Oczekiwania dotyczące przyspieszenia rynku zielonych obligacji.

Przy wyraźniejszych korzyściach i pełniejszych ramach prawnych można się spodziewać, że rynek zielonych obligacji będzie się rozwijał silnie i dynamicznie.

Oczekuje się, że zielone obligacje staną się skutecznym kanałem pozyskiwania funduszy na projekty zielonej infrastruktury w Wietnamie ze względu na ich znaczenie dla środowiska.

Pionierskie kroki

Na początku czerwca 2025 r., zgodnie z ogłoszeniem Państwowej Komisji Papierów Wartościowych, Ho Chi Minh City Development Commercial Bank ( HDBank ) zakończył niezbędne formalności i jest gotowy na międzynarodową ofertę obligacji o wartości do 100 mln USD w 2025 r. Oferta zostanie podzielona na dwie transze, z których każda ma pozwolić na pozyskanie maksymalnie 50 mln USD.

Zgodnie z planem zaproponowanym przez ten bank, kapitał pozyskany z międzynarodowej emisji obligacji zostanie wykorzystany na zielone kredyty, a konkretnie na uzupełnienie kapitału kredytowego w celu finansowania/refinansowania projektów, które spełniają standardy określone w ramach zrównoważonego finansowania i innych stosownych dokumentach HDBank.

W rzeczywistości, niedawno przeprowadzono kilka innych emisji zielonych obligacji, choć nie było ich wiele. W kwietniu 2025 roku Xuan Mai - Hanoi Clean Water Transmission Company Limited (spółka zależna AquaOne Water Joint Stock Company) z powodzeniem wyemitowała zielone obligacje o wartości 317,2 mld VND z terminem zapadalności 20 lat. Według Nguyena Tung Anha, dyrektora ds. zrównoważonych usług finansowych w FiinRatings, jest to jedna z niewielu instytucji niefinansowych, która w ciągu ostatnich 10 lat wyemitowała obligacje o najdłuższym terminie zapadalności na wietnamskim rynku kapitałowym.

Wcześniej inna spółka zależna AquaOne również pomyślnie wyemitowała zielone obligacje o wartości 875 miliardów VND z 20-letnim terminem zapadalności. W 2024 roku udane emisje przeprowadziły również Gia Lai Electricity Joint Stock Company (GEC) – pierwsza spółka giełdowa w Wietnamie z ramą zielonych obligacji certyfikowaną zgodnie ze standardami obligacji klimatycznych – oraz IDI Multinational Investment and Development Joint Stock Company (IDI).

Nadchodząca międzynarodowa oferta obligacji HDBanku zostanie przeprowadzona w drodze oferty prywatnej, skierowanej do inwestorów instytucjonalnych w USA i Holandii. Informacje na temat wolumenu subskrypcji ani oprocentowania dla inwestorów nie są jeszcze dostępne. Istnieją jednak istotne sygnały odzwierciedlające poziom zainteresowania sektorem finansów zrównoważonych zarówno ze strony inwestorów, jak i emitentów.

W niedawnym raporcie eksperci FiinRatings zwrócili uwagę, że greenium – różnica między rentownością obligacji zielonych a zwykłych – odzwierciedla stosunkowo duże zainteresowanie inwestorów i emitentów sektorem finansów zrównoważonych. Obserwacje i szacunki tej agencji ratingowej pokazują, że w Wietnamie całkowity koszt ponoszony przez przedsiębiorstwa przy emisji obligacji zielonych (wliczając kupony i inne wydatki) jest nadal o 1-2% niższy niż średnie oprocentowanie obligacji zwykłych w przypadku przedsiębiorstw z tej samej branży.

Na rozwiniętych rynkach europejskich, takich jak Niemcy, wskaźnik greenium ustabilizował się na poziomie 2-3 punktów procentowych od końca 2022 roku, co wskazuje na gotowość inwestorów do akceptacji niższych stóp zwrotu z inwestycji w projekty o pozytywnym wpływie na środowisko. Według Biura Badań Makroekonomicznych ASEAN+3 (AMRO) w Azji i ASEAN+3 wskaźnik ten może sięgnąć 15 punktów procentowych.

Usuwanie przeszkód z zielonych kryteriów klasyfikacji

Przemawiając na konferencji Vietnam Sustainable Finance 2025, Bertrand Jabouley, dyrektor regionu Azji i Pacyfiku w S&P Global Ratings, stwierdził, że w 2024 r. odnotowano znaczący wzrost, a emisja zrównoważonych obligacji w Wietnamie potroiła się w porównaniu z rokiem poprzednim, co otwiera pozytywne perspektywy rozwoju w niedalekiej przyszłości.

Po wdrożeniu zielonego systemu klasyfikacji wietnamski rynek zielonych obligacji będzie rozwijał się w sposób bardziej systematyczny, przejrzysty i efektywny.

„Jednakże odsetek zrównoważonych obligacji w Wietnamie pozostaje znacznie niższy niż w krajach regionu, takich jak Korea Południowa, Japonia czy kraje zachodnie, gdzie wskaźnik ten często przekracza 100%” – ekspert wysoko ocenił ostatnie zmiany na rynku pierwotnym.

Patrząc w przyszłość, pan Tung Anh spodziewa się, że po opublikowaniu listy zielonej klasyfikacji wietnamski rynek zielonych obligacji będzie rozwijał się w sposób bardziej systematyczny, przejrzysty i efektywny. Banki krajowe są postrzegane jako pionierzy, z doświadczeniem zgromadzonym w poprzednich projektach zielonego finansowania, posiadający motywację i potencjał do emisji zielonych obligacji w najbliższej przyszłości.

W rzeczywistości, przygotowując się do emisji zielonych obligacji, HDBank opublikował pod koniec listopada 2024 roku ramy finansowania zrównoważonego. Zgodnie z nimi Bank dobrowolnie dostosował się do obowiązujących międzynarodowych standardów emisji zielonych obligacji i zielonego kredytu, opartych na zasadach i międzynarodowych wytycznych Międzynarodowego Stowarzyszenia Rynków Kapitałowych (International Capital Markets Association) i Stowarzyszenia Rynków Kredytowych (Lending Markets Association). W przypadku innych firm, niektóre firmy wymagają również od niezależnego podmiotu potwierdzenia zgodności ich ram finansowania zrównoważonego z tymi standardami.

W oparciu o doświadczenia wielu krajów, obecnie najważniejszym punktem pozostaje rozwiązanie przeszkód prawnych poprzez wprowadzenie szczegółowych przepisów dotyczących klasyfikacji ekologicznej. Według aktualizacji od adiunkta dr. Nguyen Dinh Tho, zastępcy dyrektora Instytutu Strategii i Polityki Rolnej i Środowiskowej (w Ministerstwie Rolnictwa i Środowiska), projekt listy klasyfikacji ekologicznych został sfinalizowany, przedłożony premierowi do rozpatrzenia i ma zostać ogłoszony w 2025 roku.

Eksperci FiinRatings spodziewają się, że w nadchodzącym okresie, wraz z wyraźniejszymi korzyściami i pełniejszymi ramami prawnymi, ten rynek zrównoważonych instrumentów dłużnych będzie się silnie i dynamicznie rozwijał, stając się skutecznym kanałem mobilizacji kapitału na rzecz zielonych projektów infrastrukturalnych w Wietnamie.

Source: https://baodautu.vn/ky-vong-tang-toc-kenh-trai-phieu-xanh-d303059.html