Оценка P/E BSI выросла до 29,54 раз
Когда фондовый рынок возбужден, денежный поток широко распространен, а ликвидность остается высокой, ожидается, что группа акций ценных бумаг получит прямую выгоду от взрыва рыночной ликвидности, а маржинальный долг увеличится до рекордного уровня.
По данным 30 крупных компаний, работающих с ценными бумагами, по состоянию на 30 июня 2025 года общая сумма непогашенных кредитов превысила 284 000 млрд донгов (на конец 2022 года она составляла всего 109 126 млрд донгов). Это рекордный показатель, увеличившийся примерно на 20 000 млрд донгов по сравнению с концом первого квартала 2025 года.
Благодаря рыночному буму, с 23 июня по 14 августа акции акционерного общества BIDV Securities (код BSI) выросли на 25,5%, с 40 250 до 50 500 донгов за акцию, что привело к увеличению ликвидности более чем на 50% по сравнению с предыдущим периодом. Благодаря стремительному росту за короткий промежуток времени, по состоянию на 14 августа акции BSI торговались по коэффициенту P/E в 29,54 раза, что выше среднего по отрасли (19,33 раза); коэффициент P/B в 2,23 раза выше среднего по отрасли (1,64 раза).
Стоит добавить, что в 2017, 2018 и 2021 годах акции BSI торговались только по коэффициенту P/E ниже 10. Обычно средний уровень по группе ценных бумаг составляет 10–15.
Таким образом, после недавнего резкого роста акции BSI торгуются по цене, которая уже не является низкой по сравнению со средними показателями по отрасли и рынку, а также по сравнению с прошлыми ценами самих акций.
По состоянию на 30 июня 2025 года акционерное общество BIDV Securities владеет активами на сумму около 14 847,3 млрд донгов. Из них 6 606 млрд донгов приходится на кредиты, что составляет 44,5% от общего объема активов; 5 727,3 млрд донгов – это финансовые активы, учитываемые через прибыль/убыток, что составляет 38,6% от общего объема активов; 1 577,1 млрд донгов – это инвестиции, удерживаемые до погашения, что составляет 10,6% от общего объема активов.
Акционерное общество BIDV Securities сообщило, что в дополнение к маржинальным кредитам компания развивает собственную торговую деятельность, инвестируя 1 821,3 млрд донгов в некотируемые облигации; 1 684,57 млрд донгов в котируемые облигации; 109,1 млрд донгов в акции Hoa Phat Group (код HPG); 79,2 млрд донгов в акции VPBank (код VPB); 67,96 млрд донгов в акции Vinh Hoan Joint Stock Company (код VHC); 58,1 млрд донгов в акции Phan Vu Investment Joint Stock Company...
В первой половине 2025 года выручка BIDV Securities составила 434,07 млрд донгов от процентов по маржинальному кредитованию и брокерской деятельности, что составляет 51,5% от общей выручки; проценты по финансовым активам, отраженные через прибыль/убыток, составили 315,15 млрд донгов, что составляет 37,4% от общей выручки.
Таким образом, имея собственный торговый портфель, составляющий 38,6% от общего объема активов, и маржинальное кредитование инвестиций в ценные бумаги, составляющее 44,5% от общего объема активов, BIDV Securities поддерживала и продолжает поддерживать большую часть активов, напрямую связанных с рыночными тенденциями. Кроме того, в первые 7 месяцев года, в период благоприятной конъюнктуры фондового рынка, бизнес-конъюнктура BIDV Securities также демонстрировала положительные результаты, что способствовало дальнейшему укреплению ожиданий по стимулированию роста цен на акции и сохранению сильной восходящей динамики.
«Измерьте» уровень привлекательности
Группа акций, торгующих ценными бумагами, циклична и быстро растёт вместе с рынком, но когда рынок разворачивается, они могут оказаться первой группой, которая пострадает. Поскольку при развороте рынка тенденция использования маржи для инвестиций снижается, что влияет на процентные ставки по кредитам.
В 2022 году компания BIDV Securities зафиксировала снижение выручки на 18,3% до 1 089 млрд донгов; прибыль после уплаты налогов снизилась на 68,5% до 112,37 млрд донгов. Из них брокерский доход снизился на 32,5% до 348,76 млрд донгов; прибыль от финансовых активов, отражаемая в составе прибылей/убытков, снизилась на 23,5% до 297,16 млрд донгов.
Представитель инвестиционного фонда ECI Capital г-н Лам Ван Ван отметил: «Компании, работающие с ценными бумагами, имеют свойство «следовать» за циклом фондового рынка, поэтому, когда рынок растёт, они выигрывают. И наоборот, когда рынок падает, ситуация в бизнесе может ухудшиться из-за потери брокерских комиссий, снижения маржинального процента и необходимости создания дополнительных резервов для собственной торговой деятельности».
Возвращаясь к результатам деятельности BIDV Securities в первой половине 2025 года, следует отметить, что, несмотря на рост цены акций и их торги в ценовом диапазоне, который уже не был дешевым, прибыль компании всё же снизилась. По итогам первой половины 2025 года выручка BIDV Securities увеличилась на 9,8%, достигнув 843,61 млрд донгов, однако чистая прибыль снизилась на 27,4%, составив всего 183,01 млрд донгов.
Таким образом, хотя фондовый рынок по-прежнему закреплен в высоком ценовом диапазоне, а оценка группы акций по-прежнему «дорогая», этот уровень оценки больше не привлекателен для инвесторов, особенно когда акции BSI торгуются в диапазоне оценки до 29,54.
Источник: https://baodautu.vn/co-phieu-bsi-tang-nong-cung-con-sot-chung-khoan-d362338.html
Комментарий (0)