Экономика Вьетнама: для полного восстановления требуется время

Аналитическая компания HSBC Global Research только что опубликовала краткий обзор ситуации во Вьетнаме, в котором говорится, что, хотя темпы роста ВВП в первом квартале (+5,7%) оказались ниже ожиданий рынка, восстановление по-прежнему «неизменно», и потребуется время, чтобы восстановление получило широкое распространение.

Kinh tế Việt Nam: Cần thời gian để sự phục hồi lan tỏa

Первый квартал оказался не таким, как ожидалось, но многие показатели положительные.

Несмотря на то, что в год Дракона перспективы роста во Вьетнаме улучшатся, рост ВВП в первом квартале 2024 года будет ниже ожидаемого, составив 5,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот рост ниже прогноза HSBC и рынка (6,4%).

Это не означает, что восстановление экономики затруднено, но динамика восстановления неравномерна. «Этот результат не означает, что динамика восстановления „рассинхронизирована“. На самом деле, Вьетнам всё ещё уверенно идёт по пути восстановления, чему способствуют более оптимистичные перспективы в торговле», — отметила г-жа Юнь Лю, экономист , отвечающий за рынки АСЕАН в HSBC Global Research.

Chuyên gia kinh tế Yun Liu, Bộ phận Nghiên cứu Toàn cầu HSBC

Юнь Лю, экономист, HSBC Global Research

Высокочастотные индикаторы продолжают указывать на позитивные перспективы торговли, в основном благодаря циклу электроники. Экспорт в марте вырос более чем на 14% в годовом исчислении, в результате чего квартальный рост составил 17% в годовом исчислении.

По мнению экспертов HSBC, это в основном связано с оживлением в секторе электроники, который выиграл от роли ключевого центра производства смартфонов Samsung. Помимо электроники, восстановление экспорта продолжает распространяться на другие отрасли, такие как текстильная и обувная, хотя их вклад в экономический рост остаётся низким.

Более того, хотя рост импорта в первом квартале 2024 года также восстановился до двузначных значений, положительное сальдо торгового баланса увеличилось до более чем 8 млрд долларов США, превысив среднемесячный показатель 2023 года более чем на 10%. Произошёл не только разворот краткосрочного торгового цикла, но и сохраняется позитивный долгосрочный прогноз по прямым иностранным инвестициям.

В первом квартале 2024 года объём новых прямых иностранных инвестиций (ПИИ) увеличился почти на 60% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, причём до 65% из них пришлось на важнейший сектор производства, а остальная часть – на недвижимость. Если рассматривать источники инвестиционного капитала, примечательно, что Сингапур занял первое место в качестве крупнейшего поставщика ПИИ во Вьетнам с впечатляющим показателем в 50%.

Восстановление неравномерное

Сектор экспортного производства уверенно восстанавливает прежнюю форму. И это один из ярких моментов в сфере услуг. Кроме того, сфера услуг, связанных с туризмом, также продолжает сохранять положительную динамику роста. Впервые с начала пандемии COVID-19 число ежемесячных посетителей Вьетнама в марте почти достигло 1,6 миллиона человек, что на 13% превышает допандемический уровень. Хотя базовый эффект также частично является причиной, активное возвращение туристов из материкового Китая также оказывает столь необходимую поддержку.

Отчасти это связано с продолжающимися усилиями Вьетнама по восстановлению авиасообщения с материковым Китаем, которое сейчас приближается к 80% от допандемического уровня. Хотя число китайских туристов в странах АСЕАН в последнее время увеличилось, ситуация ещё требует дальнейшего улучшения. Обнадеживает тот факт, что власти рассматривают возможность расширения списка лиц, не имеющих визового режима.

Однако, возвращаясь к упомянутой выше неравномерности восстановления, следует отметить, что эта «неравномерность» наиболее ярко проявляется в сфере услуг. «Самый неожиданный спад произошёл в сфере услуг, где в первом квартале 2024 года рост составил всего 6,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года», — говорится в отчёте HSBC.

Соответственно, восстановление в секторе услуг продолжается по многим направлениям, при этом внутренние секторы отстают от внешних. В частности, в сфере информационно-коммуникационных услуг, финансов и профессиональных услуг наблюдается замедление роста с четвертого квартала 2023 года, в то время как сектор недвижимости по-прежнему вносит незначительный вклад в экономический рост, что отражает затянувшуюся слабость цикла рынка недвижимости.

Между тем, рост розничных продаж ещё не вернулся к допандемическому уровню и всё ещё значительно снизился – примерно на 10%. Хотя экспорт Вьетнама начал демонстрировать признаки восстановления, этого всё ещё недостаточно для значительного роста внутреннего сектора. «Чтобы восстановить допандемический рост, Вьетнаму необходимо распространить рост не только на торговлю, но и на внутренние услуги», – считает экономист Юнь Лю.

Сохраняйте прогноз роста, будьте осторожны с ценовым давлением

В марте общая инфляция снизилась на 0,2% в месячном исчислении из-за корректировки цен во время празднования Тет, что привело к росту на 4% в годовом исчислении. Хотя этот показатель оказался ниже прогнозов HSBC и рынка (предполагавших рост на 4,2%), он остался высоким. Данные показывают, что снижение наблюдалось по всем группам товаров, за исключением «жилья и строительных материалов» и «прочих товаров и услуг».

Инфляция во Вьетнаме остаётся в целом стабильной, не превышая установленного потолка в 4,5%. Тем не менее, риски инфляции сохраняются. Это отчасти связано с двузначным ростом цен на рис, что свидетельствует о влиянии мировых цен на рис на внутренние цены даже для такой страны, как Вьетнам, экспортирующей рис. Между тем, несмотря на снижение инфляции цен на энергоносители, её по-прежнему необходимо внимательно отслеживать.

«Мы ожидаем, что средняя инфляция останется на уровне около 3,9%, хотя и будет расти, но всё ещё ниже установленного уровня. Поэтому мы не ожидаем, что Банк Австралии смягчит денежно-кредитную политику в ближайшем будущем. Мы прогнозируем, что Банк Австралии сохранит процентную ставку на уровне 4,5% в течение этого периода и до 2025 года», — говорится в отчёте.

В целом, Вьетнам ожидает улучшения перспектив роста в 2024 году, хотя, по мнению эксперта Юнь Лю, потребуется время, чтобы восстановление получило широкое распространение. Учитывая, что ВВП в первом квартале оказался слабее прогнозов, но ожидается более сильный рост экономической активности во второй половине года, HSBC Global Research сохранил свой прогноз роста ВВП на уровне 6,0% на этот год, но пересмотрел прогноз на оставшиеся три квартала.