Uma série de empresas com dívidas muitas vezes superiores ao patrimônio líquido.

Em 31 de dezembro de 2023, o passivo da Saigon VRG Investment JSC (Código de Ações: SIP) era de VND 17,044 bilhões, um aumento de 11% em relação ao início do ano. Enquanto isso, o patrimônio líquido da empresa (VCSH) atingiu apenas VND 4,038 bilhões. O passivo da SIP no final de 2023 era quatro vezes maior que seu patrimônio líquido.

Os passivos da SIP são 4 vezes maiores que o patrimônio líquido. Captura de tela.

Da mesma forma, o passivo da Tin Nghia Corporation (Código de Ações: TID) também é 2,8 vezes maior que o patrimônio líquido, registrando VND 11,486 bilhões no final de 2023, um aumento de 8% em relação ao mesmo período do ano anterior. Enquanto isso, o patrimônio líquido da TID atingiu apenas VND 4,076 bilhões.

Ao final de 2023, o passivo da Van Phu Investment Joint Stock Company - INVEST (Código de Ações: VPI) atingiu VND 8,553 bilhões, um aumento de 16% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto o patrimônio líquido dessa empresa era de apenas VND 3,919 bilhões.

Todas essas empresas têm passivos de 2 a 4 vezes maiores que seu patrimônio líquido.

Qual é uma proporção segura?

Segundo o Dr. Nguyen Tri Hieu, especialista em finanças e bancos, a relação dívida/patrimônio líquido, de acordo com o índice de alavancagem financeira, é de 1/1, o que é considerado normal, ou seja, para cada 1 dong de dívida, há também 1 dong de patrimônio líquido. Mesmo uma relação de 2/1 não é muito arriscada; a situação alarmante ocorre quando essa relação atinge 3/1.

No entanto, esse especialista também acredita que, para avaliar se uma empresa tem capacidade de pagamento ou não, é necessário considerar o fluxo de caixa do negócio. Se falarmos apenas de patrimônio líquido e dívida total, teremos apenas uma visão temporária. Por exemplo, neste momento, o índice de alavancagem pode ser de 1/1 ou 2/1, mas isso não indica se haverá fluxo de caixa no futuro.

O fluxo de caixa de uma empresa é o dinheiro que entra proveniente de lucros, contribuições de investidores ou empréstimos de outras fontes, venda de ativos, venda de estoques... e esse valor deve ser maior que o passivo para ser considerado seguro.

O especialista também afirmou que é necessário considerar o setor, pois cada setor possui um índice de alavancagem diferente. Por exemplo, no setor bancário, o coeficiente K gira em torno de 8%, dividido por um índice de alavancagem de aproximadamente 11/1; já no setor da construção civil, o índice aceitável é de 2/1; ou no setor atacadista, onde o patrimônio líquido costuma ser muito baixo e o endividamento elevado, o índice de alavancagem para empresas atacadistas pode chegar a 5/1 ou 6/1; e para o setor de serviços, o índice aceitável é de 2/1.

O Dr. Nguyen Tri Hieu analisou que existem dois cenários possíveis quando as empresas apresentam uma relação dívida/patrimônio líquido de até 3/1, o que é um nível alarmante. Consequentemente, o patrimônio líquido da empresa pode diminuir drasticamente devido à perda de ativos, como inadimplência de clientes, danos ao estoque, danos a ativos fixos, etc., o que reduzirá o patrimônio líquido da empresa.

Quando o patrimônio líquido diminui, essa proporção deixa de ser de 3/1 e passa a ser de 4/1, 5/1… Nesse momento, as empresas podem facilmente falir, pois seu patrimônio líquido é insuficiente para suportar um grande endividamento.

Além disso, com baixo capital próprio, as empresas frequentemente precisam recorrer a empréstimos. Caso o negócio não vá bem e precise contrair empréstimos vultosos para arcar com dívidas ou para se desenvolver, o índice de alavancagem será muito alto, o que pode levar a empresa à falência.

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