Crédito e investimento público criam impulso para crescimento econômico no final do ano

A economia do Vietnã está a caminho de uma recuperação forte e sustentável no quarto trimestre de 2025. Foto: Hai Nguyen

Aceleração do crescimento e flexibilização monetária

Nos primeiros nove meses do ano, a economia do Vietnã demonstrou uma resiliência impressionante, superando as preocupações iniciais sobre o impacto das tarifas e da guerra comercial global.

O relatório macroeconômico do quarto trimestre de 2025 da Rong Viet Securities Company (VDSC) declarou: "O crescimento econômico no terceiro trimestre segue de perto a meta de crescimento, apesar das novas tarifas entrarem em vigor a partir de 1º de agosto de 2025."

O crescimento do PIB no terceiro trimestre de 2025 atingiu 8,23% em relação ao mesmo período do ano anterior, a maior taxa de crescimento desde 2007 (excluindo o período de recuperação pós-COVID-19). Nos primeiros 9 meses do ano, o PIB atingiu 7,9%. Esse crescimento foi impulsionado pela resiliência dos setores industrial e exportador de empresas com investimento estrangeiro (IED), juntamente com contribuições estáveis do investimento público e do consumo privado.

Notavelmente, o VDSC também observou uma diferença de fase no crescimento das exportações entre os dois setores. Enquanto o crescimento das exportações do setor de IED tem se expandido continuamente (aumento acumulado de 21,6% nos primeiros 9 meses), o setor empresarial doméstico tem crescido mais lentamente (aumento acumulado de apenas 3,7% nos primeiros 9 meses). Isso mostra que a mudança comercial para evitar tarifas elevadas da China está beneficiando as exportações do setor de IED no Vietnã.

A base mais importante para fortalecer o impulso do crescimento econômico é a forte flexibilização das políticas monetária e de crédito.

A VDSC destacou: "O crédito expandiu-se fortemente nos primeiros nove meses de 2025, aumentando 19,6% no mesmo período". Esta é uma taxa de crescimento de crédito recorde nos últimos anos. A KB Securities Vietnam (KBSV) prevê que a taxa de crescimento do crédito em todo o sistema atinja 20% em 2025. Manter as taxas de juros baixas (ou apenas um ligeiro aumento) até o final do ano cria condições favoráveis para que o fluxo de caixa continue circulando, apoiando as empresas na expansão da produção e dos negócios, promovendo assim o crescimento econômico.

Liberte a força interior

Além do fluxo de caixa abundante, os esforços do governo para estimular os recursos internos estão criando forças econômicas claras no quarto trimestre. O KBSV enfatiza dois temas macroeconômicos principais: investimento público e aprovação legal.

Assim, o investimento público é identificado como um dos três pilares que promovem o desenvolvimento econômico. Nos primeiros 9 meses de 2025, o desembolso de capital de investimento público atingiu 481,6 trilhões de VND, um aumento de cerca de 48,1% em relação ao mesmo período de 2024. No entanto, o VDSC também alertou que a velocidade de desembolso no terceiro trimestre diminuiu significativamente em comparação com o segundo trimestre. Para atingir a meta de desembolsar 100% do plano atribuído pelo Primeiro Ministro , a escala de desembolso no quarto trimestre deve acelerar drasticamente, equivalente a 134 trilhões de VND/mês. Isso cria uma perspectiva otimista para os setores de Materiais de Construção (aço, cimento, pedra) e Construção de Infraestrutura, ajudando a estimular a demanda agregada.

Além disso, muitos gargalos políticos, especialmente no setor imobiliário, estão sendo ativamente resolvidos pelo Governo. Projetos de lei que alteram e complementam a Lei de Terras e resoluções específicas foram emitidos para liberar recursos e promover o crescimento saudável deste importante mercado.

O KBSV avaliou que essas mudanças acelerarão a implementação de novos projetos, ajudando empresas com experiência e grandes fundos de terras limpas a se beneficiarem, criando assim recuperação para toda a cadeia de valor dos setores de construção, materiais e bancário.

A história da atualização do mercado de ações sendo colocada na lista de observação pelo FTSE Russell também é um fator macro importante, estimado pela KBSV como capaz de atrair bilhões de dólares em fluxos de capital estrangeiro para o Vietnã, fortalecendo a posição da economia no mapa financeiro global.

Com os esforços e vantagens acima, a VDSC acredita que a meta de crescimento de 8,0% em 2025 é viável.

"No entanto, a economia precisa de reformas estruturais radicais para atingir a meta de crescimento de 10% no ano que vem", disse o grupo de análise.

Seja cauteloso com as taxas de câmbio e os riscos comerciais

O VDSC destacou que o maior risco de curto prazo para o nosso país é a pressão cambial. O Dong vietnamita (VND) é uma das poucas moedas que se desvalorizará em relação ao dólar americano em 2025 (cerca de 3%), enquanto o índice DXY (que mede a força do dólar americano) cairá.

Para reduzir a pressão, o Banco Estatal do Vietnã (SBV) teve que realizar intervenções técnicas, vendendo moeda estrangeira a prazo para bancos comerciais, num montante total de cerca de 2,9 bilhões de dólares. Embora essas corretoras acreditem que o período mais estressante para as taxas de câmbio já passou, os investidores ainda precisam monitorar de perto as ações da administração do SBV para garantir a estabilidade macroeconômica.

A longo prazo, o risco de tarifas transitórias dos EUA é um fator incerto para o setor de manufatura e exportação (IED). Embora o KBSV tenha prorrogado esse risco para 2026, as condições específicas para a aplicação de uma tarifa de 40% sobre produtos que não atinjam uma alta taxa de localização não são claras e precisam ser monitoradas de perto pelas empresas exportadoras.

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