Em vez de apertar a política fiscal quando a inflação está alta e o desemprego está baixo, os países ricos estão assumindo "riscos inacreditáveis" ao fazer o oposto: aumentando os gastos e os empréstimos, de acordo com a revista The Economist.
Os orçamentos governamentais nos países ricos estão cada vez mais em dificuldades. Embora os EUA tenham evitado uma crise de dívida, registraram um déficit orçamentário de US$ 2,1 trilhões nos primeiros cinco meses do ano, equivalente a 8,1% do PIB.
Na União Europeia, os políticos estão descobrindo que o aumento das taxas de juros significa que o pacote de gastos de recuperação de US$ 800 bilhões vai drenar os cofres públicos, muitos dos quais emprestados.
O governo japonês abandonou recentemente o cronograma para uma estrutura de política econômica para equilibrar seu orçamento, que exclui os pagamentos em conta corrente, mas o déficit permanece em mais de 6% do PIB. Em 13 de junho, o rendimento dos títulos do governo britânico de dois anos subiu acima do nível observado durante a crise dos títulos desencadeada pelo orçamento temporário em setembro do ano passado.
Déficit orçamentário dos EUA. Fonte: The Economist
As políticas fiscais dos países ricos não só parecem imprudentes, mas também inadequadas para as circunstâncias econômicas atuais, de acordo com o Economist .
Dadas as circunstâncias, o Federal Reserve (Fed) dos EUA manteve as taxas de juros inalteradas em 14 de junho, aguardando novos sinais de saúde econômica. Mas com a inflação subjacente acima de 5%, poucos acreditam que as taxas de juros permanecerão inalteradas.
O Banco Central Europeu (BCE) também está prestes a aumentar as taxas de juros novamente. É quase certo que o Banco da Inglaterra (BoE) seguirá o exemplo em 22 de junho. Com os salários nominais subindo 6,5%, o Reino Unido é o único país que enfrenta a ameaça de uma espiral de aumento salarial.
Alta inflação, baixo desemprego e juros em alta significam que o mundo precisa de políticas contracionistas, ou seja, contenção de gastos e empréstimos. Mas os países ricos estão fazendo o oposto. O déficit dos EUA só ultrapassou 6% em tempos turbulentos: durante a Segunda Guerra Mundial, após a crise financeira global e, mais recentemente, após o lockdown da Covid-19.
Não existe catástrofe que exija gastos emergenciais. Até a crise energética europeia amenizou. Portanto, o principal objetivo dos empréstimos governamentais em massa é estimular a economia, elevando as taxas de juros acima do necessário. Juros mais altos aumentam a probabilidade de instabilidade financeira.
Os orçamentos governamentais também são afetados. Por exemplo, para cada aumento de um ponto percentual nas taxas de juros, o custo do serviço da dívida do governo do Reino Unido aumenta em 0,5% do PIB ao longo de um ano. Um dos motivos para as dificuldades dos EUA é que o Fed precisa pagar mais juros sobre o dinheiro que cria para recomprar títulos do governo americano em anos de estímulo. Em suma, a política monetária só pode controlar a inflação se a política fiscal for prudente. O risco de perda de controle aumenta à medida que as taxas de juros sobem.
Mas os políticos pouco fizeram para mudar isso. Mesmo depois que a "Lei de Responsabilidade Fiscal" elevou o teto da dívida dos EUA e cortou gastos, a dívida pública líquida do país deverá aumentar dos atuais 98% do PIB para 115% até 2033.
O governo britânico planejou austeridade no ano passado, mas agora planeja cortar impostos. A zona do euro parece sólida no geral, mas muitos Estados-membros estão frágeis. Com as taxas de juros atuais – e com probabilidade de aumento –, reduzir a relação dívida/PIB da Itália em um ponto percentual ao ano exigiria um superávit orçamentário antes de juros de 2,4% do PIB.
Por que alguns países ricos continuam a aumentar os gastos, mesmo que isso possa ser à custa de um aumento da dívida? Isso também pode ser devido à visão dos políticos sobre o que é urgente ou à sua familiaridade com o modelo de déficits orçamentários.
Na Itália, a dívida pública como proporção do PIB diminuiu em relação ao pico de 144,7% em dezembro de 2022, mas ainda está significativamente acima do nível de 103,9% em dezembro de 2007, de acordo com a organização de dados econômicos CEIC Data. A dívida é alta, mas o país precisa de muitos itens que exigem aumento de gastos.
Os sistemas de previdência e saúde enfrentam pressões decorrentes do envelhecimento populacional. As metas de neutralidade de carbono exigem investimento público. Riscos geopolíticos aumentam a necessidade de gastos com defesa. Atender a essas necessidades exige impostos mais altos ou aceitar mais impressão de dinheiro e inflação mais alta.
Nos EUA, no início deste mês, após o Congresso autorizar o 103º aumento no teto da dívida desde 1945, observadores acreditam que haverá um 104º aumento ou mais. Adel Mahmoud, presidente do Fórum de Pesquisa Econômica do Cairo (Egito), disse que a crise do teto da dívida ocorrerá novamente porque o governo americano tem gasto além de sua receita e recorrido a empréstimos para financiar suas operações.
Mesmo na Alemanha, um país famoso por sua disciplina fiscal, com dívida pública de apenas 66,4% do PIB no final do ano passado, as opiniões sobre política fiscal estão mudando gradualmente e estão se tornando um assunto de debate.
Evolução da relação dívida pública/PIB da Alemanha. Fonte: Dados do CEIC
Após enfrentar sucessivas crises devido à pandemia e ao conflito na Ucrânia, a Alemanha abandonou sua política fiscal tipicamente restritiva. Em 2020, após oito anos de orçamentos equilibrados (2012-2019), com a dívida pública total caindo de cerca de 80% do PIB para apenas 60%, a então chanceler Angela Merkel anunciou que o país estava pronto para gastar pesadamente para compensar o impacto econômico da Covid-19.
E à medida que os impactos das mudanças climáticas se tornam mais claros, alguns na política alemã — principalmente o Partido Verde — argumentam que elas devem ser tratadas como um problema urgente que exige investimentos equivalentes a pandemias e guerras.
Marcel Fratzscher, presidente do Instituto Alemão de Pesquisa Econômica, apoia essa ideia. Ele afirma que o aumento dos gastos deve ser considerado ao avaliar se é preciso agir rapidamente e obter sucesso e reduzir custos, ou lentamente e com mais desafios. "Se o governo alemão fosse honesto, reconheceria que estamos em um estado de crise quase permanente, que enfrentamos grandes transformações pela frente e que isso não é uma opção", afirma.
Mas alguns economistas alemães veem os últimos três anos como um caso atípico em termos fiscais e querem restabelecer medidas de redução da dívida o mais rápido possível. Eles argumentam que o governo conseguiu gastar livremente durante a pandemia graças às economias dos anos anteriores.
Niklas Potrafke, economista do Instituto Ifo de Pesquisa Econômica em Munique, Alemanha, disse que a resposta do governo à pandemia com uma política fiscal expansionista foi positiva. Mas o conflito na Ucrânia causou outra crise e uma política fiscal ainda mais expansionista. "Preocupa-me que a pandemia e a guerra na Ucrânia tenham criado uma mentalidade de aumento perpétuo dos gastos orçamentários. O governo precisa considerar estratégias de consolidação", disse ele.
Phien An ( de acordo com economista, FP, Xinhua )
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