Vietname lidera ASEAN na redução de taxas de juros

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Com a inflação diminuindo, a questão do corte das taxas de juros em breve estará na agenda dos bancos centrais da ASEAN. No entanto, o cerne do debate é se os bancos centrais da ASEAN conseguirão cortar juros antes do Federal Reserve (Fed) dos EUA e terão liberdade de política monetária suficiente para agir de forma diferente do Fed.

Esta é a questão levantada no relatório “ASEAN Perspectives: Fed de um lado, ASEAN de outro?”, publicado recentemente pelo Departamento de Pesquisa Global do Banco HSBC em 10 de agosto.

A situação na região será bastante diversa, segundo o HSBC. Mesmo os países da ASEAN com déficits em conta corrente, como Indonésia e Filipinas, adotarão medidas diferentes. Por exemplo, a Indonésia poderá cortar as taxas de juros antes do Fed, pois sua taxa básica de juros real já está mais alta do que antes da pandemia, enquanto sua conta corrente está em uma posição mais favorável.

Finanças - Bancos - HSBC: Vietnã está à frente da ASEAN na redução de taxas de juros — O HSBC acredita que o banco central filipino só cortará as taxas de juros depois que o Fed tomar alguma medida para cortar os juros. Foto: Arab News

As Filipinas, no entanto, não têm o mesmo grau de liberdade em relação à política monetária. O país precisa de mais tempo para se acalmar e estabilizar as condições internas. O banco central filipino só cortará as taxas de juros depois que o Fed o fizer. A situação anterior sugere que as Filipinas têm a menor margem para ir contra o Fed, afirmou o HSBC.

Enquanto isso, economias com superávits em conta corrente, como Malásia, Tailândia, Singapura e Vietnã, também agirão de forma inconsistente. Países com grandes superávits podem resistir às medidas do Fed porque não precisam tanto de capital estrangeiro; suas exportações podem cobrir suas necessidades de importação.

A conta corrente da Malásia provavelmente retornará aos níveis pré-pandemia, dando ao país mais margem de manobra com o Fed. A inflação também está sob controle, então a Malásia provavelmente manterá as taxas de juros inalteradas.

O superávit da Tailândia provavelmente diminuirá ainda mais, forçando o banco central a manter as taxas de juros mais altas do que antes da pandemia. Singapura, por outro lado, tem margem para discordar do Fed, mas a política monetária só será flexibilizada quando a inflação subjacente esfriar, de acordo com o HSBC.

O Vietnã é um caso especial, com questões internas prevalecendo sobre as externas. O Banco Estatal do Vietnã (SBV) se antecipou aos seus pares da ASEAN ao cortar sua taxa básica de juros em 1,5 ponto percentual (para 4,50%) em apenas três meses. A taxa básica de juros do SBV já está abaixo dos níveis pré-pandemia, e o HSBC espera que o banco corte as taxas em mais 0,5 ponto percentual nos próximos meses.

Finanças - Bancos - HSBC: O Vietnã está à frente da ASEAN na redução das taxas de juros (Figura 2). — O Banco Estatal do Vietnã cortou as taxas de juros em 1,5% em três meses e pode cortá-las em mais 0,5% no futuro próximo, de acordo com o HSBC.

A demanda interna no Vietnã está enfraquecendo e as importações estão caindo, levando a uma posição mais favorável na conta corrente. Em certa medida, isso também ajuda a estabilizar a taxa de câmbio do VND e dá às autoridades monetárias alguma margem para se distanciarem do Fed, enquanto se concentram mais em questões domésticas.

O HSBC também prevê que a inflação no Vietnã aumentará em 2024, mas não o suficiente para desencadear aumentos nas taxas de juros. O banco estima que a inflação subirá para cerca de 3% no segundo semestre de 2024, bem abaixo do limite de 4,5% do SBV.

A questão-chave para os bancos centrais da ASEAN, segundo o HSBC, é quanta liberdade de política monetária cada país tem em relação ao Fed. A resposta a essa pergunta é fundamental para determinar quando os bancos centrais podem cortar as taxas de juros.

O HSBC acredita que desviar-se da trajetória do Fed muito cedo pode levar a uma fuga massiva de capitais e a uma desvalorização repentina da taxa de câmbio, à medida que os investidores buscam retornos mais altos, uma questão central para os formuladores de política monetária, depois da inflação e do crescimento. O HSBC também prevê que o Fed começará a cortar as taxas de juros no segundo trimestre de 2024 .

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