Фондовый рынок готов к обновлению

Чистые покупки иностранных инвесторов значительно возросли, отчасти благодаря ожиданиям улучшения ситуации на рынке. Подготовка к законодательным изменениям и «товарный» ассортимент рынка являются основой привлечения этого капитала.

Серия важных изменений

С середины июня 2025 года, с официальным вступлением в силу циркуляра № 03/2025/TT-NHNN, инвестиционные фонды, иностранные компании, работающие с ценными бумагами, финансовые учреждения, находящиеся в ведении правительства, и международные организации смогут легко открывать счета косвенных инвестиций, соответствующие присвоенным им кодам транзакций с ценными бумагами. «Иностранные организации могут пройти процедуру онлайн, и получение кода транзакции занимает всего 1 день», — добавил г-н Буй Хоанг Хай, заместитель председателя Государственной комиссии по ценным бумагам, на инвестиционном саммите Techcombank 2025.

Это лишь одно из многих изменений в рамках реформы фондового рынка. По словам представителя Государственной комиссии по ценным бумагам, экономика Вьетнама переживает революционные перемены, в ходе которых фондовый рынок зафиксировал фундаментальные изменения. В юридическом плане вскоре будут изданы указы после внесения поправок в Закон о ценных бумагах; также разрабатываются правовые документы, касающиеся цифровых активов, операций на рынке выбросов углерода, рынка инновационных стартапов и т. д.

Наряду с этим, в соответствии с целью правительства по сокращению на 30% условий ведения бизнеса, административных процедур и расходов на соблюдение нормативных требований для предприятий, Государственная комиссия по ценным бумагам пересматривает рыночные продукты и нормативные акты, постепенно приближаясь к общепринятой международной практике. Что касается инфраструктуры, 2025 год также ознаменован вводом в эксплуатацию технологической системы KRX.

«Одним из заметных недавних изменений стала реализация реформ, направленных на расширение доступа иностранных инвесторов, с упором на решения по модернизации рынка. Мы провели серьёзные реформы административных процедур, а также целый ряд реформ, которые реализуются и будут реализованы в ближайшее время», — подчеркнул г-н Хай.

Участники рынка ожидают вышеуказанных изменений, особенно поправки к циркуляру 17/2024/TT-NHNN об отмене требования консульской легализации при открытии счета в иностранной валюте и поправки к указу 155/2020/ND-CP, требующей обязательного раскрытия информации о лимитах иностранного участия для всех публичных компаний. Проект процедуры внедрения мастер-счета (OTA) также был разработан при координации Государственной комиссии по ценным бумагам, Вьетнамского депозитария ценных бумаг, бирж и поставщика системы KRX.

Завершение создания правового коридора и инфраструктуры приближает Вьетнам к цели модернизации фондового рынка.

Выбор зарубежного денежного потока

По данным SSI Research, модернизация фондового рынка Вьетнама, проводимая FTSE, может привлечь около 1 млрд долларов США из ETF, не считая активных фондов. Эксперты VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) также прогнозируют, что пассивный и активный приток капитала во Вьетнам может достичь 3–7 млрд долларов США.

По словам г-на Тран Хоанг Сона, директора по рыночной стратегии акционерного общества VPBank Securities (VPBankS), около 70% рынка Вьетнама будут обновлены в сентябре 2025 года. Однако существует 30% вероятность того, что рынок обновится в марте 2026 года из-за проблем, связанных с разницей во времени расчетов и времени распределения ценных бумаг на KRX, а также из-за небольшого количества ошибочных транзакций; FTSE нужно больше времени для оценки и устранения ошибок.

Между тем, г-н Фам Луу Хунг, главный экономист SSI Research, более уверен, заявив, что вероятность того, что FTSE Russell объявит Вьетнам развивающимся рынком в октябре 2025 года, составляет 90%.

Директор по рыночной стратегии VPBankS отметил, что чистые покупки иностранных инвесторов с начала июля в некоторой степени соответствуют динамике чистых покупок инвесторов до, во время и после модернизации на многих других рынках. К концу прошлой недели иностранные инвесторы провели восемь последовательных сессий чистых покупок, общий объём выплат составил почти 11 500 млрд донгов. Объём чистых покупок практически сравнялся с общим объёмом чистых продаж за второй квартал предыдущего года, что свидетельствует о позитивной динамике настроений.

По данным SSI Research, форвардный коэффициент P/E рынка вырос с 8,8x (9 апреля) до 11,9x (9 июля), но всё ещё ниже среднего пятилетнего значения (12,8x). По сравнению с другими развивающимися рынками Вьетнам имеет преимущество в оценке. Поэтому, по мнению экспертов, ожидаемое повышение статуса Вьетнама до развивающегося рынка индексом FTSE Russell в октябре 2025 года не только будет способствовать привлечению иностранного капитала, но и повысит привлекательность оценки.

Несмотря на улучшение общей рыночной оценки, не все акции получили прямую выгоду, поскольку приток иностранного капитала распределяется избирательно. В последние дни июля наибольший объём инвестиций иностранных инвесторов приходится на акции SSI, объём выплат по которым составил 2648 млрд донгов, что эквивалентно почти четверти от общей чистой стоимости покупки. Иностранные инвестиции также поступают в акции FPT (1172 млрд донгов), SHB (1047 млрд донгов) и других крупных компаний, таких как HPG, VPB, VIX, HCM и MWG.

По оценкам SSI, денежный поток в размере 1 млрд долларов от ETF при росте вьетнамского фондового рынка будет направлен примерно в 15 акций с объёмом покупки более 20 млн долларов. Из них акции Vingroup (VIC) могут привлечь до 161 млн долларов, VHM — около 119 млн долларов, а акции MSN, VNM, HPG, SSI и VCB — более 50 млн долларов. В этот список также вошли многие акции, входящие в группу компаний, продемонстрировавших активные чистые покупки в последние дни, такие как SSI, HPG, VIX и SHB.

Помимо ожидания притока иностранного капитала на вторичный рынок, эксперты VPBankS считают, что рынок по-прежнему сохраняет возможности для привлечения иностранного капитала посредством первичного публичного размещения акций (IPO) в период с конца 2025 по начало 2026 года, аналогично успешной продаже акций Vinamilk (VNM) десять лет назад. Наиболее заметным из них является план IPO компании Techcom Securities Company (TCBS), реализация которого ожидается в третьем квартале 2025 года – первом квартале 2026 года.

Источник: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-san-sang-cho-cu-hich-nang-hang-d328933.html