Cum se „dezleg” obligațiunile pentru infrastructura de transport?

Fiind una dintre principalele companii care investesc în construcția de infrastructură de transport în Vietnam în prezent, Deo Ca Group propune numeroase soluții pentru a atrage investitorii să emită obligațiuni, creând resurse pentru investiții în infrastructura de transport prin metoda PPP.

Obligațiunile pe termen lung întâmpină dificultăți în a atrage investitori

În ceea ce privește problema capitalului pentru dezvoltarea infrastructurii, domnul Nguyen Huu Hung, vicepreședinte al Consiliului de Administrație al Deo Ca Group, tocmai a transmis Ministerului Finanțelor opinia sa privind soluțiile de mobilizare a capitalului de investiții pentru proiecte de infrastructură de transport prin metoda parteneriatului public-privat (PPP).

Conform evaluărilor, în prezent, investitorii încă nu sunt „interesați” de mobilizarea resurselor prin emisiunea de obligațiuni pentru a mobiliza resurse pentru dezvoltarea infrastructurii de transport (Foto ilustrativă).

Potrivit domnului Hung, infrastructura de transport joacă un rol cheie în dezvoltarea socio-economică a țării și reprezintă una dintre cele trei inovații strategice care trebuie prioritizate pentru investiții.

În contextul resurselor limitate ale bugetului de stat, se preconizează că Legea PPP emisă în 2021 va contribui la completarea decalajului de capital dintre nevoile de investiții în infrastructură și capacitatea de finanțare a bugetului.

Cu toate acestea, implementarea PPP-urilor în Vietnam a întâmpinat numeroase obstacole din cauza lipsei unor politici sincrone, ceea ce a dus la un număr redus de proiecte de succes și la prudența sectorului privat. Numeroase blocaje fac ca proiectele PPP să fie neatractive, nedeschizând cu adevărat ușa pentru investitori de a mobiliza resurse pentru proiecte de investiții PPP.

Mai exact, prevederile articolului 78, clauza 1, din Legea PPP stipulează clar: „Întreprinderile din cadrul proiectelor PPP au voie să emită și să răscumpere obligațiuni individuale pe care le-au emis în conformitate cu prevederile prezentei legi, ale legii privind întreprinderile și valorile mobiliare, pentru a mobiliza capital în vederea implementării proiectelor PPP; nu au voie să emită obligațiuni individuale convertibile și obligațiuni cu warante individuale”.

Cu toate acestea, în realitate, nicio întreprindere de proiect nu a emis cu succes obligațiuni pentru a investi în proiecte PPP.

„Motivul pentru care obligațiunile nu atrag investitorii este acela că termenul obligațiunii este lung (20-30 de ani, în funcție de ciclul de rambursare).”

În plus, perioada de construcție a proiectului durează de obicei 24 - 36 de luni, în timp ce emisiunea de obligațiuni va trebui să plătească dobânzi la momentul emiterii, ceea ce duce la mobilizarea capitalului de împrumut, care nu este însă investit imediat în proiect, provocând o creștere a costurilor cu dobânzile și reducând eficiența investițiilor proiectului.

„În plus, singura garanție o reprezintă drepturile de încasare a taxelor aferente proiectului și nu este garantată de Guvern”, a declarat un reprezentant al Deo Ca Group.

Propunând soluții pentru a atrage investitorii să investească în obligațiuni emise de întreprinderile implicate în proiecte PPP, Deo Ca Group a recomandat Guvernului să emită garanții de credit și asigurări de risc pentru proiectele de investiții în infrastructura de transport prin metoda parteneriatului public-privat.

Mai exact, proiectele de investiții în infrastructura de transport prin metoda parteneriatului public-privat trebuie adăugate la subiecții aplicabili, conform prevederilor articolului 2 din Legea/Decretul privind gestionarea datoriei publice nr. 20/2017/QH14; Întreprinderile cu proiecte de investiții, conform prevederilor Legii privind investițiile prin metoda parteneriatului public-privat, trebuie adăugate pe lista subiecților eligibili pentru garanții guvernamentale , conform articolului 41 din Legea/Decretul privind gestionarea datoriei publice nr. 20/2017/QH14.

„Actuala Lege privind PPP-urile nu permite nici întreprinderilor de proiecte PPP să emită obligațiuni către public, limitând subiecții și piețele de capital la care pot accesa întreprinderile de proiecte PPP.”

„Autoritățile competente trebuie să studieze și să modifice conținutul articolului 78 din Legea PPP și regulamentele din Decretul privind managementul financiar al proiectelor PPP pentru a permite întreprinderilor de proiect să emită obligațiuni către public, reducând presiunea asupra capitalului bugetar și a capitalului creditar bancar”, a propus Deo Ca Group.

Cercetări suplimentare privind politici specifice

De asemenea, potrivit liderului Deo Ca Group, în prezent, impozitul pe profit/impozitul pe venitul persoanelor fizice pentru investițiile în obligațiuni corporative emise în scopul investițiilor în proiecte de investiții în infrastructura de transport prin metoda PPP este calculat la 5% (calculat la dobânda obligațiunilor) pentru contractorii străini.

Investitorii trebuie să plătească un impozit de 0,1% din valoarea totală a tranzacției la transferul/vânzarea de obligațiuni, comisioane de depozit centralizat, conform prescripțiilor, și comisioane de tranzacție, conform prescripțiilor fiecărei societăți de valori mobiliare.

„O politică de scutire/reducere a impozitelor va contribui la creșterea atractivității obligațiunilor pe termen lung datorită caracteristicilor industriei de investiții în infrastructura de transport, contribuind la promovarea investițiilor în infrastructură, îmbunătățind economia țării în general și piața bursieră în special.”

În plus, Legea privind valorile mobiliare din 2021 (articolul 91 privind fondurile de investiții în valori mobiliare) permite instituțiilor financiare internaționale (IFI) să participe la înființarea de fonduri de investiții, dar nu există un fond specific pentru infrastructură.

„Decretul 174/2020/ND-CP stabilește reglementări pentru sprijinirea dezvoltării ETF-urilor, dar nu a fost încă aplicat sectorului infrastructurii de transport și nici nu există un ETF specializat pentru sectorul infrastructurii de transport”, a ridicat problema Deo Ca Group.

„Întreprinderile din cadrul proiectelor PPP au caracteristici diferite în comparație cu întreprinderile normale de producție și de afaceri. Prin urmare, autoritățile trebuie să studieze și politici specifice pentru a deschide sursele de capital, cum ar fi: mecanisme contabile care să asigure reflectarea caracteristicilor și a eficienței investițiilor proiectelor de infrastructură de transport sub formă de PPP, clarificarea reglementărilor care ghidează dosarele de rambursare a taxei pe valoarea adăugată pentru proiecte...”, a propus în continuare Deo Ca Group.

Sursă: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm