Duże wyzwania dla polityki pieniężnej

Aby zrealizować tegoroczny cel wzrostu gospodarczego na poziomie 8,3-8,5%, a jednocześnie zapewnić kontrolę inflacji, stabilność makroekonomiczną i podstawową równowagę gospodarki , polityka pieniężna odgrywa bardzo ważną rolę.

Aby wspierać wzrost gospodarczy, sektor bankowy musi zwiększyć podaż kapitału w gospodarce. To również stawia regulatorów przed problemem kontroli przepływów kapitału do sektorów priorytetowych i zapobiegania „wyścigom” banków ze stopami procentowymi w przypadku gwałtownego wzrostu popytu na kredyty.

Od początku roku podstawowa stopa procentowa mobilizacji pozostaje stabilna, oprocentowanie kredytów spadło nawet o 0,4%/rok w porównaniu z końcem ubiegłego roku, a inflacja nadal jest pod kontrolą.

Jednak presja inflacyjna rośnie, więc zwiększenie podaży pieniądza tylko ją nasili. Nie wspominając o tym, że kurs walutowy również jest pod presją ze względu na podwójny wpływ czynników ekonomicznych i psychologii rynku.

Podczas zeszłotygodniowego spotkania online rządu , prezes Banku Państwowego Wietnamu przyznał, że jeśli presja na kursy walut będzie nadal gwałtownie rosnąć, agencja rozważy zaniechanie dalszych obniżek stóp procentowych, aby uniknąć wpływu na stabilność kursów walutowych, a tym samym niestabilności makroekonomicznej.

Oprócz kwestii stóp procentowych, dużym wyzwaniem jest również kwestia skierowania kapitału kredytowego do sektorów priorytetowych. W ciągu pierwszych 7 miesięcy tego roku kredyty wzrosły o prawie 10%, czyli prawie dwukrotnie więcej niż 6% wzrost w analogicznym okresie ubiegłego roku. Wzrost ten nie jest oszałamiający, ale niepokojące jest to, że – według sprawozdań finansowych banków komercyjnych za drugi kwartał 2025 roku – kredyty dla przedsiębiorstw z branży nieruchomości wzrosły o prawie 46% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Bank Państwowy Wietnamu uważa, że wzrost kredytów dla sektora nieruchomości jest wyższy niż średnia, ponieważ w ostatnim czasie rząd wprowadził wiele rozwiązań mających na celu usunięcie trudności na tym rynku. Wraz z usunięciem przeszkód prawnych w wielu projektach nieruchomościowych, potrzeba zwiększenia kapitału inwestycyjnego jest nieunikniona.

Bank Państwowy Wietnamu potwierdził również, że kredyty hipoteczne są nadal bezpieczne. Jeśli jednak ta sytuacja się utrzyma, łatwo może dojść do ryzyka braku synchronizacji przepływów kredytowych.

Nieruchomości w szczególności, a infrastruktura ogólnie, przyciągają najwięcej kapitału inwestycyjnego do gospodarki i oba sektory wymagają kredytów średnio- i długoterminowych. Doprowadzi to do ryzyka nierównowagi terminowej w systemie bankowym. Dlatego też, pilotażowe zniesienie limitu kredytowego od 2026 roku, jeśli nie będzie skutecznego rozwiązania w zakresie kontroli przepływu kapitału do obszarów ryzykownych, zwłaszcza do przedsiębiorstw o ugruntowanej pozycji, sprawi, że sytuacja nierównowagi kredytowej stanie się bardziej nieprzewidywalna.

Oczywiste jest, że usunięcie przestrzeni kredytowej jest konieczne i oczekiwane przez rynek, ale dużym wyzwaniem jest to, jak usunąć tę „przestrzeń”, jednocześnie kierując przepływ kapitału do sektorów priorytetowych.

Aby to osiągnąć, być może w krótkiej perspektywie Bank Państwowy powinien jedynie przeprowadzić pilotażowe usuwanie sal z grupą banków, które w pełni spełniają kryteria efektywności operacyjnej, mają dobre zarządzanie i zdolność operacyjną, spełniają wskaźniki bezpieczeństwa w operacjach bankowych i wysoki wskaźnik bezpieczeństwa jakości kredytowej... W dłuższej perspektywie konieczne jest znalezienie rozwiązania rozwijającego główne filary rynku kapitałowego, w tym kredyty, akcje i obligacje korporacyjne, aby pomóc zmniejszyć presję na kredyt bankowy. W związku z tym sektory, które potrzebują kapitału średnio- i długoterminowego, takie jak nieruchomości, infrastruktura... muszą otworzyć kanały mobilizacji kapitału poprzez obligacje korporacyjne, obligacje lokalne i pożyczki międzynarodowe... Ponadto konieczne jest rozszerzenie programów gwarancji kredytowych dla małych i średnich przedsiębiorstw. Pomoże to bankom poczuć się bezpiecznie w udzielaniu kredytów, a przedsiębiorstwom uzyskać dostęp do taniego kapitału, co zmotywuje je do odważnego inwestowania w produkcję i biznes, przyczyniając się do wzrostu gospodarczego.

Źródło: https://baodautu.vn/thach-thuc-lon-voi-chinh-sach-tien-te-d355260.html