Estratégias de política monetária dos bancos...

Os principais bancos centrais também tendem a ser muito transparentes ao explicar ao público suas decisões políticas e as razões que as fundamentam. Essa transparência aumenta a eficácia da política monetária, ajudando famílias e empresas a formar expectativas sobre as condições econômicas e financeiras futuras, que influenciam suas decisões de gastos e investimentos. Ao mesmo tempo, a transparência também ajuda os países a monitorar a responsabilidade do banco central em atingir seus objetivos declarados.

Como a política monetária apresenta um atraso em seus efeitos sobre a economia, o Fed e outros grandes bancos centrais adotam uma abordagem prospectiva. Os bancos centrais consideram não apenas as condições econômicas atuais, mas também suas projeções sobre o desenvolvimento da economia e os riscos que cercam essa perspectiva. Quatro vezes por ano, como parte da abordagem prospectiva do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), cada membro do Conselho de Governadores e cada presidente do Federal Reserve Bank desenvolvem e apresentam suas próprias projeções sobre as perspectivas de crescimento real (ajustado pela inflação) do PIB, da taxa de desemprego e da inflação, juntamente com sua avaliação da trajetória da taxa básica de juros (Fed) com maior probabilidade de promover resultados consistentes com os objetivos do FOMC.

Além disso, as previsões da equipe do Federal Reserve Board e outras análises fornecidas ao FOMC são divulgadas ao público com um atraso de cinco anos. A maioria das previsões dos bancos centrais é de natureza crítica — ou seja, não são geradas por um modelo único, mas refletem o julgamento dos formuladores de políticas ou da equipe, muitas vezes com base em uma variedade de modelos e fontes de informação.

Essas previsões são publicadas trimestralmente no Resumo de Projeções Econômicas (SEP). As previsões mais recentes do SEP também estão incluídas no Relatório Semestral de Política Monetária ao Congresso . É claro que as previsões econômicas sempre apresentam um grau significativo de incerteza. Uma maneira pela qual o FOMC destaca essa incerteza é fornecendo informações no SEP sobre o grau de imprecisão das previsões anteriores. Nas reuniões do FOMC, os formuladores de políticas discutem suas visões individuais e chegam a um consenso sobre as decisões políticas apropriadas.

A maioria dos outros grandes bancos centrais também publica previsões de inflação e outras variáveis macroeconômicas. Um bom exemplo é o Relatório de Inflação do Banco da Inglaterra, que fornece previsões de crescimento econômico, mercado de trabalho e inflação, juntamente com uma avaliação da incerteza associada a cada previsão. A publicação de previsões aumenta a transparência, em parte porque os objetivos dos bancos centrais para inflação e emprego a médio e longo prazo são frequentemente declarados de forma clara.

Estratégias de política monetária dos principais bancos centrais

Ao discutir a política monetária e prever a economia, os formuladores de políticas do Fed frequentemente se referem às regras de política. Essas regras propõem níveis de taxas de juros com base em estimativas de desvios de: (1) Inflação em relação à meta do banco central e (2) Produção a partir da plena utilização dos recursos. No entanto, essas regras não incluem os efeitos de feedback que as mudanças na taxa de juros terão sobre o crescimento, o mercado de trabalho e a inflação. Ao incorporar a regra de política em um modelo macroeconômico, é possível considerar propostas de taxas de política que levam esses efeitos de feedback em consideração. Ao longo dos anos, o FOMC tem considerado regularmente propostas de regras de política simples e simulações que levam em conta os efeitos de feedback (esses documentos são publicados com as atas das reuniões do FOMC após um intervalo de cinco anos). Outros grandes bancos centrais também usam regras de política de forma semelhante, mas até o momento, nenhum grande banco central definiu mecanicamente as taxas de política com base nas recomendações de tal regra.

Em termos de metas de política, o Fed e outros grandes bancos centrais explicam pública e claramente suas metas de política monetária. No Federal Reserve Act, o Congresso exige que o Fed estabeleça uma política monetária para promover “emprego máximo, preços estáveis e taxas de juros de longo prazo adequadas”. Em 2012, o FOMC adotou uma Declaração sobre Metas de Longo Prazo e Estratégia de Política Monetária, que reafirma todo mês de janeiro. Essa declaração indica que o FOMC julga que uma inflação de 2% (medida pela taxa anual de variação do índice de preços de despesas de consumo pessoal) é mais consistente com o mandato estatutário do Fed no longo prazo. A meta de inflação do FOMC é simétrica, o que significa que uma inflação acima ou abaixo de 2% é indesejável. A declaração também indica que o FOMC busca minimizar desvios do nível máximo de emprego estimado pelo Comitê. Ao mesmo tempo, a declaração reconheceu que o emprego máximo é amplamente determinado por fatores não monetários e mudanças ao longo do tempo (os membros do FOMC fornecem suas avaliações da taxa normal de desemprego de longo prazo a cada trimestre no SEP).

Outros grandes bancos centrais ao redor do mundo também têm mandatos mais amplos definidos por lei (ou, no caso do Banco Central Europeu, por tratado) e têm metas específicas de inflação, mas, assim como o Fed, não estabelecem metas específicas para outros objetivos econômicos. Por exemplo, o tratado que institui o BCE lista a estabilidade de preços como um objetivo principal, mas também orienta o BCE a contribuir para a consecução dos objetivos da União Europeia, incluindo o pleno emprego e o crescimento econômico equilibrado. O BCE define estabilidade de preços como inflação anual abaixo de 2% e visa manter a inflação "abaixo, mas próxima de, 2% no médio prazo". Na prática, todos os principais bancos centrais buscam alcançar a estabilidade de preços, evitando grandes desvios no emprego e na produção.

Essa abordagem é às vezes chamada de metas de inflação "flexíveis". Mesmo os bancos centrais com mandato exclusivamente relacionado à inflação não são obrigados a retornar a inflação à meta no menor prazo possível e podem considerar outros objetivos econômicos (como o emprego). Em um modelo macroeconômico popular, essa abordagem minimiza significativamente as perdas de bem-estar associadas à inflação sem causar grandes perdas de bem-estar devido a grandes desvios do pleno emprego. Os bancos centrais com metas de inflação incluem o Federal Reserve (Fed), o Banco da Inglaterra, o Banco do Japão, o Banco Central Europeu (BCE), o Banco Nacional Suíço e muitos outros.

Por fim, o Fed e outros grandes bancos centrais ao redor do mundo regularmente tornam públicas suas decisões políticas e explicam o raciocínio por trás delas. Por exemplo, após oito reuniões regulares a cada ano, o FOMC publica uma decisão política e uma avaliação dos desenvolvimentos econômicos atuais e das perspectivas econômicas (o FOMC publicou sua primeira declaração pós-reunião em 1994 e começou a emitir uma declaração após cada reunião em 1999. As declarações, atas e transcrições das coletivas de imprensa estão disponíveis no site do Conselho em https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm). Após essas reuniões, o presidente do Fed realiza uma coletiva de imprensa para fornecer informações adicionais e responder a perguntas. Atas detalhadas das reuniões do FOMC são publicadas três semanas depois; transcrições completas e materiais das reuniões são publicados cinco anos depois. Duas vezes por ano, o Fed envia o Relatório de Política Monetária ao Congresso, e o presidente do Fed testemunha perante comitês do Congresso sobre esse relatório.

Bancos centrais em todo o mundo também utilizam muitas das mesmas ferramentas de comunicação. Por exemplo, o Banco da Inglaterra, o Banco do Japão, o BCE, o Banco da Reserva da Austrália e o Banco Central da Suécia divulgam atas detalhadas de cada reunião de política monetária, geralmente um mês após a reunião. A maioria dos principais bancos centrais realiza coletivas de imprensa regulares, nas quais um formulador de políticas sênior explica as decisões políticas e responde a perguntas da mídia; seus formuladores de políticas também testemunham perante legisladores e fazem discursos públicos. O Banco do Japão, assim como o FOMC, publica as atas completas de suas reuniões de política monetária periodicamente. O Banco da Inglaterra anunciou planos de divulgar as atas de suas reuniões de política monetária a cada oito anos, a partir de 2023.

Em conjunto, as comunicações de política monetária do Fed fornecem uma rica fonte de informações que os membros do Congresso e o público podem usar para entender as decisões do FOMC e avaliar seu impacto na economia. Essas informações ajudam a garantir que o Fed seja responsável perante o público. Da mesma forma, as comunicações de política monetária de outros grandes bancos centrais ajudam o público e os reguladores a entender suas decisões de política monetária. Ao ajudar o público a entender os objetivos e estratégias dos bancos centrais, essas informações de política monetária contribuem para melhorar a eficácia da política monetária.

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