Po szczycie rynek akcji potrzebuje cierpliwości, a nie pochopnych działań.

Po osiągnięciu przez indeks VN historycznego szczytu na poziomie 1716,47 punktów podczas sesji 9 października 2025 r., wietnamski rynek akcji wkracza w fazę korekty technicznej w okolicach przedziału 1630-1650 punktów. Krajowe przepływy pieniężne pozostają silne, ale presja na kursy walut, stopy procentowe i wysokie marże zwiększają ryzyko krótkoterminowe. Eksperci ds. papierów wartościowych twierdzą, że nadszedł czas, aby inwestorzy zachowali spokój i cierpliwie czekali na wyraźne okazje, zamiast działać pochopnie.

Korekta rynku po szczycie

Według Ho Chi Minh City Stock Exchange (HOSE), na koniec sesji 31 ​​października 2025 r. indeks VN osiągnął 1639,65 pkt., VNAllshare 1784,26 pkt., a VN30 1885,36 ​​pkt. Indeks ten nieznacznie spadł o 1,33% w porównaniu z poprzednim miesiącem, ale nadal wzrósł o prawie 30% w porównaniu z analogicznym okresem w 2024 r. Wcześniej, na sesji 9 października 2025 r., indeks VN osiągnął 1716,47 pkt., ustanawiając nowy historyczny szczyt i przekraczając rekord 1528 pkt. ze stycznia 2022 r.

Tymczasowo zamykając sesję poranną 7 listopada, indeks VN spadł o ponad 21 punktów. Zrzut ekranu

Październikowy raport HOSE pokazał również, że średnia płynność osiągnęła 33 549 mld VND na sesję, co stanowi nieznaczny spadek o 1,35% w porównaniu z wrześniem. Inwestorzy zagraniczni sprzedali netto ponad 22 191 mld VND, co daje łączną wartość sprzedaży netto od początku roku na poziomie 119 193 mld VND. Tymczasem, według listopadowego raportu Dragon Capital Securities (VDSC), krajowe przepływy pieniężne nadal stanowiły główne wsparcie, a wartość dopasowania zamówień w trzecim kwartale 2025 r. wzrosła o 61,8% w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Akcje spółek o dużej kapitalizacji, takich jak banki, nieruchomości i finanse, odegrały wiodącą rolę we wzroście, ale były również powodem, dla którego indeks znalazł się pod presją korekty, gdy przepływy pieniężne silnie odbiły zyski. VDSC ostrzega: „Współczynnik wykorzystania marży na całym rynku jest najwyższy od początku 2022 roku, a wycena indeksu VN przekroczyła próg P/E 18-krotnie. Duża wypłata w tym przedziale cenowym nie zapewnia już wyraźnego marginesu bezpieczeństwa”.

Tylko podczas sesji giełdowej 7 listopada 2025 r. indeks VN spadł o 21,17 pkt. (-1,29%) do 1621,47 pkt., przy płynności przekraczającej 9195 mld VND i wolumenie obrotu sięgającym 319 mln akcji. Na całym parkiecie 413 akcji straciło na wartości, 215 zyskało, a 934 pozostało bez zmian. Grupa finansowo-bankowa znalazła się pod dużą presją, gdy STB (-3,66%), CTG (-2,64%), HDB (-1,83%), MBB (-0,63%) straciły punkty; VIC (-5,74%), VHM (-4,55%) i VJC (-3,76%) to akcje, które najbardziej pociągnęły indeks w dół.

Z kolei niektóre akcje defensywne utrzymały kolor zielony, takie jakFPT (+0,51%), PVD (+2,23%), PVS (+1,16%), MCH (+3,51%) i VGI (+4,79%), co pokazuje, że przepływy pieniężne są bardziej selektywne, a priorytetem są grupy o stabilnych fundamentach i zrównoważonych zyskach w IV kwartale.

W raporcie z listopada 2025 roku VDSC stwierdziło, że rynek znajduje się w okresie „średniej fali”, w którym wyceny i oczekiwania dotyczące wzrostu w dużej mierze odzwierciedlają pozytywne wyniki biznesowe. Kluczowe sektory, takie jak bankowość, nieruchomości i papiery wartościowe, odnotowały wzrost zysków o ponad 25%, ale spowodowało to również zbliżenie się cen akcji do strefy maksymalnej.

Na rynek wywiera presję kilka czynników makroekonomicznych: kurs USD/VND rośnie, różnica między wolnym rynkiem a rynkiem oficjalnym wzrosła do prawie 200 VND/USD. Rentowność 10-letnich obligacji rządowych wzrosła do około 3,1%, najwyższego poziomu od 18 miesięcy. Oczekuje się, że koszt kapitału dla przedsiębiorstw nieznacznie wzrośnie ze względu na wysoki popyt na kredyty pod koniec roku.

Przepływy pieniężne w kraju pozostają silne, ale wymagają czujności

Według VDSC, w tym okresie inwestorzy powinni zachować spokój, obserwować sytuację i czekać na bardziej odpowiedni moment na wypłatę środków. Rynek nadal znajduje się w średnioterminowym trendzie wzrostowym, ale w perspektywie krótkoterminowej konieczne są korekty techniczne. Inwestorzy powinni ograniczyć stosowanie wysokiej dźwigni finansowej i wybierać wyłącznie przedsiębiorstwa o solidnych fundamentach finansowych.

Akcje najbardziej dotknięte zagranicznymi transakcjami kupna i sprzedaży netto w sesji porannej 7 listopada. Zrzut ekranu

Obecnie przepływy pieniężne wykazują wyraźną rotację po tym, jak w trzecim kwartale prym wiodły sektory bankowy, papierów wartościowych i stalowy. Kapitał krajowy przenosi się do sektora technologicznego, energetycznego i dóbr konsumpcyjnych pierwszej potrzeby – branż, które są mniej dotknięte wzrostem stóp procentowych.

Według HOSE, sektor technologii informatycznych (VNIT) odnotował największy wzrost w październiku, o 10,89%, podczas gdy sektor finansowy (VNFIN) odnotował spadek o 5,58%, a sektor materiałowy (VNMAT) spadek o 3,59%. Pokazuje to, że rynek jest wyraźnie zróżnicowany i nie wykazuje już jednolitego trendu wzrostowego, jak w poprzednim okresie.

Na szczególną uwagę zasługuje zwrot inwestorów indywidualnych. Według HOSE, w październiku inwestorzy indywidualni odpowiadali za 88% całkowitej wartości obrotu, co stanowi najwyższy poziom od początku roku. Ta kwota pieniędzy pomogła zamortyzować większość presji sprzedaży netto ze strony inwestorów zagranicznych, utrzymując indeks VN-Index na stabilnym poziomie pomimo dużej presji sprzedaży ze strony ETF-ów i funduszy zagranicznych.

VDSC ostrzega jednak, że gdy udział pojedynczych transakcji jest zbyt wysoki, a marża gwałtownie rośnie, rynek jest podatny na nagłe wahania w przypadku złych wiadomości. „W tej chwili inwestorzy powinni zachować cierpliwość, a zarządzanie ryzykiem jest ważniejsze niż dążenie do krótkoterminowych zysków” – zaleca VDSC.

W rzeczywistości, sesja z 7 listopada 2025 r. pokazała, że ​​płynność osiągnęła ponad 9195 mld VND, a wolumen obrotu wyniósł około 319 mln akcji. Chociaż przepływy pieniężne nadal utrzymują się na dobrym poziomie, liczba kodów spadkowych jest nadal przytłaczająca (413 kodów spadkowych, 215 kodów rosnących), co odzwierciedla ostrożne nastawienie po serii silnych wzrostów. Eksperci twierdzą, że inwestorzy krajowi priorytetowo traktują zachowanie zysków, podczas gdy organizacje i inwestorzy zagraniczni nadal głównie obserwują.

W perspektywie średnio- i długoterminowej perspektywy dla rynku wietnamskiego pozostają pozytywne dzięki stabilnym fundamentom makroekonomicznym i silnym napływom inwestycji zagranicznych. Do końca października 2025 r. kapitalizacja akcji HOSE osiągnie ponad 7,25 biliona VND, co stanowi 63% PKB w 2024 r., przy czym 50 przedsiębiorstw będzie miało kapitalizację przekraczającą 1 mld USD, w tym 3 przedsiębiorstwa o kapitalizacji przekraczającej 10 mld USD: Vietcombank, Vingroup, Vinhomes.

VDSC uważa, że ​​chociaż indeks VN może wahać się w przedziale 1600-1650 punktów w krótkim okresie, to średnioterminowy trend wzrostowy nadal się utrzymuje. Należy jednak zachować selektywność i dyscyplinę w wydatkach. Inwestorzy powinni utrzymywać udział akcji na poziomie 50-60% portfela, priorytetowo traktując banki o dobrej jakości aktywów, grupy energetyczne i dóbr konsumpcyjnych, a także ograniczając wysokie marże.

Według analityków VDSC, rynek znajduje się w okresie testowania swojej siły po osiągnięciu szczytu. Zachowanie spokoju, uważna obserwacja i działanie, gdy nadarzy się ku temu okazja, pomoże inwestorom utrzymać swoje osiągnięcia i przygotować się na nowy cykl.

Source: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/sau-khi-vuot-dinh-thi-truong-chung-khoan-can-su-kien-nhan-hon-la-hanh-dong-voi-vang-20251107114753010.htm