Piața bursieră din decembrie se înclină spre acumulare, cu oportunități deschizându-se în grupul de acțiuni fundamentale.

La începutul lunii decembrie, se preconizează că piața va intra în zona de acumulare, pe măsură ce indicele se apropie de vârful anterior, însă fluxul de numerar nu este pregătit să se extindă. În noiembrie, piața a creat o bază cu o ușoară creștere, diferențiere pe grupuri industriale și lichiditate redusă, deschizând calea pentru o perioadă prudentă, dar stabilă, în timp ce așteptările privind îmbunătățirea și creșterea profitului în trimestrul al patrulea continuă să joace un rol principal.

Piața a înregistrat divergențe semnificative în noiembrie.

Noiembrie 2025 s-a încheiat cu un paradox familiar, dar mai evident decât lunile precedente: indicele VN a crescut, dar portofoliile majorității investitorilor au scăzut. Indicele reprezentativ pentru piață a crescut cu peste 3% în lună, ajungând la 1.690,99 puncte, dar lichiditatea a scăzut la cel mai scăzut nivel din ultimele trei luni.

Conform datelor de la Bursa de Valori din Ho Chi Minh City (HOSE), volumul mediu de tranzacționare a fost de doar 769 de milioane de acțiuni pe sesiune, în scădere cu aproape 28% față de octombrie, în timp ce valoarea medie a tranzacțiilor a scăzut cu peste 32%.

În noiembrie, piața a format o bază cu o ușoară tendință ascendentă, prezentând divergențe între sectoare și lichiditate scăzută. (Imagine ilustrativă)

Scăderea accentuată a lichidității indică faptul că piața nu duce lipsă de sprijin din partea acțiunilor cu capitalizare mare, ci și de un impuls generalizat. Fluxurile de capital intern continuă să joace un rol dominant, rămânând stabile, dar prudente. Între timp, presiunea netă de vânzare din partea investitorilor străini a scăzut față de luna precedentă, dar a rămas la 7.018 miliarde VND, marcând a treia lună consecutivă de vânzări nete.

Prin urmare, imaginea de ansamblu relevă o discrepanță semnificativă între mișcările indicelui și performanța portofoliului. Deși indicele VN se apropie de vârful anterior, acesta nu reprezintă nivelul general al prețurilor: multe acțiuni s-au corectat cu 20-40% față de vârfurile atinse în urmă cu câteva luni. Efectul „piloni verzi - tablă roșie” este recurent, demonstrat clar de faptul că acțiunile cu capitalizare mare, precum Vingroup, GELEX , VJC, VNM și unele acțiuni bancare, continuă să impulsioneze indicele în sus, în timp ce majoritatea acțiunilor cu capitalizare medie și mică slăbesc.

În noiembrie, piața a înregistrat, de asemenea, o divergență puternică între sectoare. Potrivit HOSE, sectorul imobiliar a condus creșterile cu peste 16%, determinat în principal de așteptările privind un ciclu de redresare în segmentul parcurilor industriale și de acțiunile cu vești despre restructurare. Sectorul energetic a crescut cu aproape 10%, beneficiind de așteptările privind ajustările prețurilor și de o cerere mai mare de energie electrică în timpul sezonului secetos. Companiile de utilități, un grup cu capitalizare mare, au menținut, de asemenea, câștiguri stabile.

În schimb, tehnologia informației a scăzut cu peste 6%, în timp ce finanțele și asistența medicală au scăzut ambele cu aproximativ 3%. Toate acestea sunt sectoare care au înregistrat o creștere puternică în trimestrul 3 și intră acum într-o fază de reevaluare. Divergența semnificativă dintre sectoare indică faptul că fluxurile de capital tind să favorizeze cele cu perspective de profit mai clare în trimestrul 4 și în 2026, în special exporturile, energia și imobiliarele industriale.

Pe lângă diferențiere, piața a cunoscut și o creștere puternică a dimensiunii. HOSE a înregistrat 49 de companii cu o capitalizare de piață care depășește 1 miliard de dolari, Vingroup, Vietcombank și Vinhomes fiind în frunte cu capitalizări de piață care depășesc 10 miliarde de dolari. Capitalizarea totală de piață a atins peste 7,49 trilioane de VND, echivalentul a peste 65% din PIB în 2024, demonstrând puterea pieței în ciuda scăderii lichidității pe termen scurt.

„Ancora de acumulare” din decembrie

Pe măsură ce anul se apropie de sfârșit, multe companii de valori mobiliare consideră piața ca pe o fază de „consolidare” înainte de formarea unei noi direcții. Tien Phong Securities (TPS) consideră că indicele VN se află într-o perioadă de stagnare în cadrul ciclului său ascendent, deoarece indicele se apropie de niveluri puternice de rezistență, în timp ce fluxurile de capital nu sunt încă pregătite să se extindă.

Piața bursieră intră într-o fază de consolidare în decembrie. (Imagine ilustrativă)

Conform TPS, luna decembrie va fi influențată de trei grupuri principale de factori. Primul este un mediu macroeconomic favorabil. Probabilitatea ca Fed să continue să scadă ratele dobânzilor în decembrie este de aproape 90%, creând condiții favorabile pentru fluxurile de capital către piețele emergente. Pe plan intern, Banca de Stat a Vietnamului menține un mediu stabil al ratelor dobânzilor, se așteaptă ca PIB-ul din trimestrul 4 să crească cu 8,4%, iar guvernul și-a stabilit o țintă de creștere de 10% pentru 2026. Acești factori consolidează așteptările privind un nou ciclu de creștere, deși este posibil să nu creeze un impuls imediat.

În al doilea rând, povestea privind îmbunătățirea pieței continuă să genereze așteptări. Se așteaptă ca FTSE să anunțe rezultatele îmbunătățirii ratingului pentru Vietnam în martie 2026. Potrivit echipei de analiză, așteptările privind îmbunătățirea ratingului sunt văzute ca o oportunitate pentru ca evaluările să revină la media pe 10 ani, similar cu perioadele de creștere puternică din 2017-2018 și 2020-2021.

Al treilea factor este perspectiva profitului afacerii. TPS previzionează că profitul din T4/2025 va crește cu peste 20% și va continua în 2026. Grupul de producție - export (textile, lemn, componente electronice etc.) dă semne de redresare a comenzilor, în timp ce evaluarea P/E este încă mai mică decât media pe 5 ani.

În acest context, TPS a dezvoltat trei scenarii pentru indicele VN în decembrie. Scenariul de bază are cea mai mare probabilitate (70%), în care indicele VN menține un trend lateral, consolidându-se în intervalul 1.700 - 1.800 de puncte. După o revenire puternică de la 1.580 de puncte, modelul Falling Wedge creează o bază de suport solidă. În acest scenariu, o alocare rezonabilă de numerar este de aproximativ 50%.

În scenariul pozitiv (15%), indicele VN ar putea depăși 1.800 de puncte și se va îndrepta spre zona de 1.905 puncte datorită distribuției fluxului de numerar către grupul companiilor cu capitalizare mare. În acel moment, rata de lichiditate ar putea scădea la 40%.

Scenariul negativ (15%) apare atunci când presiunea de a lua profit crește, trăgând indicele în jos, în zona de 1.580 de puncte. Aceasta este încă o zonă de suport puternică și poate atrage flux de numerar provenit din activități de pescuit de fund. În acest caz, raportul de numerar ar trebui să crească la 60%.

Pentru investitori, experții recomandă reducerea concentrării pe fluctuațiile pe termen scurt ale indicilor și, în schimb, selectarea grupurilor de acțiuni cu fundamente solide, perspective de profit strălucite în trimestrul 4 și 2026, evaluări atractive sau cele care beneficiază de redresarea exporturilor și a investițiilor publice. Printre grupele evaluate pozitiv se numără sectorul bancar, energia și utilitățile, industria prelucrătoare și exporturile, imobiliarele industriale și construcțiile și materialele.

Pe baza evoluțiilor din noiembrie și a perspectivelor pentru decembrie, experții financiari consideră că piața intră într-o nouă zonă de echilibru, nu pesimistă, ci lipsită de impuls, cu o diferențiere puternică, dar menținând totuși o tendință ascendentă pe termen mediu. Aceasta este considerată o fază importantă de acumulare înainte de formarea unei tendințe mai clare în primul trimestru al anului 2026.

Sursă: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-thang-12-nghieng-ve-tich-luy-co-hoi-mo-ra-o-nhom-co-phieu-co-ban-20251209203200745.htm