 23%, co przekłada się na wysokie marże zysku z usług w chmurze i rozwiązań B2B. Model ten przyciąga uwagę długoterminowych funduszy inwestycyjnych ze względu na stabilny przepływ środków pieniężnych i stabilność w cyklu AI.

Raport o przychodach VNG za III kwartał 2025 r.

Viettel Global – reprezentujący ekspansję międzynarodową, odnotował rekordowy zysk po opodatkowaniu w wysokości 4160 mld VND, co stanowi wzrost o 569% w porównaniu z analogicznym okresem. Wynik ten świadczy o dźwigni operacyjnej na rynkach wschodzących, gdzie po pokryciu kosztów stałych przychody z usług cyfrowych i technologii finansowych w Afryce i Azji Południowo-Wschodniej natychmiast przekładają się na zysk. Model „Go Global” firmy Viettel staje się typowym przykładem skuteczności zagranicznych inwestycji wietnamskich przedsiębiorstw technologicznych.

Firmy papierów wartościowych uważają, że ten rozwój odzwierciedla prawo restrukturyzacji w nowym cyklu technologicznym. Według SSI Research, wietnamski sektor technologii informatycznych i telekomunikacyjnych „wchodzi w bardziej stabilną fazę po silnym cyklu wzrostu z 2024 roku”, kiedy wiele firm zaczyna czerpać realne korzyści z inwestycji w sztuczną inteligencję i infrastrukturę danych.

Pozycjonowanie strategiczne i oczekiwania średnioterminowe

Jeśli lata 2020-2023 to okres szeroko zakrojonych inwestycji, to lata 2024-2026 to okres restrukturyzacji i strategicznej selekcji w wietnamskim przemyśle technologicznym. Przedsiębiorstwa muszą odpowiedzieć na pytanie: „Czy sztuczna inteligencja i globalizacja rzeczywiście przyniosą korzyści finansowe, czy to tylko chwilowy trend?”.

Analitycy podzielają ostrożną, ale pozytywną opinię. VNDirect prognozuje, że zyski firm technologicznych mogą wzrosnąć o około 15% w 2025 roku w porównaniu z 2024 rokiem, dzięki zapotrzebowaniu na eksport oprogramowania, chmurę obliczeniową i aplikacje sztucznej inteligencji w przedsiębiorstwach. Tymczasem KBSV uważa tę spółkę za „strategiczną grupę akcji” w perspektywie średnioterminowej, korzystającą z trendu wzrostu inwestycji w infrastrukturę danych i transformację cyfrową zarówno w sektorze publicznym, jak i prywatnym.

CMC otrzymało zgodę na inwestycję w centrum danych o wartości 250 milionów dolarów w Ho Chi Minh City. Zdjęcie CMC z perspektywy.

W grupie infrastrukturalnej CMC i FPT są uważane za „bezpośrednich beneficjentów” zwiększonego zapotrzebowania na dane. Uzyskanie certyfikatu bezpieczeństwa informacji na poziomie 4 i międzynarodowych standardów Tier III pomaga CMC w rozszerzeniu kontraktów z rządem i bankami – sektorami o najsurowszych wymaganiach bezpieczeństwa. FPT, z dużym przepływem gotówki wynoszącym prawie 37 000 miliardów VND, ma potencjał do inwestowania w międzynarodowe fuzje i przejęcia oraz rozbudowy ekosystemu chmury obliczeniowej i sztucznej inteligencji. Te dwa modele pokazują, że kierunek „wykorzystania infrastruktury do napędzania wzrostu” staje się nowym fundamentem dla wietnamskiego przemysłu technologicznego.

Jeśli chodzi o grupę użytkowników platformy, VNG jest typowym przykładem strategii odtwarzania wartości na rynku krajowym. Funkcjonowanie wietnamskiego modelu językowego GreenMind na platformie NVIDIA, wraz z funkcją Digital Citizen Assistant w Zalo, pokazuje, że orientacja na „suwerenną sztuczną inteligencję” jest zgodna z trendami polityki krajowej. Jednak największym wyzwaniem nadal jest przekształcenie produktów AI w realny dochód, unikając powtarzania długiego cyklu inwestycyjnego i niskich zysków, jak to miało miejsce wcześniej.

Międzynarodowa grupa inwestycyjna, kierowana przez Viettel Global, otwiera nowy front wzrostu: transgraniczne usługi cyfrowe. Rozwój portfeli elektronicznych w Afryce i Azji Południowo-Wschodniej pomaga wietnamskim firmom po raz pierwszy dotrzeć do globalnej bazy użytkowników za pomocą krajowych platform technologicznych, co wcześniej było możliwe tylko w przypadku międzynarodowych korporacji.

Według BSC Securities Company, chociaż wyceny akcji spółek technologicznych gwałtownie wzrosły w ciągu ostatniego roku, prognozy wskazują, że napływ inwestycji w infrastrukturę AI, chmurę obliczeniową i centra danych utrzyma się na wysokim poziomie w 2026 roku. W raporcie podkreślono, że „zrównoważony wzrost jest możliwy tylko dla firm, które potrafią przekształcić technologię w efektywność finansową i stabilny przepływ środków pieniężnych”.

Raport o przychodach Viettel Global za trzeci kwartał 2025 r.

Z perspektywy rynku, lata 2025-2026 będą testem wytrzymałości i zdolności do tworzenia wartości wietnamskich przedsiębiorstw technologicznych. Wraz z gwałtownym wzrostem kosztów kapitałowych, zasobów ludzkich i danych w obszarze sztucznej inteligencji, dyscyplina finansowa i kontrola inwestycji stają się granicą między zrównoważonym a krótkoterminowym wzrostem. Inwestorzy zwracają zatem uwagę nie tylko na tempo wzrostu przychodów, ale także na jakość zysków i zdolność do utrzymania dodatnich przepływów pieniężnych.

Oczekiwania rynku obecnie skupiają się wokół trzech kierunków: Infrastruktura B2B (FPT, CMC): przewodzenie stabilnemu cyklowi wzrostu; Go Global (Viettel Global): wykorzystanie skali i usług cyfrowych; krajowe zastosowania sztucznej inteligencji (VNG): eksploatacja potencjału użytkowników krajowych.

Wietnamski przemysł technologiczny przyspiesza, ale droga przed nim wciąż pełna wyzwań. Różnica tkwi w zdolności przekształcenia technologii w realną wartość finansową, a to będzie najwyraźniejsze kryterium w nowym cyklu wzrostu w 2026 roku.

Source: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/doanh-nghiep-nganh-cong-nghe-viet-nam-tang-toc-trong-thach-thuc-20251031160740028.htm