Что делать, ограничивая индивидуальных инвесторов, чтобы избежать блокировки потока капитала в облигации?

Ограничивая индивидуальных инвесторов, что делать, чтобы избежать «блокировки» притока капитала в облигации?

Необходимо в ближайшее время пересмотреть ограничения на инвестиции в корпоративные облигации со стороны институциональных инвесторов, чтобы рынок мог сохранить непрерывность и избежать сбоев из-за воздействия новых правил.

Эмиссия корпоративных облигаций будет активнее в четвертом квартале

Согласно данным, собранным Ассоциацией рынка облигаций Вьетнама (VBMA) из HNX и Государственной комиссии по ценным бумагам, по состоянию на дату объявления информации 30 сентября 2024 года было осуществлено 24 выпуска частных корпоративных облигаций на сумму 22 333 млрд донгов и 1 публичный выпуск на сумму 1 467 млрд донгов в сентябре 2024 года.

С начала года было проведено 268 частных размещений на сумму 250 396 млрд донгов и 15 публичных размещений на сумму 27 054 млрд донгов. В сентябре компании досрочно выкупили облигации на сумму 11 749 млрд донгов, что на 2% больше, чем за аналогичный период 2023 года.

Ожидается, что до конца 2024 года ожидается погашение облигаций на сумму около 79 858 млрд донгов, из которых большая часть — это облигации недвижимости на сумму 35 137 млрд донгов, что эквивалентно 44%. Что касается ситуации с раскрытием необычной информации, то существует 26 новых кодов облигаций с просроченными процентными платежами на общую сумму 239,4 млрд донгов и 2 кода облигаций с просроченными выплатами основного долга на сумму 550,4 млрд донгов.

На вторичном рынке общий объем сделок с отдельными облигациями в сентябре достиг 87 768 млрд донгов, в среднем 4 619 млрд донгов за сессию, что на 40,2% больше среднего показателя в августе.

Банки по-прежнему являются группой с наибольшим объёмом эмиссии за последний период. Согласно данным MBS, банки являются отраслевой группой с наибольшим объёмом эмиссии – около 245 400 млрд донгов, что на 188% больше, чем за тот же период, и составляет 74%. К банкам с наибольшим объёмом эмиссии с начала года относятся: ACB (29 800 млрд донгов), Techcombank (26 700 млрд донгов), OCB (24 700 млрд донгов). Ожидается, что банковская группа продолжит стимулировать выпуск облигаций для пополнения капитала и удовлетворения спроса на кредиты, который, по прогнозам, ускорится в последние месяцы года в связи с уверенным восстановлением производства, экспорта и сферы услуг.

Аналитическая группа MBS также прогнозирует, что в четвертом квартале произойдет активизация выпуска корпоративных облигаций в связи с восстановлением спроса предприятий на капитал в условиях начинающегося оживления рынка недвижимости, а также необходимостью расширения производства и деловой активности после восстановления экономики .

Избежать «блокировки» притока капитала на рынок облигаций

В последнее время законопроект «О ценных бумагах», дополненный новыми положениями, касающимися рынка корпоративных облигаций, вызвал много противоречивых мнений, особенно в отношении политики ограничения индивидуальных инвесторов.

Обсуждая проект новой политики, FiinRatings считает, что в связи с высоким уровнем риска отдельных корпоративных облигаций политика ограничения индивидуальных инвесторов является разумной, однако необходимо ослабить действующее регулирование в отношении ограничения институциональных инвесторов, чтобы стимулировать спрос на корпоративные облигации.

Если рассматривать страны региона, то в Китае индивидуальные инвесторы практически не участвуют в прямом владении корпоративными облигациями. Вместо этого они инвестируют посредством доверительного управления и покупки сертификатов фондов, находящихся под управлением управляющих компаний. Кроме того, в Таиланде уровень участия индивидуальных инвесторов высок в связи с применением определения «инвесторов с высоким уровнем собственного капитала» (с чистыми активами 30 миллионов батов, или около 22 миллиардов донгов, или более; годовым доходом не менее 2,2 миллиарда донгов или общим портфелем ценных бумаг в размере 8 миллионов батов, или около 6 миллиардов донгов).

Структура инвесторов, владеющих корпоративными облигациями в некоторых странах Азии, 31 декабря 2023 г. Источник: FiinRatings, HNX, ThaiBMA, KSEI, CCDC и ABO. (Для Вьетнама учитываются только индивидуальные облигации).

Однако, чтобы избежать «блокировки» потока капитала при ограничении участия индивидуальных инвесторов на рынке, необходимо незамедлительно пересмотреть ограничения на инвестиции в корпоративные облигации со стороны институциональных инвесторов, таких как страховые компании, инвестиционные фонды и т. д., чтобы рынок мог сохранить непрерывность и избежать сбоев из-за влияния новых правил.

Что касается предоставления возможности добавления профессиональных инвесторов в ценные бумаги, включая иностранных институциональных и индивидуальных инвесторов, FiinRatings оценивает эту политику как необходимую, поскольку потенциал расширения рынка за счет этой инвестиционной группы очень высок.

Участие иностранных инвесторов на вьетнамском рынке корпоративных облигаций по-прежнему весьма ограничено. К концу 2023 года доля иностранных инвесторов, владеющих корпоративными облигациями, составляла всего около 3% от общего объёма выпущенных облигаций. Иностранные инвесторы в основном инвестируют в облигации крупных предприятий. Однако потенциал расширения рынка за счёт этой группы инвесторов огромен, поскольку иностранные инвесторы зачастую обладают инвестиционным опытом, финансовым потенциалом и высокой толерантностью к риску, а иностранные инвестиционные фонды обладают значительно большими ресурсами и масштабами, чем отечественные организации.

Помимо признания этой группы инвесторов профессиональными инвесторами в ценные бумаги, необходимо повысить доверие этой группы путем повышения прозрачности рынка и качества раскрытия информации, например, путем содействия применению кредитных рейтингов, разработки баз данных по кривым доходности и истории просрочек платежей и т. д., тем самым создавая условия для удобного и эффективного доступа инвесторов к информации и оценке цен на облигации.

В то же время эта организация также предложила рассмотреть возможность присвоения кредитных рейтингов облигациям и их поддержания на протяжении всего срока обращения облигаций, а не только требования о присвоении кредитных рейтингов эмитенту. Согласно действующим нормативным актам, в то время как в Постановлении 155/2020/ND-CP упоминаются кредитные рейтинги облигаций, Постановление 65/2022/ND-CP, применимое к частным корпоративным облигациям, предусматривает только кредитные рейтинги эмитента, не упоминая рейтинги облигаций.

Source: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html