Economia dos EUA inesperadamente forte, dólar disparando, pressão sobre o Vietnã?

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Crescimento dos EUA supera expectativas

Em 26 de outubro, o Departamento de Comércio dos EUA disse que o produto interno bruto (PIB) aumentou 4,9% no terceiro trimestre de 2023, acima do aumento de 4,7% previsto por especialistas que participaram da pesquisa Dow Jones e também acima do aumento de 2,1% no segundo trimestre.

Este é o maior aumento desde o quarto trimestre de 2021, apesar da disparada das taxas de juros e de muitos outros "ventos contrários". Desde março de 2022, o Federal Reserve (Fed) dos EUA aumentou sua taxa de juros operacional 11 vezes, elevando a taxa básica de juros (Fed) para a máxima em 22 anos, de 5,25% a 5,5%. Surpreendentemente, a economia americana continua crescendo de forma bastante robusta.

Os principais impulsionadores do crescimento econômico no terceiro trimestre de 2023 são os gastos do consumidor, as exportações, o investimento das famílias e os gastos do governo . Os gastos do consumidor com bens aumentaram 4,8%, enquanto os de serviços aumentaram 3,6%. Este é o maior aumento nos gastos do consumidor desde 2021.

O desempenho do crescimento dos EUA foi uma surpresa, pois muitos economistas acreditavam anteriormente que o país poderia pelo menos passar por uma recessão leve em meio ao esgotamento dos subsídios governamentais da era da Covid e ao aumento das taxas de juros no ano passado.

kinhtemy nyt.jpg — *Forte aumento no consumo ajudará a acelerar a economia dos EUA no terceiro trimestre de 2023. (Foto: NYT)*

A economia dos EUA continua a crescer, embora o Fed não apenas aumente as taxas de juros em um ritmo muito rápido, mas também sinalize que as manterá altas por um longo tempo.

Com um crescimento econômico impressionante, enquanto a inflação básica dos EUA aumentou acentuadamente em setembro (+0,3%), o Fed provavelmente aumentará as taxas de juros pela 12ª vez em sua reunião da próxima semana.

Anteriormente, em uma reunião em meados de outubro, o presidente Jerome Powell afirmou que o Fed estava pronto para aumentar as taxas de juros novamente se a economia se recuperasse. Essa declaração foi feita quando o rendimento dos títulos do governo americano de 10 anos ultrapassou 5%.

Não apenas os EUA, mas também a Europa mantém uma postura firme em relação à política monetária. Alguns especialistas compartilharam na Reuters que é improvável que o Banco Central Europeu (BCE) afrouxe a política monetária. No mínimo, o BCE só reverterá sua política em julho de 2024.

A inflação na zona do euro permanece o dobro da meta. Enquanto isso, o conflito entre Israel e o Hamas ameaça elevar os preços da energia. A crise nos mercados de títulos da região também manterá as autoridades políticas da UE cautelosas.

O fortalecimento do dólar americano pressionou a maioria das moedas asiáticas. Em 26 de outubro, o iene japonês ultrapassou o nível de alerta de 150 ienes por dólar, seu menor nível em mais de um ano. Esta é considerada uma "zona de perigo" que pode desencadear uma intervenção do governo japonês.

*O Banco do Estado tem sacado dinheiro em massa nas últimas 5 semanas para controlar o aumento da taxa de câmbio USD/VND. (Gráfico: M. Ha)*

Grande pressão sobre a economia do Vietname

Observa-se que, sempre que enfrentam dificuldades, os EUA frequentemente injetam grandes quantias de dólares no mercado. Para recuperar a economia após o período da Covid, os EUA injetaram uma grande quantidade de dinheiro por meio da política de flexibilização quantitativa (FQ).

Esta também é uma tendência comum em muitos países. Os países também liberam grandes quantias de dinheiro. Junto com os conflitos geopolíticos , a inflação aumentou acentuadamente. Este também é o momento em que os países são forçados a retirar dinheiro para controlar a inflação e as taxas de câmbio.

Para os EUA, o alto crescimento econômico e um mercado de trabalho positivo são a base para o Fed continuar apertando a política monetária.

Enquanto isso, muitas economias asiáticas, incluindo o Vietnã, estão enfrentando dificuldades, pois não há muito espaço para uma política monetária flexível, enquanto a taxa de câmbio USD/VND continua aumentando continuamente.

Desde meados de outubro, a taxa de câmbio USD/VND tem se mantido muito alta e não mostra sinais de queda, embora o Banco Estatal tenha passado 5 semanas retirando dinheiro do mercado aberto. Em 27 de outubro, a taxa de câmbio central estava em 24.107 VND, apenas 3 VND abaixo do pico histórico de 24.110 VND/USD registrado em 20 de outubro.

A maioria dos bancos está definindo o preço de venda do dólar americano entre 24.730 e 24.760 VND/USD. Este é o nível mais alto desde o início do ano e apenas ligeiramente abaixo do pico histórico de 24.888 VND/USD registrado em 25 de outubro de 2022.

As taxas de juros no mercado interbancário não estão mais tão baixas. Isso deixa pouco espaço para o Banco do Estado reduzir suas taxas de juros para apoiar ainda mais a economia. (Gráfico: M. Ha)

Em 27 de outubro, o Banco Estatal do Vietnã (SBV) sacou quase VND 11,2 trilhões em dinheiro líquido no mercado aberto para evitar a valorização da taxa de câmbio USD/VND. Desde 21 de setembro, o SBV sacou um total de VND 193 trilhões em dinheiro líquido.

A retirada de dinheiro é inevitável enquanto os EUA ainda estão apertando a política monetária e a Europa ainda toma medidas enérgicas para combater a inflação. No entanto, se o Banco do Estado continuar a aumentar a retirada de dinheiro para controlar as taxas de câmbio e a inflação, as taxas de juros comerciais aumentarão novamente. Isso pode afetar os esforços do governo para restaurar o crescimento econômico e os negócios imobiliários, que ainda não se recuperaram do choque desde 2022.

A Agriseco Securities e a ACB Securities afirmaram recentemente que a taxa de câmbio USD/VND enfrentará pressão crescente nos próximos meses, quando o Fed prevê um aumento da taxa de juros em novembro, enquanto o Vietnã mantém as taxas de juros baixas. Muito provavelmente, o Banco Estatal precisará de soluções adicionais, como a venda de contratos futuros de USD aos bancos.

Por enquanto, o dólar americano ainda está subindo lentamente. Em 27 de outubro, o índice DXY atingiu 106,6 pontos, alta de 0,4% na semana anterior, após os EUA anunciarem forte crescimento econômico.

O recente conflito entre Israel e o Hamas pode causar um aumento na inflação global, juntamente com os preços do petróleo. Uma inflação ainda alta pode levar os EUA a prolongar sua política monetária restritiva. O dólar americano continuará sendo um porto seguro e se valorizará. Espera-se que a moeda americana permaneça sobrecomprada, impactando negativamente o mercado financeiro mundial, incluindo o Vietnã.

No mercado interbancário, as taxas de juros aumentaram rapidamente novamente (às vezes, a taxa de juros overnight atingiu 2,84%/ano) e o dinheiro não está mais barato no mercado 2. Este é um fator que torna difícil para o Vietnã reduzir as taxas de juros para apoiar o crescimento econômico, embora o crescimento do crédito ainda esteja muito baixo e os negócios imobiliários e de manufatura estejam enfrentando dificuldades com altos custos financeiros.

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