Uma série de empresas com dívidas muitas vezes maiores que o patrimônio líquido

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O passivo da Saigon VRG Investment JSC (Código de Ações: SIP) em 31 de dezembro de 2023 era de VND 17,044 bilhões, um aumento de 11% em relação ao início do ano. Enquanto isso, o patrimônio líquido da empresa (VCSH) atingiu apenas VND 4,038 bilhões. O passivo da SIP ao final de 2023 era 4 vezes maior que seu patrimônio líquido.

O passivo no SIP é 4 vezes maior que o patrimônio líquido. Captura de tela.

Da mesma forma, o passivo da Tin Nghia Corporation (código de ações: TID) também é 2,8 vezes maior que o patrimônio líquido, registrando VND 11,486 bilhões no final de 2023, um aumento de 8% em relação ao mesmo período do ano passado. Enquanto isso, o patrimônio líquido da TID atingiu apenas VND 4,076 bilhões.

No final de 2023, o passivo da Van Phu Investment Joint Stock Company - INVEST (Código de Ações: VPI) atingiu VND 8,553 bilhões, um aumento de 16% em relação ao mesmo período do ano passado, enquanto o patrimônio líquido desta empresa era de apenas VND 3,919 bilhões.

Todas essas empresas têm passivos 2 a 4 vezes maiores que o patrimônio líquido.

O que é uma proporção segura?

Segundo o Dr. Nguyen Tri Hieu, especialista em finanças e bancos, a relação dívida/patrimônio líquido, de acordo com o índice de alavancagem financeira, é de 1/1, o que é considerado normal, ou seja, para cada 1 dong de dívida, o patrimônio líquido também é de 1 dong. Mesmo uma relação de 2/1 não é muito arriscada; a situação alarmante é quando a relação atinge 3/1.

No entanto, este especialista também acredita que, para avaliar se uma empresa tem capacidade de pagamento ou não, é necessário considerar o fluxo de caixa da empresa. Se falarmos apenas de patrimônio líquido e dívida total, trata-se apenas de um cenário temporário. Por exemplo, neste momento, o índice de alavancagem é de 1/1 ou 2/1, mas isso não indica se o fluxo de caixa virá no futuro ou não.

O fluxo de caixa de uma empresa é o dinheiro proveniente de lucros, de contribuições de investidores, de empréstimos de outros lugares, da venda de ativos, da venda de estoque... e esse número deve ser maior que o passivo para ser seguro.

O especialista também afirmou que é necessário considerar o setor, pois cada setor possui um índice de alavancagem diferente. Por exemplo, no setor bancário, o coeficiente K é de cerca de 8%, dividido pelo índice de alavancagem de cerca de 11/1; ou para o setor da construção civil, o índice aceitável é de 2/1; ou para o setor atacadista, o patrimônio líquido costuma ser muito baixo e com muitas dívidas; neste caso, o índice para empresas atacadistas pode ser de até 5/1 ou 6/1; e para o setor de serviços, o índice aceitável é de 2/1...

O Dr. Nguyen Tri Hieu analisou que existem dois cenários possíveis quando as empresas apresentam uma relação dívida/patrimônio líquido de até 3/1, o que representa um nível alarmante. Consequentemente, o patrimônio líquido da empresa pode cair drasticamente devido à perda de ativos da empresa, como clientes que não pagam dívidas, estoque danificado, ativos fixos danificados, etc., o que reduzirá o patrimônio líquido da empresa.

Quando o patrimônio líquido diminui, essa proporção não será mais de 3/1, mas aumentará para 4/1, 5/1… Nesse momento, as empresas podem facilmente falir porque seu patrimônio líquido é muito baixo para suportar uma grande dívida.

Além disso, com capital próprio baixo, as empresas frequentemente precisam recorrer a empréstimos. Caso a empresa não tenha um bom desempenho e precise recorrer a empréstimos pesados para arcar com dívidas financeiras ou para se desenvolver, o índice de alavancagem será muito alto, o que pode levar a empresa à falência.

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