Descurcarea nodului pentru a rezolva problema upgrade-ului

Modificarea Legii privind valorile mobiliare: Eliminarea blocajelor pentru a rezolva problema modernizării

Modificarea reglementărilor pentru a facilita compensarea și decontarea tranzacțiilor cu valori mobiliare pe piață în cadrul mecanismului central de compensare a contrapărții este unul dintre cele trei grupuri principale de conținut în modificarea Legii privind valorile mobiliare.

Piața bursieră din Vietnam își propune să fie îmbunătățită până în 2025. Foto : D.T.

Controverse privind mecanismul PCC

În cadrul celei de-a 8-a sesiuni a celei de-a 15-a Adunări Naționale , modificarea Legii valorilor mobiliare este unul dintre conținuturile proiectului de lege pentru modificarea și completarea unui număr de articole din Legea valorilor mobiliare, Legea contabilității, Legea auditului independent, Legea bugetului de stat, Legea privind gestionarea și utilizarea activelor publice, Legea privind gestionarea fiscală și Legea privind rezervele naționale, care va fi prezentat deputaților Adunării Naționale în zilele următoare.

În cadrul atelierului de lucru privind contribuția la opiniile privind conținutul modificărilor și completărilor la Legea privind valorile mobiliare, organizat recent, un reprezentant al Comisiei de Stat a Valorilor Mobiliare a declarat că finalizarea bazei juridice pentru implementarea activităților de compensare și decontare a tranzacțiilor cu valori mobiliare pe piață în cadrul Mecanismului Contrapartidei Centrale de Compensare (CCP) pe piața bursieră vietnameză este unul dintre cele trei conținuturi principale, care vizează eliminarea obstacolelor practice, promovarea dezvoltării pieței bursiere și modernizarea acesteia.

Simplu spus, modelul CCP este un mecanism care permite Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) să devină cumpărătorul tuturor vânzătorilor și vânzătorul tuturor cumpărătorilor. CCP a fost aplicat pe piața instrumentelor derivate, dar nu a putut fi implementat pe piața subiacentă.

„Există înțelegeri diferite între sectorul bancar și sectorul valorilor mobiliare cu privire la faptul dacă băncile comerciale și sucursalele băncilor străine pot fi sau nu membri compensatori pe piața valorilor mobiliare subiacente”, a subliniat Comitetul de redactare al proiectului de lege.

Mai exact, documentele directoare de la punctul a, clauza 4, articolul 56 din Legea privind valorile mobiliare din sectoarele valorilor mobiliare și bancar nu au fost încă consecvente în procesul de licențiere pentru a putea înregistra această activitate în licențele acordate de Banca de Stat băncilor comerciale și sucursalelor băncilor străine. În același timp, dacă reglementările actuale nu sunt modificate, nu va exista suficient temei juridic pentru a înființa o filială a VSDC care să preia funcția de CCP. Prin urmare, va fi dificil să se controleze riscurile operaționale atunci când VSDC îndeplinește funcția de CCP pentru întreaga piață de valori mobiliare subiacentă.

Modificarea și crearea unei baze juridice pentru aplicarea CCP pe piața valorilor mobiliare subiacente va permite băncilor comerciale și sucursalelor băncilor străine să devină membri compensatori și să participe la sistemul CCP. Acest lucru este în conformitate cu practica internațională, îndeplinind criteriile de asigurare a siguranței activelor pentru investitorii străini, atrăgând astfel mai multe fluxuri de capital pe piața valorilor mobiliare din Vietnam. Cu toate acestea, la reuniunea de evaluare a propunerii de elaborare a acestui proiect de lege, prezidată de Ministerul Justiției , Banca de Stat a propus implementarea clearing-ului doar pe piața instrumentelor derivate, deoarece participarea la clearing pe piața subiacentă poate crea numeroase riscuri în relația dintre bănci și poate afecta lichiditatea băncilor.

Desface nodul

De asemenea, trebuie spus că aplicarea Mecanismului CCP este o dorință mult așteptată a membrilor pieței bursiere. Circulara 68/2024/TT-BTC tocmai a fost emisă de Ministerul Finanțelor, deschizând calea pentru ca investitorii instituționali străini să poată tranzacționa și cumpăra acțiuni fără a necesita fonduri suficiente la data achiziției. Aceasta poate fi considerată și o soluție pe termen scurt pentru a îndeplini cerințele organizațiilor de rating precum FTSE Russell de a îndeplini criteriile pentru upgrade-ul pieței. Cu toate acestea, potrivit experților, pe termen lung, soluția fundamentală este în continuare implementarea compensării și decontării tranzacțiilor cu valori mobiliare în conformitate cu Mecanismul CCP.

Comentând proiectul de lege de modificare și completare a unui număr de articole din 7 legi, vicepreședintele Adunării Naționale, Nguyen Duc Hai, a solicitat Guvernului să dispună urgent ca agenția de redactare și agențiile relevante să studieze și să asimileze avizele Comitetului permanent al Adunării Naționale, avizele agenției de examinare și principiile de finalizare a dosarului proiectului, să restrângă amendamentele propuse, să se asigure că aspectele necesare și urgente trebuie modificate imediat și să se obțină un consens ridicat.

De fapt, de-a lungul anilor au fost adăugate noi reglementări în cadrul noilor legi și decrete, dar investitorii încă așteaptă implementarea lor. Un exemplu tipic este povestea certificatelor de depozit fără drept de vot (NVDR) - un instrument financiar foarte nou, identificat inițial în Legea întreprinderilor din 2020 și apoi în Decretul nr. 155/2020/ND-CP care detaliază implementarea unui număr de articole din Legea valorilor mobiliare din 2019. NVDR-urile vor fi emise de o filială a bursei de valori către investitori străini pe baza acțiunilor companiei. Cu toate acestea, după o jumătate de deceniu de la promulgare, implementarea acestui instrument este încă „blocată”, în ciuda faptului că are temeiuri juridice inițiale.

În raportul său privind clasificarea pieței bursiere din 2024, publicat de FTSE Russell pe 8 octombrie, pe lângă faptul că a recunoscut eforturile de eliminare a blocajelor în cerințele de marjă, organizația a subliniat în continuare necesitatea îmbunătățirii procesului de înregistrare a deschiderii de conturi. În același timp, un mecanism eficient pentru facilitarea tranzacțiilor dintre investitorii străini legate de tranzacționarea de valori mobiliare care au atins sau sunt aproape de limita de proprietate străină este, de asemenea, „considerat o măsură importantă”.

Deschiderea drumului pentru Mecanismul PCC în cadrul acestei modificări legislative este primul pas către o călătorie lungă, mai degrabă decât o soluție directă la obiectivul de creștere a performanței stabilit pentru piața bursieră în 2025. Într-un raport recent, FTSE Russell a subliniat, de asemenea, că piața bursieră vietnameză trebuie să își mențină ritmul dacă dorește să atingă obiectivul de creștere a performanței pieței bursiere în 2025.

Sursă: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html