Как «развязать» облигации транспортной инфраструктуры?

Являясь сегодня одним из ведущих предприятий, инвестирующих в строительство транспортной инфраструктуры во Вьетнаме, Deo Ca Group предлагает множество решений по привлечению инвесторов к выпуску облигаций, создавая ресурсы для инвестирования в транспортную инфраструктуру по методу ГЧП.

Долгосрочные облигации трудно привлекают инвесторов

Что касается вопроса капитала для развития инфраструктуры, г-н Нгуен Хыу Хунг, заместитель председателя совета директоров Deo Ca Group, только что направил в Министерство финансов свое заключение о решениях по мобилизации инвестиционного капитала для проектов транспортной инфраструктуры в рамках метода государственно-частного партнерства (ГЧП).

По оценкам, в настоящее время инвесторы по-прежнему «не заинтересованы» в привлечении ресурсов путем выпуска облигаций для развития транспортной инфраструктуры (фото иллюстрации).

По словам г-на Хунга, транспортная инфраструктура играет ключевую роль в социально-экономическом развитии страны и является одним из трех стратегических прорывов, которым необходимо отдать приоритет для инвестиций.

В условиях ограниченности ресурсов государственного бюджета ожидается, что принятый в 2021 году Закон о ГЧП поможет восполнить дефицит капитала между потребностями в инвестициях в инфраструктуру и финансовыми возможностями бюджета.

Однако реализация ГЧП во Вьетнаме столкнулась с множеством препятствий из-за отсутствия синхронизированной политики, что привело к небольшому числу успешных проектов и осторожности частного сектора. Множество узких мест делают проекты ГЧП непривлекательными, не давая инвесторам возможности мобилизовать ресурсы для инвестиционных проектов ГЧП.

В частности, положения пункта 1 статьи 78 Закона о ГЧП четко устанавливают: «Предприятиям проектов ГЧП разрешается выпускать и выкупать индивидуальные облигации, выпущенные ими в соответствии с положениями настоящего Закона, законодательства о предприятиях и ценных бумагах в целях мобилизации капитала для реализации проектов ГЧП; выпуск индивидуальных конвертируемых облигаций и облигаций с индивидуальными варрантами им не разрешается».

Однако в действительности ни одно проектное предприятие не выпустило успешных облигаций для инвестирования в проекты ГЧП.

«Причина, по которой облигации не привлекают инвесторов, заключается в том, что срок их погашения длительный (20–30 лет в зависимости от цикла погашения).

Кроме того, период строительства проекта обычно длится 24–36 месяцев, а при выпуске облигаций проценты выплачиваются в момент выпуска, что приводит к мобилизации заемного капитала, но не вложению его в проект немедленно, что влечет за собой увеличение процентных расходов и снижение инвестиционной эффективности проекта.

«Кроме того, единственным обеспечением являются права на взимание платы за проезд по проекту, которые не гарантируются правительством», — заявил представитель Deo Ca Group.

Предлагая решения по привлечению инвесторов к вложению средств в облигации, выпускаемые предприятиями проектов ГЧП, Deo Ca Group рекомендовала правительству выдавать кредитные гарантии и страхование рисков для инвестиционных проектов транспортной инфраструктуры по методу государственно-частного партнерства.

В частности, инвестиционные проекты в области транспортной инфраструктуры, реализуемые в рамках метода государственно-частного партнерства, необходимо включить в перечень субъектов, подлежащих государственной гарантии, в соответствии с положениями статьи 2 Закона/Постановления об управлении государственным долгом № 20/2017/QH14; предприятия, реализующие инвестиционные проекты в соответствии с положениями Закона об инвестициях в рамках метода государственно-частного партнерства, необходимо включить в перечень субъектов, имеющих право на получение государственных гарантий, в соответствии со статьей 41 Закона/Постановления об управлении государственным долгом № 20/2017/QH14.

Действующий Закон о ГЧП также не позволяет предприятиям, реализующим проекты ГЧП, выпускать облигации для публики, что ограничивает круг субъектов и рынки капитала, к которым предприятия, реализующие проекты ГЧП, могут получить доступ.

«Компетентным органам необходимо изучить и внести поправки в содержание статьи 78 Закона о ГЧП, а также в положения Указа о финансовом управлении проектами ГЧП, чтобы позволить проектным предприятиям выпускать облигации для населения, снижая тем самым нагрузку на бюджетный капитал и банковский кредитный капитал», — предложила группа Deo Ca.

Дальнейшие исследования конкретных политик

Также по словам руководителя Deo Ca Group, в настоящее время ставка налога на доходы юридических лиц/налога на доходы физических лиц по инвестициям в корпоративные облигации, выпущенные для целей инвестирования в инвестиционные проекты транспортной инфраструктуры по методу ГЧП, для иностранных подрядчиков составляет 5% (рассчитывается от процентов по облигациям).

Инвесторы должны платить налог в размере 0,1% от общей стоимости транзакции при передаче/продаже облигаций, централизованные депозитарные сборы в соответствии с предписаниями и транзакционные сборы в соответствии с предписаниями каждой компании, торгующей ценными бумагами.

«Политика освобождения от налогов/снижения налогов будет способствовать повышению привлекательности долгосрочных облигаций в связи с особенностями отрасли инвестиций в транспортную инфраструктуру, стимулируя инвестиции в инфраструктуру, улучшая экономику страны в целом и фондовый рынок в частности.

Кроме того, Закон о ценных бумагах 2021 года (статья 91 «Инвестиционные фонды ценных бумаг») позволяет иностранным инвестиционным организациям участвовать в создании инвестиционных фондов, но специального инфраструктурного фонда не предусмотрено.

«Указ 174/2020/ND-CP устанавливает правила поддержки развития ETF, но он еще не применяется к сектору транспортной инфраструктуры, и для сектора транспортной инфраструктуры не существует специализированного ETF», — подняла этот вопрос группа Deo Ca.

«Предприятия проектов ГЧП имеют иные характеристики по сравнению с обычными производственными и коммерческими предприятиями. Поэтому властям также необходимо изучить конкретные меры политики, направленные на открытие источников капитала, такие как: механизмы бухгалтерского учета, обеспечивающие отражение характеристик и инвестиционной эффективности проектов транспортной инфраструктуры в форме ГЧП, уточнение правил, регулирующих досье на возврат налога на добавленную стоимость для проектов...», — далее предложила группа Deo Ca.

Источник: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm