Economia dos EUA inesperadamente forte, dólar em alta, pressão sobre o Vietnã?

O crescimento dos EUA supera as expectativas.

Em 26 de outubro, o Departamento de Comércio dos EUA informou que o Produto Interno Bruto (PIB) cresceu 4,9% no terceiro trimestre de 2023, valor superior à previsão de 4,7% feita por especialistas participantes da pesquisa Dow Jones e também superior ao aumento de 2,1% registrado no segundo trimestre.

Este é o maior aumento desde o quarto trimestre de 2021, apesar das taxas de juros em disparada e de muitos outros obstáculos. Desde março de 2022, o Federal Reserve (Fed) dos EUA elevou sua taxa básica de juros 11 vezes, levando a taxa de fundos federais a um pico de 22 anos, entre 5,25% e 5,5%. Surpreendentemente, a economia dos EUA ainda está crescendo de forma bastante robusta.

Os principais motores do crescimento econômico no terceiro trimestre de 2023 foram o consumo das famílias, as exportações, o investimento das famílias e os gastos do governo . O consumo de bens aumentou 4,8%, enquanto o de serviços cresceu 3,6%. Este é o maior aumento no consumo das famílias desde 2021.

O desempenho do crescimento dos EUA foi uma surpresa, já que muitos economistas acreditavam anteriormente que os EUA poderiam pelo menos experimentar uma leve recessão em meio ao esgotamento dos subsídios governamentais da era da Covid e ao aumento das taxas de juros no último ano.

kinhtemy nyt.jpg — *Um forte aumento no consumo ajudará a acelerar a economia dos EUA no terceiro trimestre de 2023. (Foto: NYT)*

A economia dos EUA continua a crescer, mesmo com o Fed não só aumentando as taxas de juros em um ritmo muito acelerado, como também sinalizando que as manterá elevadas por um longo período.

Apesar do impressionante crescimento econômico, e do aumento acentuado da inflação subjacente nos EUA em setembro (+0,3%), é provável que o Fed eleve as taxas de juros pela 12ª vez em sua reunião na próxima semana.

Anteriormente, em uma reunião em meados de outubro, o presidente Jerome Powell afirmou que o Fed estava pronto para aumentar as taxas de juros novamente caso a economia aquecesse. Essa declaração foi feita quando o rendimento dos títulos do governo americano com vencimento em 10 anos ultrapassou 5%.

Não apenas os EUA, mas também a Europa mantém uma postura rígida em relação à política monetária. Alguns especialistas compartilharam com a Reuters que é improvável que o Banco Central Europeu (BCE) afrouxe sua política monetária. Na melhor das hipóteses, o BCE só reverterá sua política em julho de 2024.

A inflação na zona do euro permanece o dobro da meta. Enquanto isso, o conflito entre Israel e o Hamas ameaça aumentar os preços da energia. A crise nos mercados de títulos da região também manterá os formuladores de políticas da UE em alerta.

O fortalecimento do dólar americano pressionou a maioria das moedas asiáticas. Em 26 de outubro, o iene japonês rompeu a barreira de alerta de 150 ienes por dólar, atingindo seu menor nível em mais de um ano. Essa cotação é considerada uma "zona de perigo" que pode desencadear uma intervenção do governo japonês.

*O Banco Central tem retirado dinheiro em grande escala nas últimas 5 semanas para controlar a alta da taxa de câmbio USD/VND. (Gráfico: M. Ha)*

Grande pressão sobre a economia do Vietnã

É possível observar que, sempre que enfrenta dificuldades, os EUA costumam injetar grandes quantidades de dólares no mercado. Para recuperar a economia após o período da Covid, os EUA injetaram uma grande quantidade de dinheiro por meio da política de flexibilização quantitativa (EQ).

Essa também é uma tendência comum em muitos países. Os países também liberam grandes quantidades de dinheiro. Juntamente com os conflitos geopolíticos , a inflação aumentou acentuadamente. Este também é o momento em que os países são forçados a retirar dinheiro para controlar a inflação e as taxas de câmbio.

Para os EUA, o elevado crescimento econômico e um mercado de trabalho positivo são a base para que o Fed continue a apertar a política monetária.

Entretanto, muitas economias asiáticas, incluindo o Vietname, enfrentam dificuldades, uma vez que não há muita margem para uma política monetária expansionista, enquanto a taxa de câmbio USD/VND continua a aumentar continuamente.

Desde meados de outubro, a taxa de câmbio USD/VND tem se mantido muito alta e não demonstra sinais de queda, mesmo após o Banco Central ter realizado cinco semanas de forte retirada de dinheiro do mercado paralelo. Em 27 de outubro, a taxa de câmbio central estava em 24.107 VND, apenas 3 VND abaixo do pico histórico de 24.110 VND/USD registrado em 20 de outubro.

A maioria dos bancos está fixando o preço de venda do dólar americano entre 24.730 e 24.760 VND/USD. Este é o nível mais alto desde o início do ano e apenas ligeiramente inferior ao pico histórico de 24.888 VND/USD registrado em 25 de outubro de 2022.

As taxas de juros no mercado interbancário já não são tão baixas. Isso deixa pouca margem para o Banco Central reduzir suas taxas de juros básicas para apoiar ainda mais a economia. (Gráfico: M. Ha)

Em 27 de outubro, o Banco Central do Vietnã (SBV) retirou quase VND 11,2 trilhões em moeda líquida do mercado paralelo para evitar a valorização da taxa de câmbio USD/VND. Desde 21 de setembro, o SBV retirou um total de VND 193 trilhões em moeda líquida.

A retirada de dinheiro é inevitável enquanto os EUA continuarem a apertar a política monetária e a Europa ainda adotar medidas drásticas para combater a inflação. Contudo, se o Banco Central continuar a aumentar a retirada de dinheiro para controlar as taxas de câmbio e a inflação, as taxas de juro comerciais voltarão a subir. Isto poderá afetar os esforços do Governo para retomar o crescimento económico e o setor imobiliário, que ainda não recuperaram do choque de 2022.

A Agriseco Securities e a ACB Securities afirmaram recentemente que a taxa de câmbio USD/VND enfrentará pressão crescente nos próximos meses, visto que o Fed prevê um aumento da taxa de juros em novembro, enquanto o Vietnã mantém taxas de juros baixas. Muito provavelmente, o Banco Central terá que adotar soluções adicionais, como a venda de contratos a termo de dólares americanos para os bancos.

Por enquanto, o dólar americano continua a subir gradualmente. Em 27 de outubro, o índice DXY atingiu 106,6 pontos, uma alta de 0,4% na última semana, após os EUA anunciarem um forte crescimento econômico.

O recente conflito entre Israel e Hamas pode causar um aumento da inflação global, juntamente com a alta dos preços do petróleo. A inflação, que permanece elevada, pode levar os EUA a prolongarem sua política monetária restritiva. O dólar americano continuará sendo um porto seguro e deverá se valorizar. Espera-se que a moeda americana permaneça sobrevalorizada, impactando negativamente o mercado financeiro mundial, incluindo o Vietnã.

No mercado interbancário, as taxas de juros voltaram a subir rapidamente recentemente (em alguns momentos, a taxa overnight chegou a atingir 2,84% ao ano) e o dinheiro deixou de ser barato no mercado. Este é um fator que dificulta a redução das taxas de juros no Vietnã para impulsionar o crescimento econômico, mesmo com o crescimento do crédito ainda muito baixo e as dificuldades enfrentadas pelos setores imobiliário e industrial devido aos altos custos financeiros.

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