По данным отчета FiinRatings по рынку корпоративных облигаций, в июне 2025 года на первичном рынке облигаций был зафиксирован объем эмиссии до 105,5 трлн донгов (рост на 52,4% по сравнению с предыдущим месяцем), из которых 100% пришлось на частную эмиссию.

За первые 6 месяцев года объем эмиссии на рынке достиг 248,6 трлн донгов (на 71,2% больше, чем за аналогичный период прошлого года), причем 76,3% объема эмиссии пришлось на банки.

По оценкам FiinRatings, при таких темпах общий объем мобилизованных через канал корпоративных облигаций средств в 2025 году составит более полумиллиона миллиардов донгов — это немного меньше пикового значения 2021 года, когда общий объем мобилизованных средств превысил 700 триллионов донгов.

Тот факт, что на банки пришлось большинство — 76,3% от общего объема эмиссии в первой половине 2025 года, или 189,7 трлн донгов, — показывает, что банки ищут капитал второго уровня через канал облигаций для удовлетворения потребностей в росте кредитования.

По данным Госбанка, к концу июня 2025 года объем кредитования во всей экономике составит более 17,2 млн млрд донгов, что на 9,9% больше, чем на конец 2024 года.

Значительный рост кредитования увеличил потребность коммерческих банков в увеличении капитала второго уровня для соблюдения нормативов достаточности капитала.

Это также отражает тот факт, что объем депозитов в системе кредитных организаций замедляется, что отчасти обусловлено политикой поддержания низких процентных ставок по депозитам, в то время как банкам по-прежнему приходится поддерживать соотношение кредитов к общему объему депозитов и коэффициент использования краткосрочного капитала для средне- и долгосрочных кредитов.

банк 2025_36.jpg
Банки стимулируют мобилизацию капитала через облигационный канал. Фото: Нам Кхань.

При этом 76,3% объема эмиссии корпоративных облигаций принадлежит банкам, а оставшиеся 23,7% мобилизованного объема, что эквивалентно примерно 58,9 трлн донгов, принадлежат другим отраслям.

Из них около 67,3% (39,6 трлн донгов) приходится на облигации недвижимости. Это вполне объяснимо, учитывая, что многие проекты прошли юридическую проверку, что делает доступ к кредитам и мобилизацию средств через корпоративные облигации более доступными. Это, вероятно, позитивный знак для сектора недвижимости, поскольку позволяет контролировать риск безнадежной задолженности коммерческих банков.

Процентные ставки по привлеченным облигациям существенно снизились: в среднем с 7,43% до 6,69% в год (среднее значение по всем срокам и типам облигаций). 64% стоимости облигаций было выпущено с фиксированной процентной ставкой, 22% — с плавающей процентной ставкой (основанной на средней 12-месячной процентной ставке по депозитам четырех государственных банков), а остальная часть представляла собой комбинированную процентную ставку.

Что касается вторичного рынка, в отчете говорится, что в июне 2025 года объем вторичных транзакций как по частным, так и по публичным выпускам достиг почти 137,1 трлн донгов, при этом среднесуточная стоимость транзакций увеличилась на 13,4% по сравнению с предыдущим месяцем и составила 6 530 млрд донгов в день.

Большую часть рынка по-прежнему составляют банковские и риэлторские группы: на их долю приходится почти 71% от общей стоимости транзакций на всем рынке.

За первые 6 месяцев года ликвидность вновь активизировалась, при этом стоимость транзакций банковской группы существенно не изменилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, группа недвижимости выросла в стоимости на 37,6%.

Согласно отчету, в июне на вторичном рынке было зафиксировано дополнительно 4 500 млрд донгов проблемных облигаций от предприятий, в результате чего общая стоимость проблемной задолженности по облигациям за первые 6 месяцев года составила 23 000 млрд донгов (снижение на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года).

Из них 45,8% стоимости проблемных корпоративных облигаций пришлось на сектор недвижимости, 16,4% — на производственный сектор, 8,7% — на строительный сектор и оставшиеся 28,6% — на другие секторы.

Пересмотренный Закон о предприятиях, вступивший в силу 1 июля, требует, чтобы соотношение заемного и собственного капитала (включая стоимость ожидаемого к выпуску пакета облигаций) не превышало пятикратного значения, если предприятие хочет выпустить частные облигации.

Новые правовые нормы ограничат деятельность эмитентов облигаций, являющихся предприятиями или проектными компаниями со слишком высоким финансовым левериджем; в то же время это поможет в некоторых случаях перейти на канал публичного размещения.

Источник: https://vietnamnet.vn/ngan-hang-huy-dong-gan-200-nghin-ty-dong-tu-trai-phieu-trong-6-thang-2425867.html