Catalisador para o mercado de ações do Vietnã

O grande fluxo de caixa para o mercado de ações não apenas reflete as expectativas e a atratividade de um canal de investimento. Metas de crescimento e esforços de reforma para atender aos requisitos de modernização impulsionarão o desenvolvimento do mercado de capitais no próximo período.

O grande influxo de dinheiro tem sido um ponto positivo para o mercado de ações vietnamita nos últimos dois meses. Foto: Dung Minh

Forte efeito no tubo de ensaio de soldagem

Apesar das fortes flutuações que fizeram o índice VN-Index atingir novos picos continuamente, o grande fluxo de caixa "aterrissando" tem sido o ponto positivo do mercado de ações nos últimos dois meses. Sessões de negociação com liquidez de 2 a 3 bilhões de dólares tornaram-se comuns. Níveis de negociação de centenas ou milhares de bilhões de VND em uma única ação já não são tão incomuns, especialmente em ações que se valorizaram graças a perspectivas futuras associadas a reformas, inovação e crescimento da economia .

Normalmente, nas duas sessões de negociação de 18 e 19 de agosto, as ações de empresas de construção de infraestrutura se tornaram o foco da captação de fluxo de caixa, com muitos papéis apresentando aumentos expressivos e alta liquidez.

Recentemente, o efeito positivo das expectativas de aceleração do desembolso de investimentos públicos impulsionou a alta das ações. Em 19 de agosto, 250 projetos foram inaugurados e iniciados em todo o país, com um investimento total de 1,28 trilhão de VND. Segundo o Ministério da Construção , esses 250 projetos contribuirão com mais de 18% do PIB em 2025 e mais de 20% do PIB nos anos seguintes. Os líderes do Ministério da Construção solicitaram aos investidores que acelerem a implementação dos projetos...

Anteriormente, a notícia de que o Military Commercial Joint Stock Bank (MB) anunciou uma cooperação estratégica com a Dunamu (proprietária da Upbit, a maior plataforma de negociação de ativos digitais da Coreia) impulsionou as ações do MBB. A resolução sobre o projeto piloto de uma plataforma de negociação de criptoativos deve ser emitida em agosto de 2025 ou, posteriormente, em setembro de 2025. Consequentemente, espera-se que a plataforma de negociação de criptoativos seja um dos locais que atrairão grandes fluxos de capital no futuro centro financeiro internacional. Ao mesmo tempo, a nova regulamentação (em vigor a partir de 1º de outubro de 2025) que permite que instituições de crédito sejam as cessionárias obrigatórias de bancos comerciais especialmente controlados, de acordo com as disposições da Lei de Instituições de Crédito, reduzindo a taxa de reserva compulsória em 50%, também impactou positivamente o preço das ações do MBB.

Além disso, a onda de IPOs de subsidiárias está se tornando um importante fator impulsionador para as ações de dois bancos, TCB ( Techcombank ) e VPB (VPBank). Especificamente, os líderes do Techcombank têm revelado repetidamente o plano de IPO da Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS) desde o início do ano. O preço das ações da TCB atingiu um novo pico desde maio de 2025 e continua a manter sua trajetória ascendente, visto que o IPO está em fase de oferta com um preço de emissão muito superior ao valor patrimonial da TCBS. Em breve, a VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) também se organizará para coletar a opinião dos acionistas e iniciar o plano de IPO.

Além de adicionar produtos ao mercado, as ofertas públicas ajudam a diversificar a estrutura acionária da subsidiária, expandindo a escala de todo o ecossistema.

Motivação proveniente da reforma

A agitação dos canteiros de obras, o retorno das grandes ofertas públicas iniciais (IPOs), as expectativas dos investidores por novos movimentos... tudo isso se reflete rapidamente no mercado de ações – um barômetro da economia. Não se trata apenas de um fenômeno que aparece em algumas ações, mas, de forma mais ampla, muitos especialistas acreditam que o mercado de capitais também aguarda um catalisador para se expandir e se transformar em qualidade.

De uma perspectiva internacional, o Sr. Shengyong Goh, Chefe de Pesquisa para o Sudeste Asiático do CICC (China), avaliou que o Vietnã é uma das economias de crescimento mais rápido do mundo. No entanto, a economia também se fortalece em termos de sustentabilidade graças a mudanças fundamentais provenientes da "Inovação 2.0" – como a denominam os especialistas do CICC.

Segundo o Sr. Shengyong Goh, um dos pontos positivos do Vietnã é sua proatividade nas negociações com o governo Trump e na obtenção de um acordo tributário recíproco de 20%, em um contexto em que muitos países estão confusos com a política tributária implementada pelos EUA.

O especialista também destacou que o Vietnã está implementando diversas reformas simultâneas, como a fusão de unidades administrativas, a melhoria da eficiência da governança, a simplificação de procedimentos e a emissão de políticas de apoio ao setor econômico privado, como a Resolução nº 68-NQ/TW. Essas mudanças contribuem para ampliar o espaço de crescimento e, ao mesmo tempo, criam uma base legal para o desenvolvimento saudável e sustentável do mercado de capitais.

Segundo o Sr. Pham Luu Hung, economista-chefe da SSI Securities Corporation, a meta de crescimento de dois dígitos nos próximos anos exige um nível de investimento de cerca de 30 a 40% do PIB. Nos anos anteriores, o crescimento do PIB do Vietnã não foi muito expressivo e a economia dependia fortemente do sistema bancário. Mas, com a meta de crescimento de dois dígitos, afirmou o Sr. Hung, é impossível depender apenas do sistema bancário, sendo necessário o desenvolvimento do mercado de capitais.

“O governo precisa desenvolver e construir um mercado de capitais mais forte. Em particular, o centro financeiro internacional do Vietnã será uma nova iniciativa, criando um mecanismo de acesso a capital e será promovido rapidamente nos próximos tempos”, enfatizou o Sr. Hung.

Ao mesmo tempo, segundo especialistas da SSI, a Lei de Investimentos, que vem sendo continuamente alterada e que começou a consultar opiniões em meados de agosto, também é um catalisador. Simplificar o processo de investimento para investidores estrangeiros no Vietnã e para empresas vietnamitas que investem no exterior promoverá o mercado de capitais do Vietnã. Além disso, a Lei nº 90/2025/QH15, que inclui alterações na Lei de Investimentos sob o modelo de parceria público-privada (PPP), também amplia as possibilidades para que empresas de projetos emitam títulos individuais e os listem imediatamente após a emissão.

Espere um salto qualitativo

Espera-se que, no início de outubro de 2025, o mercado de ações vietnamita receba os resultados da avaliação da FTSE, com grandes expectativas de ascensão ao status de mercado emergente, após muitos anos na lista de espera. Além da ascensão do mercado de ações, o Vietnã almeja obter uma classificação de crédito de "Investimento" até 2030, o que facilitaria o acesso do governo e das empresas vietnamitas aos mercados de capitais internacionais a custos mais baixos, estimados em uma redução de 2 a 2,5 pontos percentuais.

Segundo especialistas da VNDirect, este é também um dos fatores que contribuirão para a concretização de planos de investimento em infraestrutura de grande escala, como a ferrovia de alta velocidade Norte-Sul, as linhas ferroviárias de alta velocidade que ligarão o Vietnã à China, a rodovia expressa Norte-Sul e as linhas de metrô urbanas. Para atingir esses objetivos, o Vietnã precisa continuar a aprimorar a transparência, melhorar a governança corporativa e fortalecer o sistema bancário, ao mesmo tempo que acelera o processo de elevação do mercado de ações ao status de mercado emergente, segundo os índices FTSE e MSCI, no período de 2025 a 2027, aproximando-se da meta de elevar a classificação de crédito nacional até 2030.

O Sr. Pham Luu Hung enfatizou que as reformas continuarão e que o resultado será um mercado aprimorado. O que precisa ser feito não é simplesmente "abrir as portas", mas também o processo de aprimoramento e renovação da "estrutura". Melhorar a qualidade dos ativos listados, fortalecer a governança corporativa, acelerar o processo de IPO, promover o desinvestimento e a transparência das informações são tarefas que vêm sendo discutidas há muitos anos. O mercado secundário dinâmico e o sucesso de muitos IPOs estão gerando expectativas de aumento na qualidade dos ativos.

Desde os movimentos de mercado até os ajustes de políticas, o mercado de capitais do Vietnã está se aproximando de um salto qualitativo, onde os fluxos de capital não são apenas "injetados", mas também impulsionados pelas expectativas de reformas substanciais na economia. Isso será um catalisador sustentável para o desenvolvimento do mercado no período vindouro.

O objetivo é que pelo menos 20 grandes empresas participem da cadeia de valor global.

Na Resolução do 1º Congresso do Comitê do Partido do Ministério das Finanças, mandato 2025-2030, que acaba de ser aprovada, foram claramente definidas as metas de reforma do ambiente de negócios, melhoria da competitividade nacional e desenvolvimento das empresas.

Para as empresas privadas, a meta é ter 2 milhões de empresas operando na economia até 2030, com 20 empresas operando para cada 1.000 pessoas, e pelo menos 20 grandes empresas participando da cadeia de valor global. A taxa média de crescimento da economia privada é de cerca de 10 a 12% ao ano, superior à taxa de crescimento da economia em geral.

Para as empresas estatais, até 2030, haverá pelo menos 25 empresas estatais com patrimônio líquido ou capitalização superior a 1 bilhão de dólares, das quais pelo menos 10 empresas ultrapassarão 5 bilhões de dólares; haverá pelo menos 30 empresas estatais com receita líquida superior a 1 bilhão de dólares.

Para empresas com investimento estrangeiro, a meta é atingir um capital social registrado de aproximadamente 200 a 300 bilhões de dólares (40 a 50 bilhões de dólares por ano) no período de 2026 a 2030; um capital realizado de aproximadamente 150 a 200 bilhões de dólares (30 a 40 bilhões de dólares por ano); e uma taxa de nacionalização superior a 40% até 2030.

Fonte: https://baodautu.vn/chat-xuc-tac-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-d368110.html