Cum putem „dezlănțui” potențialul obligațiunilor pentru infrastructura de transport?

Fiind una dintre principalele companii de investiții în infrastructură și construcții din Vietnam în prezent, Deo Ca Group propune mai multe soluții pentru a atrage investitorii să emită obligațiuni, creând resurse pentru investiții în infrastructură prin metoda PPP (Parteneriat Public-Privat).

Cu scadențe lungi, obligațiunile sunt mai puțin atractive pentru investitori.

În ceea ce privește problema capitalului pentru dezvoltarea infrastructurii, dl. Nguyen Huu Hung, vicepreședinte al Consiliului de Administrație al Deo Ca Group, a prezentat recent Ministerului Finanțelor opinia sa privind soluțiile pentru mobilizarea capitalului de investiții pentru proiecte de infrastructură de transport prin parteneriate public-private (PPP).

Conform evaluărilor, investitorii nu sunt în prezent entuziasmați de atragerea de resurse prin emisiunea de obligațiuni pentru a finanța dezvoltarea infrastructurii de transport (Imagine ilustrativă).

Potrivit domnului Hung, infrastructura de transport joacă un rol crucial în dezvoltarea socio-economică a țării și este una dintre cele trei inovații strategice care trebuie prioritizate pentru investiții.

Având în vedere resursele limitate ale bugetului de stat, se așteaptă ca Legea PPP adoptată în 2021 să contribuie la reducerea decalajului dintre nevoile de investiții în infrastructură și capacitatea de finanțare a bugetului.

Cu toate acestea, implementarea PPP-urilor în Vietnam se confruntă cu numeroase obstacole din cauza politicilor inconsistente, ceea ce duce la un număr redus de proiecte de succes și la reticența sectorului privat. Numeroase blocaje fac ca proiectele PPP să fie neatractive și nu reușesc să deschidă cu adevărat ușa investitorilor pentru a mobiliza resurse pentru investiții în PPP.

Mai exact, articolul 78, clauza 1, din Legea PPP prevede clar: „Întreprinderile din proiecte PPP pot emite și răscumpăra obligațiuni plasate privat pe care le-au emis în conformitate cu prezenta lege, cu legea privind întreprinderile, precum și valori mobiliare pentru a atrage capital pentru implementarea proiectelor PPP; nu au voie să emită obligațiuni convertibile plasate privat și obligațiuni plasate privat cu warante.”

Cu toate acestea, în realitate, nicio întreprindere de proiect nu a emis încă cu succes obligațiuni pentru a investi într-un proiect PPP.

„Motivul pentru care obligațiunile nu sunt atractive pentru investitori este perioada lor lungă de scadență (20-30 de ani pentru ciclul de recuperare a investiției).”

În plus, construcția proiectului durează de obicei 24-36 de luni, în timp ce emisiunea de obligațiuni necesită plăți imediate ale dobânzilor. Acest lucru duce la atragerea de capital împrumutat, dar acesta nu este investit imediat în proiect, ceea ce duce la creșterea costurilor cu dobânzile și la reducerea eficienței investițiilor.

„În plus, singura garanție este dreptul proiectului de a colecta taxe, iar acesta nu este garantat de Guvern”, a declarat un reprezentant al Deo Ca Group.

Pentru a atrage investitori către obligațiunile emise de întreprinderile de proiecte PPP, Deo Ca Group propune ca Guvernul să emită garanții de credit și asigurări de risc pentru proiectele de investiții în infrastructura de transport prin metoda parteneriatului public-privat.

Mai exact, proiectele de investiții în infrastructură în cadrul modelului de parteneriat public-privat (PPP) trebuie adăugate în domeniul de aplicare, așa cum este stipulat în articolul 2 din Legea/Decretul nr. 20/2017/QH14 privind gestionarea datoriei publice; iar întreprinderile cu proiecte de investiții în temeiul Legii privind investițiile în parteneriat public-privat ar trebui adăugate pe lista entităților eligibile pentru garanții guvernamentale , în conformitate cu articolul 41 din Legea/Decretul nr. 20/2017/QH14 privind gestionarea datoriei publice.

„Actuala lege privind parteneriatele public-private (PPP) nu permite nici companiilor de proiecte PPP să emită obligațiuni către public, limitând publicul țintă și piețele de capital la care pot accesa companiile de proiecte PPP.”

„Autoritatea competentă trebuie să studieze și să modifice conținutul articolului 78 din Legea PPP și reglementările din Decretul privind managementul financiar al proiectelor PPP pentru a permite întreprinderilor de proiect să emită obligațiuni către public, reducând presiunea asupra capitalului bugetar și a creditului bancar”, a propus Deo Ca Group.

Sunt necesare cercetări suplimentare privind politicile specifice.

Potrivit conducerii Deo Ca Group, în prezent, impozitul pe profit/impozitul pe venitul persoanelor fizice pentru investițiile în obligațiuni corporative emise în scopul investițiilor în proiecte de infrastructură de transport prin metoda PPP este calculat la 5% (pe baza dobânzii la obligațiuni) pentru contractorii străini.

Investitorii sunt obligați să plătească o taxă de 0,1% din valoarea totală a tranzacției la transferul/vânzarea de obligațiuni, un comision centralizat de custodie, conform prevederilor, și comisioane de tranzacție specificate de fiecare companie de valori mobiliare.

„O politică de scutire/reducere a impozitelor va contribui la creșterea atractivității obligațiunilor pe termen lung, datorită naturii specifice a sectorului investițiilor în infrastructura de transport, promovând astfel investițiile în infrastructură și ridicând economia țării în general și piața bursieră în special.”

În plus, Legea valorilor mobiliare din 2021 (articolul 91 privind fondurile de investiții în valori mobiliare) permite instituțiilor financiare internaționale (IFI) să participe la înființarea de fonduri de investiții, dar nu există încă un fond specific pentru infrastructură.

„Decretul 174/2020/ND-CP stabilește reglementări pentru sprijinirea dezvoltării ETF-urilor, dar nu s-a aplicat încă sectorului infrastructurii de transport și nici nu a prevăzut un ETF specializat pentru sectorul infrastructurii de transport”, a ridicat problema Deo Ca Group.

„Întreprinderile din cadrul proiectelor PPP au caracteristici unice în comparație cu întreprinderile obișnuite de producție și de afaceri. Prin urmare, autoritățile trebuie să studieze și politici specifice pentru deblocarea capitalului, cum ar fi: mecanisme contabile care să asigure reflectarea caracteristicilor specifice și a eficienței investițiilor proiectelor de infrastructură de transport în cadrul modelului PPP, clarificarea reglementărilor și a liniilor directoare pentru cererile de rambursare a taxei pe valoarea adăugată pentru proiecte...”, a propus în continuare Deo Ca Group.

Sursă: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm