Catalisador para o mercado de ações do Vietnã

O grande fluxo de caixa que entra no mercado de ações não reflete apenas as expectativas e a atratividade de um canal de investimento. Metas de crescimento e esforços de reforma para atender aos requisitos de modernização promoverão o desenvolvimento do mercado de capitais no próximo período.

O grande fluxo de caixa tem sido um ponto positivo no mercado de ações vietnamita nos últimos dois meses. Foto: Dung Minh

Forte efeito no teste de soldagem

Apesar das fortes flutuações, quando o Índice VN atingiu continuamente novos picos, a grande "invasão" do fluxo de caixa tem sido um ponto positivo no mercado de ações nos últimos 2 meses. Sessões de negociação com liquidez de 2 a 3 bilhões de dólares se tornaram comuns. Níveis de negociação de centenas ou milhares de bilhões de VND em uma ação não são mais tão estranhos, especialmente ações que subiram graças a notícias futuras associadas às expectativas de reforma, inovação e perspectivas de crescimento da economia .

Normalmente, nas duas sessões de negociação de 18 e 19 de agosto, as ações de empresas de construção de infraestrutura se tornaram o foco de atração de fluxo de caixa, com muitos códigos aumentando drasticamente com alta liquidez.

Recentemente, o efeito positivo das expectativas de desembolso acelerado de investimentos públicos sustentou a alta do preço das ações. Em 19 de agosto, 250 projetos foram inaugurados e iniciados em todo o país, com um investimento total de VND 1,28 quatrilhão. De acordo com o Ministério da Construção , esses 250 projetos contribuirão com mais de 18% do PIB em 2025 e mais de 20% do PIB nos anos seguintes. Os líderes do Ministério da Construção solicitaram aos investidores que acelerassem a implementação dos projetos...

Anteriormente, a informação de que o Military Commercial Joint Stock Bank (MB) anunciou uma cooperação estratégica com a Dunamu (proprietária da Upbit, a maior plataforma de negociação de ativos digitais da Coreia) aumentou a pressão sobre as ações do MBB. A resolução sobre a implementação de um pregão de criptomoedas está prevista para agosto de 2025 ou, posteriormente, para setembro de 2025. Assim, espera-se que o pregão de criptomoedas seja um dos locais que atrairão grandes fluxos de capital no futuro centro financeiro internacional. Ao mesmo tempo, a nova regulamentação (em vigor a partir de 1º de outubro de 2025), que permite que instituições de crédito sejam beneficiárias de transferências compulsórias de bancos comerciais especialmente controlados, de acordo com as disposições da Lei de Instituições de Crédito, para reduzir a taxa de reserva obrigatória em 50%, também impactou positivamente o preço das ações do MBB.

Além disso, a onda de IPOs de subsidiárias está se tornando uma força motriz significativa para as ações de dois bancos, o TCB ( Techcombank ) e o VPB (VPBank). Especificamente, os líderes do Techcombank têm revelado repetidamente o plano de IPO da Techcom Securities Joint Stock Company (TCBS) desde o início do ano. O preço das ações do TCB atingiu um novo pico desde maio de 2025 e continua a manter seu ritmo de alta, já que o negócio do IPO está em fase de oferta, com um preço de emissão muito superior ao valor contábil do TCBS. Em um futuro próximo, a VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) também se organizará para coletar as opiniões dos acionistas e iniciar o plano de IPO.

Além de adicionar produtos ao mercado, as ofertas públicas ajudam a diversificar a estrutura acionária da subsidiária, ampliando a escala de todo o ecossistema.

Motivação da reforma

A agitação dos canteiros de obras, o retorno de grandes IPOs, as expectativas dos investidores por novos movimentos... tudo isso se reflete rapidamente no mercado de ações – um barômetro da economia. Muitos especialistas esperam que não se trate apenas de um fenômeno que aparece em algumas ações e abrange uma área mais ampla; o mercado de capitais também aguarda um catalisador para se expandir e se transformar em qualidade.

Do ponto de vista internacional, o Sr. Shengyong Goh, Chefe de Pesquisa do Sudeste Asiático do CICC (China), avaliou que o Vietnã é uma das economias de crescimento mais rápido do mundo. No entanto, a economia também se fortaleceu em termos de sustentabilidade graças às mudanças fundamentais da "Inovação 2.0" — como a chamam os especialistas do CICC.

De acordo com o Sr. Shengyong Goh, um dos pontos positivos do Vietnã é sua proatividade nas negociações com o governo Trump e na obtenção de um acordo tributário recíproco de 20%, no contexto em que muitos países estão confusos com a política tributária introduzida pelos EUA.

O especialista também destacou o fato de o Vietnã estar implementando muitas reformas simultâneas, como a fusão de unidades administrativas, a melhoria da eficiência da governança, a simplificação de procedimentos e a emissão de políticas de apoio ao setor econômico privado, como a Resolução nº 68-NQ/TW. Essas mudanças ajudam a expandir o espaço de crescimento e, ao mesmo tempo, criam uma base legal para o desenvolvimento saudável e duradouro do mercado de capitais.

Segundo o Sr. Pham Luu Hung, economista-chefe da SSI Securities Corporation, a meta de crescimento de dois dígitos nos próximos anos exige um nível de investimento de cerca de 30% a 40% do PIB. Nos anos anteriores, o crescimento do PIB do Vietnã não foi muito alto e a economia dependia fortemente do sistema bancário. No entanto, com a meta de crescimento de dois dígitos, o Sr. Hung afirmou que é impossível depender apenas do sistema bancário, sendo necessário o desenvolvimento do mercado de capitais.

“O governo precisa desenvolver e construir um mercado de capitais mais forte. Em particular, o centro financeiro internacional do Vietnã será uma nova iniciativa, criando um mecanismo de acesso a capital, e será promovido rapidamente nos próximos tempos”, enfatizou o Sr. Hung.

Além disso, de acordo com especialistas da SSI, a Lei de Investimentos continua sendo alterada e começou a receber comentários desde meados de agosto, o que também é um catalisador. Simplificar o processo de investimento para investidores estrangeiros no Vietnã e empresas vietnamitas que investem no exterior promoverá o mercado de capitais vietnamita. Além disso, a Lei nº 90/2025/QH15, que inclui alterações à Lei de Investimentos sob o modelo de parceria público-privada (PPP), também abre mais espaço para que empresas de projetos emitam títulos individuais e os listem imediatamente após a emissão.

Espere um salto qualitativo

Espera-se que, no início de outubro de 2025, o mercado de ações vietnamita receba os resultados da avaliação do FTSE, com grandes expectativas quanto à possibilidade de elevação para o status de mercado emergente, após muitos anos em lista de espera. Além da elevação do mercado de ações, o Vietnã pretende atingir o nível de "Investimento" antes de 2030, ajudando assim o governo e as empresas vietnamitas a acessar os mercados de capitais internacionais a um custo menor, estimado em 2 a 2,5 pontos percentuais.

Segundo especialistas da VNDirect, este também é um dos fatores que contribuirão para a concretização de planos de investimento em infraestrutura de larga escala, como a ferrovia de alta velocidade Norte-Sul, as ferrovias de alta velocidade que conectam a China, a via expressa Norte-Sul ou as linhas de metrô urbano. Para atingir os objetivos acima, o Vietnã precisa continuar a aumentar a transparência, aprimorar a governança corporativa e fortalecer o sistema bancário, acelerando o processo de elevação do mercado de ações ao status de mercado emergente pelo FTSE e pelo MSCI no período de 2025 a 2027, para se aproximar da meta de aumentar o crédito nacional até 2030.

O Sr. Pham Luu Hung enfatizou que as reformas continuarão e o resultado será um mercado modernizado. O que precisa ser feito não é simplesmente "abrir a porta", mas também o processo de modernização e renovação da "casa". Melhorar a qualidade dos produtos listados, fortalecer a governança corporativa, acelerar a velocidade dos IPOs, o desinvestimento e a transparência das informações... são tarefas que vêm sendo levantadas há muitos anos. O mercado secundário vibrante e o retorno de muitos negócios de IPO estão abrindo expectativas para o aumento da qualidade dos "produtos".

Das oscilações do mercado aos ajustes de políticas, o mercado de capitais do Vietnã está se aproximando de um salto qualitativo, onde os fluxos de capital não são apenas "injetados", mas também impulsionados pelas expectativas de reformas econômicas substanciais. Isso será um catalisador sustentável para o desenvolvimento do mercado no próximo período.

Esforçar-se para que pelo menos 20 grandes empresas participem na cadeia de valor global

Na Resolução do 1º Congresso do Comitê do Partido do Ministério das Finanças, período 2025-2030, que acaba de ser aprovada, as metas de reforma do ambiente de negócios, melhoria da competitividade nacional e desenvolvimento de empresas foram claramente estabelecidas.

Para as empresas privadas, até 2030, almeja-se que haja 2 milhões de empresas operando na economia, 20 empresas operando para cada 1.000 pessoas e pelo menos 20 grandes empresas participando da cadeia de valor global. A taxa média de crescimento da economia privada é de cerca de 10% a 12% ao ano, superior à taxa de crescimento da economia.

Para empresas estatais, até 2030, haverá pelo menos 25 empresas estatais com patrimônio ou capitalização acima de 1 bilhão de dólares, das quais pelo menos 10 empresas atingirão mais de 5 bilhões de dólares; haverá pelo menos 30 empresas estatais com receita líquida acima de 1 bilhão de dólares.

Para empresas com investimento estrangeiro, almejar um capital registrado no período de 2026 a 2030 de cerca de 200 a 300 bilhões de dólares (40 a 50 bilhões de dólares/ano); capital realizado de cerca de 150 a 200 bilhões de dólares (30 a 40 bilhões de dólares/ano); taxa de localização de mais de 40% até 2030.

Fonte: https://baodautu.vn/chat-xuc-tac-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-d368110.html