Компании требуют строгих правил, даже Amazon и Tesla испытывают трудности с проведением IPO во Вьетнаме

Для удовлетворения потребностей в капитале многие компании выбирают IPO (первичное публичное размещение акций). Но даже Tesla Илона Маска или «большой парень» Amazon, если они начинают бизнес во Вьетнаме, столкнутся с трудностями листинга и привлечения капитала.

Многие потенциальные вьетнамские технологические «единороги» (частные стартапы стоимостью более 1 млрд долларов) также сталкиваются с трудностями при проведении IPO из-за строгих правил - Фото: AI

За последнее десятилетие ни одна технологическая компания не провела успешное IPO во Вьетнаме. Многие эксперты считают, что пришло время разобраться, почему компании так не решаются на IPO и листинг. Нам следует рассмотреть более открытый механизм или найти решение, применимое конкретно к технологической группе.

На площадке торгуются всего 16 акций технологических компаний.

Недавний отчет SSI Asset Management (SSIAM) показывает, что Вьетнам в настоящее время является рынком с самым низким количеством и стоимостью IPO в регионе. В то время как в Индонезии в 2024 году будет 41 IPO, в Малайзии — 55, а во Вьетнаме — 1.

Редкое IPO во Вьетнаме провела DNSE Securities Company, собрав около 37 млн ​​долл. США. Но DNSE по сути является компанией ценных бумаг, просто следуя технологической модели.

Ранее, в 2021 году, вьетнамская технологическая компания вышла на биржу, но выбрала Токийскую фондовую биржу (Япония). Между тем, VNG , вьетнамский технологический единорог, выбрал биржу в США, но отозвал свою заявку в прошлом году.

Если посмотреть на структуру бизнеса на фондовой бирже, то там всего 16 технологических компаний, что составляет около 1% из более чем 1600 котируемых единиц. По сравнению с другими странами региона, число Вьетнама крайне ничтожно, когда у Китая на бирже 997 технологических акций, у Японии 903, у Южной Кореи 648, у Индии 332, у Малайзии 125...

Магистр наук Доан Нгок Кхань, руководитель офиса Института стратегии развития цифровой экономики , сказал, что структура вьетнамского фондового рынка довольно однообразна и устарела, в основном фокусируясь на банковском секторе, недвижимости, акциях потребительских товаров...

Это также является причиной того, почему VN-Index испытывает трудности с ростом после почти двух десятилетий. Когда предложение высококачественных товаров ограничено и нет новых «ветров» из технологического сектора, цифровая экономика сделает рынок менее привлекательным для «крупных игроков» в международном инвестиционном сообществе, оценила г-жа Хан.

Потому что правила слишком строгие?

Есть много причин, по которым на вьетнамском рынке не хватает сделок IPO, особенно в технологическом секторе. Основатель стартапа в области коммуникационного программирования сказал Tuoi Tre , что он не выходил на IPO, хотя ему был нужен капитал.

«Мы продолжаем увеличивать выручку уже три года подряд, расширяемся в США, Индию... В настоящее время мы не можем получать прибыль из-за огромных инвестиционных затрат», — сказал он.

Между тем, г-жа Нгуен Нгок Ань, генеральный директор SSIAM, заявила, что согласно действующим правилам, для проведения IPO хозяйственная деятельность предприятия должна быть прибыльной в течение 2 последовательных лет, непосредственно предшествующих году регистрации для размещения, и не должно быть накопленных убытков вплоть до года регистрации для размещения.

Экономический эксперт подсчитал, что если бы Tesla Илона Маска начала свою деятельность во Вьетнаме, она не смогла бы выйти на IPO и привлечь капитал для развития и стать ведущим предприятием в мире .

Поскольку Tesla провела IPO в 2010 году и постоянно теряла деньги, даже в 2017 году компания потеряла более 2 миллиардов долларов США. 10 лет спустя, 2020 год стал первым годом, когда компания зафиксировала прибыль.

Г-жа Нгок Ань отметила, что IPO во Вьетнаме по-прежнему сталкиваются с серьезными препятствиями из-за негибких правил листинга, которые не подходят для характеристик инновационного бизнеса. Им часто требуются большие объемы капитала на ранних стадиях для внедрения инновационных технологий, расширения пользователей, создания операционной инфраструктуры и т. д., поэтому они часто терпят временные убытки.

Китай и Индия стали лидерами в смягчении требований к прибыли для IPO. Китай позволяет технологическим компаниям, которые еще не получили прибыль или накопили убытки, размещаться на STAR Market или ChiNext. В Индии платформа Innovators Growth Platform предлагает большую гибкость для технологических компаний, желающих разместить свои акции.

Г-н Дуонг Куок Ань, бывший заместитель главы Экономического комитета Национальной ассамблеи, заявил, что технологические предприятия не смогут занимать крупные суммы капитала у банков, поскольку у них нет большого количества залоговых активов: «Предприятия могут мобилизовать капитал на UpCom, но они малы по масштабу и не могут привлекать инвесторов или международные финансовые инвестиционные фонды».

В некоторых случаях регистрация предприятий и IPO даже перенаправляются на зарубежные рынки, что приводит к потере финансовых ресурсов страны».

На самом деле, многие технологические компании, созданные во Вьетнаме, стремятся к IPO на крупных рынках, таких как США или Сингапур. Сингапур считается «раем» для формы SPAC (создание подставной компании для привлечения капитала через IPO).

Г-н Нгуен Хоанг Зянг, председатель DNSE, подчеркнул, что пришло время серьезно задуматься, почему компании не решаются на IPO и листинг. Если критерии становятся все более строгими и жесткими, должен быть более открытый механизм. «Вьетнам продвигает цифровую экономику и креативную экономику. Поэтому также должен быть механизм для принятия технологических и креативных предприятий, которые часто отличаются», — сказал г-н Зянг.

Однако некоторые мнения говорят о том, что все еще необходимо улучшить качество сделок IPO и защитить интересы инвесторов. Необходимы строгие правила для управления листингом и IPO акционерных обществ.

Для решения этой проблемы г-н Дуонг Куок Ань предложил Вьетнаму изучить и построить отдельную биржу для технологических стартапов. Эта биржа будет иметь льготные условия для инвесторов по образцу некоторых успешных стран мира.

Тенденция к снижению IPO, почему?

Согласно отчету Deloitte по IPO за 2023 год, во Вьетнаме тенденция к снижению числа IPO объясняется доминированием рынка капитала, особенно рынка корпоративных облигаций, которому еще предстоит развязать многие узлы.

По словам доктора Хо Си Хоа - директора по исследованиям и инвестиционному консалтингу DNSE Securities, управляющие агентства выступают за прозрачность финансовой информации и применение многих международных стандартов, таких как Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), что также оказывает краткосрочное влияние на сокращение числа листингуемых компаний. Однако финансовая стандартизация и прозрачность будут способствовать положительному влиянию в долгосрочной перспективе на фондовый рынок.

Доцент, доктор Нгуен Хуу Хуан, старший преподаватель Университета экономики в Хошимине, также отметил, что многие предприятия сами неохотно выходят на биржу. В частности, преобразование из модели частного предприятия или общества с ограниченной ответственностью в акционерное общество и публичное акционерное общество будет иметь более строгие требования к операционной модели и методам управления, раскрытию информации, независимому аудиту и т. д.

Не говоря уже о том, что, по словам г-на Хуаня, процесс проведения IPO также является дорогостоящим и длительным.

Трудно расти из-за барьеров мобилизации капитала

В беседе с Tuoi Tre многие руководители крупных технологических компаний Вьетнама заявили, что есть ряд вьетнамских технологических компаний, которые имеют потенциал для развития до уровня мирового класса, но «не могут расти» из-за барьеров в привлечении капитала для развития их масштабов.

Закон о ценных бумагах 2019 года требует, чтобы компании, желающие провести IPO на HOSE или HNX, были прибыльными в течение двух последовательных лет и не имели накопленных убытков, что делает невозможным для большинства технологических стартапов из-за крупных капиталовложений в исследования и разработки (НИОКР), что очень затрудняет списание всех накопленных убытков при IPO.

Руководитель технологической компании заявил, что даже такое ведущее в мире имя, как Amazon, не смогло бы провести IPO, если бы оно начинало во Вьетнаме, поскольку понесло бы убытки через шесть лет после IPO. NASDAQ не требует прибыли и должна стереть накопленные убытки, предоставив Amazon возможность стать пионером революции в электронной коммерции и облачных вычислениях. «Если Вьетнам хочет иметь Amazon, у него должны быть перспективы, более соответствующие характеристикам технологических компаний», — предположил эксперт.

Читать далее Вернуться к темам

Вернуться к теме

БИНЬ КХАНЬ - ДУК ТЬЕН

Источник: https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-keu-quy-dinh-chat-ngay-amazon-hay-tesla-cung-kho-ipo-o-viet-nam-20250330224547624.htm