Recuperação macroeconômica pode ficar mais clara a partir do quarto trimestre de 2023

O Dr. Le Xuan Nghia, diretor do Instituto de Desenvolvimento Empresarial (BID), membro do Conselho Consultivo Nacional de Política Financeira e Monetária, disse que os países flexibilizarão mais a política monetária em 2024. No entanto, é improvável que haja qualquer aceleração repentina na recuperação econômica , tanto no mundo quanto no Vietnã.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

Segundo o Dr. Le Xuan Nghia, a economia do Vietnã se recuperará em um estágio inicial em forma de U e não poderá se recuperar rapidamente. (Fonte: Investment Newspaper)

A Fitch Ratings acaba de rebaixar a nota de crédito dos EUA em um nível. Qual o impacto que você acha que isso terá na política monetária dos EUA no segundo semestre deste ano?

Um rebaixamento é raro para os EUA, e um rebaixamento da Fitch pode pressionar o país a afrouxar a política monetária mais cedo do que o esperado, mesmo que as preocupações com a inflação permaneçam.

Se a classificação de crédito não for rebaixada, não é impossível que o Federal Reserve (Fed) dos EUA continue a aumentar ligeiramente as taxas de juros em 0,25% em setembro próximo, mas, com esse evento, a possibilidade de o Fed aumentar ainda mais as taxas de juros é improvável. Acredito até que, no final deste ano, o Fed possa reduzir as taxas de juros para ganhar impulso e estimular o consumo durante os feriados de Natal e Ano Novo.

E quanto a outros países importantes, há alguma variável que faz com que a política monetária mude de direção?

Atualmente, o Reino Unido e a Europa não flexibilizaram suas políticas monetárias, mas acredito que, em um futuro próximo, esses países reduzirão gradualmente a intensidade dos aumentos das taxas de juros, estabilizarão até o final deste ano e possivelmente passarão a reduzir as taxas de juros no início do ano que vem.

Analisamos dois indicadores econômicos notáveis: o Índice de Gerentes de Compras (PMI) e o Índice do Dólar Americano.

Atualmente, o índice PMI dos EUA, Europa, Japão, Coreia, Singapura, China... está começando a subir. Isso mostra que o crescimento econômico global parece ter atingido o fundo do poço e está se recuperando, e os fluxos de capital de IED também estão começando a se recuperar. Em particular, o Vietnã está entre os países com a recuperação mais evidente no índice IPM (de 46,2 pontos em junho de 2023 para 48,7 pontos em julho de 2023).

Por outro lado, o Índice do USD também caiu drasticamente de seu pico no final do ano passado (114 pontos), para cerca de 102 pontos no final da semana passada, o que significa que retornou aos níveis normais, como antes do conflito Rússia-Ucrânia e antes da Covid-19.

Em outras palavras, após 3 anos de Covid-19 e mais de 1 ano de conflito Rússia-Ucrânia, muitos indicadores econômicos, como o Índice do Dólar, o PMI e o Índice de Preços ao Consumidor (IPC), retornaram gradualmente aos níveis normais (o IPC dos EUA está atualmente em 3%, o da Europa em 5,5%).

O problema da economia mundial hoje não é a inflação, mas o baixo crescimento. Nesse contexto, acredito que a política monetária restritiva nos países diminuirá gradualmente, caminhando para uma tendência mais frouxa.

Existem riscos potenciais que farão com que os países continuem apertando a política monetária ainda este ano, em vez de "reverter" e afrouxar como esperado, senhor?

Nos últimos dois anos, a inflação no mundo aumentou rapidamente devido à quantidade sem precedentes de dinheiro que os países injetaram para apoiar as pessoas afetadas pela Covid-19. Mesmo em crises econômicas anteriores, nunca houve uma quantidade tão grande de dinheiro injetada. O índice de oferta de moeda M2 dos EUA, Japão e Europa aumentou de 20% a 30% durante o período da Covid-19. Esta é a razão pela qual a inflação explodiu. No entanto, esse fator não existe mais.

Duas variáveis que podem causar inflação nos próximos tempos são alimentos e combustíveis. Os preços dos combustíveis ainda são muito imprevisíveis. Em relação aos alimentos, atualmente grandes países como Índia e Rússia proibiram as exportações de arroz, enquanto outros países, como a China, aumentaram suas reservas de arroz no contexto de desastres naturais contínuos, o que pode causar aumento nos preços dos alimentos.

No entanto, acredito que a inflação mundial dificilmente aumentará acentuadamente nos próximos tempos, porque, embora a demanda do consumidor tenha se recuperado, ela ainda está muito fraca.

O Vietnã vem adotando uma política monetária mais frouxa há vários meses. Você acha que essa flexibilização é suficiente para estimular a economia?

A quantidade de flexibilização monetária depende de quanto a oferta de moeda aumenta, não de quanto a taxa de juros diminui. Observamos que, atualmente, não há muitas soluções para aumentar a oferta de moeda. Felizmente, o Vietnã tem um superávit comercial, então o Banco do Estado (SBV) pode aumentar a compra de reservas em moeda estrangeira para injetar dinheiro, mas a quantidade de dinheiro que o SBV tem injetado para comprar moeda estrangeira não tem sido grande há muito tempo, e o mercado OMO está bastante fraco. Espera-se que, em breve, o SBV aumente a compra de moeda estrangeira para injetar mais dinheiro no mercado.

Estou falando do mercado de base monetária – o fluxo de dinheiro fora dos bancos comerciais. Quanto ao dinheiro dos bancos comerciais, ele é bastante abundante, mas as empresas não conseguem tomar empréstimos, não conseguem entrar na economia. A razão para o baixo crescimento do crédito se deve a dois motivos: um é a falta de pedidos; dois é a capacidade de pagamento das empresas que diminuiu drasticamente.

Com a fraca liquidez do fluxo de caixa e a situação econômica mundial como esta, a recuperação econômica doméstica está estável, senhor?

Acredito que a economia do Vietnã se recuperará em um estágio inicial em forma de U, mas não pode se recuperar rapidamente.

Em primeiro lugar , porque a economia mundial também está se recuperando lentamente, enquanto nos recuperamos devemos estar vigilantes em relação à inflação (riscos de guerra, preços de combustíveis, preços de alimentos).

Em segundo lugar , as exportações e importações do Vietnã diminuíram nos primeiros 6 meses, mas a taxa de queda desacelerou. Notavelmente, alguns setores exportadores, como eletrônicos e produtos agrícolas, se recuperaram bem. Em relação ao mercado, atualmente, a maioria dos pedidos de exportação para a Europa está se recuperando muito lentamente devido à exigência de créditos de carbono, enquanto as empresas vietnamitas ainda não estão preparadas. Assim, as exportações dependem apenas de grandes mercados, como EUA, China, Coreia e Japão.

Terceiro , o setor de serviços ( turismo , alimentos e bebidas, viagens) também está se recuperando bastante bem. O problema mais preocupante agora é que a demanda por consumo interno ainda está fraca e se recuperando lentamente. No entanto, de acordo com minha previsão, por volta do quarto trimestre de 2023, a economia se recuperará mais claramente, com o PMI podendo atingir 50 pontos ou mais.

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