Oczekiwania dotyczące przyspieszenia kanału zielonych obligacji

Biorąc pod uwagę wyraźniejsze korzyści i kompletny korytarz prawny, można się spodziewać, że rynek zielonych obligacji będzie się rozwijał dynamicznie i dynamicznie.

Oczekuje się, że zielone obligacje staną się skutecznym kanałem mobilizacji kapitału na rzecz projektów zielonej infrastruktury na rzecz środowiska w Wietnamie.

Pionierskie kroki

Na początku czerwca 2025 r., zgodnie z ogłoszeniem Państwowej Komisji Papierów Wartościowych, Ho Chi Minh City Development Joint Stock Commercial Bank ( HDBank ) zakończył przygotowywanie dokumentów, przygotowując się do oferty obligacji o wartości do 100 mln USD na rynku międzynarodowym w 2025 r. Oferta zostanie podzielona na dwie fazy, a każda z nich ma na celu pozyskanie maksymalnie 50 mln USD.

Zgodnie z planem zaproponowanym przez ten bank, kapitał pozyskany z międzynarodowej emisji obligacji zostanie wykorzystany na zielone kredyty, a konkretnie na uzupełnienie kapitału kredytowego w celu finansowania/refinansowania projektów, które spełniają standardy określone w ramach zrównoważonego finansowania i innych stosownych dokumentach HDBank.

W rzeczywistości w ostatnim czasie przeprowadzono szereg innych emisji zielonych obligacji, choć nie było ich zbyt wiele. W kwietniu 2025 roku Xuan Mai – Hanoi Clean Water Transmission Company Limited (spółka zależna AquaOne Water Joint Stock Company) z powodzeniem wyemitowała zielone obligacje o wartości 317,2 mld VND z terminem zapadalności 20 lat. Według Nguyena Tung Anha, dyrektora ds. usług zrównoważonego finansowania w FiinRatings, jest to jedna z niewielu organizacji niefinansowych, która wyemitowała obligacje o najdłuższym terminie zapadalności w ciągu ostatnich 10 lat na wietnamskim rynku kapitałowym.

Wcześniej inna spółka zależna AquaOne również pomyślnie wyemitowała zielone obligacje o wartości 875 miliardów VND z terminem zapadalności 20 lat. W 2024 r. pomyślnie wyemitowano również obligacje Gia Lai Electricity Joint Stock Company (GEC) – pierwszej notowanej na giełdzie spółki w Wietnamie z ramą zielonych obligacji certyfikowaną zgodnie ze standardami obligacji klimatycznych, lub IDI Multinational Investment and Development Joint Stock Company (IDI).

Nadchodząca międzynarodowa oferta obligacji HDBanku zostanie przeprowadzona w drodze oferty prywatnej, skierowanej do inwestorów instytucjonalnych w USA i Holandii. Nie ma jeszcze informacji o wolumenie zleceń ani o stopie procentowej inwestorów. Istnieją jednak wyraźne sygnały odzwierciedlające poziom zainteresowania inwestorów i emitentów sektorem finansów zrównoważonych.

W niedawnym raporcie eksperci FiinRatings zwrócili uwagę, że poziom greenium – różnica w rentowności obligacji zielonych i zwykłych – odzwierciedla poziom zainteresowania inwestorów i emitentów sektorem finansów zrównoważonych, co jest dość pozytywne. W rzeczywistości, obserwacje i szacunki tej agencji ratingowej pokazują, że w Wietnamie całkowity koszt, jaki firmy muszą ponieść przy emisji obligacji zielonych (wliczając kupony i inne koszty), jest nadal o 1-2% niższy niż średnie oprocentowanie obligacji zwykłych emitowanych przez firmy z tej samej branży.

Na rozwiniętych rynkach europejskich, takich jak Niemcy, wskaźnik greenium utrzymuje się na stabilnym poziomie 2-3 punktów procentowych od końca 2022 roku, co pokazuje, że inwestorzy są skłonni zaakceptować niższe stopy zwrotu, inwestując w projekty o pozytywnym wpływie na środowisko. Według Biura Badań Makroekonomicznych ASEAN+3 (AMRO) w Azji i ASEAN+3 wskaźnik ten może sięgnąć 15 punktów procentowych.

Usuwanie przeszkód z zielonych kryteriów klasyfikacji

Podczas konferencji Vietnam Sustainable Finance 2025, Bertrand Jabouley, dyrektor Azji i Pacyfiku w S&P Global Ratings, powiedział, że rok 2024 przyniósł znaczący wzrost, a emisja zrównoważonych obligacji w Wietnamie potroiła się w porównaniu z rokiem poprzednim, co otwiera pozytywne perspektywy rozwoju w niedalekiej przyszłości.

Po opublikowaniu zielonej listy klasyfikacyjnej wietnamski rynek zielonych obligacji będzie rozwijał się bardziej systematycznie, przejrzyście i efektywnie.

„Jednakże odsetek zrównoważonych obligacji w Wietnamie jest nadal znacznie niższy niż w krajach regionu, takich jak Korea, Japonia czy kraje zachodnie, gdzie wskaźnik ten często przekracza 100%” – ten ekspert wysoko ocenił ostatnie zmiany na rynku pierwotnym.

Jeśli chodzi o długoterminowe perspektywy, pan Tung Anh spodziewa się, że po opublikowaniu listy zielonej klasyfikacji wietnamski rynek zielonych obligacji będzie rozwijał się bardziej systematycznie, transparentnie i efektywnie. Banki krajowe są uważane za pionierów, z doświadczeniem zdobytym w poprzednich projektach zielonego finansowania, posiadających motywację i potencjał do emisji zielonych obligacji w najbliższej przyszłości.

W rzeczywistości, przygotowując się do emisji zielonych obligacji, HDBank opublikował pod koniec listopada 2024 roku ramy finansowania zrównoważonego. Zgodnie z nimi Bank dobrowolnie zastosował się do obowiązujących międzynarodowych standardów emisji zielonych obligacji i zielonego kredytu, opartych na międzynarodowych zasadach i wytycznych Międzynarodowego Stowarzyszenia Rynku Kapitałowego (International Capital Market Association) i Stowarzyszenia Rynku Kredytowego (Loan Market Association). W przypadku innych przedsiębiorstw, niektóre firmy również potrzebują niezależnego podmiotu, który potwierdzi zgodność ich ram finansowania zrównoważonego z tymi standardami.

Z doświadczeń wielu krajów wynika, że ​​obecnie najważniejszym punktem jest usunięcie przeszkód prawnych poprzez wprowadzenie szczegółowych przepisów dotyczących klasyfikacji ekologicznej. Według informacji adiunkta dr. Nguyena Dinh Tho, zastępcy dyrektora Instytutu Strategii i Polityki Rolnictwa i Środowiska (przy Ministerstwie Rolnictwa i Środowiska), projekt listy klasyfikacji ekologicznej został ukończony, przedłożony premierowi do rozpatrzenia i ma zostać opublikowany w 2025 roku.

Eksperci z FiinRatings spodziewają się, że w nadchodzącym czasie, wraz z wyraźniejszymi korzyściami i kompletnym korytarzem prawnym, ten rynek zrównoważonych instrumentów dłużnych będzie się silnie i dynamicznie rozwijał, stając się skutecznym kanałem mobilizacji kapitału na rzecz zielonych projektów infrastrukturalnych na rzecz środowiska w Wietnamie.

Source: https://baodautu.vn/ky-vong-tang-toc-kenh-trai-phieu-xanh-d303059.html