Фондовый рынок Вьетнама после модернизации: ожидание притока капитала от новых «акул»

После того, как FTSE Russell объявила о своем решении повысить статус фондового рынка Вьетнама с пограничного до вторичного развивающегося, фондовый рынок Вьетнама был помещен в ту же категорию, что и такие крупные рынки, как Китай, Индия, Саудовская Аравия и Индонезия, что открыло возможности для приема новой волны капитала.

Многие эксперты ожидают, что фондовый рынок Вьетнама привлечёт крупные потоки капитала, достигающие 6–8 млрд долларов США после модернизации. Фото: QUANG DINH

Согласно плану, перевод ценных бумаг Вьетнама на уровень вторичного развивающегося рынка официально вступит в силу 21 сентября 2026 года после промежуточного обзора в марте 2026 года.

Ожидается, что внедрение будет осуществляться в несколько этапов, подробности будут опубликованы FTSE Russell в ее промежуточном отчете по классификации рынка акций за март 2026 года, выпуск которого запланирован на начало апреля 2026 года.

Однако, по мнению экспертов, это только начало нового этапа развития, и требования реформ будут становиться все более глубокими и широкими для достижения долгосрочных целей в будущем.

Привлечёт 6-8 млрд долларов США и более...

Министр финансов г-н Нгуен Ван Тханг заявил, что модернизация фондового рынка Вьетнама является одним из важных этапов на пути развития страны за последние 25 лет.

«Модернизация фондового рынка Вьетнама не только создает для Вьетнама прекрасную возможность привлечения иностранных капитальных ресурсов, но и является наглядным свидетельством правильного пути развития Вьетнама и все более глубокой интеграции страны в международную финансовую систему», — заявил г-н Тханг.

Однако, по словам г-на Тхана, модернизация — это не конечный пункт назначения, а путь к развитию Вьетнама, основанный на качественном, прозрачном и устойчивом росте. Каждый этап этого пути будет связан с решимостью и максимальными усилиями по внедрению эффективных решений для достижения поставленных важных целей.

«Мы ожидаем, что рынок капитала в целом и фондовый рынок в частности станут свидетелями качественных изменений, которые не только привлечут высококачественный иностранный капитал, но и будут сопровождаться более высокими требованиями к корпоративному управлению или публичности, прозрачности..., что будет способствовать выводу фондового рынка на новый уровень развития», — заявил г-н Тханг.

Г-н Нгуен Вьет Кыонг, вице-президент KAFI Securities, заявил, что повышение рейтинга вьетнамских ценных бумаг спровоцирует новую волну инвестиционных фондов, специализирующихся на размещении средств на развивающихся рынках.

Опыт рынков, рейтинги которых в прошлом повышались по версии FTSE, показывает, что новые потоки капитала часто резко возрастают примерно через 9–12 месяцев после объявления решения о повышении.

«По моему мнению, описанный выше сценарий будет аналогичен ситуации на фондовом рынке Вьетнама. По оценкам, объём капитала, вложенного в развивающийся рынок, составит около 5–7 млрд долларов США после вычета оттока из инвестиционных фондов пограничных рынков. Таким образом, после модернизации Вьетнам может привлечь 2,5–4 млрд долларов США», — сказал г-н Кыонг.

Однако, по словам г-на Куонга, фондам также нужно время (6–9 месяцев) для оценки рынка и формирования портфеля, прежде чем они смогут начать выплачивать средства.

Г-н Энтони Ле, заместитель директора департамента институционального брокериджа компании Vietcap Securities, заявил, что модернизация расширит возможности доступа на вьетнамский рынок для совершенно новой группы инвесторов — организаций, которые ранее были ограничены в инвестициях из-за ограничений рыночной классификации.

Международные компании по ценным бумагам оценивают, что чистый инвестиционный капитал от иностранных инвесторов может достичь 6–8 млрд долларов США, а в позитивном сценарии эта цифра может достичь 10 млрд долларов США, включая как активные фонды, так и пассивные фонды (ETF), среди которых, по прогнозам, активные фонды будут составлять большую часть.

Хотя эксперты и подтверждают, что возможности привлечения иностранного капитала весьма велики, они отмечают, что еще многое предстоит сделать, чтобы сделать инвестирование во вьетнамские акции более простым и безопасным для иностранных инвесторов.

Но предстоит еще много работы.

По словам г-на Куонга, FTSE Russell — один из крупнейших в мире поставщиков инвестиционных индексов и рейтинговых организаций. «Многие инвестиционные фонды — как активные, так и пассивные — используют рейтинги FTSE в качестве первого критерия при принятии решения о распределении капитала. Общий объём активов, управляемых на основе индексов FTSE, оценивается примерно в 3000 миллиардов долларов США», — сказал г-н Куонг.

Но следующая цель Вьетнама — достичь уровня MSCI — организации с гораздо более высоким уровнем влияния и потока капитала. «Если Вьетнам будет признан развивающимся рынком и FTSE Russell, и MSCI, это станет большим шагом вперёд, открывающим путь к получению десятков миллиардов долларов международного инвестиционного капитала», — надеется г-н Кыонг.

По словам г-на Кыонга, чтобы соответствовать более строгим критериям в будущем, Вьетнаму необходимо продолжать повышать прозрачность рыночных операций, диверсифицировать инвестиционные продукты и совершенствовать более гибкую правовую базу. «Как FTSE Russell, так и MSCI считают защиту инвесторов ключевым критерием. Конечная цель — обеспечить минимизацию рисков и максимальную защиту интересов инвесторов, особенно иностранных», — сказал г-н Кыонг.

Между тем, по мнению некоторых экспертов, инвестирование во вьетнамский фондовый рынок из-за рубежа всегда было сложным. Г-н Оуэнс Хуан, управляющий портфелем в Dalton Investments, отметил, что инвесторам потребуется много месяцев для прохождения процедур и получения идентификационных кодов, прежде чем они смогут выйти на рынок.

«Ограничение на иностранное владение привело к росту цен на некоторые акции, вынуждая иностранных инвесторов платить более высокую цену, чем отечественные», — сказал г-н Оуэнс Хуан.

Г-жа Ву Нгок Линь, директор департамента исследований и анализа рынка Vinacapital, отметила, что вьетнамский фондовый рынок по-прежнему сильно зависит от двух ключевых секторов: финансов (37%) и недвижимости (19%). Более диверсифицированная структура отраслей поможет рынку лучше отражать общую ситуацию в экономике и снизить чрезмерную зависимость от банков и недвижимости.

Однако, по словам г-жи Линь, предстоящая волна IPO увеличит рыночную капитализацию, сбалансировав отраслевую структуру рынка. Кроме того, такое разнообразие способствует повышению ликвидности рынка, привлекая больше инвесторов с различными стратегиями и склонностью к риску.

«В долгосрочной перспективе диверсифицированный рынок будет способствовать устойчивому росту, укреплять доверие инвесторов и поддерживать постоянное развитие рынка капитала», — подтвердила г-жа Линь.

Фондовый рынок Вьетнама привлечёт много новых «акул»

Столкнувшись с опасениями, что деньги могут быть изъяты из инвестиционных фондов пограничного рынка после повышения рейтинга Вьетнама индексом FTSE Russell, г-н Фам Луу Хунг, главный экономист и директор SSI Research, заявил, что размер этих фондов невелик, а переходный период, который продлится до 2026 года, предоставит вьетнамскому рынку достаточно места для их освоения.

По словам г-на Хунга, главная цель модернизации заключается не только в предполагаемом чистом приобретении около 1,6 млрд долларов США из пассивных фондов, но и в привлечении новых потоков капитала и крупных институциональных инвесторов – «игроков», оказывающих долгосрочное влияние на рынок. Кроме того, процесс развития вьетнамского рынка капитала не ограничивается модернизацией, а представляет собой путь к расширению и совершенствованию рыночной структуры.

«Для увеличения глубины рынка необходимо продвигать IPO, особенно крупномасштабные сделки. Это станет важным «катализатором» для привлечения большего количества иностранных инвесторов», — сказал г-н Хунг, добавив, что другие внутренние факторы, такие как темпы экономического роста, новая волна листинга и повышение качества бизнеса, также являются привлекательными сторонами Вьетнама.

По оценкам SSI, если рынок снова привлечёт иностранный капитал благодаря этим факторам, объём притока капитала может значительно превысить объём пассивных выплат после повышения индекса FTSE. Причём не только существующие инвестиционные фонды, но и новые инвестиционные фонды, «акулы», которые никогда не появлялись на рынке, будут рады Вьетнаму.

Многие международные организации заинтересованы

Помимо внутренних инвесторов, обновление фондового рынка Вьетнама привлекло внимание и международного сообщества. Financial Times (FT) отметила, что обновление фондового рынка произошло в важный для Вьетнама период, когда страна становится ключевым звеном в глобальной цепочке поставок.

Ваньмин Ду, руководитель отдела индексной политики Азиатско-Тихоокеанского региона в FTSE Russell, заявил, что реклассификация, как ожидается, будет иметь структурный характер для рынков капитала Вьетнама. «Это подтверждает прогресс Вьетнама на пути к большей открытости, повышению ликвидности и более активному участию институциональных инвесторов», — сказал Ду.

Тем временем г-н Билл Хейтон, исследователь Азиатской программы Chatham House (Великобритания), отметил, что это повышение «весьма важно для Вьетнама» и является «еще одним шагом на пути к тому, чтобы его рассматривали наравне с другими мировыми экономиками».

С начала 2025 года индекс VN Вьетнама вырос на 33%, став самым быстрорастущим рынком в Юго-Восточной Азии. В 2025 году индекс VN неоднократно устанавливал рекордные значения, что отражает оптимизм инвесторов относительно перспектив модернизации рынка и устойчивого роста экономики страны.

После модернизации рынка ценных бумаг Вьетнама отдел глобальных инвестиционных исследований HSBC прогнозирует, что на вьетнамский рынок поступит иностранный капитал в размере от 3,4 до 10,4 млрд долларов США из активных и пассивных инвестиционных фондов.

«Обычно, когда другие рынки, такие как Саудовская Аравия, Кувейт или Пакистан, в течение двух лет повышают статус «пограничных» до «развивающихся», объем прямых инвестиций зачастую увеличивается в 5–7 раз», — ожидает Тим ​​Эванс, генеральный директор HSBC Vietnam, аналогичный сценарий развития событий и во Вьетнаме.

Зачем нужен обзор в марте 2026 года?

По словам г-жи Ву Нгок Линь, директора отдела анализа рынка и исследований Vinacapital, хотя FTSE Russell признала, что Вьетнам полностью соответствует всем необходимым критериям для повышения рейтинга, Консультативный комитет организации заявил, что по-прежнему существуют некоторые опасения, связанные с доступностью иностранных брокерских компаний при торговле на вьетнамском рынке.

Хотя это не является обязательным условием для вторичных развивающихся рынков, FTSE Russell подчёркивает, что расширение доступа иностранных инвесторов является важным фактором поддержки репликации индекса и удовлетворения потребностей мирового инвестиционного сообщества. Поэтому в марте 2026 года Вьетнам будет подвергнут обзору для оценки прогресса в решении этой проблемы.

«Мы считаем, что агентство по управлению рынком во Вьетнаме может заблаговременно найти решение этой проблемы, помогая повысить рейтинг ценных бумаг Вьетнама в сентябре 2026 года, как и планировалось», — заявила г-жа Линь.

Вернуться к теме

БИНЬ КХАН - НГИ ВУ - Ле Нят Куанг

Источник: https://tuoitre.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-sau-nang-hang-cho-dong-von-cua-cac-ca-map-moi-2025100907533563.htm