Węzeł rozwiązany, czekający na wejście kapitału zagranicznego na giełdę

Od 2 listopada zagraniczni inwestorzy instytucjonalni będą mogli kupować akcje w Wietnamie bez konieczności posiadania wystarczającej ilości środków (bez wstępnego finansowania) przy składaniu zleceń. W tym celu firmy papierów wartościowych muszą samodzielnie ocenić zdolność kredytową klientów, aby ustalić uzgodniony poziom marży.

Wiele firm papierów wartościowych jest gotowych wdrożyć usługi inne niż wstępne finansowanie - Zdjęcie: Q.DINH

Przepisy dotyczące procedur płatności i postępowania w przypadku, gdy zagraniczni inwestorzy instytucjonalni nie mają wystarczających środków pieniężnych... zostały również szczegółowo omówione w Okólniku nr 68 Ministerstwa Finansów .

W rozmowie z Tuoi Tre przedstawiciele firm papierów wartościowych stwierdzili, że przygotowali procesy biznesowe, zasoby ludzkie, systemy, mechanizmy zarządzania ryzykiem i kapitał niezbędne do wdrożenia nowych regulacji.

Co zyskujesz dzięki niefinansowaniu wstępnemu (NPS)?

Pan Tran Duc Anh – Dyrektor ds. Makroekonomii i Strategii Rynkowej w KB Securities (KBSV) – powiedział, że dzięki nowym regulacjom renomowani zagraniczni inwestorzy instytucjonalni potrzebują jedynie niewielkiej kwoty, a nawet żadnej gotówki, aby składać zlecenia i mogą dokonywać płatności w terminach T+1 i T+2. Wcześniej musieli wpłacać 100% depozytu.

Według pana Duc Anha, rozwiązanie tego problemu jest bardzo ważne dla przyciągnięcia kapitału zagranicznego. „Nagle nadchodzi sesja, podczas której indeks VN gwałtownie spada, a zagraniczni inwestorzy chcą natychmiast dokonać wypłaty, ale nie mają dostępnych środków. Dzięki nowym regulacjom od 2 listopada mogą zadzwonić do firmy maklerskiej i złożyć zlecenie” – powiedział ekspert KBSV.

Według tego eksperta, wszystkie cztery rynki w regionie, takie jak Indonezja, Malezja, Filipiny i Tajlandia, stosują zasadę non-pre-funding, a jedynie Wietnam nie. To jeden z powodów, dla których transakcje zagraniczne w Wietnamie są wciąż stosunkowo „ograniczone” w porównaniu z wielkością rynku.

W rzeczywistości ostatnio organizacje ratingowe, takie jak MSCI, FTSE Russell i międzynarodowe instytucje finansowe również uważają, że wymóg posiadania depozytu zabezpieczającego przed transakcją stanowi barierę, którą Wietnam musi zmienić.

Wielu ekspertów przewiduje, że gdy tylko problem z marżą zostanie rozwiązany, istnieje duże prawdopodobieństwo, że w końcowym okresie przeglądu, tj. w 2025 r., FTSE Russell rozważy możliwość podniesienia ratingu wietnamskiego rynku akcji.

Wietnam do tej pory pozostaje rynkiem wschodzącym – „dół” rankingu. Niezbędne jest podniesienie płynności i stabilności rynku.

Pan Huynh Hoang Phuong, ekspert ds. zarządzania aktywami w FIDT, powiedział, że trudno będzie zagranicznym inwestorom odzyskać wartość sprzedaży netto z początku roku, jeśli nie pojawi się oficjalna informacja o podwyższeniu ratingów, nawet jeśli Fed rozpocznie realizację planu obniżania stóp procentowych.

Według tego eksperta, w kontekście wysiłków Wietnamu zmierzających do modernizacji rynku, od początku roku do końca września łączna wartość sprzedaży netto zagranicznych inwestorów osiągnęła 66 100 mld VND (równowartość 2,7 mld USD). Udział transakcji zagranicznych inwestorów spadł również do 10% we wrześniu z 12% w poprzednim miesiącu.

Do października trend sprzedaży netto uległ zawężeniu, ale nadal ma psychologiczny wpływ na rynek. Jednak, zdaniem pana Phuonga, wdrożenie metody non-prefunding wymaga czasu, a zagraniczni inwestorzy muszą zdobyć doświadczenie i dokonać oceny.

„Chociaż nie możemy oczekiwać, że zagraniczny kapitał natychmiast napłynie na wietnamskie akcje, gdy tylko zniknie wąskie gardło związane z marżą, jest to ważna przesłanka dla rynku w procesie modernizacji” – powiedział ten ekspert.

Zarządzanie ryzykiem w przypadku braku płatności ze strony inwestorów

Pan Bui Hoang Hai, wiceprzewodniczący Państwowej Komisji Papierów Wartościowych, powiedział, że Okólnik nr 68, zawierający ważne informacje na temat braku wstępnego finansowania, jest wynikiem pilnego procesu opracowywania dokumentu mającego na celu kontynuację prac nad unowocześnieniem i utrzymaniem wyników modernizacji.

Wcześniej, na konferencji poświęconej wdrożeniu nowych regulacji z udziałem członków rynku, zorganizowanej przez Komisję Papierów Wartościowych, firmy papierów wartościowych stwierdziły, że wielu klientów pozytywnie zareagowało na nowe regulacje.

Bez konieczności wpłacania wystarczającej ilości pieniędzy, zagraniczni inwestorzy instytucjonalni mogą inwestować na wietnamskim rynku akcji po niższych kosztach, minimalizując ryzyko związane z kursami walut, swapami portfelowymi itp.

Firmy papierów wartościowych poinformowały również, że aktywnie przygotowują kompleksowe procesy biznesowe, zasoby ludzkie, systemy, mechanizmy zarządzania ryzykiem i kapitał na potrzeby wdrożenia gospodarki o obiegu zamkniętym.

W rozmowie z Tuoi Tre, lider DNSE Securities Company powiedział, że są gotowi wdrożyć system bez wstępnego finansowania od początku listopada. „Jak dotąd nie zauważyliśmy żadnych trudności. Są również klienci zagraniczni, którzy zgodzili się na handel w ramach tego nowego mechanizmu” – ujawnił.

Aby sprostać potrzebom handlowym klientów, którym brakuje pieniędzy, firmy papierów wartościowych muszą zapewnić wystarczający kapitał.

Wiele dużych podmiotów na rynku, takich jak VCI, HCM czy SS, oświadczyło również, że są gotowe zapewnić zasoby umożliwiające zapewnienie kapitału równoważnego na potrzeby transakcji zakupu akcji, które nie wymagają wystarczających środków dla zagranicznych inwestorów.

Przytaczając średnią wartość zakupów zagranicznych inwestorów na całym rynku wynoszącą kilka miliardów VND na sesję, lider jednej z firm papierów wartościowych stwierdził: jest to raczej mała liczba w porównaniu ze skalą i możliwościami ograniczenia transakcji krótkoterminowych obecnych firm papierów wartościowych.

Dla wielu firm papierów wartościowych ważniejsze jest planowanie zarządzania ryzykiem i radzenie sobie z sytuacją, w której zagraniczni inwestorzy nie płacą na czas lub wręcz „pomijają” płatność.

Ponieważ zgodnie z Okólnikiem 68, jeśli zagraniczni inwestorzy instytucjonalni nie mają wystarczających środków, firmy papierów wartościowych pokryją niedobór za pośrednictwem własnych rachunków transakcyjnych.

Odnosząc się do procesu zarządzania ryzykiem, w którym klienci nie muszą dokonywać wpłat, liderzy DNSE Securities powiedzieli, że klienci zostaną poddani starannej ocenie na podstawie kryteriów takich jak czas założenia funduszu, wyniki i łączna wartość aktywów.

„Na liście kodów nieobjętych przedfinansowaniem znajdą się kody o dobrej płynności, które będą oceniane bardziej rygorystycznie niż obecny portfel kredytów zabezpieczonych” – powiedział.

Dyrektor SHS Securities powiedział również, że firma będzie musiała zastanowić się, jak sobie poradzić w sytuacji, gdy klientom przyznany zostanie limit na handel, a oni nie zapłacą.

„W najgorszym przypadku, jeśli klient nie zapłaci, może jedynie czekać na dotarcie towaru i dopiero wtedy go sprzedać. Mogą jednak wystąpić potencjalne straty” – powiedział, dodając, że proces obsługi tego zabezpieczenia wymaga współpracy banku depozytariusza.

Źródło: VDSC – Opracowano: BINH KHÁNH – Grafika: TUAN ANH

Rynek potrzebuje więcej nowych produktów.

Według pana Vu Duy Khanha, dyrektora ds. analiz w Smart Invest Securities, istnieje wiele powodów wycofania kapitału z rynku wietnamskiego.

Oprócz różnic w stopach procentowych, wycofywanie kapitału z wielu krajów, nie tylko z Wietnamu, może również wynikać z opóźnień w modernizacji rynku akcji i podstawowych niedoborów towarów.

Ekspert podkreślił, że aby rynek przyciągnął zarówno kapitał krajowy, jak i zagraniczny, potrzebne są atrakcyjne zachęty, duża liczba towarów wysokiej jakości i nowości. Tymczasem na rynku wietnamskim brakuje jednego i drugiego.

Jest tylko kilka starych produktów, liczbę firm notowanych na giełdzie w ostatnich latach można policzyć na palcach jednej ręki, dobre produkty są pełne zagranicznego „miejsca”, nie ma nowych produktów do handlu.

„Jeśli nie uda się poprawić jakości towarów i produktów, napływ kapitału zagranicznego do Wietnamu nie będzie tak duży, nawet po modernizacji” – powiedział pan Khanh.

Według tego eksperta, indeks VN nie odzwierciedla stanu gospodarki, ponieważ opiera się na bankach, nieruchomościach i papierach wartościowych. Grupa ta stanowi około 70% całkowitej kapitalizacji rynkowej, dlatego wietnamskie papiery wartościowe nie odzwierciedlają w pełni realnej gospodarki i utrudniają zagranicznym inwestorom inwestowanie.

Ponadto, fundusze zagraniczne z reguły alokują swoje inwestycje zgodnie z rankingami rynkowymi. Zatem, opóźniając ranking rynkowy, zdaniem pana Khanha, Wietnam traci również szansę na napływ kapitału.

Po uzyskaniu statusu rynku wschodzącego, SSI Research oszacowało, że przepływy kapitału z funduszy ETF mogą wynieść nawet 1,7 mld USD, nie wliczając przepływów kapitału z funduszy aktywnych.

Potrzeba bardziej kompleksowych, długoterminowych rozwiązań

Pani Nguyen Hoan Nien – analityk Shinhan Securities – stwierdziła, że ​​Okólnik nr 68, którego najważniejsza treść pozwala zagranicznym inwestorom instytucjonalnym składać zlecenia kupna akcji bez konieczności posiadania wystarczających środków finansowych, będzie miał pozytywny wpływ na wartość transakcji zagranicznych inwestorów na rynku.

„Firmy papierów wartościowych z dużą zagraniczną klientelą instytucjonalną i dużym dostępnym kapitałem, takie jak VCI, HCM, SSI… szczególnie skorzystają na tym, że staną się głównymi dostawcami usług pozafinansowych” – powiedziała pani Nien, dodając, że udział w rynku i wyniki biznesowe tych firm również ulegną poprawie, zwłaszcza HCM i Vietcap – dwóch wiodących firm pod względem udziału w rynku klientów instytucjonalnych.

Jednak pani Nien zauważyła również, że w krótkiej perspektywie rozwiązanie NPS może pomóc FTSE poprawić notowania na rynku wietnamskim.

Jednak w perspektywie długoterminowej Wietnam musi znaleźć kompleksowe rozwiązanie umożliwiające wdrożenie i obsługę centralnego systemu rozliczeniowego (CCP).

Źródło: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm