Na manhã de 24 de novembro, o Workshop sobre a Construção e o Aperfeiçoamento do Corredor Jurídico para o Mercado de Derivativos ocorreu em um contexto de claro crescimento dos derivativos e do mercado de derivativos, com transações nesse mercado tornando-se cada vez mais dinâmicas e diversificadas.
No entanto, como o mercado ainda é novo, existem limitações e barreiras, o que representa desafios para a conclusão em breve do corredor legal necessário para a existência e o desenvolvimento desse tipo de título.
Riscos potenciais do desenvolvimento insustentável
Em sua apresentação no workshop, o Dr. Doan Trung Kien, Reitor da Universidade de Direito de Hanói , afirmou que o mercado de ações no Vietnã opera desde o início dos anos 2000 e passou por muitos avanços significativos, incluindo a formação de mercados de ações especializados, como o mercado de ações, o mercado de títulos e, posteriormente, o mercado de derivativos.
A entrada em operação do mercado de derivativos com a primeira sessão de negociação do contrato futuro do índice VN30 é um evento importante para o mercado de ações vietnamita, tornando o Vietnã o 5º país da região da ASEAN e o 42º do mundo a ter um mercado de derivativos.
O desenvolvimento do mercado de derivativos visa consolidar os componentes do mercado de ações. Ao mesmo tempo, cria uma ferramenta de prevenção de riscos para os investidores e constitui uma premissa favorável para o processo de mobilização e liquidação de fontes de capital para investimento no desenvolvimento socioeconômico do país.
Os documentos legais sobre títulos derivativos e mercados de títulos derivativos são emitidos para construir um arcabouço legal para o surgimento e operação desse mercado e, ao mesmo tempo, reconhecê-lo em um nível superior na Lei de Valores Mobiliários de 2019.
O Dr. Doan Trung Kien, Reitor da Universidade de Direito de Hanói, palestrou no workshop.
Contudo, na realidade, como o mercado de ações no Vietnã ainda é recente, os produtos e o nível de dinamismo das transações no mercado ainda são limitados. Portanto, é necessário avaliar a prática jurídica no Vietnã, levando em consideração as questões jurídico-econômicas do mercado global, considerando tanto a perspectiva de aprimoramento das regulamentações legais sobre títulos derivativos quanto o desenvolvimento sustentável do mercado de ações.
Compartilhando da mesma opinião, o Dr. Ta Thanh Binh, Diretor do Departamento de Desenvolvimento de Mercado da Comissão Estatal de Valores Mobiliários, constatou que, apesar das conquistas, o mercado de derivativos ainda apresenta muitas limitações, tais como: os produtos futuros de títulos do governo de 5 e 10 anos não obtiveram sucesso em termos de liquidez; as atividades do mercado de derivativos em geral, e do produto futuro do índice VN30 em particular, ainda contam com participação limitada de investidores.
Isso demonstra que o crescimento do mercado apresenta o risco potencial de desenvolvimento insustentável. Além disso, os produtos disponíveis no mercado não são diversificados, havendo apenas dois: Contrato Futuro do Índice VN30 e Contrato Futuro de Títulos do Governo com vencimento em 5 e 10 anos.
Em particular, os contratos futuros de títulos do governo não têm apresentado bom desempenho, com baixa liquidez ou mesmo nenhuma liquidez. Consequentemente, os investidores concentram-se na negociação de um único produto, o Contrato Futuro do Índice VN30, o que tem causado flutuações atípicas nas negociações nos últimos tempos, especialmente durante as sessões de vencimento. Isso cria a necessidade de produtos derivativos adicionais sobre o índice.
“Pode-se dizer que o mercado de derivativos é um mercado novo e complexo. Até o momento, após 6 anos de formação e desenvolvimento, o mercado de derivativos alcançou certas conquistas, mas também apresentou limitações e problemas. No entanto, analisando o mercado como um todo, pode-se afirmar que a operação do mercado de derivativos é uma política correta do Estado e do Governo. O mercado de derivativos tem se desenvolvido de forma gradual e progressiva, em consonância com a direção estabelecida pelo Governo”, reconheceu o Dr. Binh.
Base para a formação de um quadro jurídico
Segundo o Dr. Nguyen Minh Hang, chefe do Departamento de Direito Financeiro e Bancário da Universidade de Direito de Hanói, o surgimento de títulos derivativos é considerado inevitável no contexto do desenvolvimento cada vez mais robusto do mercado de ações.
No entanto, assim como o mercado de ações em geral, o mercado de derivativos precisa estar baseado em um sistema jurídico completo e prático para existir e operar de forma eficaz.
O Dr. Nguyen Minh Hang afirmou que isso decorre de uma série de razões básicas, que surgem da importância do mercado de derivativos e da relação entre esse mercado e o mercado de ações subjacente.
Por um lado, a negociação de derivativos está associada à redução da volatilidade do mercado subjacente, corroborando a hipótese de estabilização do mercado subjacente. Por outro lado, um conjunto de pesquisas sugere que a negociação de derivativos leva ao aumento da volatilidade do mercado subjacente.
Além disso, o mercado de derivativos afeta a liquidez do mercado de ações subjacente. A liquidez é uma característica importante para a qualidade do mercado de ações subjacente. Portanto, quando surge um novo produto financeiro relacionado ao ativo subjacente, é importante considerar a liquidez.
Dr. Nguyen Minh Hang – Chefe do Departamento de Direito Financeiro e Bancário da Universidade de Direito de Hanói.
Apesar de certas conquistas, o mercado de derivativos vietnamita apresenta crescimento constante, negociações ativas e atraiu cada vez mais investidores. No entanto, a oferta de produtos ainda não é diversificada, o que impede a maximização da proteção contra riscos e a ampliação das opções de investimento.
Após 23 anos de desenvolvimento, o mercado de ações do Vietnã ainda é considerado jovem, facilmente afetado pelos impactos negativos da economia doméstica e mundial. Como o mercado de derivativos no Vietnã é recente, e sua natureza especulativa e riscos são bastante elevados, torna-se extremamente necessária uma estrutura legal completa que harmonize essas relações.
Com base na experiência de outros países, a Sra. Hang acredita que o arcabouço legal será a base para o estabelecimento de um mercado de derivativos centralizado, diversificado e de maior escala. Com a gestão estatal, o mercado operará de forma transparente, eficaz e justa .
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