Обменный курс «спокойный», донг укрепляется

Стабильный обменный курс — это возможность расширить бизнес и инвестировать в фондовый рынок. Фото: Q.D.

Туой Тре побеседовал с г-ном Труонг Ван Фуоком — бывшим исполняющим обязанности председателя Национального комитета по финансовому надзору.

Г-н Труонг Ван Фуок

* Сэр, в начале 2024 года донг «внезапно» потерял более 5% своей стоимости по отношению к доллару США, но теперь укрепился. Почему эта динамика отличается от предыдущих лет?

- В последние годы настроения и тенденции рынка таковы, что курс USD/VND всегда связан с колебаниями доллара США на международном рынке через индекс доллара США (включая корзину доллара США с 6 основными валютами, такими как евро, японская иена, британский фунт...).

Между тем, у доллара США тоже своя история: пандемия COVID-19; страны смягчают денежно-кредитную политику, чтобы поддержать экономику , особенно в США. Поэтому после пандемии высокая инфляция вынудила США повысить процентные ставки, чтобы ужесточить денежно-кредитную политику, достигнув пика в 5,5%, самого высокого за последние 40 лет.

Деньги с высокой процентной ставкой всегда имеют ценность. Но использование высоких процентных ставок для снижения инфляции также создаёт трудности для экономического роста, занятости…

Однако в США, несмотря на высокие процентные ставки, инфляция сохраняется, что сказывается на экономическом росте, и многие показатели, такие как занятость, не соответствуют прогнозам. В начале 2024 года люди ожидали снижения процентных ставок в США, но долгое ожидание не стало шоком для рынка, что привело к росту индекса доллара США до 106 пунктов в первом квартале, а апрель 2024 года стал пиком.

Как уже упоминалось, курс донгов к доллару США всегда привязан к доллару США, поэтому в первые месяцы года донг потерял более 5% своей стоимости по отношению к доллару США, составив 25 500 донгов за доллар США. Сейчас индекс доллара США упал до 100, донг восстановил свою стоимость, и в какой-то момент всего за 24 500 донгов можно купить 1 доллар США.

* Курс донгов укрепляется. Вернется ли он к отметке 24 000 донгов/доллар США?

- Действительно, рост курса в начале года вызвал недоумение у предприятий и населения, поскольку в последние годы они привыкли к «спокойному обменному курсу»: в последний год донг потерял не более 3%. Поэтому в первом квартале 2024 года потеря донгом более 5% своей стоимости вызвала опасения рынка, что донг может потерять ещё больше в 2024 году.

Это исходит из того, что даже если США продолжат снижать процентные ставки, процентные ставки в долларах США в 2024 году всё ещё будут высокими, а доллар США — сильная валюта и занимает большую долю на платёжном рынке. По сути, на обменный курс всегда влияют два фактора: разница в инфляции и процентных ставках между США и Вьетнамом.

В настоящее время инфляция в США снижается, в то время как Вьетнам стремится поддерживать ее на уровне 4–4,5%, но существует множество неблагоприятных факторов, таких как стихийные бедствия, корректировки заработной платы... Поэтому вероятность дальнейшего падения курса доллара США по отношению к донгу невелика.

Обменный курс 24 500 донгов за доллар США, вероятно, является достаточно сбалансированным. Прогнозируется, что курс USD/VND будет колебаться в пределах 2,5–3% в этом году, а это значит, что курс USD/VND всё же вернётся к «спокойствию» после шокирующего роста в начале года.

Графика: T.DAT

* США начали процесс снижения процентных ставок по доллару США, а президентские выборы в ноябре, при этом управление обменным курсом являются двумя поворотными моментами. Какова же реакция Вьетнама?

— Да, это два важных поворотных момента, которые окажут существенное влияние на мировую и вьетнамскую экономику. Возможно, ФРС продолжит снижать процентные ставки в оставшиеся три месяца 2024 года. Что касается выборов в США, то, безусловно, политика будет многогранной.

Колебания будут происходить в обоих направлениях. По моему мнению, в условиях растущей интеграции экономики необходим максимальный «амортизатор» этих изменений. Общая тенденция заключается в том, что доллар США в ближайшем будущем ослабнет, поскольку программа ФРС по снижению процентных ставок продолжит действовать, возможно, до 2025 года.

Однако следует также отметить, что многие международные прогнозы предсказывают дальнейшее снижение глобальной инфляции ещё несколько лет. Поэтому смягчение денежно-кредитной политики происходит не только в США, но и в других странах. Страны также снижают процентные ставки. Снижение процентных ставок приводит к ослаблению доллара США, но и валюты стран, снижающих процентные ставки, также ослабевают. Это влияние будет удерживать доллар США в зоне относительно стабильного обменного курса. Это важный фактор и сигнал, который может повлиять на курс доллара США к донгам.

В условиях, когда экономика твёрдо следует цели высоких темпов роста и реализует план маркетизации цен, поддержание целевого уровня инфляции в 4–4,5% по-прежнему остаётся сложной задачей. Для стабильности обменного курса центральный обменный курс должен быть стабильным, учитывая внутренние факторы вьетнамской экономики, такие как поток капитала, экономический рост, платёжный баланс, иностранные инвестиции и т. д., а также индекс доллара США. Это своего рода «шоковый буфер».

Туристы обменивают деньги в пункте обмена валюты (Район 1, Хошимин) — Фото: Ту Чынг

* Многие смотрят на центральный обменный курс так, словно слушают заглавную песню из телепередачи. Так какие же еще сигналы должен посылать центральный обменный курс, объявляемый Государственным банком, помимо «шокового буфера»?

- Текущий механизм управления обменным курсом — это центральный курс, объявляемый Государственным банком. От него рынок колеблется в двух направлениях (+/-5%), то есть диапазон колебаний рыночного обменного курса составляет 10%.

Недавно, когда центральный обменный курс вырос более чем на 3%, рынку иногда приходилось тратить около 25 500 донгов, чтобы купить 1 доллар США. Исходя из этого, рынок понял динамику обменного курса, сформировав ожидания и прогнозы для бизнеса: например, некоторые держат доллары США, а те, у кого их нет, стремятся их купить... что ещё больше накалило рынок.

Таким образом, при объявлении центрального обменного курса необходимо учитывать множество других факторов внутри вьетнамской экономики, помимо фактора колебания индекса доллара США, чтобы избежать ситуации, когда на рынке предполагалось и реагировало так: если индекс доллара США растет, пара USD/VND также будет расти, и наоборот.

Проще говоря, центральный обменный курс должен передавать стабильный сигнал, действуя как амортизатор, подобно тому, как мы строим дом в море. Чтобы построить, нам нужно определить пик подъёма уровня моря, иметь возможность реагировать и противостоять подъёму воды, чтобы избежать ситуации, когда мы слишком переживаем из-за подъёма и строим дом далеко от берега, а затем переносим его вниз, когда уровень воды не поднимается так сильно. Постоянное движение туда-сюда очень дорого.
Здесь предприятия спешат покупать, когда обменный курс растет, но если они купят слишком много, когда обменный курс падает, они понесут убытки.

Г-н ТРУОНГ ВАН ФУОК

Данные: WiGroup - Графика: T.DAT

* Курс доллара США к донгам снизился. Какова динамика процентных ставок по донгам? Достаточно ли она сильна, чтобы изменить тенденцию к хранению активов (донгов, долларов США и т.д.)?

– Процентные ставки – словно тень инфляции. Если инфляция составляет 4–4,5%, процентная ставка по мобилизации может колебаться вокруг уровня инфляции плюс 1–2%, как и ожидают все, кто вкладывает деньги во Вьетнаме, что является положительной реальной процентной ставкой.

За первые 9 месяцев 2024 года процентная ставка по мобилизационным кредитам продемонстрировала две различные тенденции: в первые 3 месяца года процентная ставка резко снизилась, а с апреля 2024 года по настоящее время она снова выросла на 1%. Прогнозируется, что процентная ставка сохранит тенденцию к росту, но не будет резкой и замедлится, предположительно повысившись на 0,3–0,5%.

Причина в том, что в последние 3 месяца года банкам приходится увеличивать ссудный капитал до размера, равного объёму, предоставленному ими за первые 8 месяцев года, поэтому спрос на банковские кредиты также вырос. Безусловно, всем придётся задуматься о сохранении активов, когда курс доллара США к донгам вернётся к своему первоначальному темпу, растущий не более чем на 3% в год, что ниже процентной ставки по мобилизации донгов.

* Процентные ставки в долларах США снижаются, приток иностранного капитала возобновляется. Что является важным фактором привлечения капитала, особенно на вьетнамский фондовый рынок?

В последние годы потоки капитала из стран всего мира устремлялись в США, где процветали высокие процентные ставки. Теперь, когда США начали снижать процентные ставки, эта тенденция обращается вспять. Эта тенденция будет развиваться медленно. Этот поток капитала, вероятно, «вернётся» на развивающиеся рынки, такие как Вьетнам, и одним из направлений является фондовый рынок.

Однако объёмы иностранного капитала, осваиваемого и получаемого, зависят от привлекательности и стабильности экономик этих стран. В любом случае, низкая инфляция и стабильный обменный курс создадут привлекательность для репатриированных потоков капитала. Поэтому сейчас важно, чтобы Вьетнам поддерживал макроэкономическую стабильность, контролировал инфляцию в рамках установленного целевого показателя и не допускал чрезмерных колебаний курса доллара США к донгам.

Клиенты совершают транзакции в Techcombank, Район 1, Хошимин. Фото: QUANG DINH

Предприятия, занимающие доллары США, испытывают меньший стресс

В первой половине этого года курс донгов к доллару США несколько раз рос на 5%, из-за чего многие компании, взявшие кредиты в долларах США, чувствовали себя «сидящими на горячих углях». Учитывая недавнюю резкую тенденцию к снижению обменного курса и решение ФРС снизить процентные ставки, эти компании могут вздохнуть с облегчением.

Г-н Труонг Тай Дат, директор Центра анализа ценных бумаг DSC, отметил, что обменный курс замедлился, увеличившись всего на 2% по сравнению с началом года. Основная причина – ослабление доллара США, что привело к снижению активности по накоплению средств, получению прибыли от курсовой разницы и чистому оттоку средств со стороны иностранных инвесторов с инвестиционного рынка.

Нельзя не отметить и регуляторные усилия Госбанка, который, по данным экспертов DSC, продал около 6,5 млрд долларов США из национальных валютных резервов. После того, как ФРС начала снижать процентные ставки, примерно в конце третьего — начале четвёртого квартала этого года Госбанк сможет выкупать иностранную валюту в системе, чтобы пополнить резервы, ранее поддерживавшие рынок.

Г-н Дат также отметил, что стоимость вьетнамской валюты по-прежнему сохраняет определенный уровень обесценения по сравнению с мировыми валютами, что способствует повышению конкурентных преимуществ в экспорте и привлечению иностранных инвестиций.

Доктор Кан Ван Люк и группа авторов из BIDV Training and Research Institute считают, что более стабильный обменный курс будет способствовать снижению стоимости импорта. Кроме того, исследовательская группа также полагает, что снижение процентной ставки ФРС будет способствовать стабилизации процентных ставок, снижению стоимости заёмного капитала и валютных инвестиций предприятий.

По данным исследовательской группы, во Вьетнаме падение процентных ставок по иностранной валюте, особенно в долларах США, способствовало снижению стоимости кредитов в иностранной валюте как по старым, так и по новым займам.

Кроме того, статистика Tuoi Tre, основанная на финансовых отчётах, показывает, что многие крупные предприятия, имеющие долларовые кредиты, зафиксировали «огромные» убытки от обменного курса в первой половине 2024 года, такие как Novaland, Vietnam Airlines, Hoa Phat и многие электроэнергетические компании. При снижении обменного курса, очевидно, что давление курсовых потерь на эти предприятия снизится.

Итак, каков прогноз обменного курса на конец этого года? Г-н Чан Дык Ань, директор по макроэкономической и рыночной стратегии KB Securities Vietnam (KBSV), отметил, что давление на обменный курс с настоящего момента и до конца года уже не будет слишком сильным.

Прогнозируется, что обменный курс USD/VND снизится примерно до 25 000 VND/USD, что на 3,5% больше по сравнению с началом года, исходя из таких факторов, как распределение прямых иностранных инвестиций, улучшение ситуации с денежными переводами в последний период года и ослабление доллара США после снижения процентных ставок ФРС.

Источник: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm